姜東模

【摘 要】 企業(yè)是一價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng),價(jià)值的保值增值是價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素作用的結(jié)果,而各價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)的作用力是不同的。其中,起基礎(chǔ)和核心作用的驅(qū)動(dòng)因素,就是本文界定的企業(yè)價(jià)值基點(diǎn),其具有主導(dǎo)性、多樣性、變動(dòng)性等特征。借助EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)模型可判別出企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)。維護(hù)企業(yè)價(jià)值基點(diǎn),需遵循價(jià)值最大化、顧客價(jià)值最大化、立足戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)實(shí)施相結(jié)合三原則。為讓相關(guān)利益者更好地知悉企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的存在過(guò)程、狀態(tài)、趨勢(shì),企業(yè)應(yīng)定期對(duì)其作適當(dāng)披露。

【關(guān)鍵詞】 價(jià)值基點(diǎn);價(jià)值最大化;戰(zhàn)略;顧客價(jià)值最大化;披露

企業(yè)是一價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng),不管企業(yè)規(guī)劃什么目標(biāo),進(jìn)行什么創(chuàng)新,有一條是根本的,那就是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)存在,這是硬道理準(zhǔn)則,所以,關(guān)注影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)存在的根本和核心影響活動(dòng)、因素,顯得很必要。

一、企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的涵義

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的定義為在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中起基礎(chǔ)和核心作用的相關(guān)活動(dòng)或因素。如果把企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)比喻為一棵大樹(shù),那價(jià)值基點(diǎn)就好比大樹(shù)的根。其有幾個(gè)方面的特征:

(一)價(jià)值性

價(jià)值性是企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的本質(zhì)特征,體現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造主體活動(dòng)的性質(zhì),也體現(xiàn)了筆者研究分析的角度,即從價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值管理的角度來(lái)認(rèn)識(shí)它。

(二)主導(dǎo)性

主導(dǎo)性是企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的功能特征,價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程是系列環(huán)節(jié)、多重角度、數(shù)層結(jié)構(gòu)組成的,其中企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)對(duì)關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)、不同角度、特定結(jié)構(gòu)起支撐發(fā)動(dòng)作用。

(三)廣泛性

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)存在于一切企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中,沒(méi)有企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)是不能長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的,因?yàn)榛顒?dòng)本身缺乏存在的基礎(chǔ)。但區(qū)別于平時(shí)講的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”,核心競(jìng)爭(zhēng)力存在于有競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中,是部分企業(yè)或其他主體存有的能量。如受國(guó)家壟斷影響的公共事業(yè)部門(mén)不一定在價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力,因?yàn)樗恍枰?jìng)爭(zhēng),而其一定離不開(kāi)國(guó)家的壟斷政策,這就是它價(jià)值創(chuàng)造的價(jià)值基點(diǎn)。

(四)多樣性

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)存在的形式是多樣的,包括企業(yè)規(guī)模、技術(shù)、資源、管理活動(dòng)等,這區(qū)別于企業(yè)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)”。“主營(yíng)業(yè)務(wù)”是價(jià)值基點(diǎn)運(yùn)作的結(jié)果,其是用業(yè)務(wù)量衡量的,而企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)是由相關(guān)活動(dòng)和因素在價(jià)值創(chuàng)造中的作用力決定的。

(五)內(nèi)在性

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的表達(dá)形式應(yīng)該是企業(yè)可以控制的存在狀態(tài),任何外在的不可控存在狀態(tài)不宜表達(dá)為企業(yè)價(jià)值基點(diǎn),否則,將缺乏現(xiàn)實(shí)的操作意義。如地震是否發(fā)生直接關(guān)系企業(yè)的存在,但地震發(fā)生與否是企業(yè)無(wú)法控制的,不宜表達(dá)為企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)。

(六)必要性

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)是價(jià)值創(chuàng)造保持水平和向高水平提升的必要條件,不是充分條件。企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)有時(shí)需在一定輔助條件下,才能充分發(fā)揮其基礎(chǔ)作用。如:一個(gè)有悠久歷史品牌的企業(yè),管理水平跟不上,就可能使企業(yè)衰敗。

(七)動(dòng)態(tài)性

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)有時(shí)是以一定的市場(chǎng)資源條件存在為條件的,當(dāng)相關(guān)條件發(fā)生變化時(shí),企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)有可能發(fā)生變化。如:在證券市場(chǎng)繁榮的條件下,公司的證券業(yè)務(wù)將可能是企業(yè)的價(jià)值基點(diǎn),但當(dāng)相關(guān)因素發(fā)生變化,證券市場(chǎng)呈蕭條狀態(tài)時(shí),證券業(yè)務(wù)可能是花錢(qián)不賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。

二、借助EVA發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值基點(diǎn)

EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)本質(zhì)上就是減去資本成本的自由現(xiàn)金流量,它是對(duì)傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流量的修正。評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力時(shí)通常采用的會(huì)計(jì)利潤(rùn)及現(xiàn)金流指標(biāo)存在明顯的缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。因?yàn)楣蓶|的投入是有成本的,會(huì)計(jì)利潤(rùn)未考慮企業(yè)權(quán)益成本的機(jī)會(huì)成本,企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本時(shí)才為股東創(chuàng)造價(jià)值。EVA也被稱為“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”,它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn),是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指標(biāo),是衡量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的較為科學(xué)的一個(gè)指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)= [資本回報(bào)率(ROIC)-加權(quán)資本成本(WACC)]×投資資本(IC)= 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPLAT)-資本總成本(WACC × IC)

資本回報(bào)率(ROIC)=銷售利潤(rùn)率(EBIT/S) ×資本周轉(zhuǎn)率(S/IC)

加權(quán)資本成本(WACC)= D×(1-t)KD/(D+E)+E×KE/(D+E),其中:D為負(fù)債總額;E為權(quán)益總額;KD為平均負(fù)債成本;KE為平均權(quán)益成本(可用以下CAPM模型估算);t為所得稅率。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)KE=Rf+p(Rm-Rf),其中:Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要的報(bào)酬率;p為股票的貝塔系數(shù)。

投資資本(IC)即總投資額,是一個(gè)公司在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)在各類資產(chǎn)上進(jìn)行投資的總和。它包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資本的新增額和其他資產(chǎn)的新增額。

EVA不僅可以有效度量股東價(jià)值的實(shí)現(xiàn)程度和公司的真實(shí)業(yè)績(jī),還可以引導(dǎo)人們產(chǎn)生正確的行為。也就是說(shuō),EVA能促進(jìn)價(jià)值創(chuàng)造,是一種實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的有效機(jī)制。我們需要知道價(jià)值是在哪里創(chuàng)造的,即確認(rèn)所謂“企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素”。通過(guò)EVA公式的分解,能夠找出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素——決定投資資本回報(bào)率(ROIC)的資產(chǎn)配置、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及影響資本成本(主要指加權(quán)平均資本成本——WACC)的公司資本結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等。

通過(guò)對(duì)EVA這個(gè)核心標(biāo)桿的分解和敏感性分析,可以將其他財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)與公司價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)緊密聯(lián)系在一起,找出對(duì)EVA影響較大的指標(biāo),即那些關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿。再結(jié)合定性分析,即可確定企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)。

前述經(jīng)濟(jì)增加值模型計(jì)算、分解、分析過(guò)程,亦可通過(guò)下面的流程圖表達(dá):

圖解:此流程圖表達(dá)的意思即為通過(guò)分解EVA模型,得到和價(jià)值創(chuàng)造相關(guān)的指標(biāo),再在指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上,確定影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的相關(guān)活動(dòng)或因素,最后,根據(jù)活動(dòng)或因素影響力是否事關(guān)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)存在標(biāo)準(zhǔn),結(jié)合多方面考慮,選擇確定企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)。

三、企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的維護(hù)原則

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的維護(hù)是一大的系統(tǒng)工程,具體到不同企業(yè)價(jià)值基點(diǎn),涉及不同方法和不同程序,但總的原則須遵循。

(一)生存原則

生存是硬道理,一切工作的開(kāi)展前提和保證是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)存在,經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),生存就是將來(lái)更好發(fā)展;經(jīng)濟(jì)景氣時(shí),生存就能共享時(shí)代成果。但求生存不代表求落后,不能產(chǎn)生更優(yōu)效益的生存不是企業(yè)追求的生存,企業(yè)有更好項(xiàng)目時(shí),在符合風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱的條件下,企業(yè)亦可積極爭(zhēng)取;求生存不代表負(fù)效益生存,如企業(yè)現(xiàn)時(shí)已虧損,預(yù)期未來(lái)不會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)的可能,企業(yè)此時(shí)的生存狀態(tài)亦不是應(yīng)追求的生存。

(二)企業(yè)價(jià)值最大化原則

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)維護(hù)保證著企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)的存在,但我們不能僅被動(dòng)適應(yīng),而應(yīng)積極追求,在發(fā)展中求生存,在進(jìn)取中護(hù)成果。這就像踢足球,要想取勝,要想在比賽中不被淘汰,被動(dòng)防守、一味保護(hù)是保守戰(zhàn)略,成效欠佳,應(yīng)伺機(jī)進(jìn)攻,在保護(hù)中進(jìn)取,才能在激烈比賽中勝數(shù)較大。

(三)以顧客價(jià)值最大化為導(dǎo)向原則

企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)受顧客價(jià)值、投資者價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、員工價(jià)值等影響,而顧客價(jià)值是企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的前提。企業(yè)沒(méi)有顧客,就無(wú)法生存,所以在以顧客價(jià)值最大化為導(dǎo)向的前提下,充分考慮多方主體價(jià)值,才能將提高企業(yè)價(jià)值真正落到實(shí)處。

(四)立足戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)實(shí)施相結(jié)合原則

企業(yè)生存是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題、全局問(wèn)題,是企業(yè)根據(jù)內(nèi)外環(huán)境選擇合適方向的問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)從戰(zhàn)略高度審視、規(guī)劃、決策、解決這一問(wèn)題。但戰(zhàn)略的實(shí)施需要戰(zhàn)術(shù)配合,沒(méi)有漂亮的戰(zhàn)術(shù)也就沒(méi)有好的戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果。而且,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天,競(jìng)爭(zhēng)異常激烈,外在環(huán)境變化越來(lái)越快,生存穩(wěn)定性越來(lái)越差,企業(yè)時(shí)刻面臨事關(guān)生存的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)生存問(wèn)題還沒(méi)解決之前,企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路、戰(zhàn)術(shù)安排均應(yīng)立足于先生存后發(fā)展、先戰(zhàn)術(shù)后戰(zhàn)略。

四、完善會(huì)計(jì)核算,建立企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)披露體系

(一)關(guān)于企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的核算內(nèi)容

將企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)納入會(huì)計(jì)核算范疇,極大地豐富了會(huì)計(jì)內(nèi)容。它主要包括如下幾方面:

1.充分借鑒吸收戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)、人力資源會(huì)計(jì)、社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)、資源與環(huán)境會(huì)計(jì)等一些新的會(huì)計(jì)分支理論及技術(shù)報(bào)告、市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告、產(chǎn)業(yè)報(bào)告等一些業(yè)務(wù)報(bào)告方面方法及風(fēng)險(xiǎn)管理、預(yù)警信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)與維護(hù)等方面的模型與程序。

2.注重對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等要素的核算,關(guān)注重大事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)交易的效果及效益。

3.有效預(yù)測(cè)未來(lái),對(duì)企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)外在環(huán)境進(jìn)行有效跟蹤、預(yù)測(cè),從戰(zhàn)略層面動(dòng)態(tài)把握價(jià)值基點(diǎn)的發(fā)展趨勢(shì),并在財(cái)務(wù)層面做出評(píng)估。

(二)關(guān)于反映企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的指標(biāo)體系

會(huì)計(jì)應(yīng)綜合企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息,按一定的識(shí)別標(biāo)準(zhǔn),采用系統(tǒng)的定量指標(biāo)和定性描述,對(duì)企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)進(jìn)行概括和說(shuō)明。因此,指標(biāo)體系的建立和完善是反映價(jià)值基點(diǎn)狀況的關(guān)鍵。

指標(biāo)的選擇應(yīng)遵循靈敏性、超前性、穩(wěn)定性和互斥性原則,具體要做到:1.指標(biāo)要綜合敏銳反映評(píng)價(jià)對(duì)象,不同企業(yè)的企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)是有異的,不宜用統(tǒng)一的指標(biāo)適用所有企業(yè),否則,其就是反映企業(yè)整體能力的指標(biāo),而不是反映企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的指標(biāo)。2.指標(biāo)數(shù)值要易于計(jì)算。3.指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)要易于取得,以便核對(duì)。4.指標(biāo)既含正面反映的,也有負(fù)面反映的。

(三)關(guān)于測(cè)量企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)狀況的理論模型

回到企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的比喻——樹(shù)根上,樹(shù)根是有多條樹(shù)須的,一條樹(shù)須因外在或內(nèi)在環(huán)境影響出現(xiàn)問(wèn)題,可能不至于致命,但壞了多根,可能就危險(xiǎn)了,直至大樹(shù)生命結(jié)束。所以如果我們把指標(biāo)比作樹(shù)須,可把反映整體企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)狀況的模型比作樹(shù)根的檢測(cè)儀。

用什么檢測(cè)儀呢?可以引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,其包括:多元線性模型、Logit模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等?，F(xiàn)階段,模式識(shí)別、模糊數(shù)學(xué)、熵權(quán)等理論也被應(yīng)用于模型的建立。具體運(yùn)用什么模型,還要看指標(biāo)評(píng)價(jià)對(duì)象的特征。

(四)關(guān)于企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的對(duì)外披露

企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)是事關(guān)企業(yè)生存的概念,符合會(huì)計(jì)核算的重要性要求,所以,應(yīng)及時(shí)讓廣大利益相關(guān)者了解企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)的狀況,提供前瞻性信息。此信息包含財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息,強(qiáng)調(diào)過(guò)去為維護(hù)企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)所進(jìn)行的努力、目前企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)呈現(xiàn)的狀態(tài)及與標(biāo)準(zhǔn)之間關(guān)系、未來(lái)發(fā)展的可能趨勢(shì)。

五、結(jié)束語(yǔ)

限于水平和篇幅,本文章出現(xiàn)淺陋在所難免,請(qǐng)教于大家的,可歸納為三點(diǎn):一是行文的思路側(cè)重于從價(jià)值管理層面談企業(yè)生存,區(qū)別于從市場(chǎng)、其他管理等層面談?wù)撈髽I(yè)生存。二是企業(yè)生存問(wèn)題是一個(gè)大話題,以往多是從企業(yè)整體角度展開(kāi),而本文是從企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)角度展開(kāi),其區(qū)別就像我們考慮大樹(shù)存活是從大樹(shù)整體角度還是從樹(shù)根角度,這是不同的,或者說(shuō)重點(diǎn)有異。三是此話題可挖掘領(lǐng)域較多,具體方向包括對(duì)各類企業(yè)價(jià)值基點(diǎn)進(jìn)行維護(hù)研究并實(shí)證分析等?！?/p>

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