章　俊　唐　敏

[摘要]本文構(gòu)建設(shè)計了中小企業(yè)板上市公司成長性評價指標體系，從成長速度、成長質(zhì)量兩個方面對內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性進行分析，分析結(jié)果表明兩個板塊對企業(yè)成長性影響不同。本文根據(jù)兩個板塊不同的特點，提出企業(yè)應(yīng)該根據(jù)各自的特點和需求選擇不同的板塊上市。

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)板；中小企業(yè)板；成長性

[中圖分類號]F272.5[文獻標識碼]A

[文章編號]1673-0194(2009)19-0101-05

近幾年我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的一股新動力，但由于這些中小企業(yè)自身規(guī)模較小，發(fā)展到一定階段，融資成為阻礙其發(fā)展的最大障礙，而上市融資成為眾多中小企業(yè)的選擇。目前我國中小企業(yè)上市的板塊有兩個：香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板，二者各有特色，都為中小企業(yè)融資提供了必要的渠道。本文以在這兩個板塊上市的內(nèi)地中小企業(yè)為例，對其上市后的成長性進行實證分析，從而客觀評價內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市后的成長能力。

一、成長性概念與成長性評價體系構(gòu)建

(一)成長性概念

企業(yè)的成長能力是預(yù)測企業(yè)未來經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的一項重要指標，企業(yè)的經(jīng)營者可以根據(jù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的要求改善企業(yè)的經(jīng)營管理，投資者也可以依據(jù)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力選擇投資目標。與此同時，良好的成長性是維持企業(yè)持續(xù)盈利進而不斷發(fā)展的推動器。可見，企業(yè)的成長性與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展存在相輔相成的關(guān)系。

企業(yè)的成長性是指企業(yè)在自身的發(fā)展過程中，通過生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動速度間的優(yōu)化而獲得公司價值的增長能力，其表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，企業(yè)規(guī)模逐年擴張、經(jīng)營效益不斷增長。企業(yè)的成長包括質(zhì)的成長和量的成長兩個方面。質(zhì)的成長是企業(yè)結(jié)構(gòu)特征的發(fā)展和創(chuàng)新，是競爭力增強的過程；量的成長是企業(yè)規(guī)模的成長。因此，我們在分析企業(yè)的成長性時，必須將質(zhì)與量結(jié)合綜合考慮。

(二)中小企業(yè)成長性評價體系構(gòu)建

企業(yè)的成長不僅由其內(nèi)在發(fā)展能力所決定，還取決于外部環(huán)境特征。企業(yè)的成長是一個動態(tài)發(fā)展過程，其成長還表現(xiàn)為規(guī)模、收入的增長，以及企業(yè)內(nèi)在能力的提升。因此，對中小企業(yè)板上市公司成長性的考察，要綜合考慮內(nèi)外因素、成長速度、成長質(zhì)量以及成長空間。20世紀90年代以來，關(guān)于成長性評估體系的研究越來越受到重視。當(dāng)前，對企業(yè)成長性評價的方法有多種，如二維判斷法、國家中小企業(yè)司的GEP法、主成分分析法等，這些方法各自有各自的特點。而在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的成長性與一般企業(yè)既有共性，也有其自身的特殊性。因此，構(gòu)建成長性指標體系就有其不同之處?？紤]到在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的特點，筆者在吸收各種評價方法思想的基礎(chǔ)上，立足于企業(yè)成長的關(guān)鍵點，采用定性與定量相結(jié)合的方法，從成長速度、成長質(zhì)量兩個層次構(gòu)建成長性指標體系，來對在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的成長性進行比較分析。

第一個層次：成長速度。成長速度能夠客觀評價企業(yè)成長的現(xiàn)狀，主要從企業(yè)規(guī)模成長速度、市場規(guī)模擴大速度和盈利能力增長速度3個方面考慮。針對中小企業(yè)的成長速度，本文所選取的指標主要是財務(wù)指標，分別為：總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率和凈資產(chǎn)收益率增長率。

第二個層次：成長質(zhì)量。企業(yè)的成長質(zhì)量決定著企業(yè)成長的效率、成長的穩(wěn)健性以及成長的可持續(xù)性，主要從企業(yè)資源的利用效率、資金來源渠道以及主導(dǎo)產(chǎn)品的核心競爭能力3個方面來考慮。針對中小企業(yè)的成長質(zhì)量，本文主要選取財務(wù)指標來進行衡量，選取的指標為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率、資產(chǎn)負債率增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率增長率。具體成長性指標分析見表1。

二、香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板特征比較分析

(一)板塊特征

香港創(chuàng)業(yè)板于1999年創(chuàng)板，到2008年7月為止在香港創(chuàng)業(yè)板上市的公司一共有193家，其中內(nèi)地企業(yè)有33家。在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)多數(shù)為高科技企業(yè)，具有很強的成長潛力。近年來，香港已發(fā)展成為國際性金融中心，為許多亞洲企業(yè)以至跨國公司提供集資機會。在香港創(chuàng)業(yè)板上市的要求與在主板上市不同，它不要求必須有盈利記錄，不論規(guī)模大小，只要主營業(yè)務(wù)突出、具有增長潛力的企業(yè)都可以到創(chuàng)業(yè)板上市，上市門檻較低。香港創(chuàng)業(yè)板就是為那些具有增長潛力，尤其是新興的科技企業(yè)提供集資渠道，對中國臺灣和中國大陸的企業(yè)具有很大吸引力。同時香港“自由港”寬松的金融環(huán)境和一批高素質(zhì)的投資銀行家，為企業(yè)提供了良好的服務(wù)平臺。此外，香港創(chuàng)業(yè)板自身也在不斷修改完善上市規(guī)則，力圖進一步降低上市的門檻，增加吸引力，增強競爭力。

深圳中小企業(yè)板于2004年創(chuàng)板，到2008年7月為止一共有263家中小企業(yè)在深圳中小企業(yè)板上市。深圳中小企業(yè)板塊使用的基本制度規(guī)范與現(xiàn)有市場完全相同，中小企業(yè)板塊適用的發(fā)行上市標準也與現(xiàn)有主板市場完全相同，必須滿足信息披露、發(fā)行上市輔導(dǎo)、財務(wù)指標、盈利能力、股本規(guī)模、公眾持股比例等各方面的要求。中小企業(yè)板塊既是現(xiàn)有主板市場的一個板塊，又以其相對獨立性與將來的創(chuàng)業(yè)板市場相銜接。深圳中小企業(yè)板就是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。由于深圳中小企業(yè)板上市的門檻較香港創(chuàng)業(yè)板的上市門檻高，要求更加嚴格，因此，在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)都是一些質(zhì)量較高，風(fēng)險相對較低，其發(fā)展前景較為穩(wěn)定的企業(yè)。

(二)宏觀環(huán)境

香港作為亞洲和世界重要的金融中心，具有成熟和完善的市場體系以及自由的投資環(huán)境，其國際化的市場一直受到國際資本的青睞，是亞洲地區(qū)流動性最高的資本市場。香港創(chuàng)業(yè)板市場繼承和發(fā)展了香港主板市場的優(yōu)勢，為國際資本的投資提供了通道，同時，香港作為特別行政區(qū)，享受很多國家優(yōu)惠政策，例如科技部認證的高科技企業(yè)可以優(yōu)先批準上市，這為在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地科技企業(yè)提供了很多便利，特別是香港聚集了一批既熟悉國際金融業(yè)務(wù)又相當(dāng)了解內(nèi)地的專家，擁有超過100億美元的國際風(fēng)險基金和其他投資機構(gòu)的資金，使內(nèi)地中小企業(yè)可以充分利用，進而有利于上市的中小企業(yè)獲得國際化發(fā)展平臺，增強適應(yīng)能力和競爭能力，加速中小企業(yè)的國際化進程，促進在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)成長。

相比之下，深圳中小企業(yè)板只是深圳主板的一個部分，上市條件與主板相同，并不是真正的為中小企業(yè)創(chuàng)辦的創(chuàng)業(yè)板，對中小企業(yè)并沒有太多優(yōu)惠政策，上市企業(yè)的成長受到一定限制。

(三)行業(yè)發(fā)展

從行業(yè)分布來看，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的14家內(nèi)地企業(yè)，其中7家屬于電子信息行業(yè)，3家屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，2家屬于機械制造，其余2家分別屬于金屬、家具行業(yè)；電子信息和醫(yī)藥生物行業(yè)占了大半，這些行業(yè)都屬于高科技行業(yè)，有很高的成長性；在深圳中小板上市的38家企業(yè)，其中4家屬于紡織服裝行業(yè)，8家屬于石

化塑膠行業(yè)，9家屬于機械設(shè)備行業(yè)，6家屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，3家屬于金屬行業(yè)，其余8家分別屬于電子信息行業(yè)和其他制造業(yè)，行業(yè)較為多樣，傳統(tǒng)行業(yè)占的比重較大，電子信息等高科技行業(yè)較少，這些行業(yè)規(guī)模較大，資金較為充足，成長能力穩(wěn)定，成長速度較緩慢。

三、內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性比較

對于香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板的成長性指標分析，我們將從這兩個板塊的上市公司的成長速度和成長質(zhì)量來進行。成長速度和成長質(zhì)量主要根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市公司2004-2007年的年報整理所得的財務(wù)數(shù)據(jù)，以表1中的指標體系為基礎(chǔ)，對這兩個板塊的成長性進行比較分析。由于深圳中小企業(yè)板于2004年6月才創(chuàng)板，而香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)板時間較早，為了使兩個板塊的比較分析更加客觀與準確，筆者選取香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板2004年上市的公司來做比較分析。其中2004年在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)有15家，一家已停牌，故選取的樣本數(shù)為14家；2004年在深圳中小企業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)是38家，無停牌企業(yè)，故選取樣本38家，企業(yè)名單見表2。

(一)成長現(xiàn)狀

截至2008年7月，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的總成交金額為4 781 000 000港元，總成交股數(shù)為12 799 000 000股，總成交筆數(shù)為110 391次，總發(fā)行股本為10 726 000 000港元，整個上市公司市值總值為106 101 000 000港元，平均市盈率為15.01倍，平均周息率為1.32％。

截至2008年7月，深圳中小企業(yè)板上市公司的總成交金額為15 369 478 055元，總成交股數(shù)為789 032 084股，總成交筆數(shù)為832 667次，總發(fā)行股本為54 490 049 167元，整個上市公司市價總值為1 155 998 557 005元，平均市盈率為90.83倍。

從兩個板塊目前的成長狀況來看，深圳中小企業(yè)板整體業(yè)績比香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司好，成交股數(shù)雖然低，但是總成交金額、整個上市公司市值總值都比香港創(chuàng)業(yè)板高，平均市盈率也比香港創(chuàng)業(yè)板大。

(二)成長速度

3年來，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)都保持了很好的成長性，見表3。香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)總資產(chǎn)增長率持續(xù)為正，總資產(chǎn)持續(xù)增長，其中在2005年達到最大，2006年降低，2007年又有所恢復(fù)；而企業(yè)的銷售收入增長率持續(xù)以倍數(shù)增加，說明企業(yè)的營業(yè)利潤迅速增長，企業(yè)主要以主營業(yè)務(wù)來維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，這與香港創(chuàng)業(yè)板要求上市公司主營業(yè)務(wù)突出相吻合；企業(yè)的資產(chǎn)收益率增長率除2005年出現(xiàn)負增長外，后兩年出現(xiàn)強勢反彈，在2007年甚至達到了2.95，說明企業(yè)資產(chǎn)利用率逐漸提高。

在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)，則表現(xiàn)出不同的成長速度。深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)3年內(nèi)成長性表現(xiàn)出不穩(wěn)定性，總資產(chǎn)增長率從緩慢增長到2007年的急劇降低變?yōu)橐?.12；銷售收入增長率和主營業(yè)務(wù)利潤率增長率保持正值，說明企業(yè)的營業(yè)利潤持續(xù)增長，主營業(yè)務(wù)突出，產(chǎn)品競爭力強，成長良好；2007年資產(chǎn)收益率增長率更是比前兩年顯著提高，達到2.24，說明上市企業(yè)的資產(chǎn)利用率顯著提高。

從企業(yè)成長速度總體看，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年平均的總資產(chǎn)增長率顯著好于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)，資產(chǎn)持續(xù)增長，企業(yè)規(guī)模擴大；而3年的平均銷售收入增長率和3年的平均資產(chǎn)收益率，兩個板塊相差不大，都在持續(xù)增長，表現(xiàn)出良好的成長勢頭，就企業(yè)的成長速度來說，由于在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地中小企業(yè)大多數(shù)為資金少，規(guī)模小的新興科技型企業(yè)，通過上市資產(chǎn)持續(xù)增加，企業(yè)規(guī)模持續(xù)變大，相對于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)具有顯著的成長性，具體指標分析見表4。

(三)成長質(zhì)量

香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年內(nèi)從負數(shù)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎龜?shù)，說明在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)營運能力是在逐漸提高的；相反的，資產(chǎn)負債率增長率在3年內(nèi)逐漸降低，2007年為負增長，說明在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)負債逐漸降低，不再以借款來維持企業(yè)經(jīng)營，這與主營業(yè)務(wù)增長率和銷售收入增長率持續(xù)增加相對應(yīng)，企業(yè)的經(jīng)營狀況變好。綜觀在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的情況，企業(yè)保持了良好的成長狀況，企業(yè)迅速發(fā)展。

深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率在3年持續(xù)增長，到2007年，轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L，說明企業(yè)的運營能力是在逐漸提高的，由于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)多為綜合性企業(yè)，資產(chǎn)多，因此運營能力的提高是相當(dāng)有意義的；企業(yè)的資產(chǎn)負債率增長率也表現(xiàn)出不穩(wěn)定性，從緩慢增長到2007年的急劇降低變?yōu)?6.12。綜觀在深圳中小企業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的情況，上市企業(yè)的成長性表現(xiàn)出一定的不穩(wěn)定性，但整體是向好的方向發(fā)展。兩個板塊3年的成長質(zhì)量指標分析見表5。

從企業(yè)成長質(zhì)量分析來看，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)，3年的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率顯著好于在深圳上市的企業(yè)，這也與在兩個板塊上市公司的性質(zhì)不同相關(guān)，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地中小企業(yè)大多數(shù)為新興科技型企業(yè)，存貨少，周轉(zhuǎn)率高，而在深圳上市的多為綜合性企業(yè)，規(guī)模相對較大，周轉(zhuǎn)率相對低；就資產(chǎn)負債率增長而言，這3年香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均資產(chǎn)負債率增長率為正，而深圳的中小企業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負債率增長率為負，說明香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司這3年主要靠借款來擴大企業(yè)規(guī)模，其資金鏈還比較暢通，但是風(fēng)險較大；香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率遠低于深圳上市的中小企業(yè)，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率為0.379，而深圳上市的中小企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率為1.088，說明香港創(chuàng)業(yè)板上市公司主導(dǎo)產(chǎn)品的競爭能力稍差，其產(chǎn)品的核心競爭能力相對較弱。具體財務(wù)指標分析見表6。

四、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

從以上成長性指標分析來看，內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性確有不同，香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)資本規(guī)模較小，經(jīng)營風(fēng)險較大，籌資渠道較為困難，而盈利能力較差，但公司有著良好的業(yè)務(wù)活動，發(fā)展?jié)摿统砷L空間都很大。這些企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市之后，表現(xiàn)出良好的成長能力，資產(chǎn)持續(xù)增長，企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，融資渠道拓寬，企業(yè)的營運能力和主導(dǎo)產(chǎn)品的核心競爭力都表現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。

相對于香港創(chuàng)業(yè)板，深圳中小企業(yè)板進入門檻較高，只允許質(zhì)量高的企業(yè)進入。在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)并不局限于高科技產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)盈利能力強，有發(fā)展?jié)摿涂梢缘缴钲谥行∑髽I(yè)板上市。因此，深圳中小企業(yè)板上市公司多為規(guī)模相對較大，盈利質(zhì)量較高，發(fā)展?jié)摿α己玫木C合性企業(yè)。上市之后，公司在銷售收入、營業(yè)利潤和資產(chǎn)收益率上表現(xiàn)出持續(xù)高增長，成長質(zhì)量較好，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不穩(wěn)定，利用效

率有所下降。

總的來講，兩個板塊的企業(yè)近3年都表現(xiàn)出良好的成長性，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長速度更快，而深圳中小企業(yè)板上市公司的成長質(zhì)量更好。但香港創(chuàng)業(yè)板進入門檻低，宏觀環(huán)境好，投資市場更加成熟和完善，對投資者的吸引力更大，再加上在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)多屬于新興高科技行業(yè)，較深圳中小企業(yè)板市場上的傳統(tǒng)行業(yè)而言，成長能力更強。因此，從長遠來看，香港創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)成長潛力更大。

(二)啟示

1不同類型的企業(yè)要正確選擇上市板塊

由于香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板所處的市場環(huán)境不同，對企業(yè)的發(fā)展有不同的影響。香港創(chuàng)業(yè)板所處的資本市場較為成熟與完善，有著自由的投資環(huán)境和融資渠道，其國際化的市場一直受到國際資本的青睞，為想要進入國際市場的企業(yè)提供了良好的機會。因此，對于那些資本規(guī)模較小，成長質(zhì)量相對較差，但成長速度快，成長潛力巨大，而又不符合在中國滬深板塊和香港主板上市條件的高科技中小企業(yè)，可以選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市。香港創(chuàng)業(yè)板有其自身的獨特優(yōu)勢，為中小企業(yè)進入國際資本市場開辟捷徑，有利于加速中小企業(yè)的國際化進程，內(nèi)地企業(yè)通過香港這一國際金融中心體察國際市場的風(fēng)云變幻，使其產(chǎn)品、技術(shù)、管理等方面向國際先進水平邁進，必將增強適應(yīng)能力和競爭能力，加速國際化進程。

自從深圳中小企業(yè)板創(chuàng)板以來，內(nèi)地中小企業(yè)都選擇在深圳中小企業(yè)板上市，并且這些企業(yè)都呈現(xiàn)出良好的成長質(zhì)量。然而深圳中小企業(yè)板與香港創(chuàng)業(yè)板相比，其所處的資本市場還處于弱勢有效市場和半強勢有效市場之間，資本市場的發(fā)展尚不成熟和完善，并且深圳中小企業(yè)板塊上市條件與主板市場一樣，上市門檻較高，再加上深圳中小企業(yè)創(chuàng)板時間不長，各方面都還不是很成熟。本文建議對于一些規(guī)模較大，盈利質(zhì)量較好的傳統(tǒng)型中小企業(yè)可以選擇在深圳中小企業(yè)板上市，而對于那些不滿足在深圳中小企業(yè)板上市條件，但極具發(fā)展?jié)摿?，特別想要進入國際市場的中小企業(yè)則可以選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市。

2到香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)該不斷加強成長質(zhì)量，提高核心競爭力

雖然香港創(chuàng)業(yè)板具有與國際市場接軌、投資環(huán)境和融資渠道較為成熟、上市企業(yè)的成長速度很快等優(yōu)勢，但是在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)近幾年盈利質(zhì)量都不高，使得投資者對這塊市場失去了信心，2004年之后就沒有中小企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市。究其原因，香港創(chuàng)業(yè)板處在一個小型開放經(jīng)濟市場，十分容易受到國際市場動蕩的沖擊，而且到香港創(chuàng)業(yè)市場投機行為過多，加大了中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，籌資成本偏高，加劇了中小企業(yè)融資風(fēng)險。對此，選擇到香港創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)應(yīng)該具備專業(yè)知識強，對市場了解充分的人才，以防范市場股價波動，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。與此同時，選擇到香港創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)該提高經(jīng)營業(yè)績，提高產(chǎn)品的核心競爭力，加強科技創(chuàng)新能力。