侯俊秀

摘要:人民幣的持續(xù)走強(qiáng)使我國出口企業(yè)面臨高額匯兌損失、產(chǎn)品競爭力明顯減弱、企業(yè)的利潤大幅降低等壓力,這不僅抑制了出口的積極性,同時也加大了出口企業(yè)的外匯風(fēng)險。外向型企業(yè)要生存和發(fā)展,就必須不斷提高匯率風(fēng)險意識,并選擇合適的方法規(guī)避匯率風(fēng)險。文章從匯率變動對我國出口企業(yè)的影響入手,分析了匯率變動給出口企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險,提出了企業(yè)有效地應(yīng)對匯率風(fēng)險的措施。

關(guān)鍵詞:出口企業(yè);匯率變動;匯率風(fēng)險;對策

匯改以來,人民幣對主要外幣美元持續(xù)升值,近期又出現(xiàn)波動情況,由此可見,未來人民幣對美元的走勢還很難進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測,而匯率的漲跌趨勢和幅度的不確定性,都將使企業(yè)面臨更加復(fù)雜的匯率環(huán)境,形成匯率風(fēng)險。匯率的不確定性越大,出口企業(yè)將面臨日益增大的匯率風(fēng)險。因此,出口企業(yè)必須加強(qiáng)對匯率風(fēng)險的認(rèn)識與管理。

一、人民幣升值對出口企業(yè)的影響

(一)人民幣升值對出口企業(yè)的消極影響

1、高額匯兌損失。人民幣將近3年的持續(xù)升值,升幅累計(jì)超過了21%,這給我國外貿(mào)企業(yè)造成了極大影響。人民幣升值,就意味著出口商換回人民幣的數(shù)量就會因匯率變動而減少,所以出口商的利潤也會受到一定程度的影響。

2、匯率風(fēng)險增加,出口增幅下降。2008年以來,人民幣對美元的匯率上升速度之快出乎預(yù)料,企業(yè)對出口感到迷茫,特別是對出口報價感到無所適從。價格報高,客戶、訂單流失;價格報低,企業(yè)虧損,無法承受。不少企業(yè)對長單、大單和交貨期長、利潤薄的訂單均不敢承接,尤其是中小企業(yè)承接外單銳減,開機(jī)明顯不足。因人民幣升值的不可預(yù)見性,部分企業(yè)減小出口比例,甚至放棄外單轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷市場。據(jù)中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會提供的數(shù)據(jù),2007年全年機(jī)電產(chǎn)品出口增速為27%,但2008年增速卻大幅下降。

3、國內(nèi)成本上升,利潤空間被壓縮。由于人民幣升值,目前國內(nèi)土地、資金和勞動等生產(chǎn)價格的不斷上升,能源和原材料價格居高不下,使企業(yè)生產(chǎn)成本高漲,而我國出口產(chǎn)品技術(shù)含量不高,議價能力差,通過漲價轉(zhuǎn)嫁成本的行為受到制約,只能擠壓企業(yè)的利潤。

4、產(chǎn)品競爭力下降,競爭對手增多。以我國目前的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展?fàn)顩r,我國的出口企業(yè)的產(chǎn)品的附加值相對不高,主要依靠價格優(yōu)勢占領(lǐng)國際市場,利潤率較低。特別是紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè),產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢不強(qiáng),原本就是薄利,人民幣升值以后,直接削弱我國出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢,影響我國比較優(yōu)勢的發(fā)揮,加大我國開拓國際市場的難度。更重要的是,人民幣升值會對國外企業(yè)的采購體系產(chǎn)生本質(zhì)上的影響。為規(guī)避匯率風(fēng)險,近年來,歐美客商的訂單已向印巴和拉美等國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移,人民幣兌美元大幅升值給貨幣穩(wěn)定或貶值的周邊國家?guī)砹烁鄼C(jī)會。

(二)人民幣升值對出口企業(yè)的積極影響

1、有利于減少貿(mào)易摩擦和改善貿(mào)易環(huán)境。我國出口產(chǎn)品大多附加值較低,主要依靠低價格參與國際競爭,因此,出現(xiàn)貿(mào)易摩擦在所難免。我國外貿(mào)企業(yè)今后必須調(diào)整其低價競爭戰(zhàn)略,以提高質(zhì)量、款式、功能和售后服務(wù)等方面取勝,提高其在國際分工和價值鏈中的地位,增加產(chǎn)品附加值,走可持續(xù)發(fā)展道路,而這些顯然有助于減少國際貿(mào)易摩擦。

2、有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國出口低附加值的商品不僅浪費(fèi)了大量寶貴資源,還給我們帶來了巨大的環(huán)境污染,明顯與中央提出的“發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)”精神相悖。人民幣升值將會迫使生產(chǎn)此類商品的廠商或者退出,或者提高生產(chǎn)工藝,增加產(chǎn)品附加值,從而促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。

3、有利于開拓海外市場。人民幣升值會使我國企業(yè)對外直接投資的成本下降,同時國內(nèi)直接投資成本相對上升。由此所帶來的成本壓力將使國內(nèi)企業(yè)向海外尋找更為廉價的資源,以降低企業(yè)的制造成本。

4、有利于引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)。另外,人民幣升值最直接的好處之一,就是可以降低進(jìn)口技術(shù)的價格,我國企業(yè)可以以低價進(jìn)口外國的先進(jìn)技術(shù),來提高我國企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù),提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量,降低貿(mào)易壁壘。

二、出口企業(yè)匯率變動的應(yīng)對策略

(一)利用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險

雖然我國目前的金融衍生產(chǎn)品種類還不夠齊備和完善,成本還略微偏高,但隨著匯率體制改革的加深,金融衍生工具的作用也突現(xiàn)出來,利用金融衍生工具來規(guī)避風(fēng)險應(yīng)該成為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的一個切實(shí)可行的方法。目前常用的外匯買賣交易種類主要有:即期外匯買賣、遠(yuǎn)期外匯買賣、擇期外匯買賣、期權(quán)、人民幣即期結(jié)售匯和遠(yuǎn)期結(jié)售匯等。

1、遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件,到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。與即期外匯交易的根本區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個營業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠(yuǎn)期外匯交易。這種方法在許多國家中被廣泛的應(yīng)用。

2、外匯期貨交易。外匯期貨交易是指以遠(yuǎn)期合同形式承諾在將來某一指定日期買進(jìn)或賣出規(guī)定金額的外幣買賣。包括遠(yuǎn)期外匯保值買賣和外匯風(fēng)險買賣。外匯期貨交易的實(shí)際操作和具體做法與遠(yuǎn)期交易有相似之處,它也是根據(jù)目前約定的遠(yuǎn)期匯率在將來到期日辦理交割的一種避險交易。所不同的是:遠(yuǎn)期交易中多以實(shí)際外匯收支需要為基礎(chǔ),而外匯期貨通?？梢圆恍枰獙?shí)際外匯收支為背景;遠(yuǎn)期交易按照企業(yè)實(shí)際外匯收支確定交易金額,而期貨交易則是以標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)的物,可以不斷對沖,金額難以與實(shí)際需求完全吻合;遠(yuǎn)期外匯交易,事實(shí)上只是到期外匯交易在交割時間上的延長,性質(zhì)仍屬現(xiàn)貨交易,而外匯期貨則是一種衍生的交易工具。

3、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)實(shí)際上賦予了期權(quán)買方一種權(quán)利,期權(quán)的買方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按約定的匯率向權(quán)力的賣方(如銀行)買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣,同時當(dāng)匯率朝向不利于自己變動的時候,期權(quán)的買方可以放棄此權(quán)利。外匯期權(quán)具有相當(dāng)大的靈活性。涉外企業(yè)在經(jīng)營出口業(yè)務(wù)時,如計(jì)價外幣預(yù)計(jì)會下跌,則買入看跌期權(quán),若在合同期滿時,計(jì)價外幣匯價下跌,即市場價格低于協(xié)定價格,則期權(quán)所有者可按協(xié)定價格結(jié)匯,若計(jì)價貨幣上升,則可放棄出售權(quán)而按市場價格結(jié)匯。

(二)利用財(cái)務(wù)管理策略管理匯率風(fēng)險

1、選擇合適的計(jì)價和結(jié)算貨幣。在跨國交易中因成交和收付而形成的外幣債權(quán)與債務(wù),對于債權(quán)企業(yè)應(yīng)盡可能選用“硬貨幣”計(jì)價和支付。所謂“硬貨幣”是指幣值比較穩(wěn)定的貨幣,與之相反的是“軟貨幣”。對于債務(wù)則應(yīng)盡可能選用“軟貨幣”計(jì)價和支付,這樣可以減少外匯風(fēng)險帶來的損失。如果由于受到某些因素的制約,企業(yè)不能選用貨幣幣種成交,企業(yè)也應(yīng)在制定價格時充分考慮外匯風(fēng)險,當(dāng)預(yù)計(jì)出口產(chǎn)品的計(jì)價貨幣可能貶值時,應(yīng)提高價格,而在預(yù)計(jì)進(jìn)口商品的計(jì)價貨幣將可能升值時,應(yīng)要求對方適當(dāng)減價,這樣可以在一定程度上降低外匯風(fēng)險造成的損失。

2、提前或推遲結(jié)算。所謂提前或延遲,就是當(dāng)預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時,提前或推遲對有關(guān)賬款的收付,即通過調(diào)整外匯資金的結(jié)匯時間來規(guī)避匯率風(fēng)險。如果企業(yè)的經(jīng)營能力、市場控制能力和融資能力很強(qiáng),在外匯市場劇烈變動的時候,可以提前或推遲結(jié)匯,從而避免損失。提前或延期結(jié)匯作為外匯風(fēng)險對策中彌補(bǔ)風(fēng)險的一種辦法,并不是使風(fēng)險完全消失。提前結(jié)匯時外匯風(fēng)險在結(jié)算階段提前消失,而延期結(jié)匯時把外匯風(fēng)險留下來,具有投機(jī)性,采取的是不彌補(bǔ)風(fēng)險的投機(jī)性態(tài)度。那么對匯率變動的準(zhǔn)確預(yù)測是相當(dāng)重要的,如果匯率的實(shí)際動向正好與預(yù)測相反,那么延期結(jié)匯將蒙受損失。

3、“福費(fèi)廷”交易方式。采用“福費(fèi)廷”交易方式,即出口企業(yè)將經(jīng)過進(jìn)口方承兌過的遠(yuǎn)期匯票,向出口企業(yè)所在地的金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn),提前取得人民幣。由于此種票據(jù)是無追索權(quán)的,出口企業(yè)一旦將手中的遠(yuǎn)期票據(jù)賣斷給金融機(jī)構(gòu),同時也就賣斷了一切風(fēng)險,免除了人民幣升值的后顧之憂。通過“福費(fèi)廷”方式,還可以為國外買方提供延期付款的條件,提高出口商品的競爭力。出口企業(yè)只需支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)用就可將延期付款變成現(xiàn)金交易,變遠(yuǎn)期票據(jù)為即期收匯,提高資金的使用率,避免由于人民幣幣值的不確定性給自己帶來的損失。

(三)利用貿(mào)易經(jīng)營策略規(guī)避匯率風(fēng)險

從長遠(yuǎn)的角度看,如果存在著明顯的升值或貶值預(yù)期,企業(yè)要想規(guī)避風(fēng)險就要從企業(yè)的經(jīng)營策略上考慮,通過調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)、營銷策略等來規(guī)避風(fēng)險。

1、選擇有利的銷售市場。出口商的主要戰(zhàn)略考慮之一是產(chǎn)品的銷售市場,即市場的選擇,以及投向每個市場的營銷力量的大小。一般來說,如果本幣對外幣貶值,而且這種貶值的趨勢具有長期性,企業(yè)在確定其產(chǎn)品的銷售市場時,應(yīng)該大力拓展貨幣升值國市場。相反,如果本國貨幣對外升值,而且這種升值趨勢具有長期性,企業(yè)在選擇市場時,就可以考慮在國內(nèi)市場上多下功夫。

2、加強(qiáng)產(chǎn)品的內(nèi)部管理,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。企業(yè)要把加大研究開發(fā)的力度,提高產(chǎn)品的質(zhì)量,增加產(chǎn)品的附加值作為應(yīng)對匯率變動的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國外先進(jìn)的設(shè)備,加快技術(shù)創(chuàng)新的步伐,加速產(chǎn)品的升級換代,同時要調(diào)整生產(chǎn)過程,提高生產(chǎn)效率,降低中間消耗和生產(chǎn)成本,以保持利潤回避風(fēng)險。

3、實(shí)施進(jìn)口戰(zhàn)略,加大利用境外先進(jìn)知識的力度。人民幣升值給我國企業(yè)帶來了出口壓力,但另一方面,人民幣升值也提高了其在國際市場上的購買力,因而降低了企業(yè)利用境外先進(jìn)材料、設(shè)備、技術(shù)以及對外投資的成本,從而為開發(fā)利用國外資源提供了歷史契機(jī)。企業(yè)要從“借力”發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā),像抓出口一樣,研究和實(shí)施進(jìn)口戰(zhàn)略,積極引進(jìn)先進(jìn)的材料、專利及生產(chǎn)流水線等,系統(tǒng)地?cái)U(kuò)大紡織科技設(shè)計(jì)人員出國留學(xué)培訓(xùn)的力度。通過利用境外先進(jìn)知識,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快提升我國紡織服裝行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力,沖出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后的現(xiàn)狀,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。另一方面,有能力的企業(yè)也可以在境外投資設(shè)廠,如非洲和東南亞一些國家,在減輕貿(mào)易順差的同時規(guī)避人民幣匯率波動風(fēng)險。

4、強(qiáng)化外匯風(fēng)險防范意識,加快人才儲備培養(yǎng)。目前,我國不少企業(yè)的董事乃至高級管理人員缺乏匯率風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能,甚至缺乏對外匯風(fēng)險的起碼了解。衍生工具是規(guī)避匯率風(fēng)險的重要手段,企業(yè)管理層應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念,從已經(jīng)變化的市場實(shí)際出發(fā),自覺增強(qiáng)風(fēng)險意識,在經(jīng)營決策中考慮匯率風(fēng)險的防范問題,積極運(yùn)用衍生工具規(guī)避風(fēng)險,提高匯率風(fēng)險管理的水平。由于防范外匯風(fēng)險是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù),企業(yè)必須擁有精通外匯理論與實(shí)務(wù)操作的專業(yè)人才。因此,有條件的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人才的儲備和培養(yǎng),通過招聘或培訓(xùn)專門人才,不斷充實(shí)外匯風(fēng)險管理的專職人員,從事匯率的預(yù)測和防范經(jīng)營風(fēng)險的研究,進(jìn)而最終能夠熟練使用外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等金融衍生工具為企業(yè)避險套利。

綜上所述,人民幣的升值是把雙刃劍,對外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展有利有弊,短期內(nèi)會明顯削弱企業(yè)的出口能力,可能會直接減緩出口的增速。但從長遠(yuǎn)看,有利于外貿(mào)企業(yè)強(qiáng)化市場風(fēng)險意識,增強(qiáng)規(guī)避各類風(fēng)險的能力,同時還有利于企業(yè)不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),降低生產(chǎn)成本,增加產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。在這個意義上,人民幣升值對外貿(mào)企業(yè)的未來發(fā)展未嘗不是一件好事。但是,面對人民幣升值的風(fēng)險,企業(yè)必須積極應(yīng)對,通過提高企業(yè)匯率風(fēng)險意識,改變經(jīng)營策略,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,學(xué)會利用各種金融工具,變壓力為動力,才能化風(fēng)險為機(jī)遇。

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(作者單位:勝利油田東辛采油廠財(cái)務(wù)資產(chǎn)中心)