孫飛

金融創(chuàng)新的危機(jī)啟示和預(yù)警機(jī)制思考

Financial Innovation and Early-Warning Mechanism

孫飛

不可否認(rèn)，金融創(chuàng)新在一段時期內(nèi)確實取得了巨大的發(fā)展，讓華爾街的風(fēng)險家們狠狠賺了個“盆滿缽滿”。然而此次金融危機(jī)卻再一次把金融創(chuàng)新具有高風(fēng)險的一面暴露出來。首先，創(chuàng)新產(chǎn)品本身的復(fù)雜性很可能將產(chǎn)品自身所具有的巨大風(fēng)險隱藏起來，從而導(dǎo)致了風(fēng)險的不斷積累；其次，這些經(jīng)過復(fù)雜數(shù)學(xué)模型計算出來的產(chǎn)品，大概除了設(shè)計者本人外，很難再有人能看清其真實價值；同時，這些創(chuàng)新產(chǎn)品的價格幾乎都是由金融機(jī)構(gòu)自己制定，因此為了賺取高額的手續(xù)費，他們便給這些產(chǎn)品標(biāo)出高價；最后，這些創(chuàng)新產(chǎn)品還具有轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的功能，于是，在轉(zhuǎn)移自身非系統(tǒng)性風(fēng)險的同時，造成了宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。

一、金融創(chuàng)新帶來的危機(jī)啟示

啟示一：產(chǎn)品單一是銀行垮臺的“元兇”

因此，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，它的證券化之后的衍生品便受到了嚴(yán)重波及，從而導(dǎo)致了以這種金融衍生品為主要經(jīng)營模式的銀行頃刻坍塌。

啟示二：混業(yè)經(jīng)營也存在一定的合理性

雖然“格拉斯-斯蒂格爾法案”被取消之后，美國金融界出現(xiàn)的混業(yè)經(jīng)營的局面使商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)不斷趨于同向，并會因此爆發(fā)金融危機(jī)。但不可否認(rèn)的是，混業(yè)經(jīng)營在某種程度上也存在著一些合理性。這是因為，銀行、證券、保險等金融業(yè)務(wù)本身具有不同的周期，所以綜合化經(jīng)營會削平收益的波動，這樣便有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營。這從此次金融危機(jī)中可以看出一些端倪。比如，在此次危機(jī)中，除了獨立的投資銀行遭到嚴(yán)重?fù)p失之外，那些固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)規(guī)模較小的銀行受波及也很嚴(yán)重。這就是因為它們沒有足夠的規(guī)模和多樣化的業(yè)務(wù)，來消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來的損失。

啟示三：吸取教訓(xùn)，穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新

本次金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們更深刻地認(rèn)識到金融創(chuàng)新的雙面性，因此我們要更全面、更客觀地對待金融創(chuàng)新。

不能因為某些創(chuàng)新金融工具未能正確運用出現(xiàn)一些問題，就對其全盤否定；更不應(yīng)該為了暫時的利益而過度濫用金融創(chuàng)新。正確的做法是，商業(yè)銀行要穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，同時提高自身的風(fēng)險管控能力和加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型步伐。

近年來，信陽師范學(xué)院充分利用大別山區(qū)紅色文化，將大別山紅色文化根植于思想政治工作全過程，積極推進(jìn)紅色文化實踐育人，在實踐中利用好紅色文化資源、發(fā)揚(yáng)紅色文化傳統(tǒng)、傳承紅色基因。

因此，對每一種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，都既要看到它能夠發(fā)揮的積極作用，又要看到它潛伏的風(fēng)險，更應(yīng)該了解這些風(fēng)險顯現(xiàn)的條件以及防范它們的措施，然后才能趨利避害，讓金融創(chuàng)新穩(wěn)定健康發(fā)展。

啟示四：加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體系

不可否認(rèn)，金融創(chuàng)新給全球金融業(yè)帶來了巨大的震蕩，但是這種震蕩卻是利弊同在的。金融創(chuàng)新的初衷都是為投資者抵補(bǔ)和規(guī)避風(fēng)險，而且也能為此產(chǎn)生一些高收益，但同時高風(fēng)險也同時并存，嚴(yán)重的還會給全球經(jīng)濟(jì)造成極大危害。比如，此次金融危機(jī)的爆發(fā)。

因此，規(guī)避和防范金融風(fēng)險，維護(hù)金融體制的穩(wěn)定，就成為全球金融界共同關(guān)心的話題。世界各國因國情等諸多因素的不同，因此規(guī)避和防范風(fēng)險的措施也不盡相同。但總體上來說，基本上都采用“三級管理模式”，即政府監(jiān)管、行業(yè)自律、交易所自我管理三級共同監(jiān)督管理體制。

1.政府監(jiān)管。建立金融監(jiān)管的法律架構(gòu)，建立對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的金融稽核制度，健全財務(wù)會計基礎(chǔ)并使之與法律能夠互相補(bǔ)充，穩(wěn)定金融體系。制定金融市場參與者的市場準(zhǔn)入條件，審核批準(zhǔn)新產(chǎn)品和工具的交易。按資本充足率的要求，對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)實施嚴(yán)格風(fēng)險管理等。

2.行業(yè)自律管理。金融市場其實是相當(dāng)復(fù)雜的，它所涉及到的不僅有法律問題，還有道德觀念、技術(shù)操作等問題，而這其中的有些問題是不在法律管制范圍之內(nèi)的。因此，就需要有一種既執(zhí)行政府意志又兼顧行業(yè)利益的機(jī)構(gòu)來規(guī)范其下屬會員、證券商和工作人員的行為，用以保證交易市場的公平、公正和公開，促進(jìn)金融交易的正常運行。

3.交易自我管理。金融市場體系中的最基層的管理機(jī)構(gòu)就是交易所，而它的自我管理也是整個市場監(jiān)管的核心內(nèi)容。它包括很多方面：①對會員的管理；②對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理；③對結(jié)算系統(tǒng)的控制與管理；④對保證系統(tǒng)的管理。

當(dāng)人們把引發(fā)此次金融危機(jī)的矛頭都指向了次貸的時候，衍生品和證券化等金融創(chuàng)新產(chǎn)品無疑成為矛頭的焦點。面對這次自衍生品誕生以來對金融體系造成的最大一次打擊，我們應(yīng)該深刻反思當(dāng)前發(fā)展衍生品等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險性與可行性以及在風(fēng)險管理方面存在的一些問題與不足。接下來，更重要的是要進(jìn)一步健全全面風(fēng)險管理體系，提高風(fēng)險管理水平。

二、金融創(chuàng)新中的預(yù)警機(jī)制

防患于未然，從機(jī)制上把住關(guān)口，這才是最佳辦法。而仔細(xì)分析美國此次金融危機(jī)的產(chǎn)生、發(fā)展以及蔓延擴(kuò)散的過程，便可以深刻地了解到商業(yè)銀行風(fēng)險預(yù)警機(jī)制在經(jīng)營過程中的重要作用。因此，在今后的金融創(chuàng)新中不斷加強(qiáng)預(yù)警機(jī)制將是大勢所趨。

銀行風(fēng)險及危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)主要包括：反映商業(yè)銀行危機(jī)事件的指標(biāo)系統(tǒng)，對這些指標(biāo)系統(tǒng)的監(jiān)測系統(tǒng)，根據(jù)指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行的分析系統(tǒng)，根據(jù)分析資料提出決策建議的管理系統(tǒng)等構(gòu)成。其功能主要體現(xiàn)在以下幾個方面：能幫助金融監(jiān)管當(dāng)局合理配置資源；為商業(yè)銀行及早處理危機(jī)和減少損失贏得時間；能使金融機(jī)構(gòu)更早地發(fā)現(xiàn)問題，從而讓金融機(jī)構(gòu)及早調(diào)整業(yè)務(wù)策略，化解潛在的風(fēng)險；有利于社會公眾正確區(qū)分銀行經(jīng)營效益的優(yōu)劣，從而避免由于信息不確切而造成人們心理恐慌以及短時間內(nèi)資金的大規(guī)模波動的現(xiàn)象，而這些將對銀行帶來災(zāi)難性影響。

下面介紹三種危機(jī)預(yù)警重點指標(biāo)的處理方法：

第一種：危機(jī)閥值法。

這種方法的具體操作步驟是：先給出各指標(biāo)的危機(jī)閥值，用以判斷商業(yè)銀行各個指標(biāo)所處的危機(jī)狀態(tài)，然后再構(gòu)造反映商業(yè)銀行系統(tǒng)總體危機(jī)程度的綜合指標(biāo)。

至于如何確定危機(jī)狀態(tài)閥值，可以從以下幾個方面入手：一方面，可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計的結(jié)果來確定；另一方面還可以主觀判斷甚至是人為規(guī)定；第三，也可以將有過危機(jī)體驗的銀行作為參照；第四，實踐工作中的存款備付率、不良資產(chǎn)率、資產(chǎn)利潤率、員工幸福指數(shù)等也可以作為參照指標(biāo)。當(dāng)這些指標(biāo)達(dá)到一定極限時，商業(yè)銀行就可能發(fā)生危機(jī)。

這種方法比較適合單一指標(biāo)就可以引發(fā)商業(yè)銀行長期危機(jī)的預(yù)警。

第二種：加權(quán)平均法。

這種方法的具體操作步驟是：首先商業(yè)銀行可以先從幾個獨立的角度研究幾個不同類別的變量與危機(jī)之間的關(guān)系，構(gòu)造相對獨立的危機(jī)預(yù)警的系統(tǒng)，再考慮系統(tǒng)之間的相關(guān)性，將系統(tǒng)置放于共同的信息收集、處理和應(yīng)用平臺上，綜合為一個完整的危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，然而再進(jìn)行多方面信息的綜合分析、加工和處理，形成最終的危機(jī)預(yù)警信號，從而更為有效地發(fā)揮相應(yīng)的預(yù)警作用。

最常見的是對各指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)平均，然后清理出各指標(biāo)對總危機(jī)的貢獻(xiàn)程度，一般通過專家調(diào)查得到。在此基礎(chǔ)上，得出商業(yè)銀行總體所處的危機(jī)狀態(tài)，然后再根據(jù)危機(jī)狀態(tài)進(jìn)行分級管理；對于危機(jī)狀態(tài)相對嚴(yán)重的商業(yè)銀行，必須啟動危機(jī)緊急管理預(yù)案，找出原因，及時化解危機(jī)。

這種方法一般適用于商業(yè)銀行整體業(yè)務(wù)指標(biāo)的評價，也可以用于對一個機(jī)構(gòu)整體管理水平的評價。

第三種：類比推理方法。

這種方法的具體操作步驟是：首先，尋找并確定兩個或兩類事物之間的相似關(guān)系，然后根據(jù)已知的相似性來推演兩者之間更深層次的相似關(guān)系。這種方法可以根據(jù)其他經(jīng)歷過危機(jī)的商業(yè)銀行的經(jīng)驗數(shù)據(jù)來設(shè)立一系列預(yù)警指標(biāo)體系。方法是：首先確定危機(jī)預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)中所列指標(biāo)的權(quán)數(shù)大小，然后將各個預(yù)警指標(biāo)所對應(yīng)的預(yù)警值利用加權(quán)平均法求得發(fā)生危機(jī)的概率，該比率越大，則表明商業(yè)銀行危機(jī)越大。

這一方法主要適用于沒有明確的數(shù)量界限來判明危機(jī)程度的狀況。

隨著投資銀行由于單一經(jīng)營模式而一蹶不振，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的地位無形中便提高了許多，這樣一來，商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新顯得尤為重要了。因此，當(dāng)商業(yè)銀行在研發(fā)新產(chǎn)品或參與創(chuàng)新金融產(chǎn)品交易時，一定要首先建立一套完整并且完善的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，這樣才能切實可行地全面保障商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新中的根本利益。