連鎖企業(yè)面臨的“大中命題”

曾幾何時(shí)，“資本”一詞對(duì)企業(yè)來說還頗為陌生，但現(xiàn)在，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則已經(jīng)改變，引入外部直接投資對(duì)企業(yè)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。(風(fēng)險(xiǎn)投資是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司向成長性好、具有發(fā)展?jié)撃艿母咝录夹g(shù)企業(yè)投入一定數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)資本金，并派出熟知相關(guān)行業(yè)的職業(yè)經(jīng)理參與企業(yè)的經(jīng)營管理。為企業(yè)提供增值服務(wù)從而獲得收益的過程。)

“好利來公司的自有資金夠自己開店了，目前沒有對(duì)外融資的需求?！焙美麃砉纠习辶_紅曾經(jīng)對(duì)外這樣說。類似這樣的聲音，代表了國內(nèi)相當(dāng)一部分連鎖企業(yè)對(duì)待資本的真實(shí)態(tài)度。

盡管國內(nèi)連鎖企業(yè)已經(jīng)成為投資熱點(diǎn)，截至2008年5月風(fēng)險(xiǎn)投資商投資國內(nèi)連鎖企業(yè)的案例已經(jīng)超過70宗，但是這個(gè)數(shù)字和國內(nèi)數(shù)十萬家連鎖企業(yè)比起來，相對(duì)比例仍然非常小。絕大多數(shù)連鎖企業(yè)更沒有深刻認(rèn)識(shí)到資本對(duì)連鎖企業(yè)的戰(zhàn)略位置。

資本為何紛紛垂青連鎖企業(yè)，或者說連鎖企業(yè)為何紛紛引入外部直接投資?如果一家連鎖企業(yè)不引入風(fēng)險(xiǎn)投資，這家企業(yè)會(huì)怎么樣?

先來看一個(gè)經(jīng)典案例——大中電器。

2007年12月16日，國美電器正式宣布以36億元人民幣接手大中。大中電器最終花落老對(duì)手國美電器。這個(gè)結(jié)局當(dāng)初讓人大出意外。大中電器起步比國美電器早5年、比蘇寧電器早8年、比永樂電器早14年，最終卻落到被后來者并購的命運(yùn)。

這20多年間，國內(nèi)家電連鎖江湖龍爭(zhēng)虎斗，風(fēng)云變幻。多年前，有人曾向張大中建議按國美方式在香港買殼，但張最終沒有把大中電器帶到資本市場(chǎng)。游離于資本市場(chǎng)之外，大中電器不僅沒有直接融資的便利渠道，更阻礙了其治理結(jié)構(gòu)的升級(jí)和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整。大中電器的上市問題久拖未果，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的艱難市場(chǎng)環(huán)境中賣掉自己一手創(chuàng)立的企業(yè)成為張大中無奈的次最優(yōu)選擇，落得了一個(gè)被吞并的“大中結(jié)局”。

“大中結(jié)局”的警示意義在于。沒有借助外部資本尤其是直接投資，沒有借助資本市場(chǎng)的力量更快地做大做強(qiáng)，是企業(yè)掉隊(duì)、最終被并購的主要原因。“大中結(jié)局”的普遍意義在于，它不是一個(gè)孤立、單一的案例，類似情景和結(jié)局一定同樣會(huì)在其他行業(yè)發(fā)生，比如天津的家世界連鎖企業(yè)，以及前幾年在各大城市倒閉的超市等等。

大中電器案例的經(jīng)典性在于，它是資本時(shí)代國內(nèi)所有企業(yè)尤其是連鎖企業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)命題，連鎖企業(yè)應(yīng)予足夠重視。

連鎖企業(yè)對(duì)待資本的態(tài)度

這幾年國內(nèi)眾多連鎖企業(yè)對(duì)待資本的態(tài)度大致可以分為三類。

首先是“強(qiáng)勢(shì)派”，這些企業(yè)老總不僅企業(yè)做得好，企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)規(guī)模，而且自身觀念也比較現(xiàn)代，意識(shí)到了資本對(duì)于企業(yè)的至關(guān)重要，自然也是各類投資機(jī)構(gòu)拜訪、爭(zhēng)搶的對(duì)象。

其次是“著急派”，這些企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，老總也有事業(yè)心，不過并不了解現(xiàn)階段投資基金的投資標(biāo)準(zhǔn)，盲目地為融資投懷送抱，主動(dòng)推銷企業(yè)。很多企業(yè)去各種投資峰會(huì)上換一大堆投資人的名片，基本沒有用。

再次是“茫然派”，連鎖企業(yè)的老總對(duì)資本時(shí)代的到來不敏感，感知得比較慢，還沒有制定和實(shí)施資本時(shí)代的連鎖企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)資本時(shí)代了，“產(chǎn)業(yè)一產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展模式已經(jīng)非常傳統(tǒng)、落后，“產(chǎn)業(yè)一金融一產(chǎn)業(yè)”的“產(chǎn)融互動(dòng)”模式已經(jīng)成為新的主流發(fā)展模式。這類企業(yè)所處的行業(yè)有好有壞，規(guī)模有大有小。

事實(shí)上，連鎖企業(yè)對(duì)待資本的態(tài)度不止上述三類。顯然，那些與資本結(jié)合的連鎖企業(yè)擁有選擇更好命運(yùn)的機(jī)會(huì)和優(yōu)勢(shì)。

站在今天看未來，國內(nèi)連鎖企業(yè)會(huì)有四種迥然不同的命運(yùn)：“全國王者”，全國性連鎖巨頭，只有極少數(shù)企業(yè)能實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢(mèng)想；“地方諸侯”，區(qū)域或省域性連鎖巨頭，少數(shù)企業(yè)能達(dá)到這個(gè)目標(biāo)；“小老樹”，永遠(yuǎn)長不大，維持或萎縮；“出局者”，遭到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓、打擊，甚至被擠垮。

在如今的資本時(shí)代里，如果國內(nèi)連鎖企業(yè)漠視資本、拒絕資本，不僅得不到資本的支持，反而會(huì)遭到資本的擠壓和打擊。連鎖企業(yè)應(yīng)在適當(dāng)時(shí)候快融資、早融資、融好資，與資本共舞，乘著資本的翅膀，早日實(shí)現(xiàn)自己的商業(yè)理想。

資本如何決定連鎖企業(yè)的命運(yùn)

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾斯指出：在一國的各種制度安排中，金融制度的差異很大程度上決定了國家間或地區(qū)間產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率和國際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)劣地位。對(duì)于一個(gè)國家來說，這句話可以簡(jiǎn)單地概括為“金融強(qiáng)國”。事實(shí)正是如此，美國是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)大的國家，同時(shí)美國的各類金融機(jī)構(gòu)也一直雄踞世界同業(yè)的霸主地位。

事實(shí)上，諾斯的這個(gè)觀點(diǎn)也同樣適用于企業(yè)：金融制度的差異和金融資源的多寡很大程度上決定了企業(yè)之間或不同行業(yè)之間生產(chǎn)率和競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)劣地位。

在資本時(shí)代，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則變了。引入外部直接投資來發(fā)展企業(yè)成為主要變化之一。如果一家企業(yè)不引入風(fēng)險(xiǎn)投資，它就不可能快速做大，也不可能率先上市，就無法通過更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的金融資源和金融制度來給企業(yè)提供最大的推動(dòng)力。反而將淪為其他企業(yè)打擊或者并購的對(duì)象。

連鎖企業(yè)需要天然地和直接融資結(jié)合，這更多是由于連鎖企業(yè)的業(yè)態(tài)特性決定的。連鎖企業(yè)在發(fā)展初期沒有多少固定資產(chǎn)，無法通過抵押來獲得銀行貸款；單純銷售型或者以銷售為主的連鎖企業(yè)，本身并不主要生產(chǎn)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)的科技含量并不高，無法獲得政策性貸款和真正的風(fēng)險(xiǎn)投資。這決定了連鎖企業(yè)是直接投資“天然的投資對(duì)象”之一。

資本決定連鎖企業(yè)命運(yùn)，其主要表現(xiàn)在大筆外部直接投資的進(jìn)入，可以使以上市為導(dǎo)向的企業(yè)發(fā)展和公司治理進(jìn)入規(guī)范和現(xiàn)代的軌道；盡快搶占更多的店面、高級(jí)經(jīng)理人等關(guān)鍵資源；迅速改變企業(yè)在同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，甚至改變行業(yè)的游戲規(guī)則等等。

在如今這樣一個(gè)資本時(shí)代，企業(yè)之間是全方位的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)做得快、做得強(qiáng)。就必須依靠資本市場(chǎng)和更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的金融制度。在金融、人才、管理、技術(shù)和市場(chǎng)這五個(gè)企業(yè)發(fā)展的因素中，人才是發(fā)動(dòng)機(jī)和內(nèi)部動(dòng)力，而金融是企業(yè)發(fā)展的第一推動(dòng)力。因?yàn)槿绻辛俗銐虻慕鹑谫Y源和更好的金融制度安排。金融就可以換來人才、管理、技術(shù)和市場(chǎng)，從而迅速改變企業(yè)的市場(chǎng)位置和業(yè)界地位。