萬 軍

隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上已經(jīng)不甘于只扮演制造商和貿(mào)易商的角色，而是開始在更加復(fù)雜的企業(yè)并購交易中一顯身手。據(jù)報(bào)道，通用汽車已經(jīng)與一家中國民營企業(yè)騰中重工就出售悍馬品牌達(dá)成諒解備忘錄。如果這筆交易最終達(dá)成，將是中國企業(yè)對(duì)美國知名汽車品牌的首次收購。然而，中國企業(yè)的海外投資和全球化經(jīng)營才剛剛起步，對(duì)其中可能蘊(yùn)含的種種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)還不夠了解和熟悉，這就使得中國企業(yè)在海外的經(jīng)營面臨著諸多的不確定性。中國企業(yè)雖有足夠的財(cái)力收購悍馬品牌，但對(duì)于未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，則需要做出預(yù)估。

悍馬品牌名氣很大，車型粗獷，展示了一種奔放的精神，這使它擁有了一批堅(jiān)定的車迷。但悍馬車體巨大，耗油驚人，價(jià)格昂貴，因而它從來都是小眾的品牌，不可能成為大眾化的產(chǎn)品。悍馬的癥結(jié)是高成本低利潤，近年油價(jià)的高企更使得它在北美的銷售一落千丈。自2003年以來，悍馬品牌每年的銷售額只相當(dāng)于通用汽車總銷售額的2%，而為了維護(hù)這種可憐的銷售業(yè)績，它和土星、薩博這三大品牌每年導(dǎo)致通用汽車的息稅前利潤平均損失11億美元。如何以合適的條件將悍馬等賠錢的品牌脫手，是通用汽車啟動(dòng)破產(chǎn)重組程序后面臨的諸多棘手問題之一?，F(xiàn)在通用汽車可以暫時(shí)松一口氣了。它通過這筆交易不僅可以獲得一筆不菲的轉(zhuǎn)讓收入，還能使與悍馬相關(guān)的幾千個(gè)工作崗位得以保全。在國際油價(jià)重拾升途、美國汽車市場(chǎng)依舊低迷的背景下，很難想象，一個(gè)連通用汽車都玩不轉(zhuǎn)的品牌，能在一個(gè)以機(jī)械裝備為主業(yè)的中國企業(yè)手中發(fā)揚(yáng)光大。

人力成本長期居高不下是導(dǎo)致通用汽車最終墜入破產(chǎn)深淵的重要原因。強(qiáng)勢(shì)的汽車工人聯(lián)合會(huì)使通用汽車削減工資的談判一直舉步維艱，巨額退休金和醫(yī)療保險(xiǎn)更是讓企業(yè)不堪重負(fù)。不知騰中重工在正式收購悍馬之前，對(duì)悍馬的勞資合同問題是否有合理的對(duì)策。

自從金融風(fēng)暴席卷全球以來，國內(nèi)一直存在“去海外抄底”的聲音。這種想法的出發(fā)點(diǎn)是好的。金融危機(jī)確實(shí)使得海外金融資產(chǎn)價(jià)格暴跌，通用汽車5月底的市值也就相當(dāng)于中國一家中型上市公司。從這個(gè)角度講，國內(nèi)三大汽車公司都可以輕易將其收入囊中。但這種相對(duì)便宜只是體現(xiàn)在資產(chǎn)的交易價(jià)格上，一旦成為了海外企業(yè)的大股東，就必須保證這家企業(yè)持續(xù)正常經(jīng)營的現(xiàn)金流不能枯竭。在國際信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)尚未完全復(fù)蘇的情況下，維護(hù)海外企業(yè)的現(xiàn)金流可能更多地還得依賴國內(nèi)大股東的支持。在美國汽車市場(chǎng)復(fù)蘇前景尚不明朗時(shí)，要扶持悍馬挺過最黑暗的時(shí)期，對(duì)騰中重工的資本實(shí)力可能是一個(gè)重大考驗(yàn)。

在一些雄心勃勃的中國企業(yè)看來，“走出去”是企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的必由之路。而要想有效地開拓海外市場(chǎng)，企業(yè)必須擁有先進(jìn)技術(shù)、專門人才、管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)渠道等經(jīng)營資源，海外并購無疑是迅速獲得這些經(jīng)營資源的捷徑。這種策略是有道理的。但中國企業(yè)的海外并購應(yīng)當(dāng)基于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和自身實(shí)力，在充分調(diào)研的前提下慎重開展。否則，我們播下了龍種，可能收獲的只是跳蚤。▲（作者是中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所學(xué)者。）