蘇亞民　周運(yùn)蘭

[摘要]我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)離不開(kāi)中小型企業(yè)的發(fā)展，中小型企業(yè)普遍具有融資難的問(wèn)題，解決中小型企業(yè)融資難題，需要健全市場(chǎng)化融資機(jī)制，促進(jìn)中小型企業(yè)融資環(huán)境改善。本文分析了中小型企業(yè)融資難的原因，提出化解我國(guó)中小型企業(yè)融資難題的機(jī)制創(chuàng)新。

[關(guān)鍵詞]中小型企業(yè)；融資機(jī)制；創(chuàng)新

[中圖分類號(hào)]F275

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1673—0194(2009)19—0037—03

中小型企業(yè)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中活躍的，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中發(fā)揮著重要作用的企業(yè)類型。在我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的背景下，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展培育出了一批具有相當(dāng)規(guī)模，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響力的中小型企業(yè)。截至2005年底，我國(guó)經(jīng)工商部門(mén)注冊(cè)的中小型企業(yè)已占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.6％，中小型企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的59％，上繳稅收占53％，吸納了80％以上的城鎮(zhèn)就業(yè)人員。2006年我國(guó)中小型企業(yè)總數(shù)為3 151.8萬(wàn)家，較2005年增長(zhǎng)11.2％，綜合考慮各方面因素，預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)中小型企業(yè)將持續(xù)快速擴(kuò)張，中小型企業(yè)數(shù)量將保持7％-8％的增長(zhǎng)，2012年中小型企業(yè)總數(shù)將達(dá)到5 000萬(wàn)家。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)離不開(kāi)中小型企業(yè)的發(fā)展，中小型企業(yè)的發(fā)展又離不開(kāi)資金這個(gè)重要的推動(dòng)力。

目前，中小型企業(yè)普遍具有融資難的問(wèn)題，貸款僅占我國(guó)銀行業(yè)主要金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額的14.7％，與中小型企業(yè)貸款的實(shí)際需求還有相當(dāng)大的差距，融資難問(wèn)題已成為制約中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸。解決中小型企業(yè)融資難題，需要健全市場(chǎng)化融資機(jī)制，促進(jìn)中小型企業(yè)融資環(huán)境改善。

一、中小型企業(yè)融資難的原因

1目前我國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小型企業(yè)融資存在著觀念陳舊、專門(mén)機(jī)構(gòu)缺失、融資品種單一、金融營(yíng)銷動(dòng)力不足、過(guò)度夸大風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，再加上多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后以及自身存在企業(yè)信用過(guò)低等先天不足，融資難的問(wèn)題在中小型企業(yè)中普遍存在，這成為制約其進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”。這就要求我們?cè)诮∪袌?chǎng)化融資機(jī)制的基礎(chǔ)上，必須建立健全相應(yīng)的信貸支持體系，以糾正這種市場(chǎng)失效。張維迎在“首屆投資銀行與中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展高級(jí)研討會(huì)”上指出，我國(guó)中小型企業(yè)融資的信息不對(duì)稱主要有以下3個(gè)方面：一是對(duì)于中小型企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)期和實(shí)際有關(guān)的成本收益狀況銀行無(wú)法得到可靠的信息；二是中小型企業(yè)融資后的選擇行為信息不對(duì)稱；三是中小型企業(yè)的實(shí)際盈利能力不對(duì)稱。

2中小型企業(yè)在化解融資難上自身缺陷仍舊存在。受企業(yè)規(guī)模小，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間相對(duì)較短的影響，中小型企業(yè)普遍具有高成長(zhǎng)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特性。中小型企業(yè)財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，財(cái)務(wù)狀況缺乏透明度，加大了中小型企業(yè)從銀行獲得貸款的難度?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力較弱的現(xiàn)狀并沒(méi)有得到根本的改觀。由于股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的歷史比較短，基礎(chǔ)薄弱，無(wú)法滿足我國(guó)目前中小型企業(yè)融資和金融服務(wù)的需要。

3法律配套政策缺位，使中小型企業(yè)融資雪上加霜。我國(guó)沒(méi)有從法律上確認(rèn)中小型企業(yè)的相對(duì)特殊地位。中小型企業(yè)需要國(guó)家專門(mén)立法來(lái)保障其利益，確定扶持中小型企業(yè)的方面和領(lǐng)域，同時(shí)為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小型企業(yè)提供法律依據(jù)。目前的《中小企業(yè)促進(jìn)法》缺乏配套的法律、法規(guī)，沒(méi)有形成一個(gè)有效的法律體系。

二、化解中小型企業(yè)融資難的機(jī)制創(chuàng)新

1建立政策性的中小型企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，完善中小型企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)制。由政府出資或直接控制的政策性中小型企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，為缺乏資金但有市場(chǎng)的中小型企業(yè)獲得商業(yè)性融資，從而緩解中小型企業(yè)的資金緊張。信用擔(dān)保制度是發(fā)達(dá)國(guó)家中小型企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。但要有針對(duì)性，注意區(qū)分不同規(guī)模的企業(yè)。如日本建立的“國(guó)民金融公庫(kù)”的貸款對(duì)象是小型企業(yè)，而“中小型企業(yè)金融公庫(kù)”則主要針對(duì)中小型企業(yè)中的較大企業(yè)。我國(guó)要拓寬擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源，鼓勵(lì)多種形式的資金進(jìn)入，建立財(cái)政資金補(bǔ)償制度或者通過(guò)資本金增值擴(kuò)大資金規(guī)模，完善資金補(bǔ)償機(jī)制；還要建立起再擔(dān)保、再保險(xiǎn)和逐級(jí)擔(dān)保體系。

2以中小型企業(yè)板上市為契機(jī)，拓寬融資渠道，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。2004年5月獲準(zhǔn)設(shè)立的中小型企業(yè)板塊為我國(guó)中小型企業(yè)提供了直接融資的平臺(tái)。雖然相關(guān)研究表明，由于符合該板塊上市的中小型企業(yè)比例較低，不能成為廣大中小型企業(yè)融資的主要渠道，但中小型企業(yè)板的啟動(dòng)推動(dòng)了我國(guó)中小型企業(yè)的健康發(fā)展，將促進(jìn)中小型企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。

股票市場(chǎng)融資渠道擴(kuò)大了中小型企業(yè)的規(guī)模，提高了企業(yè)的債務(wù)融資能力。上市增加了中小型企業(yè)的融資方式，使得企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)性融資來(lái)降低企業(yè)的債務(wù)比率，特別是長(zhǎng)期債務(wù)比率，從而有效應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式開(kāi)始。中小型企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大股東持股比例過(guò)高，弱化了公司治理機(jī)制，尤其是大股東的超強(qiáng)控制和內(nèi)部人控制同時(shí)并存且相互重疊，使得大股東以損害其他股東的利益來(lái)追求其控制權(quán)收益的動(dòng)機(jī)得到加強(qiáng)。因此必須首先從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，來(lái)解決中小型企業(yè)板上市公司存在的問(wèn)題。

3塑造中小型企業(yè)誠(chéng)信形象，積極爭(zhēng)取地方政府的扶持政策。中小型企業(yè)生存和發(fā)展依賴于自身的誠(chéng)信形象。中小型企業(yè)樹(shù)立良好的誠(chéng)信形象，可以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)凝聚力，為其健康發(fā)展、成功上市打下基礎(chǔ)。因此中小型企業(yè)應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服務(wù)和企業(yè)文化等方面傾力打造企業(yè)形象，提升中小型企業(yè)在市場(chǎng)上的地位和競(jìng)爭(zhēng)力。中小型企業(yè)群體的競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)，需要各級(jí)政府部門(mén)積極扶持，為中小型企業(yè)股權(quán)融資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。如深圳市成立中小型企業(yè)服務(wù)中心，構(gòu)建了為中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)扶持、融資擔(dān)保、技術(shù)支持、信息咨詢、市場(chǎng)開(kāi)拓和人才培訓(xùn)等多方面、多層次的社會(huì)化服務(wù)體系；北京市啟動(dòng)中小型企業(yè)金融支持工程，為人國(guó)企業(yè)提供信用評(píng)估、貸款擔(dān)保等方面的便捷服務(wù)，目前已有237家中小型企業(yè)由擔(dān)保公司擔(dān)保獲得了近13億元的銀行貸款；安徽省計(jì)劃實(shí)施“1355工程”，即從2005年起，重點(diǎn)扶持100戶優(yōu)勢(shì)中小型企業(yè)，實(shí)施100個(gè)重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目，建設(shè)30個(gè)產(chǎn)業(yè)集群、50個(gè)創(chuàng)業(yè)基地。

4鞏固內(nèi)源性融資方式，擴(kuò)大銀行貸款、發(fā)行股票或債券等外源性融資方式。在《中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題研究》聯(lián)合課題組發(fā)布的《2005年中國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告》中顯示，在目前中小型企業(yè)首選的籌資方式中，利用企業(yè)積累的自有資金占比48.41％，通過(guò)銀行貸款來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模占比38.89％，其他形式籌資占比不足13％，通過(guò)發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資僅占2.38％，說(shuō)明我國(guó)中小型企業(yè)多把內(nèi)源融資作為首選的融資方式，而銀行貸款、發(fā)行股票或債券等外源性融資運(yùn)用得

極少。陸正飛、高強(qiáng)(2003)對(duì)其選擇的樣本企業(yè)進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，約3／4樣本企業(yè)偏好股權(quán)融資。黃少安、張崗(2001)分析認(rèn)為，中小型企業(yè)的融資順序一般表現(xiàn)為：股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資。

謝蘭培、李江波(2004)對(duì)中國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)與西方七國(guó)進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司更偏好股權(quán)融資，其主要原因在于股權(quán)融資的成本較低以及特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。而從已經(jīng)上市的中小型企業(yè)來(lái)看，它們的融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資比例偏小，資產(chǎn)負(fù)債比率偏低，尤其是長(zhǎng)期負(fù)債比例極小，股權(quán)融資偏好明顯。

5充分發(fā)揮民間金融體系強(qiáng)大的融資功能，為中小型企業(yè)的資金需求提供充足的“蓄水池”。民間融資具有一定的優(yōu)化資源配置功能。民間融資不僅能優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資的比重，還可以減輕中小型企業(yè)對(duì)銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移與分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。民間借貸手續(xù)簡(jiǎn)便靈活的特點(diǎn)適應(yīng)了社會(huì)的需要。隨著宏觀緊縮政策的實(shí)施，民間金融日益成為經(jīng)濟(jì)生活中的活躍力量，據(jù)調(diào)查測(cè)算，截至2008年6月底，全國(guó)非正規(guī)信貸規(guī)模已經(jīng)突破10萬(wàn)億元。

民間融資在發(fā)展中呈現(xiàn)出與以往不同的4個(gè)新特點(diǎn)：一是融資活動(dòng)半公開(kāi)化；二是融資行為漸趨理性，據(jù)江西省抽樣調(diào)查顯示，民間融資的償債率在95％以上；三是生產(chǎn)性融資比重高，據(jù)抽樣調(diào)查，浙江省溫州地區(qū)約為93.3％；四是利率水平明顯上升。

國(guó)家應(yīng)創(chuàng)新融資機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)中小型企業(yè)的信貸投入，取消限制民間資本投資領(lǐng)域的不合理規(guī)定，切實(shí)為民間資本投資創(chuàng)造更為有利的條件。郭斌、劉曼路(2002)通過(guò)對(duì)溫州地區(qū)的實(shí)證分析指出，中小型企業(yè)對(duì)民間金融的需求量大，民間金融體系與中小型企業(yè)的發(fā)展存在長(zhǎng)期互動(dòng)關(guān)系。

6積極利用中小企業(yè)板塊上市的融資平臺(tái)，多元化再融資配股方式，提高融資的效率。創(chuàng)業(yè)板是主板市場(chǎng)的一個(gè)有效的補(bǔ)充，是主板之外的專為暫時(shí)無(wú)法上市的中小型企業(yè)和新興行業(yè)的公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的門(mén)檻相對(duì)主板較低，能涵蓋更多的中小型企業(yè)。2007年8月22日《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》(草案)獲得了國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，為中小型企業(yè)融資打開(kāi)了一條新的通道。

配股相對(duì)增發(fā)新股其融資成本較低，不易分散控制權(quán)且證券法規(guī)對(duì)配股的條件要求也相對(duì)較低。小公司股權(quán)再融資后長(zhǎng)期業(yè)績(jī)下滑比大公司嚴(yán)重，原因與本國(guó)當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)以及公司治理特點(diǎn)有關(guān)，但一定程度上也與中小公司規(guī)模性較小、成長(zhǎng)性較高和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈等特性有關(guān)。我國(guó)中小型企業(yè)上市公司首先應(yīng)該不斷發(fā)展壯大自己。以實(shí)力贏得投資者的信賴。

傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)融資效率高低的方法一般都是基于最優(yōu)化原理和最滿意原理，如模糊評(píng)價(jià)以及層次分析方法等。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(Data Envelopment Analysis，DEA)是以相對(duì)效率概念為基礎(chǔ)的一種目標(biāo)決策方法，從最有利于決策單元的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)，注重對(duì)每一個(gè)決策單元的優(yōu)化，能夠指出有關(guān)指標(biāo)的調(diào)整方向。魏權(quán)齡(1989)、岳明(1990)等是國(guó)內(nèi)最早采用DEA方法研究生產(chǎn)效率的學(xué)者，劉力昌(2004)等采用DEA方法對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)融資效率進(jìn)行了整體評(píng)價(jià)。

7創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品，為中小型企業(yè)提供特色金融服務(wù)。近年來(lái)，中央和部分省市政府設(shè)立了科技型中小型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、中小型企業(yè)發(fā)展資金等專項(xiàng)資金。中央政府出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法，設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，加大了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收扶持力度。國(guó)家要進(jìn)一步鼓勵(lì)和支持銀行和金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和股權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)押貸款，開(kāi)展融資租賃、公司理財(cái)、賬戶托管等多種為中小型企業(yè)服務(wù)的融資業(yè)務(wù)。中小銀行要以中小型企業(yè)的金融需求為導(dǎo)向，成立專門(mén)面向中小型企業(yè)的金融服務(wù)中心，創(chuàng)新滿足中小型企業(yè)融資需求的信貸品種，應(yīng)擴(kuò)大和創(chuàng)新?lián)７绞?，除常?guī)的抵押、第三方擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保方式外，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以推行商標(biāo)權(quán)質(zhì)押、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押、穩(wěn)定收益權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押等融資擔(dān)保方式。