VC界看走眼好項(xiàng)目的事情并不罕見，不過卻很少有VC敢于像BVP、聯(lián)想投資一樣公開出來，有少量VC至多也只是在公司內(nèi)部討論或者檢討自己的過失。

[桂曙光：著名風(fēng)險(xiǎn)投資顧問]

1VC會(huì)錯(cuò)過好項(xiàng)目

Bessemer Venture Partners(BVP)是美國(guó)一家創(chuàng)辦有近100年歷史的著名VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)，他們已經(jīng)成功幫助100多家企業(yè)在納斯達(dá)克等全球各地的證券交易所成功上市，福布斯2006年排出的100名高科技投資人當(dāng)中，BVP占有4個(gè)席位。

即便如此成功，他們卻錯(cuò)過了Google、Intel、蘋果電腦、Lotus、Compaq等一大批知名公司，而這些公司間接成就了紅杉資本(Sequoia Capital)、KPCB等全球VC標(biāo)桿的地位。BVP的合作人在蘋果電腦上市前的Pre-IPO融資中，認(rèn)為價(jià)格“太貴了”；說eBay是“只有沒腦子的人才會(huì)看上它”；對(duì)于聯(lián)邦快遞，有7次投資機(jī)會(huì)都沒有投；對(duì)于Google，他們當(dāng)時(shí)租了BVP一個(gè)合伙人的朋友家車庫辦公，BVP的合伙人聽了這個(gè)朋友的推薦后，說：“除了從車庫走，我還能怎么離開你們家?”

國(guó)內(nèi)最知名的本土VC——聯(lián)想投資也有錯(cuò)過好項(xiàng)目的經(jīng)歷。騰訊QQ的團(tuán)隊(duì)曾找到剛剛成立的聯(lián)想投資，結(jié)果，投資經(jīng)理看不太懂，就把他們給打發(fā)走了。再后來，因?yàn)榉N種原因，他們又錯(cuò)過了百度、盛大、藥明康德等項(xiàng)目。

事實(shí)上，VC界這樣看走眼好項(xiàng)目的事情并不罕見，不過卻很少有VC敢于像BVP、聯(lián)想投資一樣公開出來，有少量VC至多也只是在公司內(nèi)部討論或者檢討自己的過失，“成功的案例才是賺錢和炫耀的資本”。歷史上很多成立比BVP晚好多年的VC早就沒了蹤影。為什么BVP能夠一直活下來，還活得不錯(cuò)?其實(shí)，優(yōu)秀的VC并不是永遠(yuǎn)都不錯(cuò)過好項(xiàng)目、不投資壞項(xiàng)目，而是犯的錯(cuò)誤比別人少一點(diǎn)，抓住的機(jī)會(huì)比別人多一點(diǎn)。

既然連成功的VC都會(huì)看走眼、放過好項(xiàng)目，下一次創(chuàng)業(yè)者在被VC拒絕的時(shí)候，就沒有必要妄自菲薄，喪失繼續(xù)尋找VC的信心了。

2VC競(jìng)爭(zhēng)激烈

VC，表面上看起來是一個(gè)光鮮亮麗的行業(yè)，很多剛走出校門的學(xué)生想加入VC公司，一大批成功的企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)變成了VC，大量創(chuàng)業(yè)者的目標(biāo)是“公司上市了，轉(zhuǎn)頭做VC”，很多大型企業(yè)設(shè)立了專門的VC投資部門及子公司，一批券商已經(jīng)和正在投身VC，甚至連很多江浙富商、山西煤老板也拿錢做VC。

但光鮮的背后，VC行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)非常激烈，甚至用“慘烈”來形容也不為過。

VC之間的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)主要是項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，畢竟只有把錢投資到好項(xiàng)目中去，才能獲得好的投資收益，才能給基金的出資人好的回報(bào)。這有這樣，他們才能繼續(xù)募集更多的基金，繼續(xù)從事這個(gè)行業(yè)。所以，做得好的VC，不斷在募集新的基金；而很多做得不好的VC，默默地消失掉了。

VC競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目，或者叫“搶”項(xiàng)目，主要有這么幾種方式：第一種是價(jià)格，對(duì)企業(yè)的估值高，別人投500萬，你投1000萬，其他條件相同的情況下，基本可以勝出；第二種是品牌，有些VC投過很多知名公司，在資本市場(chǎng)有很大的名氣，他們通?？梢栽谙嗤?，甚至略低的價(jià)格條件下勝出；第三種是速度，有些VC從第一次接觸項(xiàng)目，到最后簽署投資協(xié)議，中間需要6個(gè)月，甚至1年的時(shí)間，他們這樣花時(shí)間做詳細(xì)的項(xiàng)目調(diào)研是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但有些膽子大、動(dòng)作快的VC，他們可能3個(gè)月就搶先投進(jìn)去了；第四種是關(guān)系，通常VC喜歡廣交朋友，通過朋友的網(wǎng)絡(luò)，拓寬項(xiàng)目來源。有些地方性的VC，對(duì)于當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目，會(huì)有很多信息來源和人脈資源。有些政府背景的VC，通過項(xiàng)目所在地的政府施壓，可以搶在其他VC的前面。還有些VC。通過跟大牌VC搞好關(guān)系，跟著他們玩。

所以。當(dāng)你的公司哪一天做到幾億銷售額、幾千萬利潤(rùn)、并且還在高速成長(zhǎng)的時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司門口排隊(duì)要求跟你見面的VC打起來了。

3VC的傲慢與無知

我有很多認(rèn)識(shí)的或合作過的VC，他們大多很出色，對(duì)待創(chuàng)業(yè)者也很友善。當(dāng)然也有許多并不怎么樣，無論是做人還是做投資。他們有各種各樣的缺點(diǎn)，但基本都有一個(gè)傲慢自大的共性。這些傲慢的VC認(rèn)為自己無所不知，通常在各種會(huì)議、論壇里高談闊論、指點(diǎn)江山。他們?cè)诟鷦?chuàng)業(yè)者見面的時(shí)候，還沒有聽明白創(chuàng)業(yè)者說的是什么，就開始對(duì)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行批判，“指導(dǎo)”他們應(yīng)該怎么做。見過最離譜的VC是半躺在椅子上。斜著眼，揚(yáng)著下巴跟創(chuàng)業(yè)者“交流”，期間還要拿著“黑莓”手機(jī)收發(fā)郵件、打打電話什么的。

這些VC多數(shù)是那種想要顯示自己有多聰明的年輕VC，他們其實(shí)沒干過什么，只是讀過MBA、在國(guó)外投行干過，然后想辦法混進(jìn)VC公司，對(duì)行業(yè)沒有多深的了解，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)可能一竅不通。

另外一種VC也很討厭，他們以前是成功的創(chuàng)業(yè)者。因?yàn)樗麄兺ǔＳ胸S富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，覺得自己可能給創(chuàng)業(yè)者很多幫助，于是就忽視自己作為VC和創(chuàng)業(yè)者之間的界限，不是去全力支持創(chuàng)業(yè)者，通過董事會(huì)來解決企業(yè)出現(xiàn)的問題，而是參與到企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)中去，干預(yù)創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)的掌控，他們可能認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者是為VC打工的。而真正優(yōu)秀的VC，他們知道不管自己曾經(jīng)多么成功、經(jīng)驗(yàn)多么豐富，投資之后，他們就需要信任和依賴創(chuàng)業(yè)者。

還有一類比較初級(jí)的VC，他們把創(chuàng)業(yè)者當(dāng)作免費(fèi)的老師。想要了解哪個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域。就以VC的身份、投資的名義，找一批這方面的創(chuàng)業(yè)者過來聊，創(chuàng)業(yè)者通常會(huì)受寵若驚，知無不言，言無不盡，一圈聊下來，VC成了半個(gè)“專家”，創(chuàng)業(yè)者們做了免費(fèi)的培訓(xùn)。如果創(chuàng)業(yè)者能夠提供詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃書，并且在商業(yè)計(jì)劃書中進(jìn)行詳細(xì)的行業(yè)分析、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析的話，VC就更喜歡了，這樣他們不但了解的行業(yè)，還掃描了一遍這個(gè)行業(yè)的項(xiàng)目，還跟創(chuàng)業(yè)者交上朋友(以后持續(xù)學(xué)習(xí)、幫忙評(píng)估項(xiàng)目、推薦項(xiàng)目等都用得著)。一舉多得。

4VC不會(huì)投資有風(fēng)險(xiǎn)的公司

VC被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資是不太合適的，更好的叫法是“創(chuàng)業(yè)投資”，是針對(duì)初創(chuàng)和成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。在美國(guó)，VC主要投的是商業(yè)模式有比較大的爆發(fā)力和擴(kuò)展性、比較輕資產(chǎn)、跟新經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的初創(chuàng)公司，比如TMT領(lǐng)域、替代能源、環(huán)保和生物科技。

中國(guó)的VC也確實(shí)投資過一些TMT領(lǐng)域的項(xiàng)目，比如最早的新浪、百度等，2003年Web2.0之后，更是有一批拷貝美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的公司拿到大把的美金，這個(gè)過程一直持續(xù)到2006年底，好像哪家VC沒有投資1、2個(gè)web2.0的項(xiàng)目就喪失了一個(gè)巨大金礦一樣?？墒敲绹?guó)模式在中國(guó)不好使，中國(guó)終究沒有出現(xiàn)Youtube、Myspace、Facebook一樣級(jí)別的公司。

于是中國(guó)的VC開始尋找新的投資去向，從2006、2007年開始一大批在成熟的VC市場(chǎng)無人問津、已經(jīng)過氣的行業(yè)，在中國(guó)突然成了香餑餑，比如種茶種菜的、養(yǎng)雞養(yǎng)豬的、剪頭洗腳的、制衣制鞋的、賣水餃賣火鍋的等等企業(yè)成為VC追

逐的一個(gè)趨勢(shì)。這些被投資的企業(yè)的共同特點(diǎn)是：傳統(tǒng)生產(chǎn)服務(wù)行業(yè)、企業(yè)規(guī)模很大、企業(yè)處于成熟期、短期內(nèi)(2—3年)有上市的可能。VC的單筆投資額度也越來越大，很多外資VC對(duì)于二、三百萬美元以下的項(xiàng)目根本不看，有些VC甚至只投1000萬美元以上的項(xiàng)目、甚至Pre-IPO的項(xiàng)目。

VC被稱作風(fēng)險(xiǎn)投資，并不是他們?cè)敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)，恰恰相反，他們的最根本原則是通過前期的盡職調(diào)查。以及投資后的協(xié)議控制，要盡量規(guī)避和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資更為成熟的項(xiàng)目，也是一種規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的力式。說實(shí)話，中國(guó)的VC稱為Very Conservative(非常保守)可能更為恰當(dāng)，因?yàn)樗麄兊拇蟛糠侄荚谧鯬E的工作，而不太愿意投資偏早期的項(xiàng)目。這種情況可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的成熟好項(xiàng)目實(shí)在是太多了，不投白不投；另外，這種風(fēng)險(xiǎn)小的投資，容易讓VC獲得成功案例，揚(yáng)名立萬，這對(duì)于他們?cè)赩C圈生存是很有幫助的。

只有發(fā)明專利、創(chuàng)意想法的創(chuàng)業(yè)者們，就不要?jiǎng)谏褓M(fèi)力去找VC了，你們離VC的距離還有十萬八千里呢!

5VC不會(huì)提供什么增值服務(wù)

國(guó)外的VC大部分都是四、五十歲的人在運(yùn)營(yíng)，有很多做得極為出色的VC都超過六十歲了。合伙人級(jí)別的VC、甚至是投資經(jīng)理大部分都是在某個(gè)行業(yè)浸淫了很多年，已經(jīng)對(duì)一些行業(yè)非常熟悉、理解非常深厚。與此不同的，中國(guó)的VC機(jī)構(gòu)大多是由一些30、40歲左右的人在管控，甚至出現(xiàn)了很多80后的VC合伙人。

優(yōu)秀的VC公司由于其合伙人有廣泛的行業(yè)關(guān)系和豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，確實(shí)能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)提供很多增值服務(wù)，但是也有很多VC公司的增值服務(wù)流于口頭上的空談。

VC常常宣稱的增值服務(wù)有這么幾種：

“幫助企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)拓展?！币峁┻@項(xiàng)增值服務(wù)，VC必須對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷有很深的體驗(yàn)，可事實(shí)上絕大多數(shù)VC合伙人并沒有市場(chǎng)營(yíng)銷的工作經(jīng)驗(yàn)和背景，他們更多的是財(cái)務(wù)、投行、技術(shù)等背景，真正做市場(chǎng)營(yíng)銷出身的VC非常少。

“提升公司品牌?！泵襟w對(duì)VC的關(guān)注跟普通老百姓對(duì)VC關(guān)注還有巨大的差異，VC投資了公司，可能對(duì)于公司在資本市場(chǎng)上有一定的“被認(rèn)可”的效應(yīng)，但對(duì)于消費(fèi)公司產(chǎn)品或服務(wù)的老百姓來說，還不如在電視或報(bào)紙上做個(gè)廣告來的有效。

“物色高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)?！盫C通常有非常廣泛的人脈資源，但事實(shí)上他們找來的職業(yè)經(jīng)理人未必稱職，他們可能對(duì)VC更忠誠(chéng)，他們可能有大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，但未必適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，他們空降到公司之后可能導(dǎo)致無法服眾，他們進(jìn)入公司很可能引入新的矛盾而且會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本。

“規(guī)范公司的財(cái)務(wù)管理?！钡拇_，在VC投資之前，絕大多數(shù)公司的財(cái)務(wù)管理是比較混亂的，但這基本上不會(huì)影響公司賺錢，否則VC也不會(huì)投資。VC聲稱可以協(xié)助企業(yè)規(guī)范財(cái)務(wù)管理，可實(shí)際上絕大多數(shù)VC合伙人并不熟悉財(cái)務(wù)管理工作，他們最多也是幫企業(yè)聘請(qǐng)一位CFO。如果公司真的需要規(guī)范化財(cái)務(wù)管理，他們完全可以自己請(qǐng)一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師或者請(qǐng)財(cái)務(wù)咨詢公司幫忙。

當(dāng)然，VC還可以很多其他增值服務(wù)，比如“戰(zhàn)略”、“上市”等等。有些VC公司只有那么3、5個(gè)合伙人，一年要投資10多個(gè)項(xiàng)目，平均每個(gè)合伙人需要在10多家公司做董事，他是如何給公司提供增值服務(wù)的，估計(jì)連他自己都不知道。實(shí)話實(shí)說，大部分VC只是在被投資的公司做得非常好或者非常糟糕的時(shí)候，才會(huì)出來摻和一下。

6VC也需要企業(yè)的增值服務(wù)

分眾傳媒的上市及上市后收購框架傳媒、聚眾傳媒、好耶、璽誠(chéng)傳媒等公司，讓眾多VC收益頗豐。不僅如此，由于分眾傳媒可能是國(guó)內(nèi)涉及VC最多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也是讓最多VC賺到錢的企業(yè)，因此，分眾傳媒也是被VC用來作為品牌宣傳用得最頻繁的案例。

都說一個(gè)成功的男人背后一定有一個(gè)好女人，其實(shí)好VC的背后也一定要有一些拿得出手的好案例。這些成功案例，不僅僅給予VC必要的資金回報(bào)，同時(shí)，按照VC的話來說，也給VC帶來了增值服務(wù)——品牌影響力。這一方面有利于VC去募集資金，說服出資人投資，另外，也有利于VC樹立行業(yè)地位，在爭(zhēng)奪好項(xiàng)目的時(shí)候，有些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

VC通常會(huì)在自己公司的網(wǎng)站上，列出投資項(xiàng)目清單，當(dāng)然，最重要的是那些已經(jīng)成功退出的，行業(yè)知名度高的公司。至于那些已經(jīng)死掉的項(xiàng)目，通常是一概不提的。也有些VC會(huì)為每一個(gè)投資案例做一個(gè)精致的牌子，統(tǒng)一掛在公司“業(yè)績(jī)墻”上。這樣初來乍到的創(chuàng)業(yè)者就很容易被唬住了。就連最近出事的紅鼎創(chuàng)投，也把子虛烏有的投資項(xiàng)目放在網(wǎng)上，作為忽悠的資本。

除了VC圈之外，那些成功的企業(yè)，知名度通常要比VC要高很多，所以。在很多行業(yè)會(huì)議、資本論壇、電視節(jié)目等場(chǎng)合，VC在介紹自己的時(shí)候，通常會(huì)這么說：“我是某某VC公司的某某，我們的基金有N億美元。我們投資過百度、盛大、分眾等公司?！?/p>

不僅僅是VC公司需要借助成功公司的影響力，VC的投資經(jīng)理和合伙人也需要。很多VC合伙^就是靠著在一兩個(gè)成功案例的投資過程中起到主導(dǎo)作用，從而樹立在VC界的影響力，要么跳槽到更大牌的VC公司，要么另立門戶。但也有很多VC投資人還躺在5年、8年前的案例上吃老本，卻再也投不到一個(gè)好項(xiàng)目，他也就慢慢淡出了創(chuàng)業(yè)者和VC圈的視野了。

說到底，VC公司和VC投資人的立身之本還是投資到好的項(xiàng)目。