張 秀 萍， 謝 墩 游

（1.中央民族大學(xué)管理學(xué)院，北京市100081；2.北京華旗資訊數(shù)碼科技有限公司，北京市 100080）

供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行基于企業(yè)供應(yīng)鏈管理需要而發(fā)展的創(chuàng)新金融服務(wù)，我們稱之為“1+N”模式。融資企業(yè)以市場(chǎng)暢銷、價(jià)格穩(wěn)定、流通性強(qiáng)且符合銀行質(zhì)押品要求的商品質(zhì)押為條件，結(jié)合物流公司的專業(yè)服務(wù)，將銀行資金流與企業(yè)物流有機(jī)結(jié)合，為企業(yè)（多是非核心企業(yè)）提供集融資、結(jié)算等多項(xiàng)服務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。

航運(yùn)公司世界排名第一的馬士基集團(tuán)，快遞公司世界排名第一的科士達(dá)（UPS）集團(tuán)都是供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的參與者。供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為這兩個(gè)超大型公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。法國(guó)巴黎銀行、荷蘭萬(wàn)貝銀行等為大宗商品提供融資、以銷售收入支付采購(gòu)貸款等服務(wù)都屬于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈金融還是一種新鮮事物，深圳發(fā)展銀行是我國(guó)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的先驅(qū)，民生銀行、光大銀行、招商銀行及工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大國(guó)有商業(yè)銀行也開(kāi)始涉及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

1.供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)

關(guān)于供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)方法以及評(píng)價(jià)指標(biāo)的選定，一直是國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者研究的重點(diǎn)。魯姆斯（Lummus）等描述制訂戰(zhàn)略供應(yīng)鏈計(jì)劃七個(gè)步驟的同時(shí)，從供應(yīng)、轉(zhuǎn)換、交通運(yùn)輸、需求管理四個(gè)角度，列舉了供應(yīng)鏈績(jī)效的主要考核指標(biāo)，同時(shí)認(rèn)為每一項(xiàng)指標(biāo)都有三個(gè)指標(biāo)值，即理想值、目標(biāo)值和當(dāng)前值。[1]比蒙（Beamon）認(rèn)為，供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分為定性指標(biāo)和定量指標(biāo)。定性指標(biāo)包括顧客滿意度、柔性、供應(yīng)商績(jī)效等，定量指標(biāo)包括成本、銷售額、利潤(rùn)、投資回報(bào)率等。[2]同時(shí)，比蒙還從資源、產(chǎn)出和柔性三個(gè)方面構(gòu)建了供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)體系。[3]韋伯（Weber）認(rèn)為，應(yīng)該從產(chǎn)品、質(zhì)量、價(jià)格、時(shí)間四個(gè)方面來(lái)考察供應(yīng)鏈企業(yè)的績(jī)效。[4]而布魯爾與什佩赫（Brewer&Speh）提出一個(gè)供應(yīng)鏈平衡計(jì)分卡績(jī)效評(píng)價(jià)體系，從四個(gè)方面考察了供應(yīng)鏈的績(jī)效，它們分別是供應(yīng)鏈管理的目標(biāo)、最終顧客利益、財(cái)務(wù)利益、供應(yīng)鏈管理的發(fā)展。[5]斯蒂芬斯和斯科特（Stephens&Scott）建立了供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型（Supply Chain Operations Reference Model，SCOR 模型），提出度量供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)流程和客戶績(jī)效的13項(xiàng)指標(biāo)，其中包括訂貨滿足率、完美訂單比率、供應(yīng)鏈管理成本、產(chǎn)品銷售成本、增值生產(chǎn)率、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)時(shí)間、庫(kù)存供應(yīng)天數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。[6]甘那斯克拉（Gunasekaran）從訂單計(jì)劃、供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系、生產(chǎn)水平、物流、顧客服務(wù)和滿意度、財(cái)務(wù)等角度考慮，給出一系列供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，并將這些指標(biāo)劃分成戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)以及操作三個(gè)等級(jí)。[7]弗雷德里克和揚(yáng)（Fredrik&Jan）把質(zhì)量、交貨時(shí)間、成本作為供應(yīng)鏈評(píng)價(jià)的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，并認(rèn)為交貨時(shí)間對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的影響比質(zhì)量對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的影響更大；總成本隨著交貨時(shí)間的增加呈線性增加；交貨時(shí)間長(zhǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量差的供應(yīng)鏈必然導(dǎo)致差的供應(yīng)鏈績(jī)效。[8]

2.供應(yīng)鏈金融

目前，供應(yīng)鏈金融的研究和應(yīng)用都相對(duì)較少。韓德瑞克斯等人（Hendricks etc.）的調(diào)研表明，僅有一小部分的企業(yè)將資金流管理視為供應(yīng)鏈管理的一個(gè)重要組成部分，大部分企業(yè)認(rèn)為供應(yīng)鏈管理僅僅是倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葌鹘y(tǒng)物流職能的重新整合。[9]旦斯甘蘭（Dan Scanlan）對(duì)供應(yīng)鏈中的物流與資金流進(jìn)行了區(qū)分，將供應(yīng)鏈金融管理定義為與物流平行的從買方發(fā)出訂單到結(jié)算完成的所有與現(xiàn)金流有關(guān)的交易活動(dòng)。[10]沃爾特斯（Walters）從需求鏈和價(jià)值鏈的角度將供應(yīng)鏈金融管理定義為：通過(guò)創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品和服務(wù)，有效集成供應(yīng)鏈中的資源，為顧客創(chuàng)造價(jià)值的價(jià)值鏈管理。[11]理查德（Richard）總結(jié)了斯坦利（Stanley）公司的成功經(jīng)驗(yàn)，具體說(shuō)明了如何在企業(yè)中實(shí)行供應(yīng)鏈金融管理，使物流與資金流協(xié)調(diào)一致，即使在供應(yīng)鏈延長(zhǎng)的情況下，仍然能夠降低成本。[12]旦斯甘蘭等人從銀行為客戶創(chuàng)造價(jià)值的角度出發(fā)，以美國(guó)銀行為例，提出需要在全面徹底掌握供應(yīng)鏈過(guò)程和特征的前提下，通過(guò)集成物流與資金流，借助電子支付手段來(lái)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融管理。[13]克拉珀（Klapper）就供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的機(jī)理及功能進(jìn)行了分析。[14]貢薩洛和馬里亞納（Gonzalo&Mariana）研究了集生產(chǎn)與企業(yè)融資計(jì)劃于一體的短期供應(yīng)鏈管理，認(rèn)為合理的供應(yīng)鏈管理模式可以影響企業(yè)的運(yùn)作與資金融通，從而增加整體收益。[15]

總之，供應(yīng)鏈金融在企業(yè)中的作用越來(lái)越大，受到的重視也越來(lái)越多。黛米卡（Demica）咨詢公司的調(diào)查表明，在過(guò)去的一年，銀行65%的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)來(lái)自于供應(yīng)鏈金融，超過(guò)90%的頂尖銀行為它們的顧客提供了供應(yīng)鏈金融的服務(wù)。[16]

二、供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型介紹和指標(biāo)選取

1.供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型

供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型即由供應(yīng)鏈協(xié)會(huì)于1996年發(fā)布的供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型，目前供應(yīng)鏈委員會(huì)的170多個(gè)成員企業(yè)在使用該評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型按標(biāo)準(zhǔn)流程描述供應(yīng)鏈時(shí)，把供應(yīng)鏈分為頂層、配置層、流程元素層等幾個(gè)層次，在第三層以下還可以有第四層、第五層等更詳細(xì)的屬于各企業(yè)所特有的流程描述層次，每一層的每一個(gè)過(guò)程都有明確定義的業(yè)績(jī)表現(xiàn)衡量指標(biāo)和最佳業(yè)務(wù)表現(xiàn)。供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型提出了衡量和測(cè)評(píng)供應(yīng)鏈績(jī)效的五個(gè)維度，即可靠性、反應(yīng)能力、柔性、成本以及資產(chǎn)管理。

2.指標(biāo)選取

關(guān)于供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立還沒(méi)有一個(gè)完善、權(quán)威的說(shuō)法，2007年，朱文貴在其博士論文《金融供應(yīng)鏈分析與決策》中進(jìn)行了探索。[17]在對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)梳理的基礎(chǔ)上，我們根據(jù)供應(yīng)鏈運(yùn)作參考模型第一層提出的衡量和測(cè)評(píng)績(jī)效的五個(gè)維度，確定通過(guò)可靠性、反應(yīng)能力、柔性、成本以及資產(chǎn)管理來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

三、實(shí)證研究

1.研究假設(shè)

H1：實(shí)施供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈可靠性呈正相關(guān)。

H2：實(shí)施供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈反應(yīng)能力呈正相關(guān)。

H3：實(shí)施供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈柔性能力呈正相關(guān)。

H4：實(shí)施供應(yīng)鏈金融與成本呈正相關(guān)。

H5：實(shí)施供應(yīng)鏈金融與資產(chǎn)管理呈正相關(guān)。

H6：供應(yīng)鏈可靠性與資產(chǎn)管理呈正相關(guān)。

H7：供應(yīng)鏈反應(yīng)能力與資產(chǎn)管理呈正相關(guān)。

H8：供應(yīng)鏈柔性能力與資產(chǎn)管理呈正相關(guān)。

H9：成本與資產(chǎn)管理呈正相關(guān)。

發(fā)出問(wèn)卷1000份，總共回收309份，其中有效答卷266份。

2.研究假設(shè)檢驗(yàn)（SEM檢驗(yàn)）

（1）模型擬合。本文使用最大似然估計(jì)方法進(jìn)行模型系數(shù)估計(jì)，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。采用標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)，可以直接比較不同系數(shù)作用的大小，輸出結(jié)果如下：

路徑系數(shù)/載荷系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)。從系數(shù)估計(jì)結(jié)果可以知道，“可靠性”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量的路徑系數(shù)為2.026，相應(yīng)的p值為0.194，這表明該路徑系數(shù)為零的概率達(dá)到19.4%，大于5%的顯著性水平，不能拒絕原假設(shè)，沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。同理，“反應(yīng)能力”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量、“柔性能力”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量、“供應(yīng)鏈金融”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量的顯著性檢驗(yàn)都沒(méi)有通過(guò)，需要對(duì)模型進(jìn)行修正。

（2）模型修正。本文運(yùn)用臨界比率進(jìn)行模型修正，根據(jù)p值顯著檢驗(yàn)的大小逐一刪除未通過(guò)檢驗(yàn)的路徑，p值大的路徑先刪除，然后再根據(jù)修正后系數(shù)的p值大小進(jìn)行判斷，依次刪除，如此反復(fù)直到所有系數(shù)都通過(guò)p值顯著檢驗(yàn)。

3.模型解釋

（1）直接效應(yīng)?！肮?yīng)鏈金融”潛變量對(duì)“可靠性”潛變量的直接效應(yīng)系數(shù)為0.91，這說(shuō)明當(dāng)其他條件不變時(shí)，“供應(yīng)鏈金融”潛變量每上升1個(gè)單位，“可靠性”潛變量將上升0.91個(gè)單位。

（2）間接效應(yīng)。間接效應(yīng)是指原因變量需要通過(guò)其他一個(gè)或多個(gè)中間變量對(duì)結(jié)果變量的影響。“供應(yīng)鏈金融”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量的間接效應(yīng)，分別通過(guò)“成本”和“可靠性”兩個(gè)潛變量產(chǎn)生間接效應(yīng)。其中通過(guò)“成本”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量的間接效應(yīng)系數(shù)為 0.399（0.760×0.525）；而通過(guò)“可靠性”潛變量對(duì)“資產(chǎn)管理”潛變量的間接效應(yīng)系數(shù)為0.355（0.908×0.391）。這兩個(gè)值不相等，主要是因?yàn)榇嬖诓煌臍埐睢?/p>

四、研究結(jié)果

本文模型的各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)都達(dá)到了相關(guān)規(guī)定的臨界值，擬合結(jié)果較好，總體上達(dá)到了預(yù)期效果，可以得出以下結(jié)論：

第一，假設(shè)H6通過(guò)檢驗(yàn)。供應(yīng)鏈可靠性對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)生直接的正面促進(jìn)效應(yīng)。

第二，假設(shè)H9通過(guò)檢驗(yàn)。成本滿意度的提升，有利于企業(yè)資產(chǎn)管理水平的提升。在此必須強(qiáng)調(diào)一下，成本滿意度的提升意味著相對(duì)成本的下降，路徑系數(shù)為正值代表成本滿意度與資產(chǎn)管理水平是正相關(guān)關(guān)系，但成本自身對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)生直接的負(fù)面效應(yīng)。

第三，假設(shè)H3通過(guò)檢驗(yàn)。供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈柔性產(chǎn)生直接的正面促進(jìn)效應(yīng)。

第四，假設(shè)H4通過(guò)檢驗(yàn)。與第二點(diǎn)相同，成本滿意度的提升意味著相對(duì)成本的下降，路徑系數(shù)為正值代表供應(yīng)鏈金融與成本滿意度是正相關(guān)，但供應(yīng)鏈金融與成本自身是負(fù)相關(guān)。

第五，“供應(yīng)鏈金融”對(duì)“供應(yīng)鏈可靠性”的路徑系數(shù)為0.908，p值為0.008，遠(yuǎn)小于0.05，供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈可靠性是直接的正面促進(jìn)效應(yīng)。

第六，假設(shè)H2通過(guò)檢驗(yàn)。供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈反應(yīng)能力產(chǎn)生直接的正面促進(jìn)效應(yīng)。

第七，在實(shí)施供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，各種風(fēng)險(xiǎn)也是我們必須重視的，這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)作用，這是我們必須預(yù)防并加以限制的。

“供應(yīng)鏈可靠性”、“供應(yīng)鏈柔性”、“供應(yīng)鏈金融”、“供應(yīng)鏈反應(yīng)能力”對(duì)企業(yè)績(jī)效的提高產(chǎn)生正面促進(jìn)作用，而“成本”和“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)企業(yè)績(jī)效的提高產(chǎn)生負(fù)作用。我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注這些方面，通過(guò)促進(jìn)正面的“供應(yīng)鏈可靠性”、“供應(yīng)鏈柔性”等、抑制負(fù)面的“成本”和“風(fēng)險(xiǎn)”來(lái)提高企業(yè)績(jī)效，以發(fā)揮供應(yīng)鏈金融應(yīng)有的作用，避免供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

＊本文系國(guó)家留學(xué)基金管理委員會(huì)“青年骨干教師出國(guó)研修項(xiàng)目”（項(xiàng)目編號(hào)：留金秘美[2009]7188）、國(guó)家民族事務(wù)委員會(huì)科研項(xiàng)目“應(yīng)急管理案例研究平臺(tái)建設(shè)”（項(xiàng)目編號(hào)：09zy02）、中央民族大學(xué)985工程三期建設(shè)項(xiàng)目“民族地區(qū)公共管理與公共政策研究”、中央民族大學(xué)211工程三期建設(shè)項(xiàng)目“管理學(xué)案例庫(kù)建設(shè)”的部分研究成果。

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