鄧 瑩

(四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 610064)

從20世紀(jì)60年代以規(guī)避管制為主，到70—80年代以避險(xiǎn)為主，再到90年代以后以衍生工具為主，金融創(chuàng)新具有十分鮮明的時(shí)代特征。進(jìn)入21世紀(jì)，金融創(chuàng)新活躍在與環(huán)境相關(guān)的金融領(lǐng)域，主要是圍繞“氣候變化”而形成碳排放市場并進(jìn)而演進(jìn)成碳金融和環(huán)境金融。環(huán)境金融的要義在于通過創(chuàng)新金融制度和金融工具，降低氣候變化和環(huán)境污染帶來的成本、轉(zhuǎn)移氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及不確定性。

在我國，解決環(huán)境污染問題需要大規(guī)模的資金投入，而資金來源和有效的投融資機(jī)制一直都是困擾環(huán)境保護(hù)的最大難題之一。數(shù)據(jù)顯示，從2001—2005年，我國環(huán)保領(lǐng)域的政府撥款已經(jīng)達(dá)到850億美元，利用外資的總額60億美元［1］。但還沒有形成一個(gè)清晰的面向環(huán)境的金融體系。如何協(xié)調(diào)不同投資主體、如何帶動(dòng)和開辟新的資金渠道、如何降低項(xiàng)目和資本之間的交易成本、如何通過投融資機(jī)制設(shè)計(jì)提高投資效率等，都是環(huán)境與資本共同關(guān)注的主題。所以，構(gòu)建環(huán)境金融，通過金融創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向低碳化、生態(tài)化和循環(huán)化的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是我國金融業(yè)及相關(guān)部門面臨的一個(gè)重要使命。

鑒于有關(guān)氣候變化和金融創(chuàng)新已有不少研究［2］－［4］，因此，本文重點(diǎn)探討我國構(gòu)建環(huán)境金融的可行戰(zhàn)略與可選路徑。

一、建立氣候交易所，形成國內(nèi)碳金融市場［5］

在國際上，無論是減排義務(wù)國還是非義務(wù)國都紛紛在其國內(nèi)設(shè)立了氣候交易所，全球溫室氣體減排交易逐漸形成了多層次的碳金融市場。

目前我國雖然沒有減排義務(wù)，但我國已經(jīng)制定了“節(jié)能減排”的國家戰(zhàn)略，只是缺少一個(gè)減排成本的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和交易市場。我國是國際碳金融市場上碳信用的主要供給方，歐盟排放交易體系是目前核證減排量(CER)需求的最大來源，碳信用定價(jià)權(quán)由國外需求方?jīng)Q定，碳信用額市場價(jià)格波動(dòng)大。如果我們不搭建市場平臺(tái)，就會(huì)受制于人。因此，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)國內(nèi)碳金融市場這一平臺(tái)，成為環(huán)境金融戰(zhàn)略構(gòu)建的當(dāng)務(wù)之急

在我國，建立氣候交易所早有動(dòng)議。北京產(chǎn)權(quán)交易所將建氣候交易所，該所作為試點(diǎn)是很好的思路，但更應(yīng)從國家戰(zhàn)略的角度來規(guī)劃氣候交易所，其重要意義不亞于當(dāng)前我國的兩大證券交易所、三大期貨交易所。同時(shí)，我國氣候交易所應(yīng)該是一個(gè)國際化的市場，對(duì)接國際上包括京都機(jī)制和自愿交易等碳金融市場。

二、引導(dǎo)和促進(jìn)商業(yè)銀行開展環(huán)境金融業(yè)務(wù)

1.參與國際碳金融市場

國際碳市場的興起為金融業(yè)帶來了更多的機(jī)遇?！毒┒甲h定書》規(guī)定的三個(gè)二氧化碳減排履約機(jī)制使碳信用成為一種有價(jià)值可交換的商品?！毒┒甲h定書》簽訂以來，碳排放信用之類的環(huán)保衍生品逐漸成為西方機(jī)構(gòu)投資者熱衷的新興交易品種。

大量金融資本的流入催生出碳期貨期權(quán)市場。全球最大的實(shí)物商品期貨期權(quán)交易所——紐約商品交易所(NYMEX)，將與摩根士丹利、美林、都鐸投資等9家公司合伙籌建全球最大的環(huán)保衍生品交易所“Green Exchange”，以嘗試用市場方式促進(jìn)全球性環(huán)保問題的解決。新交易所在2008年開始交易，并在2009年接受美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管，計(jì)劃上市溫室氣體排放權(quán)期貨產(chǎn)品。這意味著，綠色交易所(Green Exchange)上市的環(huán)保期貨、期貨、互換(swap)合約，將廣泛涉及包括碳排放物、可再生能源等在內(nèi)的各類環(huán)保市場。其初始交易品種，有歐盟排放交易計(jì)劃下發(fā)放的EUAs、聯(lián)合國按清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)發(fā)放的碳排放信用(CERs)，及通過美國Green－e認(rèn)證發(fā)放的可再生能源許可額度(RECs)。

歐洲天氣交易所是全球主要的減排量交易所之一。該交易所也在2008年推出碳減排權(quán)的期貨產(chǎn)品。期貨市場的推出將形成世界上第一個(gè)真正全球性的“碳貨幣”。在這個(gè)期貨市場上，交易的是標(biāo)準(zhǔn)格式的碳減排合同，全世界的投資者都可以在這個(gè)市場上進(jìn)行交易。

國際許多大金融機(jī)構(gòu)參與跨國碳交易。世界主要金融機(jī)構(gòu)的新型碳產(chǎn)品和服務(wù)都在快速發(fā)展，各類對(duì)沖基金、匯豐銀行、巴克萊、蘇格蘭皇家銀行、勞埃德TSB集團(tuán)、愛爾蘭銀行、荷蘭國際集團(tuán)、富通、瑞銀、德意志銀行、渣打銀行、摩根士丹利、美林、美聯(lián)銀行、花旗、摩根大通、高盛等等在碳金融市場上都非?；钴S。摩根士丹利已計(jì)劃未來五年用30億美元從事碳交易。

目前，我國金融業(yè)參與到碳減排交易還很少，且主要是通過CDM機(jī)制參與國際碳減排。實(shí)際上，在全球氣候變化的背景下，我國商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)首先建立應(yīng)對(duì)氣候變化等環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略機(jī)制，并且可以通過下述途徑參與到國際碳金融市場中，并獲得相應(yīng)收益和經(jīng)驗(yàn):

第一，可以為CDM項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目識(shí)別、開發(fā)，參與制作項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件等項(xiàng)目咨詢活動(dòng)。

第二，可以建立國際碳金融市場的信息報(bào)價(jià)體系，為客戶提供減排或投資再生能源的咨詢服務(wù)。

第三，商業(yè)銀行可以直接參與國際CDM項(xiàng)目融資安排，如CDM項(xiàng)目過程中的結(jié)算安排，成為國際銀團(tuán)貸款的參與者甚或是組織者，為項(xiàng)目設(shè)計(jì)融資。碳金融的一個(gè)特征是有項(xiàng)目支持，而商業(yè)銀行在項(xiàng)目貸款時(shí)積累了大量項(xiàng)目管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等多方面的經(jīng)驗(yàn)，有成熟的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，有遍布全國的網(wǎng)點(diǎn)，并且熟悉中國的項(xiàng)目市場。

第四，碳已經(jīng)成為一種資產(chǎn)，碳管理成為公司決策管理的主要內(nèi)容。各類環(huán)境資產(chǎn)和管理也日新月異地被開發(fā)出來，碳金融和環(huán)境金融能以市場化的工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并達(dá)到環(huán)境目標(biāo)。商業(yè)銀行雖然自身沒有減排任務(wù)和壓力，但可以作為投資者，參與國際碳金融市場交易。其參與的市場除了京都機(jī)制下的規(guī)制市場，還可以涉入自愿交易市場等不同類型的市場，使之成為銀行資產(chǎn)管理的一部分，并進(jìn)行碳敞口風(fēng)險(xiǎn)管理。或者作為受托人為客戶進(jìn)行理財(cái)投資。譬如，在CDM項(xiàng)目和市場信用上存在價(jià)差，可以做套期保值交易，為客戶進(jìn)行組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理。另外，銀行金融機(jī)構(gòu)有廣泛的投資領(lǐng)域，從股票投資到復(fù)雜的衍生證券，可以設(shè)立專門的氣候變化基金，通過投資參與到減排項(xiàng)目中。

第五，商業(yè)銀行運(yùn)用其“智力資本”，可以為國際國內(nèi)碳市場開發(fā)結(jié)構(gòu)性碳金融交易工具，對(duì)沖氣候變化和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。天氣對(duì)能源和農(nóng)產(chǎn)品等商品的價(jià)格影響顯著，這種交互影響下的價(jià)格波動(dòng)性加強(qiáng)創(chuàng)造了新的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。天氣和商品交易工具可以為保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金、銀行和能源公司提供了獨(dú)特的收入流。

碳金融是一種大氣與環(huán)境金融學(xué)的創(chuàng)新，迫切需要金融業(yè)開發(fā)關(guān)于碳商品的結(jié)構(gòu)化金融安排并提高金融服務(wù)水平，為排放權(quán)的實(shí)際需求方減少減排費(fèi)用規(guī)劃減排資產(chǎn)項(xiàng)目組合。我國的一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始行動(dòng)起來，中國銀行和深圳發(fā)展銀行已經(jīng)推出了“與二氧化碳排放額度掛鉤的期貨價(jià)”的理財(cái)產(chǎn)品，為碳暴露風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)設(shè)計(jì)對(duì)沖工具，進(jìn)行全球?qū)_安排，并創(chuàng)造結(jié)算工具。

第六，設(shè)計(jì)各類碳指數(shù)和能源環(huán)境指數(shù)，創(chuàng)造新的流動(dòng)性和透明度從而使得天氣市場和商品市場加深聯(lián)系。新能源、環(huán)保指數(shù)將成為環(huán)境金融主要的交易工具之一，如新能源財(cái)經(jīng)公司參與開發(fā)了世界上第一支全球股票市場清潔能源上市公司指數(shù)，任何投資者都能夠通過路透社、彭博通訊社、雅虎等查到它的最新行情。這些舉措，都可以借鑒。

另外，因?yàn)闅夂蜃兓饾u增多的極端天氣也導(dǎo)致各種與氣象相關(guān)的指數(shù)在國際上推出。雪指數(shù)(snowfall index)就是被創(chuàng)新出來的金融工具之一。

第七，參與我國氣候交易所或碳交易所的建立，為減排信用創(chuàng)造一個(gè)市場平臺(tái)。

第八，為環(huán)境金融市場提供清算機(jī)制，通過為各類環(huán)境合約提供清算，構(gòu)建市場存在的基礎(chǔ)。清算機(jī)制是金融市場的重要組成部分，銀行在為市場提供清算服務(wù)上有豐富的經(jīng)驗(yàn)，為環(huán)境金融市場上各種交易工具提供了保障。

2.在金融業(yè)務(wù)中，采納環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)

國際社會(huì)已經(jīng)開始關(guān)注中國背景的銀行在國內(nèi)或國外貸款的項(xiàng)目的環(huán)境問題，這在一定層面上影響到這些銀行在國際上的聲譽(yù)。目前，我國僅有兩家政策性銀行(國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行)要求客戶遵守環(huán)境法，采納環(huán)境融資標(biāo)準(zhǔn)。

但我國已經(jīng)出臺(tái)了與金融機(jī)構(gòu)貸款相關(guān)的環(huán)境要求?！笆晃逡?guī)劃”對(duì)環(huán)境友好項(xiàng)目的要求可能會(huì)體現(xiàn)在銀行監(jiān)管的融資規(guī)范當(dāng)中，如在信貸程序上，用較高標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境融資標(biāo)準(zhǔn)來審貸［6］。

第一，通過綠色信貸，使銀行和環(huán)保建立起初步的合作。充分借鑒國際上比較成熟的環(huán)保信貸準(zhǔn)則——國際金融公司提出的“赤道原則”及其主要行業(yè)的環(huán)境、健康和安全指南，制定出適合我國國情的綠色信貸指導(dǎo)目錄、污染行業(yè)信貸指南，既引導(dǎo)銀行投資環(huán)境友好的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，又限制對(duì)污染環(huán)境破壞生態(tài)項(xiàng)目的信貸。同時(shí)，要?jiǎng)澐制髽I(yè)環(huán)境違法和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，更好地為銀行評(píng)貸審貸提供支持。

第二，引導(dǎo)資金投向低碳產(chǎn)業(yè)中的新技術(shù)和新市場。資金流向決定了新行業(yè)的擴(kuò)張和新技術(shù)的開發(fā)，而金融業(yè)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起到杠桿作用，決定著資金的經(jīng)濟(jì)效率和社會(huì)效益。因此，在積極尋求環(huán)境定價(jià)機(jī)制，落實(shí)社會(huì)和環(huán)境責(zé)任方面，金融業(yè)承擔(dān)著非同尋常的角色。一個(gè)具有社會(huì)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)不僅自己要在日常運(yùn)行中要環(huán)境友好，在其運(yùn)用資金推動(dòng)環(huán)境保護(hù)方面也要有所作為。這已經(jīng)成為全球社會(huì)的共識(shí)，也是全球金融業(yè)發(fā)展的主流。

在承擔(dān)責(zé)任的同時(shí)，還要把可能增加的成本和風(fēng)險(xiǎn)通過創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行規(guī)避和轉(zhuǎn)移。目前我國的“綠色信貸”制度剛剛起步，只能用限制貸款這種單一途徑，因此，需要大力開發(fā)環(huán)境相關(guān)的金融產(chǎn)品，高層次地實(shí)踐社會(huì)責(zé)任。不能只盯在國內(nèi)金融市場上，還需要具有更開闊的視野，在社會(huì)和環(huán)境責(zé)任方面引導(dǎo)企業(yè)的投資行為。

第三，學(xué)會(huì)像跨國大銀行一樣去思考和應(yīng)對(duì)氣候變化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)［7］。以美洲銀行為例，該銀行在發(fā)展環(huán)境金融方面走在世界各銀行前列。美洲銀行積極參與全球碳交易市場，計(jì)劃3年內(nèi)購買芝加哥氣候交易所發(fā)行的50萬噸二氧化碳當(dāng)量的溫室氣體排放權(quán)。美洲銀行又是芝加哥氣候交易所(CCX)的會(huì)員，并將加入芝加哥氣候期貨交易所(CCFE)和歐洲氣候交易所(ECX)。它與芝加哥氣候交易所和歐洲氣候交易所的控股股東——?dú)夂蚪灰坠?CLE)成立了一家合資機(jī)構(gòu)，以戰(zhàn)略投資者身份入股該公司，開發(fā)與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。美洲銀行還擴(kuò)展其現(xiàn)有的溫室氣體減排目標(biāo)，向芝加哥氣候交易所、歐洲氣候交易所和芝加哥氣候期貨交易所3家機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，形成合作共贏的戰(zhàn)略合作。

美洲銀行向參與排放物凈化市場、發(fā)展節(jié)能、低碳或低排放技術(shù)的公司提供貸款和咨詢服務(wù);提高碳信用交易能力，幫助客戶通過現(xiàn)有市場機(jī)制和新興市場機(jī)制增強(qiáng)獲取碳排放的能力;對(duì)創(chuàng)造和應(yīng)用可持續(xù)環(huán)保產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)的公司給予優(yōu)先貸款。銀行每年為致力于土地保護(hù)和碳截存的非盈利環(huán)保組織捐款，

美洲銀行還對(duì)購物時(shí)注重環(huán)保效益的個(gè)人客戶，推出環(huán)保信用卡等新產(chǎn)品。這種信用卡加入了環(huán)保激勵(lì)措施，將刷卡消費(fèi)收入用于資助投資溫室氣體減排工程的環(huán)保組織;鼓勵(lì)現(xiàn)有持卡個(gè)人將積分獎(jiǎng)勵(lì)捐贈(zèng)給投資溫室氣體減排的環(huán)保組織，或使用積分購買環(huán)保商品。此外，美洲銀行還設(shè)計(jì)了綠色購房按揭項(xiàng)目。

美洲銀行為林業(yè)投資提供解決方案。推出符合權(quán)威機(jī)構(gòu)規(guī)定的森林保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的專項(xiàng)投資管理解決方案，重點(diǎn)考慮再造林工程、野生動(dòng)物管理、碳截存系統(tǒng)開發(fā)和支持等項(xiàng)目等。

第四，把環(huán)境責(zé)任作為發(fā)展戰(zhàn)略內(nèi)容。當(dāng)國際社會(huì)已經(jīng)承認(rèn)金融的環(huán)境和社會(huì)責(zé)任時(shí)，若游離于主流之外，將會(huì)隨時(shí)面臨投資門檻，給資金運(yùn)營帶來風(fēng)險(xiǎn);而當(dāng)眾多的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)率先進(jìn)入責(zé)任機(jī)制下的新利益增長市場后，未進(jìn)入的金融機(jī)構(gòu)將丟失市場、錯(cuò)過機(jī)遇而給未來的資金效率帶來風(fēng)險(xiǎn)。

隨著中國企業(yè)和與之相伴的資金走向國際市場，中國的金融業(yè)正面臨越來越大的壓力。更加環(huán)保的投資方向，更加綠色的自身管理，既是國際社會(huì)的主流，也是自身發(fā)展的必然要求。正是認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，我國一些銀行已經(jīng)走出了有益的一步。如中國民生銀行與9個(gè)國家的24個(gè)金融機(jī)構(gòu)一起簽署了《有心者勝——連接金融市場與變化中的世界》報(bào)告。上海銀行也將保護(hù)環(huán)境寫入了自己的公司章程。

三、在證券市場上加強(qiáng)環(huán)境信息披露和投資評(píng)估

上市公司的經(jīng)濟(jì)總量和環(huán)境影響越來越大，決定著資本市場能否發(fā)揮推動(dòng)節(jié)能減排的經(jīng)濟(jì)杠桿的作用，也決定著整個(gè)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策體系建設(shè)的進(jìn)度。

但目前中國的資本市場的環(huán)境準(zhǔn)入機(jī)制剛開始建設(shè)，上市公司缺乏環(huán)保監(jiān)管，在一定程度上把環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了投資者，如2006年的上市公司年報(bào)中，僅有50%的公司進(jìn)行了環(huán)境信息披露，且絕大多數(shù)披露都是定性描述，有用的環(huán)境信息量小。一些受到環(huán)境行政處罰的信息也未及時(shí)披露，無法滿足投資者的需求。

2008年，國家環(huán)?？偩职l(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，該意見以上市公司環(huán)保核查制度和環(huán)境信息披露制度為主要內(nèi)容。中國證監(jiān)會(huì)也于2008年出臺(tái)了《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》，規(guī)定環(huán)保核查意見將成為證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)的必備條件之一。上市公司環(huán)保審核制度也已基本成型，將加大公司上市后的環(huán)境監(jiān)管，促進(jìn)上市公司的環(huán)境信息披露。

我國環(huán)?？偩诌€將聯(lián)合證監(jiān)會(huì)探索建立上市公司環(huán)境監(jiān)管的協(xié)調(diào)與信息通報(bào)機(jī)制，拓寬公眾參與環(huán)境監(jiān)督的途徑。將選擇比較成熟的板塊或行業(yè)開展上市公司環(huán)境績效評(píng)估，編制并發(fā)布中國證券市場環(huán)境績效指數(shù)及排名，這將為投資者對(duì)上市公司進(jìn)行合理估值，有效規(guī)避上市公司環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，以及管理者有效監(jiān)管上市公司環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)提供有效的環(huán)境績效信息。

上述政策的變化向證券市場傳遞了重估上市公司價(jià)值的信號(hào)，“綠色投資”行為將逐步建立，并且通過證券市場向未上市公司傳遞了強(qiáng)烈的環(huán)境政策信息，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變有不可估量的作用。

四、推進(jìn)“綠色保險(xiǎn)”

環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)是國際上普遍采用的制度，它是企業(yè)就可能發(fā)生的環(huán)境事故風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)公司投保，由保險(xiǎn)公司對(duì)污染受害者進(jìn)行賠償。利用費(fèi)率杠桿機(jī)制促使企業(yè)加強(qiáng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，提升環(huán)境管理水平。2007年，國家環(huán)?？偩趾椭袊１O(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》，正式確立建立環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度的路線圖。環(huán)境保險(xiǎn)的收費(fèi)與企業(yè)污染程度成正比。保險(xiǎn)公司對(duì)被保險(xiǎn)人的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制，這種市場機(jī)制的監(jiān)督作用將迫使企業(yè)降低污染程度。

企業(yè)參加環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，一旦發(fā)生事故，由保險(xiǎn)公司及時(shí)給被害者提供賠償，企業(yè)避免了破產(chǎn)，政府又減輕了財(cái)政負(fù)擔(dān)，這符合三方的共同利益。

國際經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)成熟的綠色保險(xiǎn)制度，是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境“雙贏”的制度，也是一個(gè)能更大范圍調(diào)動(dòng)市場力量加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管的手段。

中國保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)加大與其它金融機(jī)構(gòu)的合作，探討開發(fā)碳金融和環(huán)境金融的各種金融衍生產(chǎn)品，從而可以通過各種投資、交易實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，保值增值，如保險(xiǎn)連帶證券架通了保險(xiǎn)市場與資本市場，創(chuàng)造了更廣闊的固定收益證券組合。

五、成立環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金［8］

產(chǎn)業(yè)基金作為投資基金的一種形式，是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，以追求長期收益為目標(biāo)，屬成長及收益型投資基金。具體來講，它是按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基本原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制，以信托基金方式將各個(gè)投資者彼此分散的資金集中起來以實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目的的投資組織制度。我國學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)業(yè)基金已有豐富的研究成果，國內(nèi)已經(jīng)有了產(chǎn)業(yè)投資基金的法律草案，并且有了實(shí)際運(yùn)作的試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)基金，這些都為我國環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立準(zhǔn)備了有利條件。

在環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)中，環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人認(rèn)購部分基金份額，其他基金份額由其它投資者認(rèn)購，其中普通投資者為優(yōu)先受益人，獲得固定收益，基金發(fā)起人為一般受益人，獲得股權(quán)分紅。受托人將把環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金的資金運(yùn)用于收購認(rèn)可的未上市環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)，取得控股地位，并通過其他融資方式，如銀行貸款、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等來提高資金的使用效率。

其他還包括發(fā)展環(huán)境對(duì)沖基金和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投資，參與多邊國際基金的環(huán)境融資安排，等等。

總之，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國，中國有義務(wù)以其智慧和努力，與國際社會(huì)一起解決環(huán)境問題。而構(gòu)建環(huán)境金融，正是這些智慧和努力中非常重要的一種。

傳統(tǒng)金融對(duì)環(huán)保的支持，其要義在于把環(huán)保視為一種為了改善環(huán)境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展而不得不做出的犧牲、不得不付出的成本。因此，傳統(tǒng)金融重在對(duì)這種犧牲和成本予以補(bǔ)償，如給予環(huán)保產(chǎn)業(yè)或注重環(huán)保的企業(yè)以條件優(yōu)厚的貸款等等。而環(huán)境金融，則是把環(huán)保視為一種盈利機(jī)會(huì)，通過設(shè)計(jì)創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品和金融制度，充分利用人的利己心，以利益激勵(lì)人們減少碳排放，實(shí)現(xiàn)環(huán)保目標(biāo)。相對(duì)于金融參與環(huán)保的傳統(tǒng)方式而言，這是思維方式和商業(yè)模式的根本變化，是不折不扣的金融創(chuàng)新。

環(huán)境金融的構(gòu)建意味著金融業(yè)及其機(jī)構(gòu)需要從環(huán)境和社會(huì)公共利益出發(fā)來行事，促進(jìn)環(huán)境的恢復(fù)和保護(hù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向低碳化、生態(tài)化和循環(huán)化轉(zhuǎn)型。特別是，這些原則應(yīng)該內(nèi)化在它們提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的整個(gè)業(yè)務(wù)過程之中。

［1］ISTIS，2005年世界重點(diǎn)工業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)寫作組.2005年度環(huán)保產(chǎn)業(yè)新特點(diǎn)［R］.2006.

［2］任衛(wèi)峰.低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)境金融創(chuàng)新［J］.上海經(jīng)濟(jì)研究，2008，(3).

［3］金樂琴，等.低碳經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型［J］.經(jīng)濟(jì)問題探索，2009，(1).

［4］馮之浚，周榮.低碳經(jīng)濟(jì)與科學(xué)發(fā)展［C］.2009年中國可持續(xù)發(fā)展論壇暨中國可持續(xù)發(fā)展研究會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)主旨報(bào)告《中國發(fā)展六十年》，2009，(12):28－41.

［5］David C.Lennhoff.Global Warming: Emerging International Valuation and Consulting Opportunities Mandate Agreement［J］.The Appraisal Journal，2001，(4).

［6］Michelle Chan－Fishel.Friends of the Earth，US，Bank Track， Time to Go Green ［R］.Environmental Responsibility in the Chinese Banking Sector，2007，(5).

［7］Bank Track.Time to Go Green:Environmental Responsibility in the Chinese Banking Sector ［R］.Bank Track，2007.

［8］Laurence Boisson de Chazournes.The Global Environment Facility(GEF):A Unique and Crucial Institution［J］.RECIEL，2005，14(3).