孫華妤(教授) 白樹強(教授) 范瀟丹

堅持人民幣匯率基本穩(wěn)定 ,以改革促進內(nèi)外均衡

孫華妤(教授) 白樹強(教授) 范瀟丹

2009年,中國國內(nèi)生產(chǎn)總值比2008年增長8.7%,這一增速在發(fā)達國家普遍負增長的映襯下格外醒目。2009年全年實現(xiàn)貿(mào)易順差1960億美元,其中出口12016億美元,比 2008年下降16%;進口 10056億美元,下降11.2%。2009年12月當月,出口1307.2億美元,比2008年同期增長17.7%,扭轉(zhuǎn)了出口連續(xù)下降的趨勢。西方以中國經(jīng)濟 “高速”增長、出口亦有正增長為由,再次施壓使人民幣升值。

相對于中國龐大的就業(yè)壓力,8.7%的增長并不過快,尤其是這一增長是在超常的財政支出支撐下實現(xiàn)的。出口雖有恢復性增長,但西方經(jīng)濟還可能出現(xiàn) “W”型波動,中國出口恢復性增長是否可以持續(xù)還有待于觀察。同時國內(nèi)產(chǎn)能過剩、大多數(shù)商品供大于求,亟待總需求穩(wěn)定增長來消化吸收。2008年年底推出的四萬億的經(jīng)濟刺激計劃在時間上是兩年的執(zhí)行期,也就是2009年和2010年,目前尚無明確的后繼方案。在超常寬松的財政政策即將退出、國內(nèi)消費需求的增長尚未穩(wěn)定之時,用人民幣升值壓縮外部需求,會加大就業(yè)壓力,危害經(jīng)濟穩(wěn)定和增長,妨礙經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。

比較中國周邊亞洲國家貨幣、“金磚四國”中的其他國家貨幣、主要發(fā)達國家貨幣,人民幣升值幅度已經(jīng)相當高。根據(jù)測算,即使一次4%以內(nèi)的人民幣溫和升值,都可能給中國的出口和貿(mào)易順差帶來巨大的、難以承擔的損失。中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)迫在眉睫,不容拖延。如果此時人民幣大幅度升值,可能迫使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整政策退出,不利于中國經(jīng)濟長期、持續(xù)、穩(wěn)定增長。

一、出口復蘇緩慢,進口增長迅速,貿(mào)易順差有下降趨勢

從2009年11月到2010年2月這4個月進出口的情況看,中國國際貿(mào)易總量有所恢復,但由于國外經(jīng)濟復蘇緩慢、需求不足,我國出口額逐月下降,同時國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策效果明顯,進口額下降小于出口下降,因而貿(mào)易順差明顯下降。具體數(shù)字見圖1。2010年2月,出口和貿(mào)易順差分別是945.23億美元和 76.12億美元,分別比2009年12月下降27.69%和58.70%。相對于2010年貿(mào)易增長8%～10%的目標,這一開局顯然不容樂觀。

二、人民幣匯率升值對出口和就業(yè)的損害

在世界經(jīng)濟景氣、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境寬松時期,出口企業(yè)可以把人民幣升值的影響部分轉(zhuǎn)嫁到商品賣出價格上、部分轉(zhuǎn)移到投入要素價格和生產(chǎn)成本上,對中國出口不會有太大影響;在世界衰退、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境嚴峻時期,出口企業(yè)無法轉(zhuǎn)嫁人民幣升值的影響,升值會嚴重打擊出口、損害就業(yè)。危機以前世界經(jīng)濟的 “歌舞升平”已經(jīng)風光不再,國際競爭強敵環(huán)伺,出口提價幾無可能;國內(nèi)收入分配向勞動傾斜、資源和能源價格上升等新形勢使企業(yè)壓低投入成本的可能渺茫;經(jīng)歷了2009年出口下降、出口企業(yè)利潤下降,企業(yè)應對升值沖擊的能力已經(jīng)非常薄弱。

圖1 2009年11月—2010年2月進出口情況

如果人民幣升值后出口產(chǎn)品的本幣成本和銷售外幣價格都不變,那么人民幣若干百分比的升值會使出口產(chǎn)品利潤下降若干百分比。比如原利潤率5%的產(chǎn)品,人民幣升值4%后,利潤率降到1%。我們的出口都有正值利潤,不存在傾銷;并假定出口企業(yè)利潤率在出口量上的分布是平均的,即50%出口量的利潤低于平均利潤,另50%出口量的利潤高于平均利潤。這樣,如果升值率與利潤率相同,就會有一半的出口量由正利潤轉(zhuǎn)為虧損,停止出口。停止出口就會減少產(chǎn)量和用工,造成失業(yè)。

要測算人民幣升值對出口和就業(yè)的影響,需要出口產(chǎn)品生產(chǎn)利潤率和出口額與用工數(shù)量的關(guān)系。這兩者目前都沒有直接的數(shù)據(jù)。本文把出口商品分類與工業(yè)行業(yè)作對接,根據(jù)2008年各類商品進出口額、工業(yè)企業(yè)的成本費用利潤率、年平均從業(yè)人員等數(shù)據(jù)做一個嘗試性的預測。

首先,根據(jù)進出口商品分類和工業(yè)行業(yè)分類進行對接。我國進出口產(chǎn)品共分為22類98章,工業(yè)分39個行業(yè)。產(chǎn)品分類和行業(yè)分類不是完全對應的。我們根據(jù)行業(yè)和產(chǎn)品之間的產(chǎn)出關(guān)系作對口歸類,比如,進出口商品分類的第十一類產(chǎn)品紡織原料及紡織制品,第十一類產(chǎn)品鞋、帽、傘、杖、鞭及其零件,被視為紡織業(yè)和紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)這兩個工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱紡織業(yè)。進出口商品分類的第十五類賤金屬及其制品中,出口主要是第72章鋼鐵和第73章鋼鐵制品,是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱鋼鐵業(yè)。第十六類商品,機器、機械器具、電氣設(shè)備,是通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、通信設(shè)備和計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表及文化辦公用機械設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱機電業(yè)。第二十類商品雜項制品,主是家具和玩具,是家具制造業(yè)和文教體育用品制造業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱家具玩具業(yè)。

其次,根據(jù)各行業(yè)中的各類商品的進、出口數(shù)據(jù)計算各行業(yè)類商品的凈出口。凈出口規(guī)模最大的4個行業(yè)是機電、紡織、家具玩具和鋼鐵 (見表2),2008年凈出口分別為2054.44億元人民幣、1894.97億元人民幣、797.18億元人民幣和668.10億元人民幣,出口分別為6107.55億元人民幣、2157.34億元人民幣、832.70億元人民幣和1018.92億元人民幣。

再次,將各行業(yè)的國有控股、私營、外商投資和港澳臺商投資工業(yè)企業(yè)的平均工業(yè)成本費用、利潤率分別加總計算各行業(yè)的平均利潤率。機電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)利潤率分別為5.52%、4.85%、5.58%和2.97%。

最后,根據(jù)各行業(yè)的國有控股、私營、外商投資和港澳臺商投資工業(yè)企業(yè)的全部從業(yè)人員年平均數(shù)與主營業(yè)務收入比測算出機電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口所創(chuàng)造的就業(yè),分別是 780.71、558.46、253.23、68.67萬人。結(jié)果列入表3。

根據(jù)表3,若人民幣升值2.97%,則一半鋼鐵出口品利潤將為負值,停止出口,出口下降約500億美元,就業(yè)減少約24萬人。若人民幣升值 4.85%,則一半紡織出口品利潤將為負值,停止出口,出口下降1000億美元,就業(yè)減少約290萬人?？紤]到人民幣一定幅度的升值會對各個出口行業(yè)都有損害,我們計算了人民幣升值1%、2%、3%和 4%時,機電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口下降和就業(yè)損失,分別列入表4和表5。

表2 2008年貨物進出口總額和主要行業(yè)進出口額單位:億美元

表3 各行業(yè)平均成本費用利潤率和出口用工人數(shù) (2008年)單位:萬人

表4 人民幣升值1%～4%時的出口損失單位:億美元

表5 人民幣升值1%～4%時的就業(yè)損失單位:萬人

據(jù)美國彼得森國際經(jīng)濟研究所主管伯格斯坦 (C.Fred Bergsten)估計人民幣升值25%～40%將會使美國貿(mào)易赤字每年減少1000億～1500億美元,增加75萬～100萬人就業(yè)。按照本文測算,人民幣升值1%～4%,機電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口下降1000億～4000億美元,就業(yè)損失 160萬～640萬人。這個差距也顯示中國出口相對美國制造是勞動密集型、低利潤產(chǎn)品。

我們特別計算了國有控股、私營、外商投資和港澳臺商投資的通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)的平均利潤率,該利潤率僅為3.47%。如果人民幣升值超過4%,該行業(yè)代表的高科技出口也就消失過半。

根據(jù)以上測算,我們發(fā)現(xiàn),人民幣一次約4%的溫和升值,不僅消減勞動密集型出口企業(yè)的利潤空間,也壓縮高科技出口企業(yè)的利潤空間。不僅以鋼鐵為代表的重工業(yè)出口急劇下降,傳統(tǒng)勞動密集型商品出口也有更大幅度下降,改革開放30多年逐步開拓的工業(yè)制成品市場,包括高新科技產(chǎn)品出口市場也將失地過半。這是對目前已有的相對優(yōu)化的貿(mào)易結(jié)構(gòu)的破壞,而非改進。

2009年,中國制造業(yè)出口11613.1億美元,下降15.9%,出口價格下跌5.8%。其中,通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)出口3455.3億美元,下降9.6%,出口價格下降15.3%;紡織業(yè)出口671.3億美元,下降9.1%,出口價格下跌4.7%;專用設(shè)備制造業(yè)出口434.4億美元,下降18.4%,出口價格下跌1.5%。出口數(shù)量、出口價格的下跌對制造業(yè)出口企業(yè)利潤形成雙重擠壓,此時若再有人民幣大幅度升值,恐怕會是 “壓倒駱駝的最后一根稻草”。

中國出口的主力是勞動密集型產(chǎn)品,出口的急劇下降將大幅度加大就業(yè)壓力,不利于 “保增長、促就業(yè)”的總體目標的實現(xiàn)。另外,各行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的議價能力、成本控制能力是不同等的。在人民幣升值之后,先倒下的肯定是中小企業(yè)。瞬間加大的就業(yè)壓力、社會安定問題很難解決。為落實應對國際金融危機、扶持勞動密集型中小企業(yè)政策,2008年和2009年兩年中國已經(jīng)七次提高出口退稅率,出口退稅率進一步上調(diào)空間有限。在世界各國越來越重視出口的情形下,出口退稅率提高也極易引起國外反彈。在這種情形下,匯率穩(wěn)定是出口行業(yè)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定的必要條件。

三、人民幣升值已達相對高位,目前無明顯升值空間

西方各國施壓人民幣升值是為轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機、轉(zhuǎn)移政治視線,絲毫不顧人民幣已經(jīng)大幅度升值、貿(mào)易順差占GDP比例已經(jīng)大幅度下降的事實。中國貿(mào)易順差占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已從2007年的高點連續(xù)2年下降,到3.99%,已到趨近合理區(qū)間 (見表3)。

表3 近年國內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易順差和貿(mào)易順差/國內(nèi)生產(chǎn)總值比例

與2005年7月21日相比,人民幣對美元已累計升值17%,經(jīng)通貨膨脹調(diào)整的真實升值超過21%。而美元、英鎊、歐元匯率在金融危機期間或有漲跌,總的趨勢是貶值。為了便于比較,我們根據(jù)IMF數(shù)據(jù)SDRs per currency unit,計算了各主要貨幣對特別提款權(quán)(SDR,代表一籃子儲備貨幣)的匯率變動率。

以危機發(fā)生的2007年為基期,人民幣對SDR升值 9.3%。同為“金磚四國”的巴西、印度和俄羅斯,其貨幣同期對SDR分別貶值5.7%、15.4%和 22.2%。同期主要發(fā)達國家貨幣中,歐元對SDR貶值 3.2%,日元對 SDR升值20.2%,英鎊貶值19.4%,美元升值3.3%。同期主要亞洲周邊國家貨幣,泰銖貶值0.4%,新加坡元升值1.1%,印度尼西亞盧比貶值8%,韓元貶值22.5%,馬來西亞吉林特貶值3.3%。數(shù)據(jù)說明,在亞洲新興國家、發(fā)展中國家中,中國升值最高。即使與發(fā)達國家相比,人民幣升值也僅低于日本。

日本已是中國最大進口來源地,加上與中國爭奪亞洲區(qū)域貨幣主導地位,對人民幣升值的要求已不強烈。2009年歐元區(qū)實現(xiàn)貿(mào)易盈余223億歐元,扭轉(zhuǎn)了以往的貿(mào)易赤字,加之中國對歐元區(qū)出口下滑,目前對人民幣升值要求并不真的迫切。相對亞洲其他國家,人民幣升值幅度已是最高,這些國家要求人民幣大幅度升值師出無名,只是為擠占更多國際市場。

應該看到,即使作為應對危機的特殊措施,自2008年7月以來人民幣/美元匯率保持了基本穩(wěn)定,人民幣對SDR仍有較強的升勢。2009年中國實現(xiàn)貿(mào)易順差1960.7億美元,但比2008年大幅度減少34.2%,凈出口對GDP增長的貢獻為-3.9%。按照我們前述計算,如果人民幣再一次升值2%而沒有轉(zhuǎn)嫁或補償,那么2009年的順差值就會消失。所以人民幣繼續(xù)升值空間不足。另外,美國經(jīng)濟復蘇比歐洲強勁,以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的長期增長預期也比歐洲高。目前美元已有進入上升軌道的趨勢,如果現(xiàn)在人民幣對美元主動升值,有可能帶動將來人民幣對非美元貨幣更多的被動升值,妨礙中國開拓非美貿(mào)易市場。

四、人民幣匯率穩(wěn)定的可能性

巨額貿(mào)易順差不是中國的目標,但由于中國經(jīng)濟的特殊性,不能靠人民幣升值來消減。不可否認,勞動力、資源和能源、環(huán)境成本廉價依然是我國貿(mào)易順差的重要基礎(chǔ)。人民幣升值不可能改變生產(chǎn)部門、產(chǎn)品的相對價格,即使在封閉經(jīng)濟中,這樣的價格體系依然使生產(chǎn)過度集中于勞動密集、資源密集、浪費能源、環(huán)境不友好的產(chǎn)品上,這些產(chǎn)品不能完全被國內(nèi)消化,只能出口。當前應該利用國際收支順差提供的相對寬松的環(huán)境:(1)加速國內(nèi)價格體系改革,提高能源、資源要素相對價格和環(huán)境維護成本,扭轉(zhuǎn)基本要素的價格扭曲,改善資源配置。(2)完善分配體系,提高勞動報酬占產(chǎn)品價格比例,加強社會保障等提高可支配收入占國民收入比例,進而提高消費占國民生產(chǎn)總值的比例。(3)加強科技投入,完善知識產(chǎn)權(quán)保護,提高創(chuàng)新激勵,提升國內(nèi)產(chǎn)品層次和結(jié)構(gòu),才能從根本上改善貿(mào)易格局。這些政策還會產(chǎn)生人民幣真實升值效果,這將代替名義升值,扭轉(zhuǎn)外部失衡,有利于中國長期經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。而這些改革的實施,也要求企業(yè)有一定的利潤空間。如果人民幣升值過分擠壓了企業(yè)的利潤空間,這些改革就必須停止,這無疑會損害中國的長期發(fā)展。

如果說人民幣升值是趨向均衡的調(diào)整過程,就必須注意到均衡匯率也在同時調(diào)整。為應對國際金融危機,促進經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)增長,國家出臺了 “調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的一系列政策,比如環(huán)境稅改革、資源稅開征、提高勞動保障等措施,這些最終都會增加企業(yè)生產(chǎn)成本,使均衡匯率隨之下調(diào),消除人民幣升值的必要性。目前已經(jīng)發(fā)生的水、電、煤等生產(chǎn)基本投入價格上升、“民工荒”推動工資上升、將農(nóng)民工納入基本養(yǎng)老保險的制度體系帶來用工成本上升,這些客觀上都會降低中國制造的國際競爭力,出口在人民幣匯率不變的情況下可能增長緩慢甚至下降。

中國的貿(mào)易順差有國內(nèi)經(jīng)濟優(yōu)勢和外國出口限制雙重因素影響。如果有關(guān)國家順應時勢開放對中國的出口限制,中國的進口增長可以進一步減少順差。假以時日,比如2～3年,中國結(jié)構(gòu)調(diào)整政策效果充分發(fā)揮,中國的進口需求都被滿足,中國的外部失衡可能大部分消失,不再需要人民幣升值。

剛剛過去的2009年是進入21世紀以來 “最困難的一年”,而今已然跨入 “最復雜的”2010年。由于匯率調(diào)整會在實體經(jīng)濟、金融貨幣部門引起連鎖性、不確定的反應,人民幣大幅度升值會把 “最復雜的”經(jīng)濟形勢更復雜化,破壞人民幣匯率制度改革的 “可控性”。

根據(jù)以上分析,筆者認為,短期內(nèi) (半年到一年)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是必須的,也是可能的。在中期 (2～3年),根據(jù)將來的具體形勢,人民幣擴大浮動幅度也是可能的,但浮動的方向可能是相對美元升值,也可能是相對美元貶值。

[本文的研究受教育部 “新世紀優(yōu)秀人才支持計劃”(NCET-08-0762)、教育部社科研究規(guī)劃基金項目 (09YJA790037)資助]

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學,中國國際貨幣研究中心;責任編輯:王錦紅)