張　華

一、前言

企業(yè)年金是企業(yè)在參加基本養(yǎng)老保險，并按規(guī)定按時足額繳費(fèi)的基礎(chǔ)上，為職工辦理的補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度，是出資人的自愿行為，也是提高員工福利和員工退休后基本生活水平的重要措施。我國社會保障體系大體由政府的基本養(yǎng)老保險、補(bǔ)充養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老保險三部分構(gòu)成，其中的“補(bǔ)充養(yǎng)老?！庇址Q雇主發(fā)起養(yǎng)老計劃，在我國稱之為企業(yè)年金。企業(yè)年金在國外已有100多年的發(fā)展歷史，各國對企業(yè)年金的稱謂不完全一致，如英國稱“職業(yè)年金”，澳大利亞稱“公司養(yǎng)老金”，美國稱為“雇員退休金計劃”等等。

我國正在逐步完善社會養(yǎng)老保險體系三大支柱（基本養(yǎng)老保險、補(bǔ)充養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老保險）中的補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度。

二、設(shè)立企業(yè)年金的有利之處

企業(yè)年金是基本養(yǎng)老保險補(bǔ)充形式，《辦法》指出：建立企業(yè)年金，有利于完善社會保障體系，提高職工退休后的生活水平，有利于吸納人才，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和競爭力。

1.從宏觀來看，建立和發(fā)展企業(yè)年金，有利于完善社會保障體系，提高職工退休后的生活水平，使企業(yè)形成長效人才機(jī)制，增強(qiáng)凝聚力和競爭力。

2.根據(jù)《辦法》的規(guī)定，參加企業(yè)年金繳費(fèi)的企業(yè)職工，退休后將在依法領(lǐng)取基本養(yǎng)老保險之外，又能一次或定期領(lǐng)取到一筆屬于補(bǔ)充養(yǎng)老保險金性質(zhì)的收入，相當(dāng)于增加了退休工資，在一定程度上緩解了參保企業(yè)職工的退休保障問題。

3.企業(yè)年金基金可以按照國家規(guī)定投資運(yùn)營，投資收入并入企業(yè)年金基金，最終也由職工享受。如果企業(yè)年金基金運(yùn)用于穩(wěn)建的投資，其收益應(yīng)該略高于定期存款利息。

4.采用企業(yè)年金方式提高職工收入，員工無需為此繳納個人所得稅，企業(yè)也能起到一定的避稅作用。

5.基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金個人賬戶的累計剩余資金都可以繼承。但是基本養(yǎng)老保險個人賬戶資金來源僅為個人繳費(fèi)部分，而企業(yè)年金個人賬戶不僅包括個人繳費(fèi)部分，還包含按照企業(yè)年金方案規(guī)定計入個人賬戶的企業(yè)繳費(fèi)部分，相對企業(yè)年金有一定的優(yōu)勢。

三、現(xiàn)有年金政策的不足之處

1.標(biāo)準(zhǔn)金額太低，沒有足夠吸引力。按照《企業(yè)年金試行辦法》的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)繳費(fèi)每年不超過本企業(yè)上年度職工工資總額的十二分之一，即企業(yè)繳納的企業(yè)年金相當(dāng)于員工一個月的工資，按此計算企業(yè)年金僅為職工貢獻(xiàn)8.33%計量收入，對員工沒有足夠的吸引力。

2.相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策力度不夠。按照江西省國稅局贛稅發(fā)［2005］316號文件規(guī)定，企業(yè)年金稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)是本單位上年職工工資總額4%以內(nèi)，超出部分不能在稅前列支。如果這一免稅幅度不作相應(yīng)的調(diào)整，企業(yè)以繳納年金方法提高職工退休后收入是不經(jīng)濟(jì)的。

3.企業(yè)年金提取困難，變現(xiàn)能力差。對職工而言，企業(yè)替?zhèn)€人繳納的年金相當(dāng)于把現(xiàn)在應(yīng)得的收入定期存入企業(yè)，進(jìn)行集中投資。在對普通職工的調(diào)查中我們發(fā)現(xiàn)，由于領(lǐng)取困難，不能隨時變現(xiàn)，普通職工對企業(yè)年金投資并不信任，多數(shù)員工認(rèn)為企業(yè)替?zhèn)€人繳納年金不如直接發(fā)給個人，用于歸還住房貸款、股票投資、或者存定期養(yǎng)老。

4.如同住房公積金一樣，職工在退休時大都會選擇一次性提光個人賬戶的全部年金，即使分期提取，賬戶金額也是有限的，不像退休金可以無限期領(lǐng)取。因此，企業(yè)年金制度實(shí)際上并未起到退休金的作用。

5.企業(yè)年金的管理成本較高，而投資范圍受限，投資后產(chǎn)生的收益極為有限。

《辦法》第八章第五十三條至五十六條規(guī)定：受托人、托管人和投資管理人提取的管理費(fèi)分別不高于受托管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值0.2%、0.2%和1.2%，企業(yè)年金管理成本達(dá)1.6%。

按照《辦法》的規(guī)定運(yùn)作，投資產(chǎn)品分成三類：第一類是貨幣類產(chǎn)品，不得低于基金凈值的20%；第二類是固定收入的產(chǎn)品，不高于20%。從目前的運(yùn)營中看，如果扣除1.6%的管理成本企業(yè)年投資產(chǎn)生的凈收益極為有限，甚至有可能低于個人普通理財凈收益。

四、管理企業(yè)年金的風(fēng)險之處

企業(yè)年金為保值增值需要進(jìn)行投資，但是由于企業(yè)年金的特殊性，企業(yè)年金投資產(chǎn)生的風(fēng)險格外令人關(guān)注。

企業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險一樣，是企業(yè)職工的養(yǎng)老錢，因此企業(yè)年金的安全性尤為重要，在某種程度上來說，企業(yè)年金投資是不能虧本的。相對企業(yè)年金而言，在化解和防范基本養(yǎng)老保險資金風(fēng)險方面，國家承擔(dān)了更多的責(zé)任。盡管新出臺的相關(guān)政策對企業(yè)年金基金管理有嚴(yán)格的規(guī)定，但只要是投資，就有一定的風(fēng)險性，尤其是在現(xiàn)階段，過去認(rèn)為風(fēng)險很低的國債市場和一級申購市場都可能產(chǎn)生虧損。根據(jù)我國目前企業(yè)年金基金的投資規(guī)定，我國的企業(yè)年金基金投資可能面臨如下風(fēng)險：

1.相關(guān)風(fēng)險。又稱主辦人關(guān)聯(lián)風(fēng)險或者稱為企業(yè)年金計劃關(guān)聯(lián)風(fēng)險，是指企業(yè)年金基金大量投資于企業(yè)年金計劃發(fā)起人即企業(yè)年金主辦人的資產(chǎn)而產(chǎn)生的風(fēng)險。

目前，我國一些大型企業(yè)的年金基金主要投資于企業(yè)年金計劃主辦人的資產(chǎn)（如主辦人發(fā)行的各種企業(yè)債券和公司股票等），這種投資使企業(yè)年金基金的投資績效較依賴企業(yè)年金主辦人資產(chǎn)的質(zhì)量，不能更大范圍地分享金融市場各種金融工具提供的投資機(jī)會，也不能分散投資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)年金主辦人經(jīng)營狀況不好、業(yè)績不良或企業(yè)資產(chǎn)貶值時，企業(yè)年金基金的投資績效將直接受到影響，甚至影響到企業(yè)年金的未來支付。

2.通脹風(fēng)險。在貨幣經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，所有金融投資所面臨的一個重要風(fēng)險就是通貨膨脹風(fēng)險，企業(yè)年金基金投資的通脹風(fēng)險將導(dǎo)致企業(yè)年金基金投資績效受損，投資風(fēng)險加大，乃至影響企業(yè)年金計劃的繳費(fèi)和支付，尤其是最終影響企業(yè)年金計劃的支付能力。

3.利率風(fēng)險，即資產(chǎn)價格的風(fēng)險。利率的變化顯然影響企業(yè)年金計劃的充足性。利率風(fēng)險是期限、現(xiàn)金流和現(xiàn)在的利率水平的函數(shù)。一般情況下，利率上升，債券價格下降，同時利率的升降也會影響股票的價格。美聯(lián)儲和中國人民銀行近期的加息政策表明，中國乃至全球長期以來實(shí)行的低利率政策有可能發(fā)生變化。由于企業(yè)年金的長期性和非流動性，利率的變化不但對企業(yè)年金基金存量資產(chǎn)價值產(chǎn)生影響，而且對企業(yè)年金基金投資增量的價值也產(chǎn)生重要影響。我國企業(yè)年金基金的投資選擇，必須正視新的利率政策對企業(yè)年金的重要影響。

4.稅務(wù)風(fēng)險。由于我國的企業(yè)年金剛剛起步，盡管《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》早在2004年已出臺了，但是各地方政府的企業(yè)年金政策特別是稅收優(yōu)惠政策仍然需要進(jìn)一步明確和完善。

2006年1月中旬，財政部向二十幾家財政部直屬金融機(jī)構(gòu)下發(fā)了《關(guān)于國有金融企業(yè)試行企業(yè)年金的通知（征求意見稿）》，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分可從成本中列支已經(jīng)寫入其中，而大多數(shù)的省、市則沒有相關(guān)的政策出臺。但是這些稅收優(yōu)惠政策仍然沒有明確指出“工資總額”所包含的具體范圍，這種稅收政策的模糊性使得企業(yè)有所顧忌，在考慮稅收處罰風(fēng)險之后，企業(yè)建立企業(yè)年金的積極性大打折扣。

五、結(jié)論

無疑，建立企業(yè)年金，有利于完善社會保障體系，提高職工退休后的生活水平，有利于吸納人才，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和競爭力。但是，在現(xiàn)有企業(yè)年金政策尚不明朗的情況下，建立企業(yè)年金可能會面臨著一定的政策風(fēng)險；同時企業(yè)年金的繳納比例較低，且變現(xiàn)能力不強(qiáng)，對繳費(fèi)職工產(chǎn)生的邊際效用遠(yuǎn)低于直接增加員工福利產(chǎn)生的邊際效用；這種著眼于長遠(yuǎn)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險更面臨著諸多的投資風(fēng)險，而國家目前缺少相關(guān)的政策來化解、規(guī)避這種風(fēng)險。

根據(jù)相關(guān)政策，企業(yè)年金以前年度的未繳納部分（包括等待政策期間退休的人員）可以補(bǔ)交。因此，在現(xiàn)有的政策條件之下，企業(yè)首先應(yīng)該和相關(guān)管理部門溝通，及時把握相關(guān)的優(yōu)惠政策，一旦政策成熟，即著手建立企業(yè)年金，這樣既能規(guī)避政策風(fēng)險，享受更多的優(yōu)惠政策，同時職工利益也不會受到損失。另外，企業(yè)應(yīng)該充分考慮企業(yè)年金面臨的風(fēng)險，協(xié)助企業(yè)年金受托人制度合適的企業(yè)年金投資計劃，確保企業(yè)年金的資金安全。

（作者單位：江西省交通廳航務(wù)管理局）