翟祥云　李　強

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展, 私人金融資產(chǎn)不斷累積,僅儲蓄存款在2008年底就達到22.15萬億元。對如此龐大的私人金融資產(chǎn),為其提供的投向選擇卻十分有限,在正規(guī)金融領(lǐng)域主要是儲蓄存款、購買國債、手持現(xiàn)金或用于證券市場、期貨市場等風(fēng)險領(lǐng)域的投資。前者雖然安全但收益率低,而后者收益高但風(fēng)險也高,許多居民又不愿接受。近年來,民間借貸、各種盈利性集資、抬會等民間金融活躍,其原因固然是正規(guī)金融供給不足、中小企業(yè)融資難,但與正規(guī)金融為私人金融資產(chǎn)資本化提供的路徑太窄也不無關(guān)系,可以說,民間金融是投資者作為“經(jīng)濟人”的理性選擇。因此,我們應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求,積極拓展私人財產(chǎn)資本化的途徑。

一、降低貸款經(jīng)營機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻, 促使民間融資合法化

當(dāng)前小額貸款公司注冊資金要求在5000萬元以上, 門檻較高,致使大部分民間融資仍在地下,有必要降低門檻。而且由于貸款經(jīng)營機構(gòu)準(zhǔn)入門檻較高,大部分民間融資活動不受有關(guān)部門監(jiān)督,很容易引發(fā)借貸糾紛和金融詐騙事件,擾亂金融秩序。中國人民銀行鹽城中心支行調(diào)查組于2004年所作的金融研究報告稱:城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況下非平衡發(fā)展的金融體系使農(nóng)村資金供求矛盾空前加劇,民間借貸作為必然的經(jīng)濟現(xiàn)象,便發(fā)展和活躍起來,應(yīng)給予其合法地位和一席之地。國家發(fā)改委2006年9月發(fā)布的《民營經(jīng)濟藍皮書》呼吁,制定“放貸人條例”并修改《貸款通則》等相關(guān)法律,取消對非金融機構(gòu)從事借貸活動的限制,讓民間金融走到臺前。

二、鼓勵民間資金進入正規(guī)金融機構(gòu)

民間資本進入正規(guī)金融機構(gòu),既可以借鑒城市商業(yè)銀行的發(fā)展模式,讓民間投資人以股份合作的形式加入地方中小金融機構(gòu),成立地方性股份合作銀行;又可以對農(nóng)村信用社進行股份制、股份合作制改造,有條件的地方可成立農(nóng)村合作銀行或農(nóng)村商業(yè)銀行,從體制上為農(nóng)村金融機構(gòu)更廣泛地吸收社會資本金、增強服務(wù)功能創(chuàng)造條件。目前,江蘇無錫、江陰、 張家港三市的農(nóng)村信用社組建了農(nóng)村商業(yè)銀行, 吸納了大量民間資本, 為民間資本進入金融業(yè)開辟了一條道路。

三、大力發(fā)展民營銀行

與中國經(jīng)濟市場化、多元化的發(fā)展相適應(yīng),大力發(fā)展股份制、股份合作制的民營銀行是十分必要的。因為,沒有體制外的民營銀行出現(xiàn), 體制內(nèi)的國有銀行就沒有競爭對手, 體制內(nèi)的問題也沒有途徑來解決。就像國有企業(yè)的問題要通過發(fā)展民營企業(yè)來解決一樣,民營銀行的發(fā)展也是解決國有銀行問題的手段。現(xiàn)在的問題不是要不要發(fā)展民營銀行,而是如何選擇合適的時間、地點、規(guī)模與如何加強對民營銀行的監(jiān)管。值得一提的是,在我國對國有商業(yè)銀行實行股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、 投資主體多樣化的同時, 我國的金融改革有著體制復(fù)歸的傾向。一是在城市信用社和農(nóng)村信用社改造中存在政府包辦行為, 使其具有官辦金融的性質(zhì)。 二是新成立的股份制銀行如各地的城市商業(yè)銀行由政府控股, 由政府官員控制,甚至像浙商銀行這樣標(biāo)榜為民營銀行的股份制銀行也由政府官員出任主要職務(wù)。 三是成立各種政策性銀行的呼聲不斷,如中小企業(yè)銀行,科技銀行等,各地區(qū)、各部門對辦銀行扶持本地區(qū)、本部門經(jīng)濟發(fā)展躍躍欲試。四是貸款擔(dān)保機構(gòu)由政府出資,很少吸納社會資金,不愿承擔(dān)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險。所以,發(fā)展民營金融機構(gòu),必須從思想上改變政府包辦的觀念, 真正按市場經(jīng)濟體制的要求來進行金融體制的改革, 而不是在碰到某些問題時馬上就想到由政府出面來解決,最后積累的問題還得通過市場化的途徑來解決,不然就會增加改革的成本,降低改革的效益,延長改革的時間。

四、努力發(fā)展投資基金和信托基金

我國銀行系統(tǒng)集中了巨大的個人財富,大量的存差成了籠中之虎,如何充分利用這些民間資本投入經(jīng)濟建設(shè),目前有些地方已進行了一些有益的嘗試。如上海,通過信托基金將民間資本投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。民間資本進入原來的國有經(jīng)濟領(lǐng)域,既實現(xiàn)了所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整,又實現(xiàn)了融資方式的變革,一舉兩得。因此,我們要把更多的國有企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域放手給非公有制企業(yè)來經(jīng)營,如城市建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、公益事業(yè),給非公有制企業(yè)更寬松的環(huán)境,更多的融資方式,如投資基金、信托基金等。

五、支持和鼓勵發(fā)行企業(yè)債券

過去,我國的企業(yè)很少以發(fā)債的形式融資, 非公有制企業(yè)更是沒有發(fā)債的先例。從國際比較看,美國的股票市值相當(dāng)于GDP的168%, 債券市值相當(dāng)于GDP的143%;歐盟15國股票市值為GDP的92%, 債券為82%; 全球統(tǒng)計債券市值相當(dāng)于GDP的95%。中國2002年末銀行間市場、交易所市場托管的債券, 再加上憑證式國債, 總共為28000億元, 債券總值僅為GDP的29%左右,為全球同一指標(biāo)的1/3。企業(yè)發(fā)行債券會帶來一定的風(fēng)險,必須控制風(fēng)險。(1)要根據(jù)企業(yè)的注冊資本、凈資產(chǎn)、經(jīng)營狀況、 現(xiàn)有規(guī)模等綜合指標(biāo)來確定企業(yè)的發(fā)債規(guī)模,避免因發(fā)債過多無力償還產(chǎn)生的風(fēng)險。 (2)要確定企業(yè)發(fā)債等級,根據(jù)高風(fēng)險高收益的原則,企業(yè)根據(jù)它所獲得的等級確定利率,等級越高,利率越低,引導(dǎo)社會資金根據(jù)自己的需要,流向不同的企業(yè),達到資金供求的最佳結(jié)合。(3)要對取得發(fā)債權(quán)的企業(yè)進行跟蹤監(jiān)督,建立預(yù)警機制,使可能產(chǎn)生支付風(fēng)險的企業(yè)及時退出債券市場,保護投資者的利益。