劉永剛

近日,一向低調(diào)而神秘的中國投資有限責(zé)任公司(下稱“中投公司”)對外公布了其成立以來的首份年報(bào)。年報(bào)顯示,2008年,中投實(shí)現(xiàn)凈利潤231.3億美元,資本回報(bào)率達(dá)到了6.8%。扣除其子公司匯金公司國內(nèi)投資收益部分,全球投資組合(即境外投資)的回報(bào)率為-2.1%。

隨后,中投公司董事長樓繼偉表示,很高興看到在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境極度惡化的2008年,中投公司的資本回報(bào)率仍達(dá)6.8%。

然而,對于中投公司的樂觀表態(tài),一些分析人士卻表示,“這個(gè)時(shí)候,中投不能沾沾自喜?！?/p>

分析人士稱,中投公司的凈利潤主要來源自于其全資子公司——中央?yún)R金公司在國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資收益?！皬倪@一點(diǎn)上說明,中投公司的境外投資策略并不成功?！币晃恢槿耸扛嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

該人士還稱,中投公司的這份年報(bào)雖然細(xì)節(jié)比較少,但從一定意義上標(biāo)志著這個(gè)主權(quán)基金正逐步透明。事實(shí)上,由于主權(quán)財(cái)富基金(SWF)的特殊性,國際有關(guān)方面一直呼吁SWF能夠公開披露信息、提高透明度。

2008年10月,包括中投公司在內(nèi)的26家SWF簽署了“圣地亞哥原則”。該原則要求新SWF在實(shí)現(xiàn)預(yù)期的長期資產(chǎn)配置和制定相應(yīng)的業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)之后,披露一些相關(guān)信息。

據(jù)公開資料顯示,目前大部分SWF都定期發(fā)布了基金年報(bào)。在共同簽署“原則”的26家SWF中,有16家編制了年報(bào),9家沒有提供,1家無資料可查(赤道幾內(nèi)亞下一代基金)。

中投正是第16家編制年報(bào)的SWF。

境內(nèi)賺錢境外虧?

成立于2007年9月的中投公司,注冊資本金擁有2000億美元,其中,用于境外投資的部分超過50%,其余部分則用于通過中央?yún)R金公司來投資境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。

據(jù)年報(bào)顯示,截至2008年年底,中央?yún)R金公司持有國家開發(fā)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行的股份比例分別為48.7%、35.4%、50%、67.5%、48.2%。

中投公司相關(guān)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,在國際金融危機(jī)的背景下,中投全球組合回報(bào)率表現(xiàn)比國外其他一些主權(quán)基金要好的多。

據(jù)了解,2008年,淡馬錫、挪威政府養(yǎng)老基金、韓國投資公司的境外投資回報(bào)率分別為-31.4%、-23.3%、-66.7%。

德意志銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示,截至今年6月5日,受金融危機(jī)影響,全球各主權(quán)財(cái)富基金所持資產(chǎn)總價(jià)值為3萬億美元,較2007年底時(shí)縮水20%,主要原因在于金融危機(jī)導(dǎo)致其股票投資組合價(jià)值大幅下降。

根據(jù)年報(bào)顯示,2008年,隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑和國際金融危機(jī)爆發(fā),中投公司主動(dòng)放緩了投資節(jié)奏,全球組合資產(chǎn)中現(xiàn)金比例保持在87.4%以上,避免了較大投資損失的出現(xiàn)。

“對于這樣的業(yè)績,中投公司并沒有沾沾自喜的資格,其境外投資業(yè)績也并沒有什么值得夸耀的地方。”安邦咨詢分析師李旭明告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,從年報(bào)中可以看出,中投之所以全年能夠?qū)崿F(xiàn)近7%的資本回報(bào)率,最主要的原因就在于通過中央?yún)R金公司持有國內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)、行使國家出資人的職責(zé),獲取了可觀的分紅。

李旭明認(rèn)為,這些對境內(nèi)機(jī)構(gòu)的投資,主要以此前國家的政策安排為主要原因。而中投在2008年的境外投資業(yè)績中基本上無所作為。這種情況,多少給人一種“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行,外戰(zhàn)外行”的感覺。

雖然自今年年初以來,中投也做出了很多有益的嘗試,如開始宣稱海外投資要做“財(cái)務(wù)投資者”,投資領(lǐng)域也從金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到更具戰(zhàn)略性的能源礦產(chǎn)領(lǐng)域?！安贿^,以主權(quán)基金類的投資機(jī)構(gòu)、以類似于官僚機(jī)構(gòu)作為其管理模式,這使得我們很難看好中投以后的經(jīng)營業(yè)績。”李旭明認(rèn)為。

充當(dāng)“冤大頭”?

目前,中國的外匯儲備高達(dá)2.13萬億,如何讓這筆錢保值、增值一直以來都是監(jiān)管層面臨的難題之一。所以,肩負(fù)著國家外匯儲備投資任務(wù),帶有濃厚官方背景的中投公司自然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

分析人士稱,“身份太特殊,因?yàn)樗P(guān)乎國家外匯投資的盈利能力。”

“中投公司境內(nèi)外的收益情況從它近兩年來的投資計(jì)劃就能看出端倪?！笔⒑胭Y產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)盧波告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,一段時(shí)間以來,公眾眼里看到的多數(shù)是中投公司投資海外巨額損失的消息。

讓中投公司受到非議,甚至遭遇批評的投資對象,一個(gè)是黑石集團(tuán),另一個(gè)是摩根士丹利。

2007年5月,中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價(jià)格購買黑石近10%的股票。隨后,黑石集團(tuán)股價(jià)連續(xù)下跌導(dǎo)致中投公司投資大幅縮水。

2007年年底,就在人們以為中投公司應(yīng)該“學(xué)聰明的時(shí)候”,中投公司購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券,占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的約9.86%。隨后,這筆投資因金融危機(jī)的爆發(fā)而大幅縮水。

“從這兩個(gè)中投典型的海外投資案來看,中投出手投資的時(shí)點(diǎn)恰恰選在了金融危機(jī)爆發(fā)前和危機(jī)初期的泡沫最高峰,事實(shí)上成了泡沫的‘接盤者,也就是所謂的‘冤大頭?！卑舶钭稍兎治鰩熇钚衩鞲嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,而這些投資又過于集中于美國,投資領(lǐng)域也過于集中于金融機(jī)構(gòu),這使得投資無法有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

此外,分析人士認(rèn)為,由于中投內(nèi)部有相當(dāng)數(shù)量的人員來自政府部門,行政氣息濃厚,工作效率受到嚴(yán)重的影響,一個(gè)急等著簽字的文件,可能會(huì)被拖上好幾天。

中投需要“變臉”

“可以說,與投資黑石的巨虧一起,中投的聲譽(yù)跌倒了谷底?！狈治鋈耸空J(rèn)為,此后,中投似乎開始慎于出手。

直到2009年6月,中投公司決定參與摩根士丹利22億美元普通股發(fā)售計(jì)劃。隨后,中投以一系列的投資計(jì)劃開始了它的“反擊”動(dòng)作:6月18日,中投投入1.59億美元,為澳大利亞工業(yè)房地產(chǎn)投資信托公司——嘉民集團(tuán)(Goodman)提供貸款;7月3日,中投公司投資15億美元,購買加拿大最大的多元化礦業(yè)企業(yè)泰克資源公司股權(quán);7月13日,中投又成為北京國資委下屬企業(yè)北京金隅股份有限公司的股東;8月12日,中投再傳出將要投資澳洲第三大鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue Metals Group(FMG)的消息。

短短幾個(gè)月內(nèi),中投公司所投資的領(lǐng)域涉及房地產(chǎn)、礦業(yè)、金融等領(lǐng)域,有評論認(rèn)為,中投公司正在試圖轉(zhuǎn)變它的投資策略。

“中投公司需要恢復(fù)投資公司的本質(zhì)?！笔⒑胭Y產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)盧波告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,雖然中投公司進(jìn)行了一系列的投資,但仍然看不到它主要的投資策略。

盧波認(rèn)為,中投公司要像一個(gè)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)那樣運(yùn)用各種投資工具進(jìn)行投資。而不是現(xiàn)在較為單一的財(cái)務(wù)投資。

在此前召開的“中國發(fā)展高層論壇”上,樓繼偉曾表示,大宗商品價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高峰時(shí)的價(jià)格?！霸诔掷m(xù)上漲的神話破滅之后,即使三五年之后經(jīng)濟(jì)恢復(fù),大宗商品的價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)低于高峰時(shí)的價(jià)格。以石油為例,不會(huì)再出現(xiàn)100美元一桶的價(jià)格?！?/p>

中投作為一個(gè)大型的機(jī)構(gòu)投資者,將對這些趨勢進(jìn)行研究,估計(jì)一些可能采取的變化?！霸谶@種態(tài)度之下,我們正在進(jìn)行謹(jǐn)慎的投資?！睒抢^偉說。

伴隨著金融市場的變化,中投公司近期對于其內(nèi)部職能的重組,或許可以看到未來的投資變化。

今年4月,中投設(shè)立相對收益投資部、策略投資部、私募投資部和專項(xiàng)投資部,取代原來的“股權(quán)投資部、固定收益投資部和另類資產(chǎn)投資部”。

7月8日,中投對外公布其國際咨詢委員會(huì)名單。包括國務(wù)院前副總理曾培炎、巴西中央銀行前行長阿米尼奧·弗拉加、中國銀監(jiān)會(huì)首席顧問沈聯(lián)濤在內(nèi)的14名成員,讓人們看到了中投公司為其未來投資策略所作的努力。

“中投的舉動(dòng)說明其對海外投資策略已經(jīng)有了新的定位?！北R波說,監(jiān)管層應(yīng)該給中投公司更為明確的盈利指標(biāo),畢竟他們的投資結(jié)果將影響到公眾的利益。