皮海洲

最近，上海國際板叩門聲聲急。據(jù)有關(guān)人士透露，國際板上市規(guī)則討論稿有可能在十一后公布。另據(jù)有關(guān)媒體報道稱，國際板未開先熱，券商已打響承銷戰(zhàn)，某券商已率先奪得兩單。

為什么熱衷于推出國際板?這是一件值得人們深思的事情。一個很明顯的事實是，目前A股市場并不成熟，不僅投機盛行，制度建設(shè)更是千瘡百孔。中國股市的定位是為企業(yè)融資服務(wù)，這是中國股市最主要的功能甚至是唯一的功能。為了讓上市公司最大化圈錢，新股發(fā)行一直都是奉行高價發(fā)行的原則。如今年IPO重啟后的新股發(fā)行，市盈率平均達到了38倍，像中國建筑、光大證券這些大盤股發(fā)行的市盈率更是達到了51.29倍和58.56倍。這樣的高市盈率發(fā)行，使得股票從一級市場開始就已經(jīng)失去了投資價值，帶給二級市場投資者的唯有風(fēng)險而已?？梢詳嘌裕谶@種不成熟的市場環(huán)境下，強推國際板只是霸王硬上弓，它只能使國際板淪為外企的圈錢板，是不利于保護廣大投資者利益的，甚至將造成國民資產(chǎn)的大量流失。

那為什么還要加快國際板推出的進程?這顯然是地方利益驅(qū)使的結(jié)果。明眼人都看得出來，上海市政府與上交所方面之所以熱衷于推出國際板，實際上是眼紅于深圳創(chuàng)業(yè)板的推出。但問題是，國際板與創(chuàng)業(yè)板是沒有任何可比性的，創(chuàng)業(yè)板的推出不能成為國際扳推出的借口。畢竟創(chuàng)業(yè)板與國際板的服務(wù)對象是不一樣的。雖然都是為企業(yè)融資服務(wù)，但創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的是國內(nèi)的中小企業(yè)，開通創(chuàng)業(yè)板，可以為國內(nèi)中小企業(yè)提供融資服務(wù)，幫助中小企業(yè)解決融資難問題，從而促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。但國際板呢?是為外企融資服務(wù)的。這顯然不是中國股市的義務(wù)。特別是在國內(nèi)企業(yè)上市融資都很困難的情況下，難道我們有必要安排外企上市來與國內(nèi)企業(yè)爭奪資金嗎?更重要的是，中國股市的新股發(fā)行都還是高價發(fā)行，是發(fā)行人的一種圈錢行為，難道我們還要讓外企來中國股市圈錢嗎?難道我們還要接納我們的競爭對手淡水河谷等來國際板上市，讓它們進一步做大做強，并進一步危及國內(nèi)企業(yè)的利益?

其實，開設(shè)國際板，外企是最大的受益者。在國外成熟的股市里，新股發(fā)行的市盈率通常只有10倍左右甚至只有幾倍，但到中國股市來發(fā)股，新股發(fā)行市盈率可以達到30倍、40倍甚至更高，這當(dāng)然符合外企利益最大化的原則。因此，對于外企來說，國際板是一種誘惑。面對這種誘惑，外企當(dāng)然愿意來中國高價發(fā)股。中國股市的錢，不圈白不圈，白圈誰不圈。所以，我們看到。在國際板開設(shè)的消息推出后，國外企業(yè)紛紛響應(yīng)，不僅匯豐、東亞銀行、長江實業(yè)這樣一些“老面孔”表示要來上市，而且就連淡水河谷這樣的對手也來尋求國際板上市的機會。也正是因為有了這些國外企業(yè)的積極響應(yīng)，這又使得國內(nèi)某些人開設(shè)國際板的勁頭更足。

在國際板的開設(shè)問題上，券商同樣也是重要的受益者。因為一旦國際板開設(shè)，來華上市的外企基本上都是巨額融資，券商作為外企來華上市的保薦人與承銷商，因此可以輕而易舉地從中獲得巨額的保薦費與承銷費收入。對于國內(nèi)某些唯利是圖的券商來說，這當(dāng)然是求之不得的。根據(jù)有關(guān)媒體報道，雖然國際板推出的事宜還未敲定，但券商的承銷戰(zhàn)業(yè)已打響，其中某券商甚至已經(jīng)獲得了兩家外企的委托意向。至于國際板的推出是否損害投資者的利益，這就不是這些券商們關(guān)心的事情了。回顧2003年的“富通昭和事件”，為了承銷費，某些券商就連“昭和”都敢推薦上市，因此，為了更多的保薦費與承銷費，力推國際板當(dāng)然是某些券商義不容辭的責(zé)任。

只是在這種背景下，在國際板推出的問題上，誰來真正地關(guān)心一下投資者的利益呢?為了國企，股市犧牲了投資者的利益；為了民企，股市犧牲了投資者的利益。如今，難道還要為了外企，也來犧牲投資者的利益嗎?