[摘　要]文章從中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程入手，以孵化器機(jī)制下的中小企業(yè)為研究對(duì)象，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)過程各階段特點(diǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，指出中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和可行性。
　　[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)；中小企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)預(yù)警
　　
　　眾所周知，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)從出現(xiàn)征兆到完全爆發(fā)是一個(gè)由量變積累到質(zhì)變的過程。如何設(shè)計(jì)出一套合適的預(yù)警方法，使管理者能在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的萌芽階段發(fā)現(xiàn)問題，有效采取措施，一直是風(fēng)險(xiǎn)管理研究的重點(diǎn)。而當(dāng)前現(xiàn)有的財(cái)務(wù)預(yù)警研究都是建立在對(duì)大企業(yè)的研究之上，缺少對(duì)中小企業(yè)的關(guān)注。中小企業(yè)基礎(chǔ)差、規(guī)模小、實(shí)力薄弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易很快演變?yōu)樨?cái)務(wù)危機(jī)，故建立適合的預(yù)警模型更具有迫切性。
　　
　　一、紅日企業(yè)概況
　　
　　天津紅日藥業(yè)股份有限公司是經(jīng)天津市人民政府《關(guān)于同意將天津市大通紅日制藥有限公司變更為天津紅日藥業(yè)股份有限公司的批復(fù)》(津股批[2000]14號(hào))批準(zhǔn)，以2000年8月31日經(jīng)天津津源會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)的凈資產(chǎn)為依據(jù)，由大通紅日整體變更發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司位于天津市武清開發(fā)區(qū)泉發(fā)路西，廠區(qū)占地面積4萬平方米，擁有藥用原料、注射液、口服制劑等多品種、多劑型的生產(chǎn)車間及生產(chǎn)線。公司整體環(huán)境優(yōu)雅，設(shè)備先進(jìn)，于2001年6月公司一次性全面通過GMP認(rèn)證(證書編號(hào)C0943)。2009年10月30日，公司正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，這對(duì)于公司來說。無疑是一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。以后公司將通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣及募集資金項(xiàng)目建設(shè)，全面提升公司新藥研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、運(yùn)營效率、市場(chǎng)占有率和盈利能力，從而鞏固和提高公司核心競爭力。
　　
　　二、企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析
　　
　　(一)企業(yè)初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)
　　在成立初期。紅日企業(yè)主要面臨的困境是盡快打開市場(chǎng)和收回初始投資。企業(yè)2001年初2 000萬元人民幣的固定資產(chǎn)投資顯得偏高，到2008年5 000萬的盈虧平衡銷售量也是很重的銷售任務(wù)。如何盡快打開市場(chǎng)，增加銷售量和產(chǎn)量，盡可能降低藥物單位成本是企業(yè)在一開始要盡快做到的。從藥物研發(fā)開始，企業(yè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員便以各省的專業(yè)性會(huì)議為契機(jī)，積極地宣傳和推介自己的藥物，并向?qū)＜艺?qǐng)教意見。這種預(yù)見到風(fēng)險(xiǎn)并提前采取銷售措施的行為，以及通過技術(shù)交流宣傳藥物的方式使企業(yè)在創(chuàng)業(yè)伊始取得了不錯(cuò)的成效。2008年紅日企業(yè)紅日藥物業(yè)務(wù)收入為6 500萬元人民幣，展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，完成了盈虧平衡銷售量，并獲得了少量盈余。企業(yè)在初創(chuàng)期雖然在銷售上做得比較成功，但其發(fā)展并非一片坦途。由于企業(yè)對(duì)藥物的大力推廣，在其成立一開始便收到了不少訂單。紅日企業(yè)創(chuàng)業(yè)者為了快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)客戶不加甄別地進(jìn)行銷售，出于對(duì)藥物質(zhì)量及其他因素的考慮，多數(shù)客戶采取賒購或者分期付款的方式購買企業(yè)的藥物。2007年末企業(yè)應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到了近三分之一。高額的應(yīng)收賬款大大加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　
　　(二)企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)管理
　　2005年紅日企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為295，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)很不健康。這也直接導(dǎo)致了企業(yè)在銷售收入增長良好的情況下出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難。這個(gè)困境由于500萬元科研基金的及時(shí)到位而得以緩解。自從成立以來，企業(yè)一直以銷售額的增加為主要發(fā)展目標(biāo)，忽視了對(duì)應(yīng)收賬款的監(jiān)控和對(duì)現(xiàn)金流出與流入時(shí)間匹配的管理，這導(dǎo)致企業(yè)瀕臨陷入財(cái)務(wù)困境的險(xiǎn)地。這一險(xiǎn)境表明企業(yè)團(tuán)隊(duì)中缺乏專職的財(cái)務(wù)人員、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，已成不容忽視的問題。同時(shí)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)期間需要大量資金用于填補(bǔ)研發(fā)所需資金的缺口，能用于初創(chuàng)期的銷售金額并不多，預(yù)示著在初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)者要盡可能地拓寬融資渠道，避免陷入資金短缺的危機(jī)中。
　　
　　三、成長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析
　　
　　(一)企業(yè)成長期創(chuàng)業(yè)活動(dòng)
　　在經(jīng)歷了初創(chuàng)期對(duì)應(yīng)收賬款監(jiān)控不力從而造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難后，企業(yè)決定加大對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度。通過確立信用標(biāo)準(zhǔn)、制定信用政策、進(jìn)行賬齡分析、應(yīng)收賬款跟蹤管理、應(yīng)收賬款催收及壞賬確認(rèn)等措施進(jìn)行控制。截止到2008年，紅日企業(yè)再也沒因?yàn)閼?yīng)收賬款問題而陷入困境。此外在財(cái)務(wù)管理的其他環(huán)節(jié)紅日企業(yè)也加強(qiáng)了管理和監(jiān)控。在存貨管理上企業(yè)做好藥物交存、發(fā)出到客戶使用過程中的監(jiān)控，每月定期清理未流動(dòng)的藥物，防止因客戶需求變化造成藥物積壓而無法賣掉的風(fēng)險(xiǎn)。制定銷售賬務(wù)稽核管理制度，增加發(fā)出藥物管理、銷售價(jià)格管理等專職崗位，加強(qiáng)銷售賬務(wù)處理，避免企業(yè)發(fā)出藥物和賬務(wù)不清的狀況發(fā)生。
　　
　　(二)企業(yè)成長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)管理
　　2007年紅日企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為48％，基于快速擴(kuò)張的需要，2008年紅日企業(yè)提高了短期和長期借款的金額，資產(chǎn)負(fù)債率增長到了63％。資產(chǎn)負(fù)債率的快速增長意味著紅日企業(yè)未來面臨著更大的還本付息壓力。正是由于資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)警。在2008年企業(yè)決定降低貸款融資的比率，降低資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)。2009年企業(yè)在藥物市場(chǎng)上攫取市場(chǎng)份額的能力有了一定下降。企業(yè)對(duì)生產(chǎn)的資金投入和對(duì)費(fèi)用的管理也出現(xiàn)了一定問題。通過對(duì)這兩個(gè)預(yù)警因子反映情況的仔細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)問題主要出在利息費(fèi)用的大幅增多、原料的漲價(jià)以及藥物市場(chǎng)的競爭過于激烈上，并相應(yīng)地采取了應(yīng)對(duì)措施。企業(yè)非常注重對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率的監(jiān)控，2007年由于資金的相對(duì)匱乏，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率為0.9，這一數(shù)值比較低。自2009年起企業(yè)高度重視對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率的預(yù)警監(jiān)控，以年為周期，定期分析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率的變化及原因。企業(yè)2009年的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率均為1.9，其現(xiàn)金持有量保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的比率。
　　總之，企業(yè)從成立發(fā)展至今雖然遇到過兩次困難，但都及時(shí)得以解決?？傮w來看該企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，并呈現(xiàn)出極好的增長潛力。該企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的成功，也驗(yàn)證了中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和可行性。
　　
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