薛莉

（江蘇省江陰中等專業(yè)學(xué)校，江蘇江陰214400）

淺談如何提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)
——以江陰上市公司為例

薛莉

（江蘇省江陰中等專業(yè)學(xué)校，江蘇江陰214400）

文章以江陰上市公司為例闡述了如何從企業(yè)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力這四個(gè)方面入手，全面提升江陰上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

上市公司；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；償債能力；盈利能力

江陰市現(xiàn)有上市公司二十多家，最近幾年的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，江陰上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良莠不齊，效率差距較大。存在的問(wèn)題主要是資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、成本控制不理想、投入要素的產(chǎn)出率不高等。

從行業(yè)看，日用電器制造業(yè)、交通運(yùn)輸制造業(yè)及化學(xué)纖維制造業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)良好，而紡織行業(yè)整體業(yè)績(jī)相對(duì)較差。這種情況與整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境有很大聯(lián)系，也是由中國(guó)的國(guó)情、政策決定的。江陰上市公司中有六家企業(yè)屬于紡織行業(yè)。近幾年來(lái)，紡織行業(yè)面臨著羊毛價(jià)格上漲、勞動(dòng)力和環(huán)境管理成本增加、出口退稅率下調(diào)等國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的影響，以及國(guó)內(nèi)毛紡業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈的嚴(yán)峻形勢(shì)。因此，江陰的上市公司需審時(shí)度勢(shì)，從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，不斷增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，不斷提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效益。要改進(jìn)江陰上市公司的績(jī)效，筆者認(rèn)為需要做好以下幾個(gè)方面的工作。

一、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力

最佳資本結(jié)構(gòu)能使股東財(cái)富最大化。在籌資實(shí)踐中，應(yīng)根據(jù)不同的地域、不同的發(fā)展階段和不同的企業(yè)來(lái)判別，在考慮資本結(jié)構(gòu)的影響因素的同時(shí)，利用一定的科學(xué)方法，來(lái)建立一種相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)[1]。江陰上市公司的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以參考以下幾個(gè)方面：

（一）合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)，克服被動(dòng)負(fù)債

當(dāng)前江陰上市公司大多數(shù)存在著有利潤(rùn)無(wú)現(xiàn)金的現(xiàn)象，這說(shuō)明公司在經(jīng)營(yíng)上有著較為嚴(yán)重的問(wèn)題，同時(shí)正是由于這一現(xiàn)象導(dǎo)致公司大量地利用短期負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足，使得上市公司從賬面上看，資產(chǎn)負(fù)債率總體達(dá)40%以上。這種“被動(dòng)負(fù)債”顯然增大了企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，也遏止了長(zhǎng)期債務(wù)融資的發(fā)展。因此，要從根本上完善上市公司的資本結(jié)構(gòu)，增進(jìn)上市公司的效益，還是應(yīng)以提高效益為宗旨，重視現(xiàn)金管理，提高償債能力。

（二）鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期債券來(lái)融通資金

通過(guò)債務(wù)融資，除了在經(jīng)營(yíng)中形成的應(yīng)付款項(xiàng)之外，主要由銀行借款及企業(yè)債務(wù)兩大部分組成。目前銀行五年期以上貸款利率水平保持在7.83%，高于高信用等級(jí)公司債券的利率水平。從融資成本考慮，發(fā)行公司債券是降低公司經(jīng)營(yíng)成本，提高股東回報(bào)率的一種有效方式。根據(jù)目前《公司法》的規(guī)定，我國(guó)上市公司中具備配股資格的企業(yè)，也可以進(jìn)行債券融資。因此，應(yīng)進(jìn)一步完善企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，建立多方位的企業(yè)債券市場(chǎng)、創(chuàng)新債務(wù)融資工具和調(diào)整企業(yè)債券的品種及結(jié)構(gòu)。在我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資方式中，可鼓勵(lì)企業(yè)利用長(zhǎng)期債券融資方式。

二、把好投資決策關(guān)，提高盈利能力

企業(yè)投資是指企業(yè)為通過(guò)分配來(lái)增加財(cái)富，或?yàn)橹\求未來(lái)利益的增加而舍棄資產(chǎn)當(dāng)前收益的行為[2]。

（一）選擇正確的投資對(duì)象

選擇金融資產(chǎn)投資還是實(shí)業(yè)投資？一直是困惑企業(yè)的一個(gè)頭痛的問(wèn)題。金融資產(chǎn)投資為實(shí)業(yè)投資解決了資金的來(lái)源問(wèn)題，而實(shí)業(yè)投資最終為金融資產(chǎn)投資收益的獲取提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。金融資產(chǎn)投資者最終要獲得股利等投資收益還是要基于企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的盈利能力通常要看它的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在凈利潤(rùn)中的比重。如果一個(gè)非金融企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要靠投資收益來(lái)支撐，那么它的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力就可能比較弱，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展就可能會(huì)受到阻礙。不過(guò)，金融資產(chǎn)投資還是必不可少的，若沒(méi)有企業(yè)的金融資產(chǎn)投資，企業(yè)的實(shí)業(yè)投資就只能依靠自身的力量進(jìn)行原始的資本積累，這樣無(wú)疑限制了企業(yè)的實(shí)業(yè)投資。如果在同等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)條件進(jìn)行金融資產(chǎn)投資可以獲得更高的收益，追求價(jià)值最大化的企業(yè)就應(yīng)當(dāng)選擇金融資產(chǎn)投資。

（二）選擇正確的投資項(xiàng)目

投資項(xiàng)目的選擇對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有非常重要的作用。投資項(xiàng)目的選擇過(guò)程主要是對(duì)投資項(xiàng)目的企業(yè)價(jià)值增值潛力進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程就是資本預(yù)算，要考慮決策者、目標(biāo)設(shè)定、狀態(tài)等七個(gè)基本要素，這七個(gè)基本要素是相互聯(lián)系的，不可分割的。投資的目的是要有效益，因此必須實(shí)行投資成本控制；要盡力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；投資要有效益，還得及時(shí)回收，以確保投資成功。

三、加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，提升營(yíng)運(yùn)能力

（一）對(duì)存貨進(jìn)行科學(xué)管理，實(shí)現(xiàn)收益與成本的最佳組合

企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過(guò)程的順利進(jìn)行，節(jié)約采購(gòu)費(fèi)用與生產(chǎn)時(shí)間，而且能夠迅速滿足客戶各種定貨的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)和銷售提供較大的機(jī)動(dòng)性，避免因存貨不足帶來(lái)的機(jī)會(huì)損失。然而存貨的增加必然要占用更多的資金，會(huì)使企業(yè)付出更大的持有成本，而且存貨的儲(chǔ)存與管理費(fèi)用也會(huì)增加，影響企業(yè)的獲利能力。因此，如何在存貨的功能（收益）與成本之間利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益、實(shí)現(xiàn)它們的最佳組合，成為存貨管理的基本目標(biāo)。可以采用的控制方法有三種：ABC分類法、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)。

（二）制定合理的收賬政策，將壞賬損失降到最低

收賬政策是企業(yè)針對(duì)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。在企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，必須考慮三個(gè)問(wèn)題：其一，客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何；其二，怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；其三，一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的措施。一般而言，可以通過(guò)法律途徑、收賬代理機(jī)構(gòu)等方法來(lái)催賬。但無(wú)論采用何種方式，都需要付出一定的代價(jià)，即收賬費(fèi)用。因此，制定收賬政策就是要在增加收賬費(fèi)用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本之間進(jìn)行權(quán)衡，若前者小于后者，則說(shuō)明收賬政策是可取的。

四、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，提升成長(zhǎng)能力

江陰市以“江陰板塊”為核心，通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大成就。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入買方市場(chǎng)、通貨緊縮加劇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降和由于金融危機(jī)導(dǎo)制全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，如果仍要保持良好的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)，就必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在優(yōu)勢(shì)企業(yè)引入資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制的同時(shí)，大力推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)技術(shù)升級(jí)。

（一）明確政府和企業(yè)的職能，充分發(fā)揮企業(yè)家的創(chuàng)新能力

在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的技術(shù)創(chuàng)新中，政府是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)者、支持者和指導(dǎo)者。由于企業(yè)改制使企業(yè)真正成為獨(dú)立的利益主體，企業(yè)需建立技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力機(jī)制和約束機(jī)制。企業(yè)受追求自身利益的刺激和約束，能主動(dòng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新要靠企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)推動(dòng)，企業(yè)家是創(chuàng)新者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。因而要建立有效的激勵(lì)機(jī)制，使企業(yè)家和科技人員有足夠的動(dòng)力進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)家通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)有效地把發(fā)明創(chuàng)造引入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，開(kāi)拓新市場(chǎng)。

（二）通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

根據(jù)長(zhǎng)期形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)際情況，江陰市應(yīng)在世界市場(chǎng)引導(dǎo)技術(shù)引進(jìn)和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，充分利用世界市場(chǎng)環(huán)境，盡力與全球產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)及全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)接軌，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)吸引外商直接投資，謀求與海外大財(cái)團(tuán)、大公司合作，購(gòu)買世界上最先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，借用外腦、外智等技術(shù)引進(jìn)為特殊的技術(shù)創(chuàng)新。大力改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大幅度提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高科技含量，不斷獲取技術(shù)創(chuàng)新的高附加價(jià)值。實(shí)踐證明，這條技術(shù)創(chuàng)新的途徑最適合于科研力量薄弱、科研經(jīng)費(fèi)不足的發(fā)展中國(guó)家，是一個(gè)即迅捷又節(jié)省費(fèi)用的獲取先進(jìn)技術(shù)的重要源泉。與此同時(shí)，江陰市應(yīng)注重增強(qiáng)技術(shù)擴(kuò)展能力，將引進(jìn)技術(shù)和開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的成果盡快移植、嫁接到其他設(shè)備產(chǎn)品、工藝上，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)技術(shù)和開(kāi)發(fā)創(chuàng)新成果的產(chǎn)品擴(kuò)散、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散和地域擴(kuò)散，促使技術(shù)創(chuàng)新的成果迅速轉(zhuǎn)化為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的動(dòng)力。應(yīng)利用技術(shù)創(chuàng)新集聚的能量，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，通過(guò)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)向社會(huì)提供功能新、質(zhì)量?jī)?yōu)、價(jià)格廉的商品，從而積極誘導(dǎo)消費(fèi)需求和開(kāi)拓新品市

（三）加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，大力培植新興產(chǎn)業(yè)

目前，江陰經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，就不能滿足于建立在高科技產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)上的高新技術(shù)向現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的滲透實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，應(yīng)該有選擇地將高新技術(shù)產(chǎn)品加速培植為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并逐步形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。江陰市的上市公司可以通過(guò)投資、收購(gòu)、兼并、參股、控股等方式，進(jìn)入新的市場(chǎng)、新的產(chǎn)業(yè)或建立高新技術(shù)企業(yè)。

例如，江蘇陽(yáng)光原為紡織服裝企業(yè)，現(xiàn)在走開(kāi)發(fā)新能源路線，公司持有陽(yáng)光硅業(yè)65%股權(quán)，陽(yáng)光硅業(yè)位于寧夏石嘴山市，主要生產(chǎn)多晶硅。如今江陰市政府正在加速引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，積極落實(shí)高技術(shù)企業(yè)進(jìn)入海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，以高新技術(shù)的壟斷優(yōu)勢(shì)建立新的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

如上所述，江陰上市公司要提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，必須從提高償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力等方面進(jìn)行努力，全面提升江陰上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)江陰經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。

另外，為提高江陰上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，除了考慮上述所講的四個(gè)財(cái)務(wù)因素外，還應(yīng)優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)因素是誘發(fā)財(cái)務(wù)困境的深層次原因，良好的公司治理結(jié)構(gòu)是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、保持企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)能力的決定性因素[3]。

江陰的上市公司大部分都在民營(yíng)企業(yè)的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，產(chǎn)權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)不太合理。企業(yè)的創(chuàng)建者一般是第一大股東，同時(shí)也是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，因此決策的科學(xué)性難以實(shí)現(xiàn)。

優(yōu)化江陰上市公司的治理結(jié)構(gòu)可以從以下幾個(gè)方面加以入手：（1）完善江陰上司公司的監(jiān)管制度，真正發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用，堅(jiān)決制止公司違規(guī)操作等情況的發(fā)生。（2）適當(dāng)提高江陰上市公司股權(quán)集中度（盡量避免一股獨(dú)大），更好的激勵(lì)控股股東提高治理水平，改善公司績(jī)效。（3）適當(dāng)引入機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)樗麄兏袟l件關(guān)心被投資公司的治理情況。（4）加大對(duì)江陰上市公司的財(cái)稅支持力度，為公司創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。

[1]林鐘高.財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2007.

[2]張先志.財(cái)務(wù)分析[M].長(zhǎng)春:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2008.

[3]懷心強(qiáng).民營(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)特征的實(shí)證分析[J].山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào),2007,(2):83-88.

（責(zé)任編輯 劉 紅）

On How to Improve the Performance of Listed Companies:Taking Listed Companies in Jiangyin for Example

XUE Li
（Jiangsu Province Jiangyin Secondary Vocational School，Jiangyin Jiangsu 214400,China）

By taking the listed companies in Jiangyin as example,this paper elaborates how to enhance their operating performance from the following four aspects:the solvency of enterprises,profitability,operational capacity,and growth capacity.

listed companies;results of operations;solvency;profitability

F272

B

1671-0142（2010）06-0061-03

薛莉（1974-）,女，江蘇江陰人，中學(xué)一級(jí).