編者按：此文系成思危先生2008年6月25日在西北大學(xué)所作的講演記錄稿，經(jīng)作者10月份校對(duì)修改。講演分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，提出了應(yīng)對(duì)危機(jī)的對(duì)策，認(rèn)為如果能切實(shí)提高投資效益，化解好流動(dòng)性過(guò)剩陷阱，在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和控制通貨膨脹之間找到平衡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有可能避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的影響，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持7％以上的增長(zhǎng)率。

中圖分類(lèi)號(hào)：F12文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000－2731(2009)01－0005－09

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展舉世矚目。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占全球的比重由1978年的1％上升到2007年的5％以上，進(jìn)出口總額占全球的比重由1978年的不足1％上升到2007年的8％。中國(guó)的發(fā)展為國(guó)際資本提供了廣闊市場(chǎng)，中國(guó)累計(jì)實(shí)際利用外資超過(guò)7800億美元，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資也在大幅度增長(zhǎng)。中國(guó)的發(fā)展有力地促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)。1978年以來(lái)，中國(guó)年均進(jìn)口增速達(dá)到16.7％，已成為世界第三大、亞洲第一大進(jìn)口市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)10％，對(duì)國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)12％。2001年以來(lái)，中國(guó)年均進(jìn)口額近5600億美元，為相關(guān)國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)造了約1000萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。

筆者于2007年1月在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上曾經(jīng)講過(guò)，十年前我們聽(tīng)到的是“中國(guó)崩潰論”，就是有很多人不相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是實(shí)在的，說(shuō)中國(guó)就要崩潰，甚至有人還預(yù)言2005年中國(guó)就會(huì)崩潰，但現(xiàn)在2008年了，我們中國(guó)還巋然挺立。三五年前，我們聽(tīng)到的是“中國(guó)威脅論”。對(duì)中國(guó)威脅論要從兩面看：一面是他們對(duì)中國(guó)的不信任，對(duì)中國(guó)的懷疑；但是從另一方面看，也說(shuō)明他們承認(rèn)中國(guó)的發(fā)展是實(shí)實(shí)在在的，但是覺(jué)得中國(guó)的發(fā)展是個(gè)威脅。所以從這一點(diǎn)來(lái)看，盡管“中國(guó)威脅論”是錯(cuò)誤的，但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，是對(duì)中國(guó)的刮目相看，不敢輕視中國(guó)的發(fā)展。近兩三年來(lái)，情況又有些變化，出現(xiàn)了“中國(guó)責(zé)任論”，開(kāi)始給我們戴高帽子。即認(rèn)為中國(guó)發(fā)展得很快，中國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的推動(dòng)力，因此中國(guó)應(yīng)該承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任。筆者在達(dá)沃斯也講過(guò)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)引起了世界的注意，但中國(guó)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我們的人均GDP排名在世界100名以后。中國(guó)不是超級(jí)大國(guó)，中國(guó)也永遠(yuǎn)不做超級(jí)大國(guó)。中國(guó)只能承擔(dān)和自己的發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的責(zé)任。

目前我國(guó)是處于工業(yè)化中期的發(fā)展中國(guó)家，以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，重化工業(yè)發(fā)展迅速。在這個(gè)問(wèn)題上，我國(guó)有些學(xué)者認(rèn)為中國(guó)不一定走重化工業(yè)發(fā)展的道路，可以走輕型發(fā)展的道路。但筆者個(gè)人認(rèn)為，從世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程來(lái)看，這條路恐怕還是要走的。眾所周知，重工業(yè)以鋼鐵為代表，化學(xué)工業(yè)以乙烯為代表，這兩類(lèi)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)都是比較快的。2007年我國(guó)的鋼材產(chǎn)量是56894.4萬(wàn)噸，比2006年增長(zhǎng)21.3％，乙烯產(chǎn)量是1047.7萬(wàn)噸，比2006年增長(zhǎng)11.4％。我國(guó)的鋼產(chǎn)量占世界首位，這雖然讓我們感到高興，但同時(shí)也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，這不過(guò)是我國(guó)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)階段。從歷史來(lái)看，最初是英國(guó)鋼產(chǎn)量世界第一，后來(lái)依次是美國(guó)、前蘇聯(lián)、日本第一，現(xiàn)在中國(guó)第一，再過(guò)十幾二十年，可能印度會(huì)成為第一，這就是工業(yè)發(fā)展的過(guò)程。我國(guó)正處在工業(yè)發(fā)展的中期，重化工業(yè)加速發(fā)展是一條客觀規(guī)律。

到2020年，我國(guó)將全面建成小康社會(huì)，人均GDP有可能達(dá)到5000美元。到2049年，在新中國(guó)成立100周年的時(shí)候，我國(guó)將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，經(jīng)濟(jì)總量有可能居世界首位，人均GDP有可能達(dá)到1萬(wàn)美元。

一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)高速增長(zhǎng)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均8％以上的增長(zhǎng)率能否長(zhǎng)期持續(xù)，這是國(guó)外很多人的疑問(wèn)，國(guó)內(nèi)有些人士也在思考。筆者個(gè)人認(rèn)為，有利條件是我國(guó)的社會(huì)比較穩(wěn)定；由于我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，人們通過(guò)發(fā)展經(jīng)濟(jì)來(lái)改善生活的愿望強(qiáng)烈，人民群眾致富的積極性高；我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)潛力巨大；我國(guó)的投資環(huán)境也在不斷改善，我國(guó)高速公路總里程現(xiàn)在是世界第二，5萬(wàn)多公里，而排名第一的美國(guó)為8萬(wàn)公里。我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)發(fā)展也很快，網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2.53億，人數(shù)居世界首位。我國(guó)在投資環(huán)境的硬件上確實(shí)改善得很快，在軟件方面我國(guó)也根據(jù)對(duì)WTO的承諾修改了相關(guān)的法律，受到WTO和不少?lài)?guó)家的好評(píng)。再有，就是我國(guó)的人力資源數(shù)量充足，素質(zhì)較高，價(jià)格較低。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的數(shù)據(jù)，中國(guó)工人的小時(shí)平均工資是50美分，墨西哥工人是4美元，美國(guó)工人是16美元。中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)還會(huì)維持一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，這也是客觀事實(shí)。以上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠高速發(fā)展的有利因素。

影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的因素也有不少。問(wèn)題之一是收入差距增大影響社會(huì)穩(wěn)定。當(dāng)前的基尼系數(shù)大概是0.46。按西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，基尼系數(shù)0.4以上就屬于不夠穩(wěn)定的區(qū)域了。如果收入差距進(jìn)一步增大，就會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。另一個(gè)問(wèn)題是地區(qū)、城鄉(xiāng)間發(fā)展的不均衡。我國(guó)存在著二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，城市和農(nóng)村的發(fā)展水平相差較大，城市居民人均收入是農(nóng)村的3倍，城市居民的購(gòu)買(mǎi)力是農(nóng)村的4倍，城市居民享有的社會(huì)保障、文化教育和公共服務(wù)也都要比農(nóng)村好得多。二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是歷史遺留下來(lái)的問(wèn)題，到了我國(guó)進(jìn)入工業(yè)化中期的今天，這個(gè)問(wèn)題必須要解決。第三個(gè)問(wèn)題是環(huán)境和能源的制約。中國(guó)現(xiàn)在正處于工業(yè)化中期，重工業(yè)化發(fā)展較快，對(duì)環(huán)境和能源有較大影響。盡管作了不少努力，但從全局看，環(huán)境污染仍然嚴(yán)重。2007年，全國(guó)26.7％的地表水國(guó)控?cái)嗝嫠|(zhì)劣于V類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，30.2％的監(jiān)測(cè)城市空氣質(zhì)量達(dá)不到二級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，一些大中城市灰霾天數(shù)有所增加，污染向農(nóng)村轉(zhuǎn)移的勢(shì)頭尚未得到有效遏制，突發(fā)事件呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢(shì)。我國(guó)是世界上第二大能源生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，2000年后我國(guó)的能源消費(fèi)進(jìn)入了調(diào)整增長(zhǎng)期，這一階段能源消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率高達(dá)9.7％。2007年能源生產(chǎn)總量23.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源消費(fèi)達(dá)到26.5億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源生產(chǎn)和消費(fèi)分別比上年增長(zhǎng)7.0％和7.8％，消費(fèi)增長(zhǎng)快于生產(chǎn)增長(zhǎng)。再如水資源，中國(guó)人均水資源只有世界平均水平的1／4，而且分布不均勻。最近我們做了一個(gè)研究，分析中國(guó)工業(yè)發(fā)展過(guò)程中為環(huán)境和資源所付出的代價(jià)，這個(gè)代價(jià)是相當(dāng)高的。例如2005年我國(guó)由于耗費(fèi)資源、生態(tài)退化和環(huán)境污染所付出的代價(jià)為2.75萬(wàn)億元人民幣，而當(dāng)年GDP的增長(zhǎng)僅2.24萬(wàn)億元人民幣。近兩年來(lái)情況雖有所改善，但這一問(wèn)題仍應(yīng)引起人們的高度重視。最后一個(gè)問(wèn)題是我國(guó)缺乏金融和管理人才。從一個(gè)國(guó)家的發(fā)展歷程來(lái)看，可劃分為四個(gè)層次：第一個(gè)層次是依靠資源(包括勞動(dòng)力)；第二個(gè)層次是依靠產(chǎn)品；第三個(gè)層次是依靠資本；第四個(gè)層次是依靠知識(shí)。我國(guó)目前還處在依靠資源和產(chǎn)品的層次。改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)累計(jì)引進(jìn)外資共7800億美元，累計(jì)輸出資本約1000億美元，大概是

引進(jìn)的1／8。而且輸出的那1000億美元中第一大國(guó)是加拿大，第二大國(guó)是開(kāi)曼群島。開(kāi)曼群島既沒(méi)有工業(yè)，也沒(méi)服務(wù)業(yè)，到開(kāi)曼群島的投資，實(shí)際上就是“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”。就是把錢(qián)打到那里的注冊(cè)公司，然后再把錢(qián)投回國(guó)內(nèi)。因此，我國(guó)實(shí)際輸出的資本還不到1000億美元。從資本的運(yùn)用來(lái)看，也有三個(gè)層次：第一個(gè)層次是產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，多年來(lái)我國(guó)都是產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，特別是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下強(qiáng)調(diào)“生產(chǎn)決定流通”的思維延續(xù)至今。我國(guó)目前還是以寶鋼、中石油、中石化、中國(guó)電信等大型國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)。第二個(gè)層次是商業(yè)資本主導(dǎo)，因?yàn)楫a(chǎn)品需要市場(chǎng)，需要通過(guò)流通才能變成商品，才能銷(xiāo)售出去。例如美國(guó)最大的企業(yè)沃爾瑪，就是把企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品放到它那里去賣(mài)，沒(méi)賣(mài)出去的時(shí)候不但不給錢(qián)，還要向企業(yè)收進(jìn)場(chǎng)費(fèi)。第三個(gè)層次是金融資本主導(dǎo)。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家都是金融資本在控制整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，工業(yè)和商業(yè)都離不開(kāi)金融資本的支持。我國(guó)目前仍然處在產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)階段。我國(guó)不缺資本，但是缺少會(huì)運(yùn)用資本的人才。例如我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中大約有1／3用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券。這就意味著我國(guó)把資金借給美國(guó)的金融資本家，他們賺錢(qián)以后給我國(guó)利息，其余的利潤(rùn)歸他們所有。此外，我國(guó)還缺乏管理人才，特別缺乏職業(yè)經(jīng)理人。職業(yè)經(jīng)理人是在企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分開(kāi)以后，負(fù)責(zé)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的一類(lèi)專(zhuān)業(yè)人才。我國(guó)的現(xiàn)狀是，國(guó)有企業(yè)的管理者是“準(zhǔn)官員”，經(jīng)營(yíng)管理水平參差不齊，民營(yíng)企業(yè)的很多管理者是所有者本人或其近親。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)管理者如果不能成為真正的職業(yè)經(jīng)理人，國(guó)有企業(yè)改革是很難成功的。因?yàn)橛行﹪?guó)有企業(yè)的管理者可能對(duì)企業(yè)管理下功夫少，而是更加重視與政府官員搞好關(guān)系，以便取得優(yōu)惠待遇，甚至轉(zhuǎn)變?yōu)檎賳T。民營(yíng)企業(yè)的管理者由所有者本人或近親擔(dān)任雖然無(wú)可厚非，但要有能力擔(dān)當(dāng)才行。有人說(shuō)民營(yíng)企業(yè)富不過(guò)三代，就是因?yàn)槠涔芾硭揭淮蝗缫淮?/p>

總的看來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的有利條件還是較多的，只要我們注意解決所存在問(wèn)題、穩(wěn)妥地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，改善不利條件，就有可能在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持7.5％以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

從2007年下半年開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速下滑，2007年第四季度出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，2008年第一季度增長(zhǎng)0.9％，二季度為2.8％。其中有兩個(gè)主要原因：次貸危機(jī)和石油漲價(jià)。

所謂“次級(jí)貸款”就是美國(guó)貸款機(jī)構(gòu)放松條件，將款貸給不符合條件的借款人，主要是信用程度較差或收入較低的人。貸款條件也比較寬松，甚至可以不用先付頭款，通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2001年之后，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。因此貸款機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，借款人如違約時(shí)，銀行將房屋收回拍賣(mài)也不會(huì)吃虧；而且美國(guó)國(guó)會(huì)和政府也允許并鼓勵(lì)發(fā)放這類(lèi)貸款。借款人也寄希望于自已的房屋升值，不但不愁還貸，還可以用住房向銀行抵押借債。但是從2006年下半年開(kāi)始，隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫，購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難；再加上短期利率提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也隨之上升，很多條件較差的借款人感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約現(xiàn)象。這兩個(gè)原因直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，違約率上升(2008年6月底為18％)，使銀行貸款難以收回，從而引發(fā)了“次貸危機(jī)”。

美國(guó)銀行為了取得流動(dòng)性并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，通常將應(yīng)收貸款本息打包形成資產(chǎn)池，賣(mài)給投資銀行等機(jī)構(gòu)，將其證券化，發(fā)行住房抵押債券(MBS)，這需要進(jìn)行信用增級(jí)并向保險(xiǎn)公司投保。投資銀行又進(jìn)一步將MBS再證券化，以MBS為質(zhì)押資產(chǎn)發(fā)行債務(wù)抵押債券(Collateralized Debt Obligation，簡(jiǎn)稱(chēng)CDO)，即將MBS重新組合包裝，在市場(chǎng)發(fā)行平均收益較低的證券，以獲取利差。CDO投資者的收入均來(lái)自資產(chǎn)池的現(xiàn)金流量和為彌補(bǔ)資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的信用增級(jí)。信用增級(jí)經(jīng)常采取超額擔(dān)保的形式，由最高信用等級(jí)的大商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)、金融保險(xiǎn)公司提供。

此外，投資銀行還可以將一組貸款債權(quán)匯總包裝，與第三方(通常是保險(xiǎn)公司)訂立信用違約互換合約(Credit Default Swap，簡(jiǎn)稱(chēng)CDS)。這類(lèi)似于為貸款債權(quán)買(mǎi)保險(xiǎn)，投資銀行定期支付權(quán)利金，當(dāng)發(fā)生違約事件時(shí)，可按照契約獲得全額或一部分的賠償。這樣就形成了一個(gè)金融供應(yīng)鏈——商業(yè)銀行把貸款提供給貸款人，投資銀行把流動(dòng)性提供給商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司把保險(xiǎn)提供給投資銀行。在美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升時(shí)期，MBS、CDO、CDS等債券及其衍生產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚且風(fēng)險(xiǎn)不大，許多投資者趨之若鶩，不少金融機(jī)構(gòu)也大量持有這類(lèi)產(chǎn)品。

“次貸危機(jī)”發(fā)生后，風(fēng)險(xiǎn)沿著這個(gè)鏈條傳播并擴(kuò)大，再加上一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“火上加油”，迅速降低一些金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)，有些對(duì)沖基金也乘機(jī)做空，使得許多商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大幅虧損，甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。此外，由于美國(guó)和歐洲的許多投資基金買(mǎi)入了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來(lái)的證券投資產(chǎn)品，它們也受到了重創(chuàng)。受投資者恐慌心理影響，美國(guó)債券市場(chǎng)大幅萎縮，2008年一季度與2007年同期相比，減少了28.27％，其中CDO減少了93.73％，資產(chǎn)支持證券減少了82.58％；美國(guó)股市也大幅度下挫，今年以來(lái)跌幅已高達(dá)45％。

過(guò)去一年多時(shí)間里，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)降溫已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，但美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)降溫和“次貸危機(jī)”導(dǎo)致美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性不大。這是因?yàn)楦髦饕?jīng)濟(jì)體目前經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，而且美歐中央銀行在對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施調(diào)控方面擁有足以使用的手段。為了阻止金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化，維持政府的公信力，美國(guó)政府出臺(tái)了8500億美元的救市計(jì)劃，歐元15國(guó)于巴黎峰會(huì)后決定聯(lián)手救市。然而從近期看，美國(guó)“次貸危機(jī)”的影響將更多體現(xiàn)在對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊上，有可能造成全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的震蕩。筆者估計(jì)全球金融市場(chǎng)可能需要經(jīng)過(guò)2－3年的調(diào)整時(shí)期，才能基本恢復(fù)過(guò)來(lái)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的第二個(gè)原因是石油價(jià)格飆升。近兩年來(lái)，石油價(jià)格持續(xù)上漲，最高時(shí)超過(guò)每桶140美元。但是對(duì)上漲的原因則是眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。美國(guó)的說(shuō)法是供求不平衡，供應(yīng)難以滿(mǎn)足需求的增長(zhǎng)，造成石油價(jià)格上漲；而產(chǎn)油國(guó)的看法是由金融投機(jī)、炒作石油期貨造成的。2008年初在達(dá)沃斯的世界經(jīng)濟(jì)論壇上，有一位非洲產(chǎn)油國(guó)的證券交易所所長(zhǎng)出席。大家問(wèn)她，你認(rèn)為合理的石油價(jià)格是多少，她回答說(shuō)60美元。筆者認(rèn)為她說(shuō)的是實(shí)話(huà)，因?yàn)楦鶕?jù)粗略的測(cè)算，石油的開(kāi)采成本約為每桶30美元，

加上環(huán)境補(bǔ)償?shù)鹊荣M(fèi)用，60美元的售價(jià)是比較合理的。過(guò)去售價(jià)低到每桶20美元當(dāng)然不正常，但每桶100多美元也肯定不正常。

筆者2008年初在達(dá)沃斯演講時(shí)指出，石油價(jià)格不可能長(zhǎng)期維持在高位。原因有兩點(diǎn)：一是價(jià)格上漲以后，需求肯定要降低，現(xiàn)在全世界的耗油量大概是每天8750萬(wàn)桶，約合1250萬(wàn)噸，油價(jià)上漲后，這個(gè)需求量肯定會(huì)下降。第二是油價(jià)上漲會(huì)刺激代用品的發(fā)展，例如上世紀(jì)60年代南非因?yàn)楦惴N族隔離，所有國(guó)家都對(duì)它禁運(yùn)石油，它就自己開(kāi)發(fā)了一種名為SASOL的煤制油技術(shù)，一共建了三套裝置?，F(xiàn)在石油那么貴，煤制油、生物燃料和其他一些可再生能源都會(huì)發(fā)展。這些代用品發(fā)展起來(lái)以后，不可能因?yàn)槭蛢r(jià)格下降就停產(chǎn)，例如南非那三套煤制油裝置現(xiàn)在還在生產(chǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，石油價(jià)格高漲不僅不利于消費(fèi)國(guó)，對(duì)生產(chǎn)國(guó)也是不利的。因此筆者指出，石油價(jià)格會(huì)降低至每桶100美元以下。2008年10月16日，國(guó)際油價(jià)已跌至每桶70美元以下。

由此可以預(yù)計(jì)，2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大約在1％－1.5％左右，比2007年(3.2％)明顯下滑，但還不至于衰退(經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng))。筆者預(yù)計(jì)2009－2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍是低速增長(zhǎng)，2011年可能會(huì)上升。

至于2008年中國(guó)是否會(huì)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的影響，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法不一。2008年初筆者在達(dá)沃斯參加過(guò)一場(chǎng)討論會(huì)，題目是：“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)打噴嚏，全世界經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)感冒?”記得當(dāng)時(shí)坐在筆者右邊的是美國(guó)最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院弗瑞德·伯格斯騰(Fred Bergsten)。他提出的一個(gè)觀點(diǎn)可以稱(chēng)為“脫鉤理論”，即認(rèn)為中國(guó)和亞洲其他國(guó)家的增長(zhǎng)勢(shì)頭現(xiàn)在非常強(qiáng)勁，足以不受影響地度過(guò)美國(guó)的衰退期，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有多大影響。筆者回應(yīng)說(shuō)：“我不同意你的看法，我認(rèn)為肯定會(huì)有影響。中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口會(huì)減少，對(duì)美貿(mào)易順差會(huì)減少，貿(mào)易摩擦?xí)龆?。因此，中?guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的影響。判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)率會(huì)由去年的11.9％下降到10％左右，對(duì)美貿(mào)易順差會(huì)減少20％左右?！?/p>

三、汶川地震災(zāi)害對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

2008年5月12日發(fā)生在四川汶川等地的特大地震災(zāi)害，其破壞之嚴(yán)重、人員傷亡之多、救災(zāi)難度之大都是歷史罕見(jiàn)的。筆者認(rèn)為，自然災(zāi)害是小概率事件，但破壞力是很大的，既然有破壞性就不能說(shuō)對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有影響。有人說(shuō)此次地震并不會(huì)對(duì)我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)帶來(lái)顯著影響，因?yàn)榈卣鹩绊懙貐^(qū)面積較小，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)也不很發(fā)達(dá)。筆者認(rèn)為確切地說(shuō)，應(yīng)該是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不大，因?yàn)槭転?zāi)地區(qū)的產(chǎn)值在全國(guó)所占比例很小，且救災(zāi)和災(zāi)后重建都是會(huì)增加GDP的。但從深層次看，財(cái)政救災(zāi)支出增多，當(dāng)然會(huì)影響對(duì)其他方面的投入；企業(yè)捐贈(zèng)會(huì)減少其資金實(shí)力；個(gè)人捐贈(zèng)會(huì)減少其消費(fèi)能力。這些因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是深層次的，會(huì)緩慢地顯現(xiàn)出來(lái)。

我國(guó)應(yīng)當(dāng)從地震災(zāi)害中總結(jié)和汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，要努力提高各類(lèi)災(zāi)害預(yù)報(bào)的科學(xué)水平，制定預(yù)防及應(yīng)對(duì)各類(lèi)災(zāi)害的預(yù)案，并進(jìn)行模擬演練。要建立統(tǒng)一的調(diào)度和指揮系統(tǒng)，負(fù)責(zé)搶救及災(zāi)后恢復(fù)事宜。

四、促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策：從“雙防一緊”到“—保一控”

在2007年11月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)情況和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，提出了“雙防一緊”的方針，即防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止物價(jià)從局部性上漲轉(zhuǎn)為明顯的通貨膨脹，實(shí)行緊縮的貨幣政策。

(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度與效益

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2003年以來(lái)都保持兩位數(shù)，2003年為10.1％，2004年為10.4％，2005年為10.7％，2006年為11.4％，2007年為11.9％，有人說(shuō)這是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，我認(rèn)為還不算是過(guò)熱，只是偏快。從世界各國(guó)發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，在一段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在11％－12％是有先例的。日本在上世紀(jì)60年代實(shí)行“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”，就是10年內(nèi)翻一番，增長(zhǎng)速度年均達(dá)到11.6％。所以從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看，我國(guó)還不算過(guò)熱，但在投資方面確實(shí)是過(guò)熱了，投資的效率降低了。近幾年來(lái)GDP增長(zhǎng)率和固定投資增長(zhǎng)率的關(guān)系如圖1所示，2000年還基本一致，但此后投資增長(zhǎng)大大高于GDP的增長(zhǎng)。根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本公式為Y=A+aK+BL其中：Y為總產(chǎn)出(增加值)的增長(zhǎng)率，K和L分別為資金投入和勞動(dòng)投入的增長(zhǎng)率，a和B分別為資金和勞動(dòng)的投入產(chǎn)出彈性系數(shù)。a+B=1。A為綜合要素生產(chǎn)力的增長(zhǎng)率。綜合要素包括教育、科技、管理等。

我國(guó)從1995年到2006年的投資彈性系數(shù)如圖2所示。

由圖2可見(jiàn)，近年來(lái)由于投資迅速增長(zhǎng)，投資彈性系數(shù)下降?，F(xiàn)在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1％，只能拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.3％－0.4％。若按我國(guó)綜合要素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用為30％，而勞動(dòng)力增長(zhǎng)的作用可忽略不計(jì)，至少應(yīng)該拉動(dòng)0.7％。

還有一個(gè)指標(biāo)是固定資產(chǎn)投資的當(dāng)年轉(zhuǎn)化率，當(dāng)年轉(zhuǎn)化的快慢在一定程度上也能說(shuō)明投資效率。我國(guó)1990年以來(lái)投資的當(dāng)年轉(zhuǎn)化率如圖3所示。

由圖3可見(jiàn)，投資的當(dāng)年轉(zhuǎn)化率最高的時(shí)候?yàn)?5.35元，但是近年來(lái)大概只有20元左右。再一點(diǎn)就是投資過(guò)熱容易導(dǎo)致投資與消費(fèi)失衡。我國(guó)1990年以來(lái)的投資率(投資占GDP的比重)如圖4所示。

由圖4可見(jiàn)，在上世紀(jì)90年代初期，投資率大概保持在0.28左右，也就是28％投資，72％消費(fèi)。90年代中期至本世紀(jì)初期，投資率大概在1／3左右，而近年來(lái)投資率上升很快，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到56％，從而導(dǎo)致了投資與消費(fèi)的失衡。

投資過(guò)熱必然會(huì)引發(fā)一些問(wèn)題，首先是追求外延型發(fā)展，對(duì)科技、教育、管理的作用重視不夠；第二是過(guò)分追求GDP增速，就容易忽視節(jié)能、環(huán)保和民生，對(duì)發(fā)展的質(zhì)量重視不夠；第三是偏重建設(shè)速度容易導(dǎo)致熱衷于引進(jìn)技術(shù)，對(duì)自主創(chuàng)新重視不夠，因?yàn)閯?chuàng)新需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。為此，在2006年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，把“又快又好發(fā)展”改為“又好又快發(fā)展”。要解決投資過(guò)熱，就要提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益和質(zhì)量。

在達(dá)沃斯曾經(jīng)有人問(wèn)過(guò)筆者，對(duì)那時(shí)我國(guó)剛公布2007年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率11.4％是否高興。筆者回答說(shuō)，又高興又不高興。高興的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展；不高興的是，全國(guó)人大確定的目標(biāo)是8％，是想把更多資源用在科技、教育、節(jié)能、環(huán)保、改善民生、改善公共服務(wù)方面，但現(xiàn)在超出那么多，說(shuō)明這一目標(biāo)沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)。

防止經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱的方針表明，我國(guó)不應(yīng)追求過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而應(yīng)追求均衡增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)、政治的共同發(fā)展。防止經(jīng)濟(jì)從偏快走向過(guò)熱的關(guān)鍵是治理投資過(guò)熱，而治理投資過(guò)熱的關(guān)鍵是控制新建項(xiàng)目。

新建項(xiàng)目是投資過(guò)熱的根源。一大批新項(xiàng)目在建設(shè)期間需要不斷投入，一直要到建成后才能出產(chǎn)

品，出產(chǎn)品后有沒(méi)有效益還不一定。因此一定要嚴(yán)格控制新增基本建設(shè)項(xiàng)目，把投資過(guò)熱適度降下來(lái)才能真正防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

今年以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑等因素的影響，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也出現(xiàn)了下滑，按可比價(jià)格計(jì)算，一季度同比增長(zhǎng)率為10.6％，上半年為10.4％，前三個(gè)季度為9.9％，因此可以說(shuō)我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)不存在由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱的危險(xiǎn)。

(二)流動(dòng)性過(guò)剩與通貨膨脹

關(guān)于“雙防一緊”的另一個(gè)防止就是防止物價(jià)從局部性上漲轉(zhuǎn)為明顯的通貨膨脹。通貨膨脹并不是所有貨物都漲價(jià)，而是貨幣供應(yīng)超過(guò)實(shí)際需求所造成的貨幣購(gòu)買(mǎi)力降低，物價(jià)總水平提高。目前造成我國(guó)通貨膨脹的原因主要有兩個(gè)：一是流動(dòng)性過(guò)剩的拉動(dòng)，再一個(gè)是成本的推動(dòng)。

盡管對(duì)“流動(dòng)性過(guò)?！边€缺乏嚴(yán)格的定義，但社會(huì)上資金的充裕卻是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，流動(dòng)性是以低成本迅速完成一定數(shù)量的交易，從理論上來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性包括四個(gè)方面：首先是速度，即交易時(shí)間；其次是價(jià)格，即交易成本；第三是深度，即交易量；第四是彈性，即價(jià)格偏離均衡水平后迅速恢復(fù)的能力。2007年年末，年末廣義貨幣供應(yīng)量(N2)余額為40.3萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)16.7％；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)21.1％；流通中現(xiàn)金(MO)余額為3.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.2％。MO指的是現(xiàn)金，M1指的是現(xiàn)金加活期儲(chǔ)蓄，M2是現(xiàn)金加活期儲(chǔ)蓄和定期儲(chǔ)蓄。但實(shí)際上現(xiàn)在有些流動(dòng)性比較高的金融資產(chǎn)也慢慢進(jìn)入M2了。

我國(guó)的流動(dòng)性有三大來(lái)源：第一是銀行存款和貸款的差額。2007年12月底，銀行各項(xiàng)存款總計(jì)40.11萬(wàn)億元，各項(xiàng)貸款總計(jì)27.77萬(wàn)億元，差值是12.34萬(wàn)億元，到2008年3月底，銀行各項(xiàng)存款是42.66萬(wàn)億元，各項(xiàng)貸款是29.39萬(wàn)億元，差值是13.27萬(wàn)億元?？梢?jiàn)到一季度末，存貸款差值增加了1萬(wàn)億元左右。有人說(shuō)我國(guó)緊縮貨幣政策大見(jiàn)成效，我認(rèn)為更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)法應(yīng)該是初見(jiàn)成效。第二是外匯儲(chǔ)備。2007年12月底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備是1.53萬(wàn)億，占人民幣款11.52萬(wàn)億，到2008年3月底，外匯儲(chǔ)備1.68萬(wàn)億，增加了1500億，在出口放緩和貿(mào)易順差下滑的情況下，外匯流入量不減反增。2007年外匯順差2622億，實(shí)際引進(jìn)外資748億，2007年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)約5000億，較外貿(mào)順差和引進(jìn)外資之和多出了1500億美元。有人說(shuō)這1500億美元都是熱錢(qián)，筆者不敢茍同。因?yàn)槠渲杏袣W元儲(chǔ)備的升值，國(guó)外勞務(wù)承包的收入，還有因居民儲(chǔ)蓄產(chǎn)生的增值外匯等。扣除上述各項(xiàng)后，筆者認(rèn)為2007年流入我國(guó)的熱錢(qián)大概是1千億美元左右，2008年一季度大約為300億－500億美元。第三是個(gè)人和企業(yè)手持貨幣的增長(zhǎng)。現(xiàn)在個(gè)人和企業(yè)手頭的閑置貨幣不斷增加。因?yàn)樵趯?shí)行存款實(shí)名制以后，一些人為免露富，將大量資金持在手中。我國(guó)有個(gè)特殊的現(xiàn)象，企業(yè)家不愿意上財(cái)富榜，就是怕露富。

這3大類(lèi)的資金之間可能有些重復(fù)。例如外匯換成人民幣后，要尋求保值增值的出路，這導(dǎo)致了2007年的投資過(guò)熱、股市暴漲和房市飆升。2008年由于股市及房市低迷，有些資金就可能會(huì)存入銀行。

成本推動(dòng)有三個(gè)方面：一是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，從2006年9月起，世界糧價(jià)一直呈上升勢(shì)頭，保持在高價(jià)位運(yùn)行。到2007年末，國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格飛漲112.0％；大豆飆升75.1％；玉米猛增47.3％；大米上揚(yáng)3.1％。我國(guó)2007年糧食總產(chǎn)量是50550萬(wàn)噸，在世界上占第四位。根據(jù)幾年前的研究，我國(guó)人均的糧食占有量不應(yīng)低于400公斤，當(dāng)時(shí)按12.5億人計(jì)算，我國(guó)糧食的總需求量達(dá)5億噸。現(xiàn)在由于食品結(jié)構(gòu)變化也許可以稍微低一點(diǎn)，但5億噸應(yīng)該是一條重要的底線(xiàn)。2007年我國(guó)糧價(jià)漲幅擴(kuò)大，糧食價(jià)格同比上漲10.26％，比上年增加了9.26個(gè)百分點(diǎn)，其中谷物類(lèi)上漲8.95％，豆類(lèi)上漲22.62％，薯類(lèi)上漲9.04％。第二是石油需求量不斷增長(zhǎng)，據(jù)中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)能源發(fā)展報(bào)告(2008)》預(yù)計(jì)，2007年至2020年期間中國(guó)石油消費(fèi)仍將保持較高增長(zhǎng)速度，其中2010年和2020年中國(guó)石油消費(fèi)量將達(dá)4.07億噸和5.63億噸，分別比2006年提高17.42％和62.47％，成品油需求量年均將增長(zhǎng)5.5％。第三是鐵礦石需求和進(jìn)口價(jià)格迅速上漲，2007年漲價(jià)70％左右，2008年的鐵礦石合同價(jià)較2007年又暴漲了65％。

人民的貨幣收入提高后，如果物價(jià)上漲的速度和收入提高的速度相同，就等于生活水平?jīng)]有提高，所以一定要控制通貨膨脹。坦率地說(shuō)，從虛擬經(jīng)濟(jì)的原理來(lái)看，通貨膨脹是大趨勢(shì)，物價(jià)總體水平總是要逐漸上漲的。但我們要努力使物價(jià)總體水平的上漲穩(wěn)定在一定的幅度內(nèi)，不至于造成明顯的通貨膨脹。一般認(rèn)為，通貨膨脹率在5％以下是可以承受的、溫和的通貨膨脹。

根據(jù)2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，2008年全國(guó)人大十一屆一次會(huì)議確定，通貨膨脹率應(yīng)控制在4.8％以下，防止出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。但是，從2008年1－9月的數(shù)據(jù)來(lái)看，要做到這一點(diǎn)是有困難的。2008年上半年的消費(fèi)指數(shù)(CPI)增長(zhǎng)率與2007年同期相比(同比)為7.9％，7月份為6.3％，8月份為4.9％，9月份為4.6％。我國(guó)2007年1月－2008年9月CPI及CPI增長(zhǎng)率如圖5所示。

由圖5可見(jiàn)，2008年3月份以后，CPI雖然還是在增長(zhǎng)，但漲得比較平緩了。增速下降表明我國(guó)采取的措施開(kāi)始發(fā)揮了一定的效果，但物價(jià)還在漲，只是漲的趨勢(shì)放緩而已，我們?nèi)圆荒艿粢暂p心。由于2007年下半年CPI上漲很快，因此2008年7－8月與其同比，顯得CPI增速下降很多。筆者預(yù)計(jì)，2008年全年CPI增長(zhǎng)率可能會(huì)在6％－7％之間。

對(duì)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)要注意兩點(diǎn)，一是需經(jīng)季節(jié)調(diào)整，例如蔬菜價(jià)格在淡季和旺季就相差較大；二是還要看環(huán)比，即本月的CPI與上月的CPI之比，大于1就是膨脹，小于1就是緊縮。根據(jù)筆者的研究，如果在一年內(nèi)有9個(gè)月以上的環(huán)比大于1，就可以認(rèn)為是發(fā)生了通貨膨脹。

目前控制通貨膨脹的措施主要是控制貨幣供應(yīng)和控制物價(jià)，這就需要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。但是宏觀調(diào)控不能違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的三個(gè)基本規(guī)律，即價(jià)格規(guī)律、供求規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律。補(bǔ)貼和限價(jià)都只能是權(quán)宜之計(jì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是不行的。例如，我國(guó)為了控制油價(jià)，對(duì)油品進(jìn)行限價(jià)，國(guó)家給補(bǔ)貼，結(jié)果出現(xiàn)的問(wèn)題就是香港、澳門(mén)的車(chē)都到深圳去加油，不僅把汽車(chē)油箱加滿(mǎn)，還把帶著的塑料桶也加滿(mǎn)；外國(guó)航空公司的飛機(jī)飛到我國(guó)都要加滿(mǎn)油再飛回去；還出現(xiàn)了成品油的走私出口。因此，我國(guó)的成品油價(jià)格應(yīng)當(dāng)盡快按照國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

對(duì)農(nóng)產(chǎn)品限價(jià)會(huì)影響農(nóng)民的生產(chǎn)積極性。筆者認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有利于農(nóng)民增收，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)

格上漲后，對(duì)城市低收入群體的補(bǔ)貼要相應(yīng)提高。

(三)從緊的貨幣政策及其利弊

近年來(lái)我國(guó)的財(cái)政貨幣政策有三次轉(zhuǎn)型。從2002年實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，到2004年提出的穩(wěn)健的財(cái)政政策及貨幣政策，再到2007年提出穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。貨幣政策有三大工具，一是存款準(zhǔn)備金率，2007年10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2008年8月底以前，已有5次上調(diào)，最高達(dá)到17.5％。對(duì)40萬(wàn)億的存款，大約可以回收7萬(wàn)億的流動(dòng)性，起到了減少貨幣流通量的作用，但這個(gè)作用是有限的。貨幣政策的第二個(gè)工具是利率，2003年到2007年間，央行先后8次(其中2007年6次)上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率，共2.16個(gè)百分點(diǎn)，9次上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率2.16個(gè)百分點(diǎn)。2008年1－8月份未對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，主要是防止國(guó)際投機(jī)者利用利差套利。貨幣政策的第三個(gè)工具是公開(kāi)市場(chǎng)操作，央行利用買(mǎi)賣(mài)債券來(lái)調(diào)節(jié)貨幣。目前我國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作還不很發(fā)達(dá)，今年以來(lái)有所嘗試，回收了1萬(wàn)億流動(dòng)性。

對(duì)從緊的貨幣政策一定要正確運(yùn)用，否則會(huì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先要有保有壓，不要搞“一刀切”，要重點(diǎn)滿(mǎn)足農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金需求，特別是要滿(mǎn)足企業(yè)流動(dòng)資金的需求，否則會(huì)危及企業(yè)的生存與發(fā)展。由于商業(yè)銀行在緊縮信貸時(shí)不敢過(guò)多地得罪大型國(guó)有企業(yè)這類(lèi)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，資金問(wèn)題對(duì)中小企業(yè)顯得更為嚴(yán)峻。其次要把握節(jié)奏，不搞“急剎車(chē)”，嚴(yán)格壓縮新建項(xiàng)目，對(duì)在建項(xiàng)目按照輕重緩急區(qū)別對(duì)待。第三是嚴(yán)防熱錢(qián)通過(guò)假投資和假貿(mào)易等手段流入。第四是堅(jiān)決打擊非法金融活動(dòng)，取締地下錢(qián)莊。第五是引導(dǎo)民間金融適度發(fā)展。

在執(zhí)行從緊的貨幣政策時(shí)應(yīng)當(dāng)保持一定的彈性，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行微調(diào)。而且解決通貨膨脹問(wèn)題不能僅靠貨幣政策，還要與財(cái)政政策配合。

(四)在“一?！焙汀耙豢亍敝袑で笃胶?/p>

根據(jù)國(guó)內(nèi)外情況的變化，中共中央政治局于2008年7月25日召開(kāi)會(huì)議，提出要深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置。這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)方針要從“雙防一緊”調(diào)整為“一保一控”。

改革開(kāi)放30年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化情況如圖6所示。

由圖6可見(jiàn)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期大約為十年，上兩個(gè)周期分別為1981－1991年(年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高為15.2％，最低為3.8％)和1992－2001年(年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高為14.2％，最低為7.6％)。2008年上半年，GDP增長(zhǎng)10.4％，與2007年同比回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，這是2002年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速首次回落。此外，工業(yè)生產(chǎn)、投資、出口等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放緩。筆者認(rèn)為，這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)6年的高速增長(zhǎng)后(年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高達(dá)11.9％)，從2008年開(kāi)始進(jìn)入了本輪經(jīng)濟(jì)周期的下降階段。前幾年在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，有些人認(rèn)為中國(guó)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)周期，這是不符合辯證法的。正如鄧小平所指出：“看起來(lái)我們的發(fā)展，總是要在某一個(gè)階段，抓住時(shí)機(jī)，加速搞幾年，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)加以治理，爾后繼續(xù)前進(jìn)”。

根據(jù)我國(guó)人口增長(zhǎng)及就業(yè)壓力的實(shí)際情況，我國(guó)的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至少應(yīng)當(dāng)保持在6％以上。為此在經(jīng)濟(jì)下行階段中，應(yīng)當(dāng)努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，爭(zhēng)取將今后兩三年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在7.5％以上。

但是應(yīng)當(dāng)看到，在保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控通貨膨脹之間是有一定矛盾的。如何把握好二者之間的平衡是一個(gè)需要認(rèn)真研究的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，2008年如果能夠做到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10％左右，CPI上漲6％－7％左右，這就是一個(gè)很好的平衡點(diǎn)。如果為了控制通貨膨脹而下了許多猛藥，致使GDP降到8％甚至以下，那明年可能就會(huì)遇到更多困難；反之，如果今年還過(guò)分地追求GDP的增長(zhǎng)，那物價(jià)可能就會(huì)像脫韁之馬，將進(jìn)一步增加明年調(diào)控的難度。

在CPI增速逐漸減緩之時(shí)，應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)濟(jì)的下滑。投資、消費(fèi)和凈出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”，2007年它們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別為39％、38％和23％。2008年1－7月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資84920億元，同比增長(zhǎng)27.4％。按上半年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)10％折算，城鎮(zhèn)投資的實(shí)際增長(zhǎng)為17％，比2007年全年實(shí)際增長(zhǎng)(20.2％)下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額68439億元，同比增長(zhǎng)21.9％。按CPI調(diào)整后，實(shí)際增長(zhǎng)為18％，比2007年全年實(shí)際增長(zhǎng)(12.5％)上升5.5％。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年1－8月我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)17233.8億美元，比去年同期增長(zhǎng)25.7％。其中出口9376.9億美元，增長(zhǎng)22.4％；進(jìn)口7856.9億美元，增長(zhǎng)30％；累計(jì)貿(mào)易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2％。由于消費(fèi)增高的拉動(dòng)作用難以補(bǔ)償投資和凈出口降低的作用，導(dǎo)致2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。

要拉動(dòng)投資，首先就要適當(dāng)放松貨幣政策。我國(guó)從2008年9月25日起，下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；從10月15日起下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2008年9月16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，存款利率保持不變；從2008年10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。

從緊的貨幣政策給中小企業(yè)帶來(lái)了更大的困難。為了緩解中小企業(yè)資金短缺問(wèn)題，央行已提出商業(yè)銀行在信貸方面可加大對(duì)中小企業(yè)的支持，對(duì)全國(guó)性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)?；A(chǔ)上調(diào)增5％，對(duì)地方性商業(yè)銀行調(diào)增10％。但是由于中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)較高且交易成本較高，此項(xiàng)政策在商業(yè)銀行中是否能真正落實(shí)還有待觀察。中央財(cái)政也已安排中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資金35.1億元人民幣，如能運(yùn)用得當(dāng)，將有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)當(dāng)適度增加投資強(qiáng)度，特別是在農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面，還應(yīng)大力發(fā)展金融業(yè)、信息業(yè)、咨詢(xún)業(yè)、物流業(yè)、代理業(yè)、會(huì)展業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

2008年上半年，受外需減弱及“三率兩價(jià)”(匯率、利率、出口退稅率；勞動(dòng)力價(jià)格、原材料價(jià)格)綜合因素影響，我國(guó)出口增速明顯放緩，許多中小紡織服裝企業(yè)面臨困境。為此，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局宣布自8月1日起調(diào)整部分紡織品、服裝等商品的出口退稅率。這將有利于保持外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展，減輕紡織行業(yè)面臨的出口減緩壓力。還應(yīng)提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和高附加值機(jī)電產(chǎn)品出口退稅率，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)和產(chǎn)品出口。

總體上，上述兩個(gè)方面措施的力度還不足以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，關(guān)鍵是要啟動(dòng)內(nèi)需，增加消費(fèi)。這就首先要增加人民群眾的購(gòu)買(mǎi)力，在物價(jià)增長(zhǎng)較快的時(shí)候，應(yīng)盡量采取疏導(dǎo)的方法來(lái)增強(qiáng)人民群眾應(yīng)對(duì)通貨膨脹的信心。這一方面要增加人民群眾的實(shí)際收入，例如提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)，切實(shí)落實(shí)好減免稅費(fèi)、小額擔(dān)保貸款財(cái)政貼息、職業(yè)培訓(xùn)補(bǔ)貼等促進(jìn)就業(yè)的財(cái)稅政策，建立工資及存款利率隨CPI調(diào)整的制度，等等。另一方面要開(kāi)拓消費(fèi)熱點(diǎn)，例如住房、電動(dòng)及混合動(dòng)力汽車(chē)、繼續(xù)教育、旅游、保健、健身、綠色食品，等等。

2008年，由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)各種因素的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)減緩，估計(jì)GDP增速會(huì)在10％左右，貿(mào)易順差有可能會(huì)減少20％，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率會(huì)在6％－7％之間。但這也有利于我國(guó)調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，改善外貿(mào)結(jié)構(gòu)，提高利用外資的水平，并且增加在節(jié)能減排、公共服務(wù)、改善民生等方面的投入，為勝利完成“十一五”規(guī)劃，迎接第十二個(gè)五年規(guī)劃新開(kāi)局創(chuàng)造有利的條件。

責(zé)任編輯衛(wèi)玲