摘要：20世紀(jì)80年代后期以來(lái)，美國(guó)通過(guò)匯率、利率等手段誘導(dǎo)美元貶值、壓迫日元升值，不僅減少了美國(guó)的外債負(fù)擔(dān)，也大大削弱了日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使之陷入長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷。而同期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)、高就業(yè)和低通脹的少有的經(jīng)濟(jì)狀況。近些年美國(guó)逐漸將矛頭指向中國(guó)。繼布什政府之后，新一屆奧巴馬政府也發(fā)出要求人民幣進(jìn)一步升值的信號(hào)。我們應(yīng)充分吸取日本金融戰(zhàn)敗的教訓(xùn)，人民幣匯率的調(diào)整應(yīng)堅(jiān)持以我為主、逐步增加匯率彈性的原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化與市場(chǎng)化，要切實(shí)加大對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，防止“金融戰(zhàn)敗”在中國(guó)重演。

關(guān)鍵詞：日元升值；人民幣升值；啟示

作者簡(jiǎn)介： 宋成華（1965—），男，黑龍江拜泉人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授，從事日本經(jīng)濟(jì)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究。

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-7504（2009）03-0050-06收稿日期：2009-02-09

第二次世界大戰(zhàn)后的日本僅用了二十幾年的時(shí)間的恢復(fù)與重建就實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，日本的產(chǎn)品也以其物美價(jià)廉的優(yōu)勢(shì)逐步打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。日本經(jīng)濟(jì)的成功，引起了國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也成為各國(guó)研究與學(xué)習(xí)的典范。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，一度取得經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡、并成為世界上最大債權(quán)國(guó)的日本卻陷入了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷，從亞洲的領(lǐng)頭雁跌落成為經(jīng)濟(jì)難題成堆、舉步維艱的國(guó)家。而同期作為世界上最大債務(wù)國(guó)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻迎來(lái)了高增長(zhǎng)、高就業(yè)及低通脹的“兩高一低”的少有的景氣局面。兩國(guó)為何出現(xiàn)如此大的反差？

吉川元忠（2000）將本輪的經(jīng)濟(jì)低迷歸因于日本的“金融戰(zhàn)敗”，稱這次是繼二戰(zhàn)以后的第二次戰(zhàn)敗，但此次戰(zhàn)敗發(fā)生在沒(méi)有硝煙的金融戰(zhàn)場(chǎng)上，美國(guó)巧妙地利用其發(fā)行國(guó)際貨幣——美元的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)操控匯率、利率等金融工具，隨心所欲地變動(dòng)美元的價(jià)值，壓迫日元升值，將日本人辛苦積累的外匯儲(chǔ)備以及美元資產(chǎn)大幅削減，而日本政府恰恰對(duì)美國(guó)的要求言聽(tīng)計(jì)從，從而喪失了金融政策的獨(dú)立性，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受挫而陷入長(zhǎng)期的低迷之中。

而今，美國(guó)將其矛頭轉(zhuǎn)向了中國(guó)，并試圖聯(lián)合歐盟、日本等國(guó)，對(duì)中國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)遏制。我們應(yīng)如何避免日本的“金融戰(zhàn)敗”在中國(guó)上演？本文在分析日本金融戰(zhàn)敗的原因及教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)人民幣匯率的調(diào)整以及推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展提出了一些可行性的政策建議。

一、日本走向“金融戰(zhàn)敗”的軌跡

在一系列產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持下，20世紀(jì)60年代之后日本的汽車、鋼鐵、機(jī)床、半導(dǎo)體等生產(chǎn)技術(shù)相繼趕上或超過(guò)美國(guó)。日本企業(yè)不僅在國(guó)際市場(chǎng)搶占美國(guó)制造商的市場(chǎng)份額，甚至在美國(guó)本土市場(chǎng)上也對(duì)其企業(yè)構(gòu)成巨大的威脅，美國(guó)因此出現(xiàn)了失業(yè)增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的局面。美國(guó)人的消費(fèi)欲強(qiáng)，為了滿足過(guò)度的消費(fèi)，不斷地向各國(guó)舉債，這為日本資金進(jìn)入美國(guó)提供了方便。20世紀(jì)80年代中期，日本已成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，同時(shí)也成為美國(guó)的第一大債權(quán)國(guó)，而美國(guó)卻跌落成為世界上最大的債務(wù)國(guó)。

隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅速提高，日本的民族主義思潮不斷膨脹，開(kāi)始對(duì)美國(guó)說(shuō)“不”，顯示了日本不僅要在經(jīng)濟(jì)上成為強(qiáng)國(guó)，在政治及軍事上也試圖擺脫美國(guó)的束縛。為了遏制日本經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，美國(guó)相繼對(duì)日本提出“自我出口限制”、開(kāi)放日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、增加對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口等要求，且動(dòng)輒以制裁相威脅，兩國(guó)的貿(mào)易摩擦接連不斷，1955—1968年的日美紡織品摩擦、1976年鋼鐵制品貿(mào)易爭(zhēng)端、1977年的彩電摩擦、1981年的汽車摩擦、1982年的半導(dǎo)體摩擦等相繼爆發(fā)。

前蘇聯(lián)的競(jìng)爭(zhēng)力弱化以后，美國(guó)對(duì)日本的看法發(fā)生了改變。對(duì)于這個(gè)昔日自己所扶持的“小弟弟”，美國(guó)不再像戰(zhàn)后初期那樣慷慨大方。20世紀(jì)80年代以后，美國(guó)通過(guò)“廣場(chǎng)協(xié)議”（1985年）、“盧浮宮協(xié)議”（1987年）、“巴塞爾協(xié)議”（1988年）等一系列國(guó)際協(xié)調(diào)措施，在金融方面不斷向日本施壓。迫于美國(guó)的強(qiáng)大壓力，以及在政治及軍事上對(duì)美國(guó)的依賴，日本在許多方面都極不情愿地作出了讓步，也因此而一步步地陷入了經(jīng)濟(jì)的低迷。

1． 壓迫日元升值。長(zhǎng)期的日美貿(mào)易，使日本積累了大量的外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備，而美方形成了巨額的外貿(mào)逆差及外債，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。1985年9月22日，在美國(guó)的主導(dǎo)下，西方五國(guó)達(dá)成了“廣場(chǎng)協(xié)議”。其主要內(nèi)容是引導(dǎo)美元相對(duì)于日元、馬克等貨幣貶值，日元從此開(kāi)始大幅升值。日本的統(tǒng)計(jì)資料顯示，在“廣場(chǎng)協(xié)議”達(dá)成前一天的東京匯市上，1美元兌換242日元，到1985年12月底，美元就已跌破了200日元的大關(guān)，1988年年初，美元進(jìn)一步下跌到1美元兌換128日元的水平。不到兩年半的時(shí)間，日元相對(duì)于美元大幅升值了近一倍，這給以出口為主的日本制造業(yè)企業(yè)帶來(lái)了空前的壓力。

為了遏制日元升值的趨勢(shì)，“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日本央行不斷地干預(yù)外匯市場(chǎng)，大量地買入和囤積美元，使外匯儲(chǔ)備逐漸增加，1993年底日本成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。出于外匯儲(chǔ)備的保值與增值的目的，日本不斷購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債，也因此成為美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)。然而，大量增加的美元資產(chǎn)也使日本患上了“美元貶值”恐懼癥。在外匯儲(chǔ)備較少的情況下，日本只是害怕日元升值，擔(dān)心升值會(huì)降低其產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。但隨著外匯儲(chǔ)備的增加，日本也越發(fā)擔(dān)心起美元的貶值了，因?yàn)橐坏┰庥雒涝蠓H值，日本人積累的美元資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的縮水。為此，日本一方面控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模，同時(shí)又十分小心地避免沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)，唯恐引起美元暴跌，日本成了世界上最害怕美元貶值的國(guó)家。

美國(guó)人正是利用了日本的這一弱點(diǎn)，有意識(shí)地誘導(dǎo)美元貶值、日元升值，在降低日本產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也使其美元資產(chǎn)大幅縮水，從而達(dá)到削弱日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的目的。這種狀況的長(zhǎng)期持續(xù)，也形成了巨大的通貨緊縮壓力。而美國(guó)通過(guò)美元貶值成功地實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，繼續(xù)保持了世界經(jīng)濟(jì)火車頭地位。

但美元匯率的大幅下跌，并沒(méi)有帶來(lái)美國(guó)出口增加的效果。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的貿(mào)易赤字依然繼續(xù)增大，1986年為1550億美元，1987年達(dá)到1700億美元，1988年由于美國(guó)政府出臺(tái)了鼓勵(lì)中小企業(yè)出口的政策，貿(mào)易赤字減少到1370億美元，但不久這種出口增加的趨勢(shì)即告結(jié)束，貿(mào)易赤字繼續(xù)擴(kuò)大。吉川元忠認(rèn)為，出現(xiàn)這一狀況的原因是由于美國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資開(kāi)始較早，并已在其他國(guó)家投資生產(chǎn)，輕易不會(huì)因?yàn)槊涝獏R率的調(diào)整而將企業(yè)重新轉(zhuǎn)移回國(guó)內(nèi)；此外也可能與美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)，人們已經(jīng)習(xí)慣了以往美元堅(jiān)挺時(shí)所消費(fèi)的物美價(jià)廉的日本產(chǎn)品，不會(huì)因?yàn)閰R率的波動(dòng)而輕言放棄。這意味著“廣場(chǎng)協(xié)議”以后的日元升值，并沒(méi)有使美國(guó)貿(mào)易逆差減小。

2． 要求日本參與同美國(guó)的利率協(xié)調(diào)。日元的大幅升值，使日本制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力迅速下降。為了減小因日元升值導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，日本試圖通過(guò)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，來(lái)彌補(bǔ)國(guó)外需求的下降，日本央行自1986年1月起先后分四次將再貼現(xiàn)率下調(diào)至3%，1987年2月又進(jìn)一步下調(diào)至2.5%，貨幣供給的大量增加，使日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫化傾向。本來(lái)這時(shí)央行應(yīng)考慮出臺(tái)提高利率的措施，以減少大量增加的流動(dòng)性。但1987年10月19日美國(guó)股市出現(xiàn)了“黑色星期一”的暴跌。為防止美元因此而大幅貶值，美國(guó)又召集西方主要國(guó)家在巴黎召開(kāi)會(huì)議，達(dá)成“盧浮宮協(xié)議”，協(xié)議要求日本和德國(guó)降低利率以幫助美國(guó)減輕美元貶值后資本外流的壓力。而這次日本央行又一次響應(yīng)了與美國(guó)的“國(guó)際”協(xié)調(diào)，將2.5%的超低利率一直持續(xù)了2年零3個(gè)月，致使貨幣供給大量增加，日本陷入了“流動(dòng)性陷阱”之中。同時(shí)由于監(jiān)管的缺失，大量資金流向了股票與房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)了股指和房地產(chǎn)價(jià)格的攀升，加速了經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹。因此，在反省泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)時(shí)，一些日本學(xué)者對(duì)出臺(tái)這一低利率政策的目的性提出了質(zhì)疑，“到底是為了日本，還是為了美國(guó)？”現(xiàn)在看，不得不說(shuō)該政策更多地顧及了與美國(guó)的政策協(xié)調(diào)，而對(duì)本國(guó)的利益重視不足。