去年“香山論壇·重慶峰會”以科技、資本、創(chuàng)新為討論對象，其中關(guān)注資本也是大家的共同點。參加論壇聽了各位發(fā)言這才知道，“圈來錢怎么辦”還真是個問題。因為，我們這里的公司上市與境外確實很不一樣。境外很多機(jī)構(gòu)上市是因為有項目、缺資金，上市解決資金問題可以大發(fā)展，所以不存在有了錢怎么用的問題。然而在我們這邊，上市本身是個利好政策，是一種機(jī)遇，所以一般是先上市成功，圈來錢，再考慮上什么項目。或者預(yù)先也有過考慮，但更多的是編織上市理由的需要，而真正有了錢，真金白銀要砸下去，才會認(rèn)真考慮和落實項目。
　　在中國境內(nèi)，特別是出版企業(yè)上市成功后，大致有兩個因素決定用錢。一是法制的因素，如國家證監(jiān)委及管理部門規(guī)定哪些項目可上哪些不能上。這是法制的要求。當(dāng)然，一般上主業(yè)項目是名正言順的。二是股民投資回報的因素，要上有利可圖、有大利可圖的項目。這是投資的要求。這兩個條件滿足的，便是可以用錢的對象。當(dāng)然，如從執(zhí)行力考慮，還要加上項目論證、團(tuán)隊配置等。有了執(zhí)行力，投資回報才真正落實。這雖是基本的問題，但真做起來，也不是對號入座那般容易。這里，筆者結(jié)合主業(yè)、文化和他業(yè)三大板塊，對出版公司上市后資本的投向作一些分析，供大家討論之用。
　　
　　一　投資傳統(tǒng)圖書的分析
　　
　　目前，傳統(tǒng)圖書大致有600億左右的市場銷售份額和70億左右的利潤。多年來如此，這幾乎是一個沒有增量的門類。因為互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，實體書店的日益不景氣，書價沒有大幅上升的空間，這三點造成了圖書的銷售總量只降不升，用股民的錢來投資它似乎沒有很大前途。另外兩個因素也決定了某個上市公司即便財力很大，也很難把600億和70億控制到自己的碗里。為什么這么說呢?原因有三：一是市場格局已經(jīng)形成。大戶占地為王(省出版集團(tuán))和強(qiáng)龍占山為王(國家級的出版機(jī)構(gòu))已把市場瓜分完畢，大家各拿一塊，此消彼長的可能性不大。二是產(chǎn)品太分散。如果產(chǎn)品過于分散，也不適合作為股票資金的投資對象。比如一個出版集團(tuán)大致用5 000—10 000個書號，產(chǎn)品沒有借助資金可復(fù)制的特點(麥當(dāng)勞、汽車加油站是典型的可復(fù)制行業(yè))。三是收購其他優(yōu)質(zhì)出版社幾乎此路不通。
　　世界上有傳媒集團(tuán)上市，但圖書業(yè)上市的并不多。日本除了角川書店，所有的大出版社包括講談社、集英社、小學(xué)館，就沒有一家上市公司。而利用上市是為了籌資拍電影，電影需要大投入。這或許就是書業(yè)的特點。
　　所以，上市有了錢再往書上投，起碼不應(yīng)是主打板塊。當(dāng)然，依筆者愚見，大的工程性項目如成套教材或者工具書項目(如辭海、大百科)，或許還有投資價值和對股民的號召力，算準(zhǔn)了也是可以投入的。這么一說，用股民的錢投資傳統(tǒng)主業(yè)沒戲。
　　
　　二　投資雜志的分析
　　
　　圖書只有文化產(chǎn)品的特點，而雜志具有傳媒的特點，所以上市公司應(yīng)該投資雜志。因為：1.雜志是連續(xù)性出版物，它的衍生產(chǎn)品如廣告和服務(wù)更具商業(yè)化的特性；2.很多出版單位有天生的刊號只是沒有辦好；3.雜志需要大量的資金，培育成功后收獲的穩(wěn)定性強(qiáng)；4.雜志不受地區(qū)性壟斷市場保護(hù)，市場化拓展的空間更大，自由度更強(qiáng)。
　　現(xiàn)在，即便在出版系統(tǒng)里，雜志成功的范例也不鮮見。老牌的如上海文藝出版社的《故事會》、甘肅人民出版社的《讀者》、中國青年出版社的《青年文摘》，后來的有上海譯文出版社的《ELLE》、生活-讀書·新知三聯(lián)書店的《三聯(lián)生活周刊》、上海世紀(jì)出版集團(tuán)的《理財周刊》。近些年，民營企業(yè)進(jìn)入雜志社的也很多，成功的案例不少。國有企業(yè)的雜志大多租給人家經(jīng)營，說明還是有經(jīng)營的空間。比如廣州現(xiàn)代傳媒已代理了十余家雜志的經(jīng)營，成了一家香港的上市公司，極為成功。北京的時代傳媒集團(tuán)已有17本雜志，年銷售逾10億。由此可見，雜志還有作為。
　　在傳統(tǒng)的出版社，有了刊號但缺少資金、機(jī)制和人才，雜志不易辦好。現(xiàn)在有了資金，可以吸納人才，以上市公司的體制辦雜志，還是大有可為的。在nDvUXPPLE1phsLWVdEbmhiWkBxDjNbA8uYdRKCkKH68=這些成功的雜志社，大多是雜志收益超過圖書，更趨向穩(wěn)定。中國社會在向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)向，其中廣告市場在2005—2010年大約凈增1000億元人民幣。這是圖書望其項背的一個空間。
　　當(dāng)然刊物也有辦失敗的，但刊物的領(lǐng)頭人找好，體制建立起來，它的前途會越來越好。何況國有出版社手中有那么多免費的刊號，這是很大的一塊資源。
　　
　　三　投資關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的分析
　　
　　以書店和印刷來說，是與出版最相關(guān)的兩個行業(yè)。但在今天，實體書店肯定不值得大規(guī)模投入了，因為租金的推高和成本的加大，在大城市賣書的利潤肯定越來越小。這與上市公司的精神相違背。網(wǎng)上書店的出現(xiàn)和投入似乎可行，只是網(wǎng)上書店沒有地域限制，贏家通吃。所以，是自己辦網(wǎng)上書店還是收購已成功的網(wǎng)上書店，這是上市公司要做的選擇。
　　印刷是一個古老的持久的行業(yè)，作為出版業(yè)和商業(yè)配套服務(wù)行業(yè)，它有存在的價值和可能。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的今天，印刷也會受到影響，但彩印的存在和大量的使用是一個不爭的事實。同時全球印務(wù)向中國轉(zhuǎn)移，也是已見端倪的了。在出版行業(yè)，印刷辦得最好的是香港聯(lián)合出版集團(tuán)，他們在深圳、上海、北京的發(fā)展，已取得了成功。同時，印刷企業(yè)占地面積大，這在未來地價的升值是很可觀的，也為它預(yù)留了生存的空間。上市公司必須做規(guī)模，完成幾個億的圖書銷售增量難上加難，但投資一個印刷廠實現(xiàn)幾個億的銷售很平常，全國印刷的銷售額在7000億以上的規(guī)模。
　　
　　四　數(shù)字產(chǎn)業(yè)的投資分析
　　
　　投資新型的數(shù)字產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然具有很廣闊的前景，同時也具有很大的風(fēng)險。這種前景在于它代表了先進(jìn)生產(chǎn)力的方向和商業(yè)的潛質(zhì)，投對了具有很大的獲利性，如盛大游戲、阿里巴巴商務(wù)、網(wǎng)易的綜合性、新浪和搜狐的新聞性、聚眾的樓宇電視。這些成功的案例大多有好的創(chuàng)意，有成功的商業(yè)模式和吸引風(fēng)險投資基金的地方。所以說，金點子、機(jī)制和資金三者碰到了一塊，這就是上市的出版公司要尋找的投資方向和投資項目。
　　但如今，業(yè)界都找到了“數(shù)字出版”這個誰也沒理清的概念。目前，國內(nèi)還在探索的兩個方向能否被看好呢?還需要實踐檢驗。
　　一是手持閱讀器。業(yè)界爭先恐后地上了60余個，投了無數(shù)的錢，到底銷得如何?賺錢了沒有?大家互相保密，對銷售量諱莫如深。依筆者愚見，手持閱讀器走的路是“建立讀者圖書館”，它離出版的本意越來越遠(yuǎn)。出版的本意和價值就是首次發(fā)表，讀者關(guān)注的是當(dāng)年哪幾本書代表了出版。同時，作為一個讀者，他現(xiàn)在需要多還是需要少呢?一般會選擇少。我不要幾萬種，我只關(guān)心幾種、幾十種、幾百種。社會的發(fā)展，信息的泛濫，時間的短缺，使讀者讀的書會越來越少，肯定少過50年代的人。因此，他還要買個“圖書館”嗎?他要少而精。所以，我不看好有幾萬種書的閱讀器。而且閱讀器2000元～3000元一個，很容易損壞，遠(yuǎn)不如電腦結(jié)實。
　　二是網(wǎng)上閱讀。以盛大文學(xué)為代表，作者直接上網(wǎng)發(fā)表作品，讀者自由閱讀。它解決了出版和發(fā)表便捷的問題，發(fā)表作品相對容易。但商業(yè)上究竟能否成功，也還要看一看。即便成功，有一點是肯定的，全國可以存在560家出版社，不能同時存在560家盛大文學(xué)。它也是贏家通吃。所以，要么你投資盛大，成為它的合伙人，要么你收購了盛大。你再辦幾家、幾十家，同時存在的可能性也不大。
　　我們的投資傳統(tǒng)是你有我也要有，與他人競爭，我也從頭起打造一個。然而，我們卻忽視了另一種做法，就是與成功的公司實行合作，實現(xiàn)股權(quán)收購。在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，這也是一種投資策略。
　　
　　五　文化產(chǎn)業(yè)的其他門類分析
　　
　　文化產(chǎn)業(yè)有一些門類近幾年上升很快，空間很大，這是可以考慮的。
　　
　　1.網(wǎng)絡(luò)游戲?，F(xiàn)在要收購一個成功的網(wǎng)絡(luò)公司，恐怕出版上市公司的實力不夠。但以我對網(wǎng)絡(luò)公司的了解，單獨或合作開發(fā)一兩款游戲，還是可以的。因此，可以與網(wǎng)絡(luò)公司實行項目合作開發(fā)，共同獲利。
　　
　　2.藝術(shù)品經(jīng)營。在這個領(lǐng)域，2010年比2009年的拍賣增長了一倍，超過了400億，這還不包括畫廊、古董店等的營業(yè)額。這個行業(yè)絕對數(shù)字不太大，但增長極快。這是一個投資收益大、風(fēng)險比較小的行業(yè)，有了資金選對了人，操作比較簡單。它的特點恰恰是高投入高產(chǎn)出，適合上市公司資金運作。
　　
　　3.電視臺。如今，擁有電視臺頻道是一種奢望。但在電視臺改制中，頻道變成了公司，投資頻道公司是一種可行的思路，尤其在當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)下，難度會大大減少。目前，一些民營文化公司或廣告公司，與電視臺合作，投資欄目和節(jié)目也很成功。作為出版企業(yè)上市公司，這也是可以嘗試的。
　　
　　4.電視劇和電影。相比較書業(yè)，這兩個產(chǎn)品近幾年要紅火得多，收益也好得多。作為出版企業(yè)上市公司，這也是可以投資的項目。日本出版界角川書店以文學(xué)出版為主，轉(zhuǎn)向電影，有成功的先例。
　　
　　5.實業(yè)投資，尤其是房地產(chǎn)項目。這里用了房地產(chǎn)項目而不是房地產(chǎn)業(yè)，這是有差別的。上市公司投資回報，關(guān)鍵是要投資稀缺性資源，而中國地少人多，尤其城市的土地極為金貴，房地產(chǎn)項目很有前途。以上海為例，歷代的大實業(yè)家沒有不投資房地產(chǎn)項目的。
　　出版的上市公司投房地產(chǎn)項目，可以結(jié)合辦公樓、書店、印刷廠改造進(jìn)行，不是做職業(yè)的房地產(chǎn)商。分析各國的金融機(jī)構(gòu)也是如此，它不會成立房地產(chǎn)公司開發(fā)商業(yè)的房地產(chǎn)，但全世界沒有銀行不蓋大樓的，這其中必有道理。
　　所以，規(guī)定是要投資在主業(yè)上，但把房地產(chǎn)與主業(yè)結(jié)合起來的項目投資，當(dāng)然是很恰當(dāng)?shù)?，對股民也必有最好的回報?br/>　　
　　六　其他行業(yè)的分析
　　
　　對于其他行業(yè)的分析，這將由公司所處的時空來決定。生意和經(jīng)營是有法度的，也是無法度的。只要有利于發(fā)展，有利于對投資者的回報，有利于反哺主業(yè)，都是好的。
　　出版單位上市以后要變，堅守出版是對的，但死守出版是沒有出路的，只會越做越小。筆者了解到某省的出版集團(tuán)原來出版占100％，現(xiàn)在出版的量沒有減少，卻只占30％，實業(yè)、新起房地產(chǎn)業(yè)占70％。但出版也沒有做小，反而得到了實業(yè)的支持，這個出版集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更合理，未來的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)了。但還稱出版集團(tuán)無可非議，因為它的品牌和社會影響力還在出版。筆者時常聽到出版界的人對此發(fā)問，這樣的集團(tuán)還叫出版集團(tuán)嗎?他們囿于傳統(tǒng)，不知道面對新情況，出版模式也是多元化和多樣性的。他們計較每一塊錢來路的純粹性，精神可嘉，但是不是有點迂腐與可笑呢?
　　
　　(作者單位：東方出版中