黨凱飛

2008年9月以來，美國金融市場風(fēng)云再起，雷曼兄弟公司破產(chǎn)、美洲銀行收購美林集團(tuán)、AIG集團(tuán)陷入危機(jī)，強(qiáng)烈震撼了美國金融市場，并在國際金融市場掀起滔天巨浪，美國次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為嚴(yán)峻的世界性金融危機(jī)。金融市場瞬息萬變，危機(jī)將走向何方并止于何處?巨大的不確定性籠罩全球。同樣，這場危機(jī)的影響范圍和影響程度仍是未解之謎。

為應(yīng)對危機(jī)，各國政府相繼或聯(lián)合采取了一系列的措施來加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)和金融市場的支持，除直接對金融機(jī)構(gòu)的接管以及通過貨幣政策大量注入流動(dòng)性以外，還涉及一些制度調(diào)整，這些調(diào)整可能給全球未來的金融發(fā)展帶來長遠(yuǎn)的影響。目前，金融危機(jī)已對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯放緩，下行風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，前景更加不確定。

面對嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢，中國經(jīng)濟(jì)不可能獨(dú)善其身。受全球金融危機(jī)的影響，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了增速放緩、成本上升、效益下滑等現(xiàn)象，已影響到部分企業(yè)的投資意愿和能力，進(jìn)而對消費(fèi)增長構(gòu)成制約。一些企業(yè)面臨倒閉，更多的企業(yè)則陷入現(xiàn)金財(cái)務(wù)危機(jī)。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)陷入困境的實(shí)例

中國金屬是一家注冊地在百慕大群島、總部設(shè)在蘇州、并在新加坡上市的臺(tái)資企業(yè)。2008年10月8日，中國金屬系企業(yè)的20余名臺(tái)籍高管突然集體返回臺(tái)灣，事先無任何預(yù)警，旗下5家子公司全面停產(chǎn)。次日，中國金屬在新加坡發(fā)出的公告顯示，公司無法償還約7.06億元人民幣的營運(yùn)資本貸款，其已經(jīng)到期和可能到期的各類借款高達(dá)52億元之巨。10月10日起，中國金屬正式停牌至今。

當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道稱，中國金屬2007年實(shí)現(xiàn)銷售收入113億元，稅收1.7億元，凈利4億元，鍍鋅板產(chǎn)量在全國排名第2。

中國金屬依靠投資銀行的融資，商業(yè)銀行的巨額貸款以及海內(nèi)外各路資本的支持，實(shí)現(xiàn)了“裂變式的成長”。即使在法院主持清算階段，連債權(quán)人都認(rèn)為中國金屬的市場前景并不差，而導(dǎo)致企業(yè)猝死的根本原因在于其高負(fù)債的運(yùn)營模式和激進(jìn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

由于資金鏈緊張導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)通常有以下3種情況：

一是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過快，以超過其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營，導(dǎo)致過度交易，從而形成營運(yùn)資金不足。

二是由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩，此時(shí)，若企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度，就缺乏增量資金補(bǔ)充投入，而原有的存量資金卻因周轉(zhuǎn)緩慢無法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的需要。

三是營運(yùn)資金被長期占用，企業(yè)因不能使?fàn)I運(yùn)資金在短期內(nèi)形成收益而使現(xiàn)金流入存在長期滯后效應(yīng)。

二、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.慎重選擇合作的金融機(jī)構(gòu)

別把自己的“血汗”放在不安全的籃子里，那將給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。中國境內(nèi)很多外資銀行因?yàn)橐饶腹?，同時(shí)又因?yàn)榍靶┠甏尜J比拉得太高，現(xiàn)階段急需境內(nèi)融資以解決流動(dòng)性問題，而境內(nèi)銀行因考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素謹(jǐn)慎拆借導(dǎo)致外資銀行頭寸短缺，如果企業(yè)的合作銀行只是外資銀行的話，即使有額度也可能放不出款，導(dǎo)致現(xiàn)金流的嚴(yán)重不足。

2.重新審視業(yè)務(wù)伙伴

雖然全球金融風(fēng)暴的影響力很大，但多數(shù)大型企業(yè)現(xiàn)金流基本上還是正常的，銀行額度也還算充足，但是他們上下游的中小企業(yè)卻未見如此。隨著國內(nèi)部分中小型企業(yè)的倒閉，大型企業(yè)原材料的供應(yīng)及產(chǎn)品的逐級(jí)銷售均可能出現(xiàn)問題，并對大型企業(yè)本身的資金鏈產(chǎn)生巨大影響。所以大型企業(yè)一方面需要盡可能地去了解供應(yīng)鏈上關(guān)鍵企業(yè)的生存狀況，并適時(shí)給與幫助；同時(shí)應(yīng)未雨綢繆，為公司設(shè)計(jì)好應(yīng)急方案。

3.重新調(diào)整資金管理戰(zhàn)略

企業(yè)需要重新審定合作銀行，并對各個(gè)銀行的業(yè)務(wù)量做出相應(yīng)的調(diào)整，盡量壓縮財(cái)務(wù)成本。同時(shí)要廣開財(cái)路，寧可資金管理麻煩一點(diǎn)也要根據(jù)業(yè)務(wù)的需要多找一兩家合作銀行以做備用。曾有資深的資金管理人在2008年宏觀調(diào)控之前就用承諾費(fèi)的方式固定了銀行的借貸利率和信貸額度，雖然花費(fèi)了一定的承諾費(fèi)用，但是在之后大多數(shù)公司都出現(xiàn)有額度貸不到錢的狀況下，這家公司卻可以安安心心地按照承諾合同規(guī)定的額度和利率進(jìn)行融資安排。

4.謹(jǐn)慎經(jīng)營金融衍生產(chǎn)品

各種理財(cái)產(chǎn)品的背后都有各自的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)安排，而公司財(cái)務(wù)管理部門必須清楚這背后的風(fēng)險(xiǎn)意味著什么，而且要判斷自身的承受能力。銀行畢竟是為了自己賺錢的，而公司財(cái)務(wù)管理部門的職責(zé)就是分析清楚這些產(chǎn)品的特點(diǎn)，為公司管理層提出自己的專業(yè)意見以供決策參考。必須高度警惕風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)離那些錯(cuò)綜復(fù)雜的交易程式，否則最后還是自己為損失埋單。從來都不采納復(fù)雜理財(cái)工具的NIKE這次就可以笑得很大聲，因?yàn)樗麄兊腻X從來都是非常老實(shí)地放在銀行里吃利息，最多做點(diǎn)結(jié)構(gòu)性存款。

5.保持合理的負(fù)債水平

高于行業(yè)平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率，往往意味著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，盡管要將它控制在合理的水平比較難，但還必須下大力氣予以有效控制。資產(chǎn)負(fù)債率偏高會(huì)造成公司融資難度、償債壓力加大，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展不利。為此，企業(yè)要將資產(chǎn)負(fù)債率作為一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)納入財(cái)務(wù)管理范疇，甚至應(yīng)將其作為年度經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)理層年薪的否決指標(biāo)。企業(yè)必須采取切實(shí)措施，加強(qiáng)對資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的管理，并嚴(yán)格按《會(huì)計(jì)法》和財(cái)政法規(guī)的規(guī)定，統(tǒng)一計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的口徑，真實(shí)反映企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的情況，提高資產(chǎn)負(fù)債率的可比性和真實(shí)性。總之，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)比較合理的水平，是財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)長期任務(wù)。這樣既有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，也可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

6.提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，準(zhǔn)備充足的備用金

資產(chǎn)的流動(dòng)性是資產(chǎn)增值的原動(dòng)力,是資產(chǎn)安全的保障。流動(dòng)性的本質(zhì)其實(shí)就是一種資源。在資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和效益性“三性”中,效益性是終極目標(biāo),安全性是基本要求，而效益性和安全性是通過流動(dòng)性來實(shí)現(xiàn)的。可以說,流動(dòng)性是效益性和安全性的源泉和保障,如果資產(chǎn)沒有流動(dòng)性,那么資產(chǎn)的效益性和安全性也就無從談起。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低，資產(chǎn)流動(dòng)性差，不利于短期債務(wù)的償還，不利于危機(jī)狀況下資產(chǎn)的變現(xiàn)。較低的資產(chǎn)流動(dòng)性還會(huì)使銀行的信心不足，不利于融資業(yè)務(wù)的開展。公司應(yīng)該在配套資金允許的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，盡量不要超出資金所能允許的范圍。

備用金對一個(gè)公司來說至關(guān)重要，它是保證公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的最后一道屏障。沒有充足的備用金，危機(jī)襲來就會(huì)捉襟見肘、無法應(yīng)對。這次金融危機(jī)使很多公司都意識(shí)到充足備用金的重要性。相信危機(jī)之后很多公司的財(cái)務(wù)管理部門會(huì)在備用金方面做出充分的安排。

7.加強(qiáng)資金集中管理，強(qiáng)化集團(tuán)資金統(tǒng)一調(diào)撥意識(shí)

面對金融危機(jī)，各企業(yè)內(nèi)部的齊心協(xié)力和密切配合顯得尤為重要。如果在執(zhí)行過程中，部分單位和個(gè)人集團(tuán)意識(shí)不強(qiáng)，小團(tuán)體主義嚴(yán)重，對集團(tuán)的指令置若罔聞或執(zhí)行不力，就會(huì)對集團(tuán)應(yīng)對金融危機(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)資金集中管理，繼續(xù)強(qiáng)化資金統(tǒng)一調(diào)撥意識(shí)，在非危機(jī)狀態(tài)下也要建立應(yīng)對危機(jī)的機(jī)制，這樣才能從容不迫地應(yīng)對隨時(shí)可能發(fā)生的各種挑戰(zhàn)。

金融危機(jī)為我們敲響了警鐘，表面的繁榮不會(huì)長久，穩(wěn)扎穩(wěn)打才是企業(yè)發(fā)展的必由之路。危機(jī)讓我們飽嘗了“危險(xiǎn)”，但同時(shí)給我們帶來了“機(jī)遇”，讓我們放慢腳步去查找自身存在的管理漏洞，反思之前的發(fā)展戰(zhàn)略，從而使企業(yè)重新步入發(fā)展的正軌。如果危機(jī)還未見底，那么就讓我們用深刻的反思和調(diào)整來應(yīng)對新一輪危機(jī)的挑戰(zhàn)。

(作者單位：中國中鋼集團(tuán)公司)

（責(zé)任編輯 ：方涵）