中圖分類號(hào):F820 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

內(nèi)容摘要:自從人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以來(lái),人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)不斷攀升到持續(xù)波動(dòng)的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化使我國(guó)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)明顯加大,文章指出出口企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確判斷人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì),提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),加強(qiáng)與銀行的合作,更多應(yīng)用金融產(chǎn)品,有效規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞:出口企業(yè) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 銀行 合作 規(guī)避

我國(guó)人民幣匯率改革以來(lái),人民幣對(duì)美元匯率處于長(zhǎng)期升值的通道,已經(jīng)對(duì)我國(guó)出口企業(yè)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。我國(guó)沿海地區(qū)的中小出口型企業(yè)在經(jīng)歷三年的人民幣升值之后,一些企業(yè)因原材料上漲、勞動(dòng)力成本上升、出口退稅稅率調(diào)整、出口價(jià)格下降而出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象。2008年后受全球金融危機(jī)的影響,國(guó)際需求減少,出口企業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻,2009年1-8月我國(guó)累計(jì)出口7307.4億美元,同比下降22.2%。在“保增長(zhǎng)”的大環(huán)境下,央行的匯率政策進(jìn)行了調(diào)整,世界各國(guó)也大幅調(diào)整了其國(guó)內(nèi)的貨幣政策,這意味著今后我國(guó)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。在匯率急劇變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境下,正確判斷人民幣匯率走勢(shì),有效鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn),這是出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的當(dāng)務(wù)之急。

人民幣匯率的走勢(shì)判斷

(一)人民幣匯率中長(zhǎng)期走勢(shì)

自2008年7月中旬之后,人民幣對(duì)美元進(jìn)入下跌通道,2009年上半年以來(lái)進(jìn)入盤(pán)整,自2005年以來(lái)的人民幣升值通道開(kāi)始轉(zhuǎn)向。但人民幣匯率將會(huì)在2010年年中前重新開(kāi)始升值,這是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)所決定的。

自金融危機(jī)發(fā)生以來(lái),美國(guó)和歐洲銀行業(yè)危機(jī)不斷,實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退,失業(yè)率接近10%。國(guó)民消費(fèi)能力和意愿大幅下降,居民儲(chǔ)蓄率上升,美國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始理性消費(fèi)。同時(shí)金融危機(jī)預(yù)計(jì)會(huì)給西方金融業(yè)造成4萬(wàn)億美元的損失,導(dǎo)致金融業(yè)資本金大幅減少,西方金融業(yè)將會(huì)收縮資產(chǎn)規(guī)模,大幅減少對(duì)企業(yè)的貸款,直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這將導(dǎo)致美元在一定時(shí)期內(nèi)走軟。

2008年11月份以來(lái)我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策,啟動(dòng)四萬(wàn)億投資計(jì)劃,地方政府配套出臺(tái)10萬(wàn)億元以上的投資計(jì)劃。同時(shí)國(guó)家實(shí)行適度寬松的貨幣政策,鼓勵(lì)銀行加大有效投入,2009年1-8月我國(guó)貸款余額同比增長(zhǎng)33.3%。政府努力增加長(zhǎng)期的發(fā)展能力,啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求市場(chǎng),以減少進(jìn)出口下降對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。

(二)人民幣匯率中長(zhǎng)期升值的根本原因

從經(jīng)濟(jì)因素角度看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和財(cái)政狀況、國(guó)際收支、利率差異、物價(jià)水平等,成了影響匯率的根本因素。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收入的影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五年保持10%以上的增長(zhǎng)速度,2008年我國(guó)財(cái)政收入61316億元,同比增長(zhǎng)19.5%。2009年財(cái)政預(yù)算赤字為5000億元,占GDP的1.5%。國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展將導(dǎo)致人民幣匯率中長(zhǎng)期保持升值。

國(guó)際收支的影響。我國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)2.1萬(wàn)億美元。我國(guó)已連續(xù)12年貿(mào)易順差,外匯儲(chǔ)備仍將會(huì)增長(zhǎng),從而對(duì)人民幣匯率中長(zhǎng)期升值構(gòu)成很大的支撐。

利率狀況的影響。目前人民幣存款利率一年期基準(zhǔn)利率,高于美元存款利率,這將給金融危機(jī)平穩(wěn)后的國(guó)際熱錢套利帶來(lái)很大的空間,推動(dòng)人民幣中長(zhǎng)期更快升值。物價(jià)水平的影響。我國(guó)2005年以來(lái),CPI整體波幅在2%范圍內(nèi)。2007年以來(lái)CPI同比雖上漲較大,但2008年以來(lái)PPI和CPI都已在低位。我國(guó)現(xiàn)在尚不存在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)面臨的問(wèn)題

出口企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率變動(dòng),存在以下問(wèn)題,需要采取有效的方法和手段來(lái)解決。

企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有待加強(qiáng)。據(jù)中國(guó)銀行統(tǒng)計(jì),在辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯的企業(yè)中,外資企業(yè)占到業(yè)務(wù)量的95%以上,內(nèi)資企業(yè)很少。人民幣持續(xù)升值以來(lái),一些中資出口企業(yè)雖經(jīng)濟(jì)利益受損,但主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)仍然沒(méi)有增強(qiáng)。

企業(yè)與銀行缺乏深層次合作。相當(dāng)多有出口業(yè)務(wù)的生產(chǎn)型企業(yè),大多采取的是調(diào)整產(chǎn)品、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、降低中間消耗、增加產(chǎn)品內(nèi)銷比例等方法來(lái)應(yīng)付危機(jī),而不重視運(yùn)用匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。很多出口企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)不知如何操作,對(duì)如何運(yùn)用外匯融資,特別是對(duì)如何運(yùn)用金融衍生工具,所知甚少。

企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)手段單一。當(dāng)前企業(yè)試圖通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)補(bǔ)償匯兌損失,或者通過(guò)提高預(yù)收貨款比例采取多種計(jì)價(jià)貨幣等方式來(lái)減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。大部分企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段單一、策略簡(jiǎn)單。

出口企業(yè)加強(qiáng)與銀行合作防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略

由上可知,人民幣匯率今后將改變自2005年以來(lái)單邊升值的趨勢(shì)。今后短期內(nèi)仍會(huì)出現(xiàn)波動(dòng),但中長(zhǎng)期會(huì)保持升值的態(tài)勢(shì)。同時(shí),在金融危機(jī)情況下,各種貨幣都有因突發(fā)事件而出現(xiàn)劇升劇降的可能。出口企業(yè)要提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),加強(qiáng)與銀行的合作,更多應(yīng)用金融產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),來(lái)鎖定經(jīng)營(yíng)成本。

(一)提高企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)管理層思想上要提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。今后人民幣匯率對(duì)美元、歐元、日元等主要貨幣都存在大幅波動(dòng)的可能,企業(yè)必須提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),積極采取應(yīng)對(duì)措施。企業(yè)面對(duì)現(xiàn)實(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn),第一,要樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)防范匯率的理念,以保值而非投機(jī)的心態(tài)對(duì)待匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,并樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理成本意識(shí)。第二,出口企業(yè)要培養(yǎng)財(cái)務(wù)人員對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度和把握能力。財(cái)務(wù)人員必須明白每筆業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn),以及懂得如何化解風(fēng)險(xiǎn)。第三,借助銀行金融產(chǎn)品,鎖定每一筆經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),鎖定經(jīng)營(yíng)成本,控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(二)主動(dòng)選擇結(jié)算貨幣

在出口貿(mào)易中,出口企業(yè)可對(duì)外匯匯率進(jìn)行預(yù)測(cè),選擇看漲貨幣進(jìn)行結(jié)算。在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中既可以美元進(jìn)行結(jié)算,也可用匯率變動(dòng)頻繁的歐元、日元等結(jié)算。如2008年前人民幣對(duì)歐元和英鎊總體上是貶值的,如果企業(yè)出口選擇歐元結(jié)算,會(huì)比以美元結(jié)算減少很多風(fēng)險(xiǎn)。

在當(dāng)前情況下,出口企業(yè)也可以爭(zhēng)取使用人民幣結(jié)算,如出口到東南亞市場(chǎng)可用人民幣計(jì)價(jià),通過(guò)靈活選擇不同的計(jì)價(jià)貨幣,把匯率風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

(三)利用銀行外匯資金業(yè)務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn)

目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)支持的資金業(yè)務(wù)有三種:遠(yuǎn)期結(jié)售匯;外匯期權(quán)交易;遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)。

遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)是目前出口企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。企業(yè)可用遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)控制匯率風(fēng)險(xiǎn),鎖定經(jīng)營(yíng)成本,鎖定每一筆經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。下文以中國(guó)銀行溫州分行一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯為例進(jìn)行分析(見(jiàn)表1)。

假設(shè)某企業(yè)在2006年5月21日敘做了2006年12月25到期的遠(yuǎn)期結(jié)匯,結(jié)匯價(jià)格鎖定在7.8481。12月25日的即期結(jié)匯價(jià)格為7.8065,通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯增加了利潤(rùn)5.32%。規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和獲利效果非常明顯。

(四)借助銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)提前變現(xiàn)國(guó)外應(yīng)收賬款

出口企業(yè)可以借助銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)提前變現(xiàn)國(guó)外應(yīng)收賬款,鎖定出口產(chǎn)品的收匯匯率。出口企業(yè)一旦將手中的遠(yuǎn)期票據(jù)賣斷給金融機(jī)構(gòu),也就賣斷了一切風(fēng)險(xiǎn),免除了人民幣匯率變動(dòng)的后顧之憂。企業(yè)可通過(guò)應(yīng)用銀行的福費(fèi)廷、保理、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)這些產(chǎn)品,使企業(yè)把外匯應(yīng)收賬款提前賣掉,以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)是出口企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品,出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)為企業(yè)直接帶來(lái)以下好處:有利于增加融資渠道;有利于加快資金周轉(zhuǎn);有利于節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用;有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn);提前實(shí)現(xiàn)銷售收入和結(jié)轉(zhuǎn)損益,從而改善財(cái)務(wù)狀況。

(五)增加外匯貸款

企業(yè)進(jìn)出口可以向銀行申請(qǐng)現(xiàn)匯貸款、出口押匯、海外代付等外匯貸款產(chǎn)品。增加外匯貸款,平衡外匯資產(chǎn)和外匯負(fù)債,能減少出口帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

目前貸外匯比貸人民幣利率更低。因此,建議企業(yè)對(duì)外付匯需向銀行融資時(shí),盡量選擇外匯貸款。同時(shí),可做遠(yuǎn)期購(gòu)匯業(yè)務(wù),鎖定還貸購(gòu)匯時(shí)的匯率。

結(jié)論

綜上所述,出口企業(yè)需要樹(shù)立正確的防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的理念,以保值而非投機(jī)的心態(tài)對(duì)待匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,并樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理的成本意識(shí);應(yīng)該全面加強(qiáng)與銀行的合作,依托銀行專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和理財(cái)顧問(wèn)來(lái)化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),善于利用銀行的服務(wù)和產(chǎn)品來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),出口型生產(chǎn)企業(yè)還要轉(zhuǎn)變對(duì)出口市場(chǎng)的過(guò)度依賴,進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng),順應(yīng)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

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作者簡(jiǎn)介:

王華蘭(1972-),女,浙江樂(lè)清人,溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商系講師,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。研究方向:金融。