趙劍飛 陳竹 嚴(yán)江寧 張伯玲 董凌汐 楊悅 王端

誰以及什么塑造了中國海外資源并購的動(dòng)力,并促成了發(fā)生在2009年的這一場爆發(fā)?

《財(cái)經(jīng)》記者 趙劍飛 陳竹 嚴(yán)江寧 張伯玲 董凌汐 楊悅發(fā)自北京 王端發(fā)自香港

肖亞慶站在電梯門前,身著西裝,沒有打領(lǐng)帶,等待著下樓?！斑€有很多事想做呢,”他輕松地對(duì)身邊的員工開玩笑說,“以后領(lǐng)不了工資了,到中鋁吃飯可別不讓進(jìn)?！?/p>

電梯在下行,但是50歲的肖亞慶正迎來個(gè)人生涯的又一次上升。

2月16日,是他最后一天以總經(jīng)理的身份,出現(xiàn)在中鋁的總部大樓里。第二天下午,他被任命為國務(wù)院副秘書長。按中國官方序列,他仍是副部級(jí)干部,職位沒有升,但舞臺(tái)顯然與以前截然不同了。

過去一年多時(shí)間里,中鋁掌門人肖亞慶成為國際媒體最為關(guān)注的中國企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人之一。在他的指揮下,中鋁先是聯(lián)合美國鋁業(yè)公司(Alcoa,下稱美鋁)出資140.5億美元,買下力拓在英國上市公司力拓英國公司(Rio Tinto plc)12%股份,后又宣布向這家澳大利亞最大礦業(yè)公司之一注資195億美元(約合1312億元人民幣),超過海南省2007年的GDP(1121億元)——兩筆投資都可稱“史無前例”。

但是,并不是每一個(gè)在海外礦業(yè)市場展開大手筆收購者,都能像肖亞慶這般生逢其時(shí)。幾乎可以肯定,肖亞慶將被視為中國海外收購的一個(gè)標(biāo)志性人物。

自上世紀(jì)80年代,中國開始在澳大利亞投資合營恰那鐵礦;90年代,投資美鋁的氧華鋁項(xiàng)目;此后,五礦試圖收購加拿大第一大礦業(yè)公司諾蘭達(dá)公司(Noranda Inc.,下稱諾蘭達(dá)),中海油試圖收購美國石油公司優(yōu)尼科;再有中國石油天然氣集團(tuán)(下稱中石油)收購哈薩克斯坦石油……若論交易成敗,還從來沒有哪一位中國企業(yè)家通過海外并購,受到過這般耀眼的關(guān)注。

支持這一榮耀的,不僅是中國經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)的騰飛,中國對(duì)資源、能源的龐大胃口,更是多次并購試錯(cuò)后形成的一種共識(shí)——作為能源、資源消費(fèi)大國的中國,將不得不參與到上游,既在現(xiàn)在也在將來。

但是,這種共識(shí)仍然還處于初步階段。如何化解被收購對(duì)象和所在國家的敵意,獲得中國與被投資國的共贏,不僅是像肖亞慶一般的收購者需要回答的問題,也是中國政府需要思考的重要議題。

冒險(xiǎn)者的代價(jià)

在改革開放剛剛成為中國一個(gè)口號(hào)的年代,很少有人意識(shí)到海外能源和資源資產(chǎn)對(duì)中國會(huì)有何意義,去海外投資和收購更是異想天開,而且往往與爭議相伴隨,成為當(dāng)事人被指責(zé)的把柄

“不要干涉外項(xiàng)目?！鄙鲜兰o(jì)90年代中國最大一筆海外投資的締造者、原中國有色金屬進(jìn)出口公司總經(jīng)理徐漢京說。這句話,是他當(dāng)年給自己的工作接任者、現(xiàn)下稱五礦高級(jí)副總裁朱光的忠告。

在改革開放剛剛成為中國一個(gè)口號(hào)的年代,很少有人意識(shí)到海外能源和資源資產(chǎn)對(duì)中國會(huì)有何意義;去海外投資和收購更是異想天開,且往往與爭議相伴隨,成為當(dāng)事人被指責(zé)的把柄。因此,作為第一批涉足海外收購的人,徐漢京才會(huì)有“不要干涉外項(xiàng)目”的感想。

《財(cái)經(jīng)》記者與徐漢京第一次見面是2008年8月30日,一個(gè)雨后的星期六,北京奧運(yùn)會(huì)結(jié)束不到一個(gè)星期。年過55歲的徐漢京頭發(fā)已經(jīng)白了不少,戴一副寬大的金邊眼鏡, 上身穿著一件紅領(lǐng)的藍(lán)色短袖康威T恤,下穿運(yùn)動(dòng)短褲,腳蹬一雙運(yùn)動(dòng)鞋,像剛從健身房出來。

在北京建國門外的一家韓國飯館里,徐漢京一邊喝著醬湯,一邊講述他的礦業(yè)夢想和曲折經(jīng)歷。

1984年,中國有色金屬工業(yè)總公司(下稱有色總公司)成立未及一年,31歲的徐漢京進(jìn)入有色總公司外事局,擔(dān)任翻譯工作。之前,這位成都電子科技大學(xué)英語系的畢業(yè)生,在大百科全書出版社干著翻譯《不列顛百科全書》的工作。他說這份工作令自己“大開眼界”。

“在那之前,我以為1921年整個(gè)世界就一件事,就是中國共產(chǎn)黨的成立。打開百科全書一看,好像還有很多事?！彼ρ?。

有這種“大開眼界”感覺的不僅是徐漢京。

1983年,時(shí)任國務(wù)院總理訪問澳大利亞,中國國際信托投資公司副總經(jīng)理經(jīng)叔平陪同前往,西澳大利亞的鐵礦資源給他留下深刻印象,經(jīng)叔平因此建議中國應(yīng)該利用國際、國內(nèi)兩種資源,在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源領(lǐng)域做一些海外投資。這一建議獲得國務(wù)院支持,而全球礦業(yè)市場當(dāng)時(shí)并不景氣,礦業(yè)大國澳大利亞對(duì)于來自中國的投資十分積極。

1989年,有色總公司在澳大利亞開設(shè)代表處,徐漢京被派往擔(dān)任代表。在他抵澳前,冶金部下屬的中國冶金進(jìn)出口總公司(下稱中冶進(jìn)出口)已經(jīng)在國務(wù)院指導(dǎo)下捷足先登,于1987年11月與澳大利亞CRA公司(力拓前身)旗下哈默斯利(Hamersley)鐵礦石公司達(dá)成合營恰那鐵礦協(xié)議,成為中國第一筆海外資源類資產(chǎn)投資。同一年,中國國際信托投資公司收購澳大利亞的波特蘭鋁廠10%的權(quán)益,此后增持到22.5%。

恰那鐵礦合營項(xiàng)目總投資2億美元,其中澳方出資60%,中方40%。中方負(fù)責(zé)每年包銷1000萬噸鐵礦石,包銷總量達(dá)到2億噸,或者到2012年時(shí)雙方終止合同。

不過,中國中鋼集團(tuán)原副總裁、曾在中冶進(jìn)出口負(fù)責(zé)恰那項(xiàng)目的董志雄曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者回憶,該項(xiàng)目最初在國內(nèi)引發(fā)激烈爭論:有人提出簽的是“不平等條約”,并質(zhì)疑“40%的股份為什么要全部包銷”?最終,方案獲得國務(wù)院批準(zhǔn),才使得這個(gè)投資項(xiàng)目最終成行。

在近幾年國際鐵礦石價(jià)格連年上漲時(shí),這一項(xiàng)目成為中鋼集團(tuán)盈利的主要來源。但是在礦業(yè)不景氣的上世紀(jì)90年代,要把幾百萬噸鐵礦賣出去,非常不容易?！皼]什么手段,就是冶金部每年開會(huì),強(qiáng)壓企業(yè)買,企業(yè)就賒賬,年底要賬非常費(fèi)力。”董志雄回憶說。

在此背景下,赴海外投資礦產(chǎn)資源一事成為敏感話題。董志雄告訴《財(cái)經(jīng)》記者,中冶進(jìn)出口后來曾經(jīng)看中在南非一個(gè)鐵礦項(xiàng)目,可以向中國長期每年供應(yīng)500萬噸鐵礦石。可是有了恰那鐵礦前車之鑒,沒有人敢再?zèng)Q定投資。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(下稱中鋼協(xié))秘書長單尚華告訴《財(cái)經(jīng)》記者,當(dāng)時(shí)國家對(duì)企業(yè)去海外收購資源的支持力度并不是很大,主要原因之一是當(dāng)時(shí)中國的外匯儲(chǔ)備不足,企業(yè)海外并購需要外匯,都需要特批。1992年首鋼收購秘魯馬爾科納鐵礦的時(shí)候,就是由國務(wù)院特批,這種情況到90年代末期才有了好轉(zhuǎn)。

此外,當(dāng)時(shí)政府部門還有一種聲音,認(rèn)為應(yīng)該用國內(nèi)資源,不應(yīng)當(dāng)花錢到國外去建礦和安排勞動(dòng)力。因此,去國外收購礦產(chǎn)資源有時(shí)還被批評(píng)為“干傻事”?！爱?dāng)時(shí)對(duì)并購的認(rèn)識(shí)高度不夠,沒有考慮過把利用兩種資源當(dāng)成一種國策?！眴紊腥A說。

整個(gè)90年代,中國在海外投資的項(xiàng)目屈指可數(shù):1992年,首鋼集團(tuán)以約1.2億美元收購秘魯馬爾科納鐵礦98.4%的股權(quán),此后一直經(jīng)營不善;1994年,鞍鋼與澳大利亞波特曼公司合資經(jīng)營開發(fā)西澳洲庫里亞諾賽鐵礦。

在澳大利亞,敢想敢干的徐漢京并未受國內(nèi)氣氛的影響,開始嘗試?yán)弥袊目碧疥?duì)伍在澳大利亞進(jìn)行勘探。1994年,徐漢京出任中國有色進(jìn)出口總公司副總經(jīng)理,兩年后升任總經(jīng)理。他準(zhǔn)備大施拳腳。

依靠總公司給予的3000萬美元支持,徐漢京1995年在澳大利亞注冊(cè)成立由中國有色總公司全資控股的中國礦業(yè)國際有限公司(Sino Mining International,下稱中礦國際),以此作為中國最早的海外礦業(yè)投資平臺(tái)。

他告訴《財(cái)經(jīng)》記者,成立中礦國際有兩個(gè)目的:一是利用外資獲取中國短缺的資源,當(dāng)時(shí)首選氧化鋁;二是利用外資在中國建立一個(gè)樣板礦山。

中礦國際完成的第一筆重大投資,就是1996年年底向美鋁與澳大利亞WMC的合作項(xiàng)目Alcoa Worldwide Alumina and Chemicals(AWAC)投資收購氧化鋁的交易。根據(jù)協(xié)議,中國有色總公司向美鋁預(yù)付2.4億美元,美鋁每年向中國有色總公司按成本價(jià)供應(yīng)40萬噸氧化鋁,合同為期30年,合同總金額當(dāng)時(shí)估計(jì)達(dá)到21億美元。

這是當(dāng)時(shí)中國最大的海外投資項(xiàng)目。其時(shí)正在中國有色總公司外事局工作的趙振剛,經(jīng)手了美鋁氧化鋁項(xiàng)目的審批申請(qǐng)過程,是這一項(xiàng)目可研報(bào)告的編制者。他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者回憶說,在時(shí)任中國有色總公司總經(jīng)理吳建常、計(jì)劃部主任劉萬嶺等人支持下,交易最終獲得了批準(zhǔn)。

根據(jù)協(xié)議,中礦國際可以在此后三年分三期增加向美鋁的投資,每期提高供應(yīng)氧化鋁20萬噸,最終供應(yīng)數(shù)量達(dá)到每年100萬噸。但是,在上世紀(jì)末中國有色工業(yè)體系瀕于解體的大背景下,這三次追加投資無一落實(shí)。

盡管未能實(shí)現(xiàn)100萬噸產(chǎn)能擴(kuò)張,中國有色及其資產(chǎn)的繼承者五礦在美鋁的40萬噸氧化鋁項(xiàng)目獲得了可觀回報(bào),早已經(jīng)收回投資。

作為中國有色行業(yè)海外投資的第一人,榮耀并未因此降臨到徐漢京身上。由于其他原因,他隨后遭到了審查,最終失去國有企業(yè)的工作,婚姻亦告破裂。他目前是海外上市公司澳華黃金(澳大利亞交易所代碼:SGX,香港交易所代碼:01862)的執(zhí)行董事。

中礦國際遺產(chǎn)

中礦國際的實(shí)驗(yàn)為日后中國企業(yè)的大手筆海外并購積累了一批推動(dòng)者和實(shí)務(wù)操作者,也逐步影響了中國政府內(nèi)部對(duì)于海外收購資源資產(chǎn)的極端看法

1998年,國務(wù)院決定對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革,中國有色總公司等九個(gè)部委被撤銷,成立有色金屬局,中礦國際也劃歸有色金屬局管理。到2000年,有色金屬局進(jìn)一步被撤銷,中礦國際的氧化鋁項(xiàng)目被五礦接手;其在陜西的煎茶嶺黃金開發(fā)項(xiàng)目,則未被五礦看中。

中礦國際日后被管理層收購,2002年改名為澳華黃金,并于當(dāng)年在澳大利亞交易所上市,2007年在香港證券交易所上市,可以說是在目前中國惟一成功的外資黃金公司。

澳華黃金執(zhí)行董事徐漢京目前還擔(dān)任公司中國區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人,他正在努力實(shí)現(xiàn)著他創(chuàng)辦中礦國際時(shí)的第二個(gè)想法——在中國建立一個(gè)樣板礦山。盡管他的第一個(gè)想法——利用外資獲取中國短缺的資源未能實(shí)現(xiàn),至少他可以欣慰的是,中國眼下有色行業(yè)從事海外并購的活躍分子,不少與他創(chuàng)辦的中礦國際有關(guān)。

中礦國際成立之初,徐漢京就從澳大利亞麥格里銀行挖來三位核心成員,使得中礦國際完全按照西方公司模式運(yùn)作:公司首席執(zhí)行官為原麥格里銀行大宗商品負(fù)責(zé)人尼克科提斯(Nick Curtis);科提斯的手下杰克科林(Jacob Klein)擔(dān)任執(zhí)行委員會(huì)委員職務(wù),并從1999年起擔(dān)任副運(yùn)營總裁;麥格里企業(yè)融資部的邁克科斯格羅夫(Michael Cosgrove)則負(fù)責(zé)開發(fā)工作。

科林后來成為澳華黃金的首席執(zhí)行官,邁克科斯格羅夫現(xiàn)在是亞美煤炭公司首席執(zhí)行官,仍在中國進(jìn)行礦業(yè)冒險(xiǎn)。

至今,在部分中國政府官員眼中,徐漢京還是一個(gè)有爭議的人物。但在中國有色行業(yè)業(yè)內(nèi)人士看來,中礦國際使中國有色企業(yè)的國際化邁出了第一步。尤為重要的,則是為日后中國企業(yè)的大手筆海外并購積累了一批推動(dòng)者和實(shí)務(wù)操作者。

“中礦國際完全是西方人在管理,徐漢京并不管具體業(yè)務(wù),中國有色總公司派出計(jì)劃部副主任程剛參與董事會(huì)。從1996年至今,這家公司為中國的礦業(yè)公司國際化培養(yǎng)了不少人才?！碑?dāng)時(shí)擔(dān)任中礦國際董事會(huì)秘書、協(xié)助科斯格羅夫工作的王文福告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

如今42歲的王文福是中鋁海外控股有限公司總裁,正是中鋁入股和注資力拓的項(xiàng)目小組核心成員之一。

當(dāng)年就職于有色總公司計(jì)劃部海外處、兼任中礦國際董事會(huì)秘書職務(wù)的趙振剛,如今擔(dān)任中國鋁業(yè)公司海外開發(fā)部主任。

在以后的數(shù)年中,中礦國際這批人隨著有色總公司的解散而流散于其他礦業(yè)公司。他們所在的新企業(yè)隨后的一次次海外試探,與中國政府對(duì)于海外收購資源資產(chǎn)的看法變遷正好同步。

1999年前后,中國有色進(jìn)出口總公司在倫敦的交易員邰宇加入中礦國際,后則隨氧化鋁項(xiàng)目進(jìn)入五礦,成為2004年五礦對(duì)加拿大礦業(yè)公司諾蘭達(dá)收購的主要操盤手之一。

五礦的受挫

這樁當(dāng)時(shí)看上去冒險(xiǎn)、如今已是機(jī)會(huì)難覓的收購,由于主管部門舉棋不定,最終功敗垂成

2004年春天,加拿大第一大礦業(yè)公司諾蘭達(dá)首席執(zhí)行官德雷克潘內(nèi)爾(Derek Pannell)接到Brookfield基金(Brookfield Asset Management Inc)北京代表?xiàng)罱ㄕ涞碾娫?說有家中國公司想?yún)⑴c收購諾蘭達(dá)。

“中國五礦?是什么公司?他們有錢嗎?”潘內(nèi)爾在電話里疑惑地問。Brookfield基金持有諾蘭達(dá)42.7%股份,潘內(nèi)爾不得不對(duì)這個(gè)信息表示關(guān)注。

這是后來震動(dòng)全球的五礦收購諾蘭達(dá)交易的開始,也是當(dāng)時(shí)中國企業(yè)在海外發(fā)起的最大一起收購。2004年,推動(dòng)并領(lǐng)導(dǎo)了對(duì)諾蘭達(dá)超過40億美元收購的人,正是當(dāng)時(shí)主管有色業(yè)務(wù)的五礦高級(jí)副總裁的朱光。

世易時(shí)移,此時(shí)的中國,對(duì)于海外收購不再像早年那樣“談虎色變”。無論企業(yè)還是政府,都已在中國20多年的經(jīng)濟(jì)高速增長中,親眼見證了中國對(duì)能源和礦產(chǎn)資源的巨大需求潛力,包括中海油和五礦在內(nèi)的先行者,有意要到更大的舞臺(tái)去尋找商業(yè)機(jī)會(huì)。

總部位于加拿大多倫多的諾蘭達(dá),是當(dāng)時(shí)全球第九大銅生產(chǎn)企業(yè)、第三大鎳生產(chǎn)企業(yè)、第三大鉛鋅生產(chǎn)企業(yè),而且有相當(dāng)可觀的鋁產(chǎn)能。雖然其開采成本并非最低,但資產(chǎn)質(zhì)量仍屬難得。

此時(shí)的五礦雖然是中國第一大五金礦產(chǎn)品貿(mào)易公司,但總資產(chǎn)為40.1億美元,凈資產(chǎn)12億美元,尚不及諾蘭達(dá)的一半。作為一家純粹的貿(mào)易公司,五礦飽受價(jià)格上下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之困。為此,五礦總經(jīng)理苗耕書提出,要“向?qū)崢I(yè)轉(zhuǎn)型”,“掌控資源”。

一位很早就參與中國企業(yè)海外并購的業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者,一個(gè)不應(yīng)忽略的大背景是,2003年國務(wù)院國資委成立,國資委主任李榮融提出要求央企“做大做強(qiáng)”,三年內(nèi)做到行業(yè)前三名。這使得各家央企都面臨著尋求未來出路的壓力。

收購諾蘭達(dá)被五礦當(dāng)做“向?qū)崢I(yè)轉(zhuǎn)型”的一塊“試金石”——如果成功,則可以幫助公司擺脫未來被合并的壓力。到當(dāng)年9月,五礦經(jīng)過競標(biāo),最終提出以42億美元收購諾蘭達(dá)100%股權(quán)。這一方案,擊敗了包括巴西淡水河谷、南非英美資源集團(tuán)(Anglo American)等在內(nèi)的世界礦業(yè)巨頭,獲得與諾蘭達(dá)獨(dú)家談判的權(quán)利。

但是,這樣一樁“蛇吞象”的交易,不僅在加拿大當(dāng)?shù)卦獾劫|(zhì)疑,甚至中國政府審批部門也不無疑慮。舉棋不定之間,有色金屬價(jià)格飆漲,帶動(dòng)諾蘭達(dá)股價(jià)一路狂升(參見《財(cái)經(jīng)》2004年第22期“諾蘭達(dá)收購風(fēng)波”),42億美元的報(bào)價(jià)已再難成交。

一位當(dāng)年交易的參與者告訴《財(cái)經(jīng)》記者,五礦當(dāng)時(shí)遭遇的最大障礙,還是在于獲得國家發(fā)改委的批文,因?yàn)榘l(fā)改委對(duì)于五礦其實(shí)并不看好?！鞍l(fā)改委的官員認(rèn)為,五礦的平臺(tái)太小了,只是一個(gè)貿(mào)易公司,缺乏具備管理礦業(yè)資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營能力的人,因而一直拖著不批。”

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,發(fā)改委甚至要求五礦必須與國內(nèi)幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合組團(tuán)收購。在臨近獨(dú)家談判權(quán)過期前,發(fā)改委還試圖指定中信集團(tuán)出面,代替五礦完成收購,但被諾蘭達(dá)方面拒絕。

不過也有一種分析認(rèn)為,五礦交易不獲當(dāng)時(shí)中國高層的認(rèn)可,部分原因在于其交易融資主要從銀行借款。

就在五礦的獨(dú)家談判期于2004年11月16日失效之前,苗耕書因到退休年齡即將離職,進(jìn)一步令五礦的管理層失去推動(dòng)交易的動(dòng)力。

最終,諾蘭達(dá)在2005年9月被瑞士Xstrata公司收購,價(jià)格為192億美元,比五礦的報(bào)價(jià)高了將近5倍。這一結(jié)局令五礦整個(gè)收購團(tuán)隊(duì)士氣大挫,“覺得再做什么努力也沒有用,做不成什么交易?！币晃划?dāng)事人表示。

這樁當(dāng)時(shí)看上去冒險(xiǎn)、如今已是機(jī)會(huì)難覓的收購,由于主管部門舉棋不定,最終功敗垂成。經(jīng)歷了諾蘭達(dá)挫敗之后,五礦“元?dú)獯髠?在資源領(lǐng)域收購上一直未見有大手筆,參與交易的五礦團(tuán)隊(duì)隨后各奔東西。當(dāng)年一度有望掌舵五礦的朱光,亦由于其他原因,在交易失敗以后,從前臺(tái)隱入幕后;雖然依然掛銜五礦高級(jí)副總裁職務(wù),至今卻一直并未被分配具體工作。

饑餓的中國胃

鐵礦石的瘋漲,推動(dòng)企業(yè)邁出了“走出去”的步伐,亦進(jìn)一步改變了中國主管并購審批部門的想法

五礦對(duì)諾蘭達(dá)的收購雖然未能成功,但這一交易對(duì)中國礦業(yè)界仍然具有重要意義,可以被視為中國礦業(yè)公司真正參與國際并購的開始,也是中國企業(yè)對(duì)海外收購重新認(rèn)識(shí)的開始。此后幾年里,全球礦業(yè)市場波瀾起伏,并購如潮,各種資源價(jià)格一路上漲,令中國企業(yè)開始意識(shí)到參與上游的重要性。

在此之前,多數(shù)中國企業(yè)并未有此意識(shí)。一位曾經(jīng)主管過鋼鐵企業(yè)海外投資的政府官員告訴《財(cái)經(jīng)》記者,上世紀(jì)90年代,冶金部曾組織過寶鋼、武鋼、馬鋼等鋼鐵企業(yè)到澳大利亞、巴西談合作,但是企業(yè)未表現(xiàn)出多大興趣,“當(dāng)時(shí)企業(yè)并不看好鐵礦石市場,擔(dān)心開發(fā)出來鐵礦石賣不出去?！?/p>

另一方面,盡管中國在2000年前后將“走出去”上升為國策,主管海外收購的政府官員仍然可以通過審批權(quán)力,左右海外收購項(xiàng)目的命運(yùn),因而難以避免出現(xiàn)以權(quán)謀私之弊。

其中最典型者,當(dāng)屬從1996年開始擔(dān)任國家計(jì)委外資司海外投資處處長的何連中。在2003年的機(jī)構(gòu)改革后,何連中出任發(fā)改委外資司助理巡視員,位居副司級(jí),直到2005年涉嫌違法違紀(jì)問題遭到紀(jì)檢監(jiān)察部門立案調(diào)查。其間部分對(duì)外收購機(jī)會(huì)的錯(cuò)過,難免與其主管審批之責(zé)有關(guān)。何連中于2007年因受賄罪獲刑12年。

最遲至2004年,當(dāng)澳大利亞礦業(yè)冒險(xiǎn)家、Fortescue首席執(zhí)行官安德魯弗魯斯特(Andrew Forrest)來到中國尋求投資者時(shí),還頻頻碰壁。國家發(fā)改委當(dāng)時(shí)一位主管官員態(tài)度強(qiáng)硬,不僅指定由中國冶金科工集團(tuán)公司代表中國鋼鐵企業(yè)談判入股,還要求中方必須占絕對(duì)控股,結(jié)果雙方不歡而散。

但是,江蘇省張家港市吳岳明創(chuàng)辦的豐立集團(tuán),則率先走出了一步,以每股1澳元的價(jià)格認(rèn)購了Fortescue700萬股。發(fā)改委當(dāng)時(shí)曾認(rèn)為,豐立入股屬于未經(jīng)批準(zhǔn)的違規(guī)行為。豐立幾經(jīng)周折才最終獲準(zhǔn)。此后,Fortescue發(fā)展成為澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商,豐立的這筆投資如果持有至今也獲利頗豐。

此時(shí),無論能源還是礦業(yè)市場都尚未顯示將出現(xiàn)一輪長期牛市跡象,但國際礦業(yè)市場歷經(jīng)上世紀(jì)80年代和90年代的整合之后,已經(jīng)呈現(xiàn)兩個(gè)明顯的趨勢:由單一金屬礦業(yè)公司轉(zhuǎn)向多金屬礦業(yè)公司和由地區(qū)性礦業(yè)公司向全球性礦業(yè)公司集中,其結(jié)果是礦業(yè)資源的集中度提高。

1995年12月,力拓經(jīng)由RTZ與CRA兩家礦業(yè)公司的聯(lián)合而產(chǎn)生。巴西淡水河谷公司1997年開始推行私有化并大舉兼并鐵礦石企業(yè)。2001年6月,注冊(cè)于澳大利亞的BHP Limited與英國注冊(cè)的Billiton Plc合并成為必和必拓(BHP Billiton)。這三家公司控制了全球鐵礦石貿(mào)易量的70%以上。

在鋁業(yè)市場,加拿大鋁業(yè)公司(Alcan,下稱加鋁)于2000年收購了瑞士鋁包裝生產(chǎn)廠Alusuisse,2004年初收購了法國普基鋁業(yè)公司(Pechiney Aluminum)。2007年9月,力拓以380億美元收購加鋁。

作為礦產(chǎn)資源和能源最大消費(fèi)國,中國此時(shí)恰成為國際礦業(yè)市場整合大潮的旁觀者,遲遲沒有意識(shí)到這些整合的主要目標(biāo)之一就是中國的巨大胃口。

以鐵礦石為例。中國的鐵礦石50%以上要依靠進(jìn)口,據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù),從2000年開始,中國每年進(jìn)口鐵礦石的增長幅度幾乎都達(dá)到了20%左右。2008年,在國內(nèi)市場鐵礦石資源供給較快增長的情況下,全年進(jìn)口鐵礦石4.446億噸,仍比上年增加6056.41萬噸,增長15.81%。

及至目前,中國在海外的鐵礦石權(quán)益量只有4000萬噸,不足進(jìn)口量的10%。相比起來,資源貧乏的鋼鐵強(qiáng)國日本,境外權(quán)益鐵礦石占進(jìn)口的比例在60%以上。

除了“瘋狂”的鐵礦石,中國每年還從國外大量進(jìn)口其他有色金屬資源。澳大利亞投資銀行麥格理金屬研究員劉博雅告訴《財(cái)經(jīng)》記者,中國有75%上的銅需要進(jìn)口,鉛鋅礦每年亦有接近30%需要從國外進(jìn)口。

在三大鐵礦石生產(chǎn)商控制下,自2004年開始,鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲,其中2005年較上一年上漲幅度高達(dá)71.5%;2008年,力拓與必和必拓談判的最高漲幅達(dá)到了96.5%。以巴西淡水河谷的卡拉加斯塊礦為例,2000年該礦協(xié)議價(jià)格為16.19 美元/干噸,到了2008 年則上漲到了81.36 美元/干噸,短短九年就上漲了4 倍多。

“這對(duì)于大宗原料來說,是巨大的漲幅。”北京鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

“鐵礦石的瘋漲,推動(dòng)企業(yè)邁出了‘走出去的步伐。現(xiàn)在礦價(jià)高了,企業(yè)擔(dān)心買不到礦,所以改變了海外投資策略?！鼻笆稣賳T說。

中海油信號(hào)

中海油收購優(yōu)尼科失敗,給中國的決策者們傳遞了一個(gè)信號(hào):收購歐美國家能源資產(chǎn),阻力太大。中國國有油氣企業(yè)轉(zhuǎn)而將目光轉(zhuǎn)向中亞和非洲

恰在此時(shí),2005年1月,中國最大的國有石油天然氣集團(tuán)之一中海油,打算考慮參與對(duì)美國優(yōu)尼科公司的競購,并于當(dāng)年6月發(fā)出逾180億美元的收購要約。在諾蘭達(dá)教訓(xùn)之后,也在國際能源、資源市場形勢的變化之下,中國的政府和企業(yè)都一改過去的猶豫和謹(jǐn)慎。

中國國內(nèi)共識(shí)已經(jīng)形成,審批和企業(yè)的意愿都不再是問題,但新的外部障礙又出現(xiàn)了。就在中海油正式發(fā)出收購要約的同一天,美國國會(huì)41名議員聯(lián)合致函美國財(cái)政部長約翰斯諾,呼吁其采取行動(dòng),阻止中海油的收購。這樁交易遭到了美國政界和輿論的巨大反對(duì)聲浪。

首先遭到質(zhì)疑的是中海油的國有控股身份,以及擔(dān)心中海油會(huì)鎖定供應(yīng),甚至擔(dān)心優(yōu)尼科深?？碧郊夹g(shù)被中海油用于軍事技術(shù)等。中海油對(duì)此有所準(zhǔn)備,在美國展開積極游說行動(dòng),但反對(duì)的強(qiáng)烈程度仍超出預(yù)料。最終,中海油不得不在2005年8月撤回對(duì)優(yōu)尼科公司的收購要約。

日后回想起來,中海油的很多內(nèi)部人士都坦然承認(rèn),那時(shí)的中海油不是很成熟,準(zhǔn)備不夠。這一失敗,的確給中國的決策者們傳遞了一個(gè)信號(hào):收購歐美國家能源資產(chǎn),阻力太大。

英國鄧迪大學(xué)能源石油礦業(yè)法律與政策中心主任Philip Andrews-Speed認(rèn)為,中國國有油氣公司開始轉(zhuǎn)而重點(diǎn)考慮另兩種對(duì)外能源獲取方式:一是簽訂貿(mào)易合同;二是獲得他國油氣田的勘探和開采權(quán),拿權(quán)益油氣。在這個(gè)探索的過程中,中國發(fā)現(xiàn)相對(duì)而言,購買非西方國家的油氣資產(chǎn)更容易一些。

在過去十多年里,以中石油為首的三家國有石油公司在世界各地都有所涉獵,譬如中亞的哈薩克斯坦、非洲的蘇丹、中東的伊拉克、南美的委內(nèi)瑞拉。Andrews-Speed說,現(xiàn)在中石油可能更傾向于將它在這些地區(qū)的業(yè)務(wù)做扎實(shí)做大。這也是嘗試后的選擇。油氣資源主要在中東,但控制這一地區(qū)的資源的都是國家石油公司,很難拿到;中亞相較容易,而且與中國距離較近,政治外交關(guān)系比較好;非洲情況也類似。所以,中國國有油氣企業(yè)由此將目光轉(zhuǎn)向了這些地區(qū)。

從2008年9月后傳出的并購消息看,中國國有油氣公司的并購目標(biāo),大多為歐美注冊(cè)或上市,在中亞、非洲和中東握有資源和開采權(quán)的中小獨(dú)立油氣公司。

對(duì)此,追蹤中國能源的獨(dú)立石油分析師Paul Ting也在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)評(píng)論認(rèn)為,一些國家可能認(rèn)為中國石油公司的政府背景是個(gè)問題,但也有一些國家認(rèn)為,這不僅不是問題,反而是個(gè)優(yōu)勢,因?yàn)榻灰卓梢缘玫秸谋ＷC?！拔也⒉淮_定中國在這方面有具體的戰(zhàn)略,但我認(rèn)為中國應(yīng)該往這個(gè)方向走?！盤aul Ting說。

“縱觀最近十幾年來中國的海外并購戰(zhàn)略,上世紀(jì)90年代,中國企業(yè)是羞澀的;之后開始越來越活躍,哪里有機(jī)會(huì)都想試試,什么機(jī)會(huì)都想試試。而最近三四年,中國油氣企業(yè)又開始有所選擇——傾向于找合適的。”Andrews-Speed說。

必和必拓之戰(zhàn)

在很長一段時(shí)間,中國企業(yè)面臨的是沒有多少資產(chǎn)可收的狀況,直到必和必拓與力拓并購案的出現(xiàn)

合適的機(jī)會(huì)并不容易找,只能等待。此后幾年里,全球礦業(yè)市場波瀾起伏,并購如潮,各種資源價(jià)格一路上漲,石油價(jià)格亦一路上揚(yáng)。中國企業(yè)在等待更為合適的時(shí)機(jī)和收購目標(biāo)。

2007年10月,世界第一大礦業(yè)公司必和必拓對(duì)第三大礦業(yè)公司力拓提出全面收購,猶如一聲驚雷,令中國的礦業(yè)公司如夢初醒。

力拓是世界第二大鐵礦石生產(chǎn)商,目前擁有110億噸鐵礦石儲(chǔ)量;必和必拓為世界第三大鐵礦石生產(chǎn)商,目前擁有約70億噸鐵礦石儲(chǔ)量。如果兩家合并,將占據(jù)全球鐵礦石市場超過34%的份額,并使得全球鐵礦石主要供應(yīng)商由必和必拓、力拓和巴西淡水河谷三家進(jìn)一步縮減為兩家。

要避免這種威脅成為現(xiàn)實(shí),中國企業(yè)必須有所作為?！爸袊镜姆磻?yīng)很復(fù)雜。并購對(duì)中國是不利的,這一點(diǎn)認(rèn)識(shí)比較一致;但是怎么辦,認(rèn)識(shí)非常不一致。”王文福對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。

必和必拓?cái)M收購力拓消息傳來之后,很多投資銀行已穿梭其間,動(dòng)員中國企業(yè)發(fā)出自己的聲音,參與這場世紀(jì)大并購。當(dāng)時(shí),外界猜測的參與對(duì)象是以寶鋼為代表的中國鋼鐵企業(yè),因?yàn)橹袊撹F企業(yè)在過去幾年飽受鐵礦石漲價(jià)之苦,對(duì)于上游的更大壟斷深懷畏懼。很少有人預(yù)料到,2001年才組建、在“國字號(hào)”企業(yè)中排在寶鋼等之后的中鋁會(huì)率先出手。同樣很少有人了解,中鋁此時(shí)已經(jīng)聚集了一批最早中國資源企業(yè)海外并購的參與者。

隨著朱光被“雪藏”,2005年年底,五礦收購諾蘭達(dá)那宗交易的直接操作者、副總裁許峰出走五礦。次年3月,另一位操作者邰宇也離開五礦,加入中鋁,出任中鋁海外控股有限公司副總裁,與更早加入中鋁的王文福、趙振剛等“老有色人”再度聚首。

早在2000年9月中鋁籌備組上市辦公室成立時(shí),當(dāng)年涉足中國有色海外收購的資深經(jīng)理人趙振剛就離開國家有色金屬局,進(jìn)入上市辦工作,后出任中鋁海外開發(fā)部主任。負(fù)責(zé)對(duì)美鋁氧化鋁投資項(xiàng)目的王文福則于2003年年底離開五礦,次年初加入中鋁,任中鋁海外控股有限公司總裁。王文福、邰宇和趙振剛,成為此后中鋁入股力拓及注資行動(dòng)的項(xiàng)目小組的“三駕馬車”。

這駕馬車的領(lǐng)頭人,是當(dāng)時(shí)年僅49歲的肖亞慶。肖亞慶2004年4月出任中國鋁業(yè)集團(tuán)公司黨組書記、總經(jīng)理。在中國,這是一個(gè)相當(dāng)于副部級(jí)的職位。很多人認(rèn)為,這位年輕的副部級(jí)央企當(dāng)家人仕途前途無量。

在100多家中央企業(yè)中,中鋁并非最有實(shí)力者,但是肖亞慶的冒險(xiǎn)精神和想像力,使他沒有放過這個(gè)機(jī)會(huì)。2008年1月,中鋁一鳴驚人,聯(lián)合美鋁出資140.5億美元,在倫敦公開市場購買力拓英國公司12%股份,成為力拓單一最大股東(參見《財(cái)經(jīng)》2008年第4期“中鋁的突襲”)。

這一收購舉措不僅令必和必拓意外,最后的結(jié)果甚至也超出了中鋁內(nèi)部的預(yù)料。“做之前,我們自己都沒想過這事能成,只是覺得這是一個(gè)方向,我們要去沖?！币晃粎⑴c交易的中鋁內(nèi)部人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者坦言。

完成收購之后,肖亞慶告訴身邊的員工:“這還只是第一步?！边@位世界第三大氧化鋁廠的當(dāng)家人清楚,一旦必和必拓與力拓合并失敗,力拓股價(jià)將大幅下跌,對(duì)此中鋁不能無所準(zhǔn)備。

不幸言中。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)襲來,2008年下半年全球礦業(yè)市場急轉(zhuǎn)直下,必和必拓亦最終放棄對(duì)力拓收購,力拓股價(jià)一度跌至每股不到11英鎊,中鋁在力拓的投資賬面損失驚人。其時(shí),肖亞慶反復(fù)對(duì)外強(qiáng)調(diào)的是:收購的最大目的已經(jīng)達(dá)到,即成功阻止了“兩拓”的并購。

然而,身陷債務(wù)泥潭的力拓給了中國企業(yè)又一個(gè)機(jī)會(huì)。2007 年,力拓以380億美元協(xié)議收購加鋁,超過競爭對(duì)手美鋁275億美元報(bào)價(jià)的33%。這一當(dāng)年輝煌的交易,如今成為力拓主要債務(wù)負(fù)擔(dān)的源頭。當(dāng)初,力拓首席執(zhí)行官艾博年(Tom Albanese)對(duì)交易給出的理由是,“這全是因?yàn)橹袊?。時(shí)至今日,當(dāng)中國企業(yè)成為力拓的“救命稻草”時(shí),這句話看來格外意味深長。

2008年12月,力拓宣布裁員13%,并將2009年的資本支出縮減50億美元。但是,高達(dá)近400億美元的負(fù)債,其中89億美元在2009年10月到期,迫使力拓必須在2009年2月的年度業(yè)績發(fā)布會(huì)之前向股東交出償債方案。

2009年2月11日,肖亞慶終于邁出“第一步”之后的下一步。當(dāng)晚,在高偉紳(Clifford Chance)律師事務(wù)所倫敦的辦公室,他簽下了用其自己的話說“想都不敢想”的協(xié)議。中鋁決定動(dòng)用約195億美元現(xiàn)金,通過購買資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債形式向力拓注資。

“我們與力拓合作的資產(chǎn)是目前世界上整體資產(chǎn)中最頂級(jí)的,外電評(píng)價(jià)為‘皇冠上的明珠?！?月16日上午,回到北京之后,肖亞慶接受媒體采訪時(shí)說。

中鋁與力拓在資產(chǎn)層面的合作,幾乎涵蓋了力拓在銅、鐵礦石、鋁等層面最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。哈默斯利(Hamersley)所在的皮爾巴拉地區(qū)是世界上最大的鐵礦石礦區(qū),而哈默斯利是皮爾巴拉地區(qū)最好的鐵礦石資產(chǎn)。智利的埃斯康迪達(dá)(Escondida)銅礦是世界上最好和最大銅礦,其年產(chǎn)量接近中國全年銅產(chǎn)量的兩倍。而澳大利亞昆士蘭州韋帕(Weipa)鋁土礦是世界上已開采的條件最好的鋁礦之一。

與此同時(shí),中鋁還獲得了鐵礦石和鋁土礦穩(wěn)定的供應(yīng)保證。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議,中鋁與力拓共同組建的銷售合資公司,將負(fù)責(zé)在澳大利亞之外銷售一定比例的韋帕鋁土礦,以及哈默斯利30%的鐵礦石在中國的銷售。中鋁還可按正常商業(yè)條款,獲得25年韋帕鋁土礦的供應(yīng)保障。

肖亞慶坦言,與力拓合作的另一重要意義在于提升中鋁的國際化管理水平。“通過這次合作,我們對(duì)國際資本運(yùn)作、國際企業(yè)并購、企業(yè)管理,都有了全新的認(rèn)識(shí),也看到了中央大企業(yè)集團(tuán)與國際化企業(yè)的巨大差距。如果我們真的合作成了,我們要派幾十個(gè)管理人員到力拓去工作,這將是中鋁非常重大的寶貴資產(chǎn)?！?/p>

2月11日,就在肖亞慶和艾博年在英國倫敦達(dá)成交易之時(shí),中鋁另一隊(duì)工作人員由中鋁副總經(jīng)理呂友清、中鋁海外開發(fā)部執(zhí)行副總裁邰宇帶隊(duì),已經(jīng)身在澳大利亞。在交易宣布第二天,中鋁就向澳大利亞外商投資審核委員會(huì)(Foreign Investment Review Board,FIRB)提交了交易申請(qǐng)。2月17日,中鋁的代表團(tuán)向外商投資審核委員會(huì)官員進(jìn)行了說明。

合唱沒有指揮

很多業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開始擔(dān)心,中國企業(yè)大規(guī)模到海外收購,會(huì)由于缺乏協(xié)調(diào)而導(dǎo)致在談的交易最后難以成功

2月24日下午,香港港島香格里拉酒店29層。4時(shí)48分,一個(gè)刻意選定的帶“8”的時(shí)刻,華菱集團(tuán)董事長李效偉與紅光滿面的Fortescue首席執(zhí)行官弗魯斯特共同現(xiàn)身,雙方簽訂注資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議,華菱將以每股2.48澳元的價(jià)格、總金額5.58億澳元的代價(jià),認(rèn)購Fortescue新發(fā)行的2.25億股股票。同時(shí),華菱還另外斥資6.27億澳元,向Fortescue第二大股東、美國對(duì)沖基金Harbinger Capital購買2.75億股,每股價(jià)格約為2.28澳元。

完成交易后,華菱將獲得Fortescue攤薄后16.48%的股份,晉升為第二大股東,僅次于第一大股東、公司創(chuàng)辦人兼首席執(zhí)行官弗魯斯特,其持股比重約為30%。

整個(gè)簽約儀式短暫而倉促,沒有一家國際媒體到場,只有來自湖南的少數(shù)幾家媒體記者,顯示著這場投資的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在華菱手中。

“經(jīng)過四年的尋覓和磨合,Fortescue終于確定華菱這位合作伙伴?！痹诤灱s儀式上,弗魯斯特如釋重負(fù)般告訴《財(cái)經(jīng)》記者。他似乎并未忘記四年前在中國尋找投資者遭遇到的冷遇。

不過,擔(dān)任華菱財(cái)務(wù)顧問的德意志銀行董事總經(jīng)理張秀萍告訴《財(cái)經(jīng)》記者,華菱從談判到完成協(xié)議,前后只花了將近三個(gè)星期。她強(qiáng)調(diào),與一般收購?fù)鶗?huì)溢價(jià)不同,這次華菱談定的價(jià)格較Fortescue股價(jià)有大幅折價(jià)。

此次華菱入股Fortescue的平均價(jià)格為每股2.37澳元,較其2月23日停牌前每股2.83澳元折讓約16%;不過,較停牌前過去30天平均每股2.18澳元?jiǎng)t溢價(jià)約9%。

交易簽署當(dāng)晚,弗魯斯特沒有在香港停留,而是立刻返回了悉尼。不過,中國投資有限公司(下稱中投)亦在評(píng)估向Fortescue投資一事。知情人士稱,Fortescue有意向中投出售優(yōu)先股,交易金額可能達(dá)到30億美元。

華菱入股Fortescue只是中鋁宣布注資力拓之后的又一余波,此前五礦在2月16日宣布了對(duì)OZ礦業(yè)的全現(xiàn)金收購要約。短短不到兩周,中國向澳大利亞企業(yè)投資金額高達(dá)212億美元(約合1452億元人民幣),超過2008年全年海外投資金額的40%。根據(jù)中國商務(wù)部、國家外匯管理局初步統(tǒng)計(jì),2008年全年,中國對(duì)外直接投資突破500億美元,達(dá)到521.5億美元。

據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic2月23日的統(tǒng)計(jì),今年以來,中國企業(yè)跨境收購的主要領(lǐng)域?yàn)樽匀毁Y源,收購金額比重占到所有領(lǐng)域的97%;資金流向非常集中,在澳大利亞的收購金額占到總金額的90%。相比之下,2008年全年自然資源領(lǐng)域的收購案占60%,而流向澳大利亞的資金僅占當(dāng)年總額的7%。去年吸收中國投資最多的是英國,占資金總額的32%。

“目前還有許多企業(yè)正在談海外資源收購,有些項(xiàng)目存在幾個(gè)中國企業(yè)相互競爭的局面。”一位知悉內(nèi)情的人士透露。

中國企業(yè)隨之而來的一擁而上,無異于將本來已遭遇股東和政府審批壓力的交易放到了一塊更燙的鐵板上。不少國內(nèi)業(yè)內(nèi)人士也表示驚訝:為何這些交易缺乏協(xié)調(diào),仿佛絲毫沒有顧及交易同時(shí)宣布,會(huì)在澳大利亞引起政治上的反對(duì)壓力?“政府部門與企業(yè)有各自的利益考慮,但這些利益未必都是國家利益?！币晃粎⑴c交易的人士說。

“我不認(rèn)為這是政府主導(dǎo)或政府推動(dòng)的,只能說是政府支持的。其最核心的動(dòng)力是企業(yè)自己想壯大,希望能抓住千載難逢的機(jī)會(huì)?！编嚨洗髮W(xué)學(xué)者Andrews-Speed告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

近來與中國有關(guān)的交易雖然數(shù)量密集,金額巨大,幾乎每一樁都各有其背景和緣由。其中很多更是談判經(jīng)年,直到最近才受益于外部經(jīng)濟(jì)形勢的幫助和國內(nèi)審批的放松而得以成交。

Fortescue2008年就一直在中國尋找投資者,先后接觸過上海寶鋼、江蘇沙鋼、河北鋼鐵集團(tuán)等,最終才與華菱達(dá)成了交易。事實(shí)上,自“走出去”這一口號(hào)在2000年正式提出以來,各個(gè)部門只是到最近才邁出積極落實(shí)的步伐。

在今年2月初召開的國家能源局成立以來第一次全國能源工作會(huì)議上,能源局就中國的能源國際合作作出規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃,未來三年,中國將多方位支持能源國際合作,鼓勵(lì)企業(yè)開展海外資源開發(fā)和并購,對(duì)重大境外能源投資項(xiàng)目予以貸款貼息、優(yōu)惠貸款、提高財(cái)政注資比例等支持政策。另外,還將研究從外匯儲(chǔ)備中提取一定比例,設(shè)立海外能源勘探開發(fā)專項(xiàng)基金,用于支持石油企業(yè)獲取海外資源。

國家能源局局長張國寶在這次會(huì)上提出,要加強(qiáng)對(duì)外開放與合作,鼓勵(lì)和支持企業(yè)利用自身優(yōu)勢,積極參與境外油氣領(lǐng)域資產(chǎn)并購,更多地掌控和獲取油氣資源。

新近發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》(下稱《規(guī)劃》)也明確提出:鼓勵(lì)符合條件的大型企業(yè)集團(tuán)到國外獨(dú)資或合資辦礦,組織實(shí)施好已經(jīng)開展前期工作的境外礦產(chǎn)資源項(xiàng)目;支持符合準(zhǔn)入條件的重點(diǎn)骨干企業(yè)到境外開展資源勘探、開發(fā)、技術(shù)合作和對(duì)外并購。為了支持國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源收購,《規(guī)劃》在金融、管理、資金等方面都提出了支持措施。

這些政策陸續(xù)出臺(tái)后,從中央企業(yè)到地方國企、主權(quán)財(cái)富基金,中國收購者們的躍躍欲試,讓很多外部觀察者相信,中國的這場聲勢浩大的能源并購大合唱必然體現(xiàn)了政府意志,是一種集體行為。已經(jīng)浮出水面的收購意向,事實(shí)上已在某些地方——比如倫敦和澳大利亞——制造了恐慌的情緒。

可是,這其實(shí)更像一場沒有指揮的大合唱。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,在海外并購方面,中國至今沒有一個(gè)統(tǒng)一的協(xié)調(diào)委員會(huì)。

一家中國企業(yè)要開展海外并購,至少必須經(jīng)過國家發(fā)改委、商務(wù)部和外管局的批準(zhǔn),其中,發(fā)改委主要是避免國內(nèi)企業(yè)之間相互競爭——但這一情況事實(shí)上并不少見——以及審查并購是否符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局;商務(wù)部則負(fù)責(zé)確保國家貿(mào)易平衡,核實(shí)是否鼓勵(lì)向該國投資,是否會(huì)牽涉到反壟斷、貿(mào)易制裁和WTO訴訟。由于中國外匯儲(chǔ)備增加,以前對(duì)動(dòng)用外匯“嚴(yán)防死守”的態(tài)度也已經(jīng)變化,但是外管局的批準(zhǔn)程序仍然必不可少。對(duì)于中央企業(yè),還需要獲得國資委批準(zhǔn),上市公司則還需要經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

上述幾項(xiàng)審批程序中,最關(guān)鍵的審批關(guān)卡是發(fā)改委。2004年,五礦收購諾蘭達(dá)就遲遲未能獲得發(fā)改委放行。此后,Fortescue尋求嘗試與中國合作,也是因發(fā)改委堅(jiān)持中方要絕對(duì)控股,Fortescue最終放棄了與中國的合資計(jì)劃。此一時(shí)彼一時(shí)?，F(xiàn)在,是否絕對(duì)控股已經(jīng)不再重要,而發(fā)改委對(duì)乘機(jī)“抄底”頗為積極,企業(yè)的并購沖動(dòng)也就更為明顯。

很多業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開始擔(dān)心:中國企業(yè)大規(guī)模到海外收購,會(huì)由于缺乏協(xié)調(diào)而導(dǎo)致在談的交易最后難以成功。

“現(xiàn)在中國企業(yè)一窩蜂跑到國外去買資產(chǎn),從政治角度來說,不一定能批下來。最后能不能做成,不是從經(jīng)濟(jì)角度就能夠決定的。”麥格理金屬研究員劉博雅告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

尋求共同繁榮

能源企業(yè)的特殊性似乎注定,這一領(lǐng)域的收購不會(huì)是純粹的商業(yè)收購,必須存在國家之間的互信和互利

2月11日,就在中鋁與力拓宣布注資交易之前,澳大利亞財(cái)長斯萬發(fā)布公告,稱澳大利亞政府將通過有關(guān)法律,在審議海外投資時(shí)把可轉(zhuǎn)換債券視同為股份。

部分觀察人士認(rèn)為,澳大利亞政府所做的這一調(diào)整,意在針對(duì)中鋁向力拓注資交易,因?yàn)槠渲邪?2億美元可轉(zhuǎn)債交易,而且這種臨時(shí)應(yīng)變表明了澳大利亞所受到的“震動(dòng)”。

不過,中鋁內(nèi)部人士稱,交易宣布之前一直與澳大利亞的審查部門有溝通;澳大利亞財(cái)政部所采取的臨時(shí)修改政策,正是澳大利亞政府向國內(nèi)表明其履行職責(zé)的表現(xiàn),因此并未出乎中鋁預(yù)料。

2008年1月,中鋁購買力拓在英國上市公司股份時(shí),事前并未與澳大利亞政府方面有溝通,而是事后遞交的申請(qǐng)。

隨著之后五礦全面收購OZ礦業(yè)、華菱認(rèn)購Fortescue股份交易的宣布,澳大利亞政府面臨的審批壓力無疑進(jìn)一步加大。澳大利亞當(dāng)?shù)毓?huì)及老百姓,對(duì)中國集中購買澳自然資源的舉動(dòng),也產(chǎn)生了許多擔(dān)憂和猜測。這些質(zhì)疑部分是針對(duì)中鋁注資力拓這一具體交易,部分是針對(duì)廣泛的中國投資。

中鋁注資力拓的交易公布后不久,力拓第二大股東L&G;投資管理公司(Legal & General Investment Management,L&G;)就呼吁力拓董事會(huì)采取其他融資方式來解決現(xiàn)在的困境,比如向全體股東增發(fā)新股。“股東優(yōu)先權(quán)是最重要的,”并稱希望與力拓進(jìn)一步合作,達(dá)成全體股東都能接受的結(jié)果。

與力拓股東不同,澳大利亞政府則需要從國家利益層面來審查交易。澳大利亞財(cái)長斯萬對(duì)力拓和中鋁之間的195億美元交易持有非常謹(jǐn)慎的態(tài)度,他表示,“政府將根據(jù)力拓和中鋁交易的具體情況來決定,在國家利益方面將深思熟慮。由于中鋁是力拓的客戶,所以該交易將受到嚴(yán)格審查?！?/p>

就在中鋁和力拓的交易宣布后的第二天,澳參議員Barnaby Joyce馬上提出反對(duì),“他們要購買澳大利亞的資產(chǎn),當(dāng)他們已經(jīng)在門口的時(shí)候,你很難對(duì)他們說你不喜歡他們的行動(dòng)方式。最好還是在主要客戶和擁有人之間有個(gè)區(qū)分?！?/p>

相對(duì)而言,礦區(qū)所在地政府對(duì)中鋁與力拓的交易持歡迎態(tài)度。西澳州長Colin Barnett表態(tài)支持中鋁對(duì)力拓的持有股份上升至18%,但他表示,不希望更高的持股比例。昆士蘭州總理白黎安(Anna Bligh)女士在交易公布不久就表達(dá)了對(duì)中鋁的支持,“中鋁和力拓的協(xié)議對(duì)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)很有幫助,希望聯(lián)邦政府允許交易繼續(xù)進(jìn)行?！?/p>

西澳州為澳大利亞鐵礦石主要產(chǎn)區(qū),昆士蘭州則正在與中鋁合作開發(fā)當(dāng)?shù)氐匿X土礦。

迄今為止,澳大利亞會(huì)講中文的總理陸克文始終未對(duì)中澳之間的投資進(jìn)行表態(tài)。

澳大利亞反對(duì)黨礦業(yè)領(lǐng)域發(fā)言人麥克法蘭(Macfarlane)代表反對(duì)黨提醒陸克文,要認(rèn)真而且審慎地審查中鋁注資一事。反對(duì)黨擔(dān)心外國政府通過國有企業(yè)進(jìn)入澳大利亞并接觸敏感信息。

潛在的阻力來自多方面,包括對(duì)方企業(yè)股東、工會(huì),對(duì)方國家政府、人權(quán)組織,等等,核心還是利益的協(xié)調(diào)。

英國學(xué)者Andrews-Speed說,當(dāng)初中海油收購優(yōu)尼科未遂,其實(shí)美國國家安全和能源安全問題并不那么凸顯,因?yàn)閮?yōu)尼科的資產(chǎn)分布于世界各地,一大部分在亞洲。之所以有阻力,主要是優(yōu)尼科在美國和加拿大的股東不放心讓一家中國企業(yè)成為大股東。

他認(rèn)為,現(xiàn)在中鋁也面臨這個(gè)問題。力拓股東的反對(duì)可能不是針對(duì)中國,而是擔(dān)心中鋁交易后自己的股權(quán)被稀釋?！按送?澳大利亞也擔(dān)心,力拓是國家最大的企業(yè)之一,如果所有權(quán)歸中國,會(huì)威脅到國家產(chǎn)業(yè)安全?！?/p>

資源企業(yè)的特殊性似乎注定,這一領(lǐng)域的收購不會(huì)是純粹的商業(yè)收購,必須存在國家之間的互信和互利。最近,中國和俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉陸續(xù)簽訂原油貿(mào)易大單,與之伴行的,有龐大的貸款項(xiàng)目來幫助對(duì)方國家能源公司擺脫現(xiàn)金流短缺的困境。此外,中方往往還在中下游市場有所承諾。在今年能源工作座談會(huì)上,能源局就提出,未來三年會(huì)積極推進(jìn)委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等大型合資煉油項(xiàng)目。

互利雙贏合作才會(huì)穩(wěn)定,這一點(diǎn)在中俄能源合作上體現(xiàn)得尤為明顯。中國提供的250億美元貸款,不僅可幫助俄羅斯石油管道公司解決太平洋管道中國支線的資金難題,還可幫助俄羅斯石油公司擺脫西方銀行的債務(wù)重負(fù)。

根據(jù)兩國初步協(xié)議,通過中國支線供應(yīng)中國的每年1500萬噸石油,一部分用于保障中俄東方石化(天津)公司的需要。該公司是中俄2007年成立的合資公司,中石油集團(tuán)占股51%,俄羅斯石油公司占股49%?！耙?yàn)槔胬镉卸砹_斯的一半,互利互贏,合作因此更有保障?！痹鳛橹袊v俄外交官、多次參加中俄原油管道談判的中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)副秘書長和振偉說。

實(shí)際上,簽單的契機(jī)除了受金融和油價(jià)影響,應(yīng)一時(shí)資金之需,也與俄羅斯開發(fā)東西伯利亞的能源戰(zhàn)略目標(biāo)相吻合。“外國政府也需要向他的國民解釋,這樁并購能給他們帶來好處?！钡虑谥袊茉磁c資源行業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人盧婭說。

一位澳大利亞礦業(yè)企業(yè)在華負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者,澳大利亞政府曾明確表過態(tài),中國企業(yè)進(jìn)入澳大利亞的程度,取決于中國的開放程度。2月28日,中鋁新任總經(jīng)理熊維平將飛往澳大利亞,就中鋁注資力拓交易與相關(guān)各方溝通。“我將領(lǐng)導(dǎo)我的團(tuán)隊(duì)為這個(gè)協(xié)議的實(shí)施做出努力?！痹谂R行之前一天,熊維平如此對(duì)媒體表示?！?/p>