■葉錫環(huán) 周俊朗

溫州試水“股權(quán)投資”

■葉錫環(huán) 周俊朗

低調(diào)籌建兩年時(shí)間的浙江省首家“股權(quán)營運(yùn)中心”，將于2010年6月初在溫州掛牌試運(yùn)行。如果眼光敏銳，市民在家門口就有望買到上市公司的原始股。

企業(yè)一旦上市，原始股價(jià)格飆升，大小股東身家翻番，這已經(jīng)不是一個(gè)神話。不過，投資者要想成為企業(yè)上市之前的股東，往往可望而不可即。

2010年6月初亮相的溫州市股權(quán)營運(yùn)中心有限公司，將搭起民間資本和非上市公司之間的投融資新平臺(tái)，有望使許多投資者夢(mèng)想成真。

培育上市公司的“搖籃”

樓市“地震”，殃及股市。2010年4月份的最后一個(gè)交易日，很多投資者無奈地看著A股市場開盤后繼續(xù)下挫。此時(shí)，位于溫州市民航路128號(hào)的溫州市股權(quán)營運(yùn)中心有限公司（以下簡稱溫州股權(quán)營運(yùn)中心），盡管離掛牌還有1個(gè)多月時(shí)間，但已成為各路人馬關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。這個(gè)被外界稱為“溫交所”的股權(quán)營運(yùn)中心，將成為不少投資者除A股市場之外的一個(gè)選擇。

據(jù)悉，溫州市擁有6000億元民間資金，如何為這個(gè)龐大的資本搭建投資平臺(tái)，促使其健康運(yùn)作，一直是當(dāng)?shù)卣伎嫉囊患笫隆?008年全球金融危機(jī)期間，溫州市決定籌建股權(quán)營運(yùn)中心，嘗試吸收部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)托管和轉(zhuǎn)讓，引導(dǎo)民間資本投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)溫州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。溫州市政府金融辦為此開展了大量的調(diào)研工作。

由于溫州在全國率先籌備這項(xiàng)工作，積累了一些經(jīng)驗(yàn)，再加上溫州擁有龐大的民間資本，以及資本運(yùn)作靈活等因素，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門同意，溫州股權(quán)營運(yùn)中心被列為全省開展該試點(diǎn)工作的唯一一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，具備獨(dú)立開展股權(quán)交易資格。

據(jù)介紹，溫州股權(quán)營運(yùn)中心由溫州公共資源交易中心出資40%、溫州市工商局后勤服務(wù)中心和溫州市財(cái)政局財(cái)務(wù)開發(fā)公司分別出資30%，三方共同出資1000萬元注冊(cè)設(shè)立。

該平臺(tái)實(shí)行公司化操作，面對(duì)未上市企業(yè)和投資者，目的是立足溫州，輻射全國，建立資源有效配置的公共平臺(tái)，不斷促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，積極培育上市公司后備資源。

如果你看好哪家企業(yè)的發(fā)展前景，就通過這個(gè)平臺(tái)買下他們的股權(quán)，一旦企業(yè)上市，你就是手持原始股的資本市場新貴。對(duì)于入場轉(zhuǎn)讓股權(quán)的企業(yè)來說，則可以通過融資做大產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，更好地向上市之路邁進(jìn)。

如果企業(yè)未能上市但發(fā)展良好，投資者可以獲取分紅，也可以轉(zhuǎn)讓手中的股權(quán)。當(dāng)然，股權(quán)的價(jià)格高低隨市場變化，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)。

溫州股權(quán)營運(yùn)中心負(fù)責(zé)人說，溫州大部分企業(yè)屬于家族式企業(yè)，產(chǎn)權(quán)不明晰是不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市路上的一只“攔路虎”，這個(gè)平臺(tái)實(shí)際上就是模擬上市公司規(guī)范運(yùn)作，有利于改善家族式股權(quán)結(jié)構(gòu)。更重要的是，該平臺(tái)的設(shè)立事先經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)同意，股權(quán)交易從規(guī)則到操作都不構(gòu)成公司上市的障礙，反而有利于加快公司的上市步伐。

不過，區(qū)別于股市、樓市投資，股權(quán)投資是偏重于中長期投資，主要是一種價(jià)值投資。因此，溫州股權(quán)營運(yùn)中心對(duì)進(jìn)場的企業(yè)設(shè)置了一定的門檻。該中心負(fù)責(zé)人說，進(jìn)場交易的企業(yè)必須是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，比如連續(xù)盈利3年以上等。目前，該中心已組織了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，詳細(xì)交易規(guī)則正在審核之中，相關(guān)操作人員均已到位，并赴上海等地接受了系統(tǒng)培訓(xùn)。

溫州市金融辦上市工作處處長呂金記說，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，核心就是要建立資源優(yōu)化配置的長效機(jī)制，使其有效合理，在流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合，增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力。從這個(gè)意義上來講，這個(gè)平臺(tái)可以說是培育企業(yè)做大做強(qiáng)或者上市的一個(gè)“搖籃”。

基于CMOS平臺(tái)的硅光子關(guān)鍵器件與工藝研究………………………………趙瑛璇，武愛民，甘甫烷 24-4-08

“炒股權(quán)”門檻高于炒股

投資房產(chǎn)的溫州市民孫先生運(yùn)氣不錯(cuò)，趕在樓市新政出臺(tái)前，賣掉了北京、杭州等地的期房，賺了幾百萬元。聽說過不久可以在溫州股權(quán)營運(yùn)中心“炒股權(quán)”，買下公司股份后，如果企業(yè)上市，手中的股份就成了價(jià)格翻倍的原始股。孫先生對(duì)此有點(diǎn)心動(dòng)，他想做第一批“吃螃蟹”者，但不知道門路該怎么走。

對(duì)于股權(quán)私下轉(zhuǎn)讓，溫州一些中小企業(yè)老板并不陌生，但對(duì)未上市公司股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓，許多人都像孫先生這樣摸不著頭腦。

溫州市企業(yè)家協(xié)會(huì)副秘書長倪駿說，以前一些企業(yè)要轉(zhuǎn)讓股份，大都是通過親朋好友私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓，股權(quán)分割隨意性很大。實(shí)際上，很多民企的股權(quán)分界不清，私下轉(zhuǎn)讓后容易引發(fā)糾紛。目前，不少企業(yè)表示有意參與溫州股權(quán)營運(yùn)中心的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

據(jù)介紹，股權(quán)交易采取會(huì)員制，要想?yún)⑴c交易的投資者，只要前往溫州股權(quán)營運(yùn)中心開戶即可進(jìn)行。投資者按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則購買股權(quán)。溫州股權(quán)營運(yùn)中心負(fù)責(zé)人表示，具體交易細(xì)則尚在審核中，但原則上參照浙江省產(chǎn)權(quán)交易所相關(guān)規(guī)則執(zhí)行。

從浙江省產(chǎn)權(quán)交易所獲悉的情況來看，投資者進(jìn)場條件設(shè)立比較寬松，省內(nèi)外公民個(gè)人和企業(yè)法人、具有經(jīng)營業(yè)務(wù)的事業(yè)法人均可進(jìn)場投資。但投資者參與股權(quán)交易需要一定的資金，投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力不低于50萬元。由此可見，“炒股權(quán)”的門檻要高于炒股。

投資者買到股權(quán)后，可以通過信息平臺(tái)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，獲取企業(yè)股權(quán)分紅，也可以按市場價(jià)轉(zhuǎn)讓手中的股權(quán)。

呂金記透露，屆時(shí)將引進(jìn)國內(nèi)數(shù)家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，搭建企業(yè)與戰(zhàn)略投資者之間對(duì)接的平臺(tái)。作為散戶，則可以購買公司股權(quán)，一旦企業(yè)上市，手持的股權(quán)就會(huì)成為原始股，從而滿足許多投資者“潛伏”原始股的夢(mèng)想。

企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的背后

半年來，浙江浙南律師事務(wù)所主任周慶春一直關(guān)注股權(quán)營運(yùn)中心的籌建事宜，積極準(zhǔn)備涉足股權(quán)交易方面的相關(guān)法律業(yè)務(wù)。

周慶春認(rèn)為，經(jīng)營規(guī)模較好的企業(yè)之所以愿意走進(jìn)股權(quán)營運(yùn)中心，有一個(gè)重要的原因就是“富二代”不愿意接班的問題。第一代創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家差不多五六十歲了，由于生活方式和管理理念的不同，他們的子女并不愿意接班，10個(gè)法律顧問企業(yè)中有7個(gè)存在這樣的問題。企業(yè)上市難度大，尋求股權(quán)交易，不失為一種好辦法。

此外，許多企業(yè)家想改變家族式經(jīng)營模式，引進(jìn)外來投資者，進(jìn)一步做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)。與之對(duì)接的是，溫州民間資本雄厚，尋求投資渠道意愿較強(qiáng)，尤其是在外溫州人，手頭有大量的資本，想在家鄉(xiāng)投資發(fā)展。因此，周慶春看中了溫州股權(quán)交易市場的廣闊空間。

至于目前有多少家企業(yè)有意參與股權(quán)交易，溫州股權(quán)營運(yùn)中心負(fù)責(zé)人顯得很低調(diào)，稱大概有10來家，同時(shí)不愿透露具體企業(yè)。

記者從有關(guān)渠道獲悉，溫州市一家知名企業(yè)有意參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但該公司總裁接受采訪時(shí)出言謹(jǐn)慎，稱這是好事情，政府支持企業(yè)，企業(yè)也要支持政府。

事實(shí)上，溫州市早在兩年前就開始籌建溫州股權(quán)營運(yùn)中心，但一直鮮為人知。呂金記表示，對(duì)于試點(diǎn)的東西，溫州人喜歡少說多做，最近消息透露后，不少企業(yè)老板和投資者來電咨詢，對(duì)此顯示出濃厚的興趣。

據(jù)悉，有關(guān)部門之所以低調(diào)籌建股權(quán)營運(yùn)中心，除了試點(diǎn)本身尚在探索階段外，一個(gè)很重要的因素是，外地一些媒體報(bào)道經(jīng)常炒作溫州資本話題，把溫州資本正常的投資行為異化為投機(jī)行為，使溫州資本雖有較高知名度，但缺乏美譽(yù)度。未上市企業(yè)股權(quán)交易符合國家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向，希望這種實(shí)業(yè)投資行為既能讓投資者喜歡，又能改變溫州人的投資名聲。

讓投資者多一個(gè)選擇

溫州股權(quán)營運(yùn)中心掛牌運(yùn)行后，意味著溫州民間資本將有一個(gè)全新的投資渠道，同時(shí)也為需要資金的企業(yè)“輸血”，幫助企業(yè)做大做強(qiáng)，為溫州龐大的民間資本尋找出口。

“商業(yè)嗅覺最敏銳的溫州商人，又走在了中國的前面。”對(duì)于這個(gè)即將誕生的新事物，外界這樣稱贊。

2010年3月，國務(wù)院研究部署進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的政策措施，其中提到要“進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍”，“建立健全民間投資服務(wù)體系，加強(qiáng)服務(wù)和指導(dǎo)，為民間投資創(chuàng)造良好環(huán)境”。5月13日，國務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》正式公布，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。

種種跡象表明，溫州股權(quán)營運(yùn)中心也許會(huì)擁有一個(gè)美好的未來。

但也有人表示擔(dān)憂，溫州人投資的眼光敏銳而挑剔，具有很強(qiáng)的個(gè)體自主性，會(huì)認(rèn)同這個(gè)新生事物嗎？這或許是有關(guān)部門一直低調(diào)行事、一些企業(yè)持觀望態(tài)度的原因所在。

溫州市金融辦相關(guān)人士認(rèn)為，政府利用資源搭建平臺(tái)，促進(jìn)本地實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為投資者創(chuàng)造一個(gè)投資渠道，這是應(yīng)該有所作為的事情，并非刻意引導(dǎo)民資流向。目前相關(guān)部門為推進(jìn)試點(diǎn)工作花了很大的力氣，積極組織宣傳發(fā)動(dòng)，深入企業(yè)調(diào)研講解，動(dòng)員一些好的企業(yè)參與股權(quán)交易，這是試點(diǎn)工作的需要，凡事總要有人帶個(gè)頭。至于投資者會(huì)不會(huì)對(duì)此買賬，如果股權(quán)交易對(duì)企業(yè)、對(duì)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展有好處，投資者又有回報(bào)，何樂而不為呢？

業(yè)內(nèi)人士分析，溫州“炒房團(tuán)”、“炒煤團(tuán)”的背后，其實(shí)反映了民間投資渠道的極度缺乏。股權(quán)交易對(duì)民間資本“開閘”后，許多溫州人會(huì)把錢投給真正懂股權(quán)投資的人去操作，這是市場經(jīng)濟(jì)成熟的一個(gè)表現(xiàn)。

從這個(gè)層面上來講，政府還需要加快推出更多適合民間資本投資的項(xiàng)目，讓廣大投資者多一個(gè)選擇。

攝影 蔡榮章

題圖：溫州民間資本雄厚，如何為民資搭建投資平臺(tái)是當(dāng)?shù)卣恢彼伎嫉膯栴}。