中國企業(yè)報：新三板欲與產(chǎn)權(quán)市場型OTC共舞

盛傳已久的“新三板”擴(kuò)容終于有了明確的時間表。據(jù)記者了解，此前一直因?yàn)橥苿?chuàng)業(yè)板而暫停的“新三板”(代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))擴(kuò)容即將重新啟動。首批擴(kuò)容試點(diǎn)的時間已經(jīng)定在7月份。一位消息人士稱，按照監(jiān)管層的計劃，新三板市場年內(nèi)有望分兩批進(jìn)行擴(kuò)容試點(diǎn)。這意味著，在創(chuàng)業(yè)板順利推出后，場外市場的建設(shè)成為了資本市場下一個“重頭戲”。

相比之下，一直期望躋身OTC(場外交易市場)操作主體的產(chǎn)權(quán)市場似乎顯得有些置身事外。實(shí)際上，與新三板的高調(diào)擴(kuò)容相比，產(chǎn)權(quán)市場對OTC建設(shè)的探索已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)。目前，已經(jīng)有多個地方的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始承擔(dān)本地區(qū)的非上市公司股權(quán)交易平臺的工作。“新三板的擴(kuò)容會刺激產(chǎn)權(quán)市場對OTC建設(shè)進(jìn)行更深入探索，新三板和產(chǎn)權(quán)市場型的OTC兩者是可以共生共榮的?！币晃划a(chǎn)權(quán)界人士對記者表示。

兩個方向發(fā)展OTC

立足于中關(guān)村科技園區(qū)的“新三板”主要是為風(fēng)險投資提供退出機(jī)制，各地產(chǎn)權(quán)交易市場主要是為非上市公司中國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供交易平臺。兩者定位不同。但也有交叉，因?yàn)榇k股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也可以轉(zhuǎn)讓非上市公司國有股權(quán)。

不過，目前兩者的轉(zhuǎn)讓機(jī)制不一樣。產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌股份通過拍賣轉(zhuǎn)讓，競拍價為轉(zhuǎn)讓價。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)則是由投資者委托證券公司，為其轉(zhuǎn)讓中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份進(jìn)行代理報價、成交確認(rèn)和股份過戶。

2008年國務(wù)院批復(fù)《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)總體方案》，全國性柜臺交易市場落戶天津?yàn)I海新區(qū)。以此為契機(jī)，天津產(chǎn)權(quán)市場在全國OTC建設(shè)當(dāng)中開始領(lǐng)跑，也成為其他地方探索OTC建設(shè)的風(fēng)向標(biāo)。

天津股權(quán)交易所由天津產(chǎn)權(quán)交易中心等機(jī)構(gòu)作為股東，并明確提出依托北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場拓展全國業(yè)務(wù)，具體的做法是天津作為總所，依托各產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)建立區(qū)域分市場。目前為止，建立的幾個分市場中，僅在內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心獲得了實(shí)現(xiàn)，“在上海、安徽都是和當(dāng)?shù)氐耐顿Y機(jī)構(gòu)等合作”，一位知情人士介紹說。

相關(guān)知情人士則透露，天津市在濱海新區(qū)綜改方案中明確了“建設(shè)全國性非上市公司股權(quán)交易”，但是具體的方案還沒有確定，“甚至有可能天津目前出現(xiàn)的兩個股權(quán)交易所都不是市政府最終的定案”。

天津OTC市場的建設(shè)將是一個多步驟的過程，“在第一階段，籌備建立的應(yīng)該是OTC市場的主體市場，如NASDAQ股票市場。隨后，逐步完善層次結(jié)構(gòu)，建立比主體市場更低層次的交易系統(tǒng)，或者是主體市場的預(yù)備市場，即非公眾公司股權(quán)場外交易市場?！碧旖虍a(chǎn)權(quán)交易所副總裁韓家清介紹說。這個預(yù)備市場正是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，從而填補(bǔ)多層次場外交易市場的一個空白。

“短期應(yīng)以區(qū)域性市場為主”

與天津著眼全國不同，很多地方性的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在探索OTC建設(shè)的時候，則是立足于區(qū)域性的市場?！拔覈TC市場體系，短期應(yīng)以區(qū)域性市場為主，要同時發(fā)揮中央和地方的積極性，監(jiān)管要適度，產(chǎn)權(quán)市場可以多種方式介入?！备＝ㄊ‘a(chǎn)權(quán)交易中心總裁鄭康營表示。

在OTC市場掛牌的公司，規(guī)模普遍較小，融資需求也有限，這類公司在區(qū)域性的OTC掛牌就能滿足融資需求。從投資者角度看，在自己熟悉的有限區(qū)域內(nèi)，調(diào)查了解掛牌公司的成本也較低，投資風(fēng)險更為可控，市場定價功能更為靈敏。“當(dāng)OTC掛牌公司逐漸成長，區(qū)域性的投資者已經(jīng)不能滿足其融資需求，同時又符合轉(zhuǎn)板升級條件時，這些公司就會選擇到創(chuàng)業(yè)板和主板掛牌，到更大范圍和更高層次的市場融資?！编嵖禒I說。

與福建一樣，全國各地方的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行積極地嘗試。今年1月26日，浙江省產(chǎn)權(quán)交易所的未上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)正式啟動。浙江百誠集團(tuán)和浙江聯(lián)強(qiáng)數(shù)控機(jī)床兩家公司成為首批進(jìn)場的未上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)，娃哈哈和臺州高速兩家公司也進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整試點(diǎn)。

鄭康營表示，新三板市場作為一種類似“條條”的市場，也有它的優(yōu)勢，其掛牌公司具有產(chǎn)業(yè)上的關(guān)聯(lián)性，可以聚集部分投資者?！爱a(chǎn)權(quán)市場還是應(yīng)該以建立區(qū)域性O(shè)TC為主，并不排除這種‘條條模式，也沒有必要讓新三板在短期內(nèi)就跟各地的OTC合并，新三板可以跟各地的OTC市場一起，為企業(yè)掛牌提供多種選擇”。

金融時報：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整離不開金融發(fā)展方式轉(zhuǎn)變

無論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還是經(jīng)濟(jì)增長方式的調(diào)節(jié)，都需要有完整而便捷的金融服務(wù)支持。作為服務(wù)業(yè)的高端產(chǎn)業(yè)，金融服務(wù)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)價值鏈的頂端，對于金融產(chǎn)業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)價值鏈核心就是對價值鏈上的某些環(huán)節(jié)進(jìn)行修正或重組，縮短內(nèi)部不必要的環(huán)節(jié)，使價值鏈增值。近日記者在天津采訪中發(fā)現(xiàn)，在以濱海新區(qū)為中心的經(jīng)濟(jì)圈的產(chǎn)業(yè)布局中，已經(jīng)形成了新能源、醫(yī)藥、信息、航天、船舶等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，而目前天津金融與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的重點(diǎn)，則是圍繞這些產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展需求，推動金融產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的創(chuàng)新，延伸金融產(chǎn)業(yè)價值鏈，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，形成合力，推動產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整催生金融產(chǎn)業(yè)“無縫對接”

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向更高層級發(fā)展，需要金融支持的力度、廣度和深度都有所拓展，不僅需要完善的金融市場支持，更需要培育多元化的金融主體機(jī)構(gòu)，有效地服務(wù)于金融市場與產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的對接。

接受記者采訪的天津財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長王愛儉教授介紹說，以天津經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為依托，天津金融業(yè)創(chuàng)新主要體現(xiàn)在三方面：做大做強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)，使其成為重要的支柱產(chǎn)業(yè)、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展以及低碳金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

針對濱海新區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)模大、資金投入多、建設(shè)周期長的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)協(xié)會加大對銀團(tuán)貸款項(xiàng)目的籌組。2009年全年銀團(tuán)貸款項(xiàng)目252個，貸款余額983億元。銀行信貸的穩(wěn)步增長支持了濱海新區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。

在搞好渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、船舶產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作的基礎(chǔ)之上，濱海新區(qū)不斷加快產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立步伐，推動股權(quán)投資基金發(fā)展。截至2010年4月，天津股權(quán)投資基金中心已聚集140多家股權(quán)投資基金及基金管理企業(yè)，管理資金規(guī)模突破1000多億元，成為國內(nèi)最大的股權(quán)投資基金聚集及服務(wù)平臺。

隨著濱海新區(qū)開發(fā)開放和金融配套改革的不斷深入，天津融資租賃業(yè)已成為一個完整的行業(yè)和一個新的資金供應(yīng)渠道。2009年融資租賃業(yè)務(wù)總量達(dá)150億元，同比增長4.5倍，總量及增速均居全國首位。

圍繞產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展需求，濱海新區(qū)以物流金融業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，推動金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，通過金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)授信，以在港口中轉(zhuǎn)貨物為抵押發(fā)放貸款，促進(jìn)貨物資金流動。

隨著于家堡金融區(qū)和開發(fā)區(qū)現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)區(qū)(MSD)等重點(diǎn)金融區(qū)域的逐步建成和完善，天津金融業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)將逐步加強(qiáng)。預(yù)計2010年天津?yàn)I海新區(qū)金融業(yè)增加

值將達(dá)到150億元。

力爭使金融自身成為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技與新興產(chǎn)業(yè)的深度融合。因而金融的支持應(yīng)力爭使自身成為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這樣“助推器”作用才會顯現(xiàn)。天津金融業(yè)在加快產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新步伐，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)方面已經(jīng)做出很好的嘗試。

王愛儉認(rèn)為，發(fā)展科技金融是其重要的特色。

天津設(shè)立了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險引導(dǎo)基金，發(fā)展122家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和255家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險基金。結(jié)合天津開發(fā)區(qū)現(xiàn)有的科技孵化器、生物醫(yī)藥研究院等載體，加大對生物醫(yī)藥、電子信息、新材料、新能源等創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的培育，引導(dǎo)科技成果轉(zhuǎn)化并迅速成長。

此外，政府與銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)搭建的科技貸款和科技貸款保證保險平臺，為無抵押、無擔(dān)?？萍柬?xiàng)目提供了新的融資方式，已累計向金融機(jī)構(gòu)推介1400余家企業(yè)發(fā)放貸款38億元。截至2010年5月，銀行、保險、小額貸款、融資擔(dān)保、第三方保理和企業(yè)信用共同體等科技金融專營機(jī)構(gòu)相繼成立，科技金融服務(wù)鏈初步形成。

伴隨空客A320總裝線落戶濱海新區(qū)，天津作為國內(nèi)重要的制造業(yè)基地的優(yōu)勢地位更加突出。發(fā)展航運(yùn)金融是其另一個特色。

2009年12月，工銀租賃公司在天津市設(shè)立單機(jī)公司，辦理兩架波音737全貨機(jī)單機(jī)租賃業(yè)務(wù)，為我國首筆租賃公司單機(jī)租賃業(yè)務(wù)。2010年3月，民生租賃公司在天津市設(shè)立民生桂竹公務(wù)機(jī)租賃有限公司，購買一架G450型公務(wù)機(jī)，為我國第一家公務(wù)機(jī)單機(jī)公司。

此外，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)以及設(shè)立飛機(jī)租賃基金，專業(yè)保險以及籌備設(shè)立航運(yùn)交易所等重要舉措無不以金融支持為推手，從而實(shí)現(xiàn)將航運(yùn)金融與北方國際航運(yùn)中心建設(shè)有機(jī)結(jié)合。

王愛儉說，發(fā)展碳金融是其第三特色。

中國首筆標(biāo)準(zhǔn)化碳中和交易在天津排放權(quán)交易所成交，主要污染物和碳中和交易綜合服務(wù)模式在天津排放權(quán)交易所推出。天津鼓勵和扶持上市公司發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險投資基金、私募股權(quán)基金等各類基金投資綠色企業(yè)。依托天津排放權(quán)交易所，打造碳交易市場，天津正在逐步豐富交易內(nèi)容和擴(kuò)大市場規(guī)模，同時借鑒國際先進(jìn)碳交易機(jī)制，建立較為完善的市場交易制度。

隨著《長江三角洲地區(qū)區(qū)域規(guī)劃》的正式實(shí)施，近兩年來，我國已經(jīng)出臺了10多個發(fā)展規(guī)劃，使中國進(jìn)入了一個區(qū)域發(fā)展的新階段，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個中國經(jīng)濟(jì)的“新引擎”，必將帶動整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，《京津冀都市圈區(qū)域規(guī)劃》即將出臺，這對于這一區(qū)域的產(chǎn)業(yè)及金融業(yè)都是一個難得的發(fā)展機(jī)遇。中國銀監(jiān)會副主席王兆星日前強(qiáng)調(diào)，金融創(chuàng)新對有效轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式意義重大。天津金融業(yè)的創(chuàng)新實(shí)踐很有意義。利用金融創(chuàng)新構(gòu)建的全新平臺，必將實(shí)現(xiàn)科技、人才、土地等要素的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與金融資本的良性互動，進(jìn)而推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。