【摘要】我國小企業(yè)融資困惑的原因是多方面的，本文從中小企業(yè)自身和社會體制兩方面進(jìn)行分析，并且針對中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期的不同特點(diǎn)，提出了相應(yīng)的融資策略。
　　
　　縱觀現(xiàn)狀，我國中小企業(yè)已超過1000萬家，占企業(yè)總數(shù)的99%，它們無論在增加就業(yè)，拉動民間投資，還是針對實現(xiàn)科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化都發(fā)揮著越來越重要的作用。雖然中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展中扮演著舉足輕重的角色，但是在成長道路上面臨資金不足和融資渠道匱乏的問題，嚴(yán)重影響著它們對國民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量的發(fā)揮，不利于合理高效經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形成。如何有效解決這一問題已成為關(guān)系到我國構(gòu)建和諧社會進(jìn)程的重要因素之一。
　　
　　一、中小企業(yè)融資困惑自身存在的原因
　　
　　盡管中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮的作用是不可以低估的，但是在發(fā)展過程中也存在著許多問題，直接導(dǎo)致了其融資困惑。
　　
　?。ㄒ唬┘夹g(shù)裝備方面問題
　　技術(shù)水平低，裝備落后，產(chǎn)品技術(shù)含量不高，市場銷路不好，造成大量資金占壓、沉淀，導(dǎo)致競爭力不強(qiáng)，難以形成核心競爭力，容易遭到市場淘汰。從河北省有一定規(guī)模以上的中小工業(yè)企業(yè)財務(wù)指標(biāo)來看，企業(yè)間的應(yīng)收應(yīng)付賬款和產(chǎn)成品增長較快，2004年1～8月應(yīng)收賬款凈額累計增長11.6%，應(yīng)付賬款累計增長28.9%，河北省優(yōu)勢行業(yè)如黑色金屬冶煉及鍛壓加工業(yè)、黑色金屬礦采業(yè)產(chǎn)成品累計增長分別為86.5%和109.3%，相對其流動資產(chǎn)平均余額分別增長70.4%和83.3%，分別低于產(chǎn)成品16和26個百分點(diǎn)（《關(guān)于河北省中小企業(yè)融資狀況的調(diào)查報告》2004年）。大量資金占用，使中小企業(yè)對銀行信貸資金的依賴程度期望值過高。而銀行面對占壓多、周轉(zhuǎn)慢、效益差的中小企業(yè)的流動資金，不能提供貸款。
　　
　?。ǘ┤狈﹂L期發(fā)展戰(zhàn)略
　　沒有長期發(fā)展戰(zhàn)略，中小企業(yè)壽命短。據(jù)有關(guān)方面數(shù)字統(tǒng)計，我國企業(yè)的平均壽命是8年，中小企業(yè)的壽命只有2.9年，故送給其“一年發(fā)家，二年發(fā)財，三年倒閉”的稱號，這種現(xiàn)象在我國是不足為奇的，因此銀行等金融機(jī)構(gòu)考慮風(fēng)險而不愿意提供中長期貸款。
　　
　?。ㄈ嬓畔⑹д?br/>　　財務(wù)管理不規(guī)范，會計信息缺乏應(yīng)有的完整性和準(zhǔn)確性，缺少透明度和必要的監(jiān)督，使得外部債權(quán)人對其財務(wù)狀況缺乏信心。中小企業(yè)的經(jīng)營管理層相對素質(zhì)較低，缺乏必要的財務(wù)管理知識，以為掌握財權(quán)便是財務(wù)管理的全部內(nèi)容，往往缺乏健全的財務(wù)管理制度，重大的財務(wù)管理決策全憑拍腦袋來決定，管理非?；靵y；許多中小企業(yè)偷稅漏稅和應(yīng)付上級檢查等原因，往往存在兩本賬、三本賬的現(xiàn)象，會計信息嚴(yán)重失真，因此銀行對其中小企業(yè)的真實面目無法看清，對貸款的監(jiān)督檢查也就無法進(jìn)行。
　　
　?。ㄋ模┤瞬诺募易迨焦芾?br/>　　人才缺乏，普遍存在家族管理現(xiàn)象，管理水平落后，從而使企業(yè)的市場把握能力不強(qiáng)，決策水平不高，客觀上容易造成經(jīng)營風(fēng)險。在中小企業(yè)發(fā)展的初期，家長權(quán)威的存在可以保持適當(dāng)?shù)哪Y(jié)力和減少企業(yè)委托貸款成本，但是家族式的管理方式直接導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的隨意性，難以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的需要。
　　
　?。ㄎ澹﹥攤偷盅簱?dān)保能力較弱
　　抵押擔(dān)保嚴(yán)重不足的現(xiàn)象非常明顯地表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)期。在我國，企業(yè)向銀行申請貸款必須提供抵押、質(zhì)押或者擔(dān)保等，獲得信用貸款的機(jī)會非常少。中小企業(yè)底子薄、資金不足，而廠房機(jī)器設(shè)備不足以提供貸款抵押物，因此想通過擔(dān)保的方式來獲得銀行貸款是行不通的。
　　
　?。┬庞枚炔桓?br/>　　市場經(jīng)濟(jì)既是法制經(jīng)濟(jì)也是信用經(jīng)濟(jì)，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)已把信用看成是成長發(fā)展的生命線。中小企業(yè)信用度極低。目前，我國中小企業(yè)信用差的原因主要從四方面體現(xiàn)：一是缺乏信用意識和對信用的需求；二是缺乏依法披露的環(huán)境；三是信用資源沒有得到有效的整和；四是相關(guān)技術(shù)沒有得到解決。
　　
　?。ㄆ撸┤鄙倭己玫你y企關(guān)系
　　中小企業(yè)存續(xù)期短，破產(chǎn)、倒閉、兼并、以改制為名逃避銀行債務(wù)。據(jù)有關(guān)方面調(diào)查，在全部中小企業(yè)形成的不良資產(chǎn)中，破產(chǎn)占34.3%，兼并占16%，兩項合計為50.3%（中國人民銀行研究局課題組，中國中小企業(yè)金融制度調(diào)查《金融時報，2004.06.22》），這表明中小企業(yè)存在不穩(wěn)定性；另外國有銀行對中小企業(yè)的歧視，致使中小企業(yè)和銀行缺少良好的銀企關(guān)系。
　　
　?。ò耍┤谫Y渠道單一
　　融資主要靠自籌資金和過度依賴于銀行。大部分中小企業(yè)自身積累不足，基礎(chǔ)薄弱，通過集資入股和民間借貸等籌資渠道很難行得通，獲得的資金非常有限。在資本市場上，中小企業(yè)融資渠道幾乎是封閉的。以集資入股的形式或有償使用的方式進(jìn)行民間融資，往往被認(rèn)為是“亂集資”，成為被嚴(yán)禁的對象，那些難貸款的中小企業(yè)，多數(shù)通過內(nèi)部集資或是企業(yè)之間互相拆借，雖然拆借行為在一定程度上緩解了中小企業(yè)急需的資金，但是也伴隨著極大的隱患，經(jīng)常形成“三角債”和“債務(wù)鏈”造成惡性循環(huán)。
　　
　　二、中小企業(yè)融資困惑社會體制方面存在的原因
　　
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)行利率政策
　　在現(xiàn)行利率政策下，對中小企業(yè)貸款的高成本和高風(fēng)險難以通過利率調(diào)整得到有效彌補(bǔ)，從而使貸款收益與風(fēng)險、收益與成本嚴(yán)重不對稱。
　　
　　（二）國家改革政策傾向性
　　近年來，我國推行“抓大放小”的改革措施，政策向大型企業(yè)傾斜，而對中小企業(yè)的支持力度不夠；尤其在稅收方面，如針對中小企業(yè)的稅制設(shè)計不盡合理，使中小企業(yè)稅負(fù)偏高，盈利減少，融資能力下降；致使中小企業(yè)不易形成業(yè)務(wù)“亮點(diǎn)”，銀行及銀行業(yè)務(wù)人員動力不足，貸款自然不會青睞中小企業(yè)。
　　
　?。ㄈ┬畔?yán)重不對稱
　　缺少專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，決定金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的根本因素是信息，而中小金融機(jī)構(gòu)最能利用地方的信息存量，最容易了解到分散的中小企業(yè)的經(jīng)營、信息狀況，最容易突破信息不對稱和不透明的封鎖而作出自己的正確的判斷。我國受金融管制和制度的制約，當(dāng)前中小金融機(jī)構(gòu)尤其是民營金融組織發(fā)展較為遲緩，金融服務(wù)落后，制約了中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
　　
　?。ㄋ模﹪疑形唇L(fēng)險投資機(jī)制
　　中小企業(yè)缺乏強(qiáng)有力的投資政策支持。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，一般由政策性銀行或風(fēng)險投資公司為投資主體，承擔(dān)高風(fēng)險的投資，扶持中小企業(yè)的發(fā)展。而我國對中小企業(yè)的風(fēng)險投資，主要還是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，自然難以形成有效的配合機(jī)制。
　　
　?。ㄎ澹┿y行信貸管理體制不完善
　　銀行信貸管理上重約束，輕激勵的理念，使基層銀行存在“懼貸、慎貸”的心理制約了中小企業(yè)有效資金的供給。主要表現(xiàn)在：一是權(quán)、責(zé)、利失衡；二是對企業(yè)信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)過嚴(yán)，且不統(tǒng)一；三是國有商業(yè)銀行實行收縮戰(zhàn)略，資金外流或上存；四是農(nóng)村信用社改制后，由于自身規(guī)模限制，對符合貸款條件的中小企業(yè)無法給予足夠的資金支持。
　　
　　（六）擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)發(fā)展遲緩
　　為中小企業(yè)擔(dān)保的中介機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量少，而且擔(dān)保能力和抗風(fēng)險能力弱，加之政府對擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)支持力度不夠。由于政府的財力限制，沒有形成制度性、經(jīng)常性的扶持措施，風(fēng)險分擔(dān)辦法不健全，沒有形成代償、補(bǔ)償機(jī)制，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的評價和考核體系尚未形成。金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司之間相互作用和協(xié)調(diào)沒有真正實現(xiàn)，擔(dān)保資金
　　使用效果并不理想。
　　
　?。ㄆ撸┤狈π兄行У耐苿訖C(jī)制促使地方政府職能轉(zhuǎn)換
　　目前，地方政府等職能部門對中小企業(yè)的支持只是流于形式，服務(wù)不到位，而且存在著亂收費(fèi)現(xiàn)象，缺乏扶持其健康成長的長效機(jī)制。中小企業(yè)每申請一筆貸款，除交納利息和信用等級評定費(fèi)外，還要交納抵押評估費(fèi)、公正費(fèi)、登記費(fèi)、審計費(fèi)、保險費(fèi)、注銷抵押費(fèi)等各種費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)繁瑣，且銀行考察評估的時間長，而實際貸款數(shù)額非常有限，不僅不能增加中小企業(yè)的發(fā)展，而且增加其負(fù)擔(dān)，使其失去活力。
　　
　　
　?。ò耍┳C券市場的門檻太高
　　目前，我國的證券市場集中于全國性的深圳證券交易所和上海證券交易所兩家，其所規(guī)定的市場準(zhǔn)入資格相對于中小企業(yè)而言，門檻太高，況且，發(fā)行股票、債券成本費(fèi)用高，中小企業(yè)很難通過債券市場和股票市場籌集資金。
　　由此可以看出，中小企業(yè)要想健康成長，就必須解決融資困惑，為中小企業(yè)融資尋找途徑。
　　
　　三、融資策略的動態(tài)化探討
　　
　　以往的學(xué)術(shù)界對中小企業(yè)融資大都致力于靜態(tài)的環(huán)境中進(jìn)行分析，為加快中小企業(yè)融資進(jìn)程，本人針對其動態(tài)成長過程的特征，為其在創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期探討融資策略。
　　
　?。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)在創(chuàng)業(yè)期的融資策略
　　1.創(chuàng)業(yè)期特點(diǎn)
　　企業(yè)市場占有份額低，產(chǎn)品方向尚不穩(wěn)定，企業(yè)增長緩慢，各種風(fēng)險都比較大。
　　2.創(chuàng)業(yè)期融資策略
　　在這個時期，融資策略可從以下幾方面考慮：其一，采用租賃方式，生產(chǎn)廠房采用經(jīng)營租賃，可以解決資金短缺，同時又可以避免因基礎(chǔ)建設(shè)周期長而帶來的市場風(fēng)險。生產(chǎn)主要設(shè)備采用融資租賃，此舉既能避免因固定資產(chǎn)投資中的大量資金沉淀，造成本來流動資金短缺。同銀行貸款相比，融資租賃的成本較高，但是，融資租賃可以使作為承租人的中小企業(yè)享受加速折舊的優(yōu)惠，故從資金的整體成本上看，融資租賃成本還是比較低的。其二，采用委托加工方式，利用這種方式，可以把有限的資金集中投入到產(chǎn)品的市場開拓上，避免因固定資產(chǎn)投資而占用大量的資金，從而能夠把生產(chǎn)出的產(chǎn)品迅速推向市場。其三，可以選擇天使投資和抵押貸款方式進(jìn)行融資。天使投資是指富裕的家庭或者個人不通過中介機(jī)構(gòu)直接以股權(quán)或者類似的方式對中小企業(yè)進(jìn)行投資，因此，又稱為私人投資，這種投資往往是對初創(chuàng)業(yè)企業(yè)參股或以私人借貸的方式進(jìn)行的，成為一種具有極大生命力的、特殊的個人投資方式。目前，我國對中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的前期投入主要由民間資本承擔(dān)了天使資金的角色。我國民間資本總額十分龐大，作為風(fēng)險資金的一個子系統(tǒng)的“天使資金”，正在福建、廣東、浙江等私營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份發(fā)展迅速，當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)了一批“天使”投資人，將分散在民間的資金集中起來，投入到具有潛力、起步階段的中小企業(yè)上。其四，中小企業(yè)可以說服政府啟動資金成本低的風(fēng)險補(bǔ)償資金或有可能的話到有此項資金的地區(qū)去投資建廠。所謂風(fēng)險補(bǔ)償資金是指鼓勵和促進(jìn)銀行金融機(jī)構(gòu)增加中小企業(yè)貸款的一項政府引導(dǎo)性專項扶持資金，主要用于對銀行金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年新增的中小企業(yè)貸款而產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行補(bǔ)償，同時對中小企業(yè)增加貸款較多、風(fēng)險控制較好的銀行金融機(jī)構(gòu)也可以適當(dāng)給予獎勵。風(fēng)險補(bǔ)償融資方式在我國浙江省已經(jīng)啟動（《浙江省小企業(yè)貸款風(fēng)險補(bǔ)償試行辦法》，2005年浙江省早報5月23日B3版）。盡管通過這幾種方式籌集到的資金成本很高，但是中小企業(yè)可以通過進(jìn)入孵化期來降低企業(yè)的運(yùn)做成本，從而稀釋資金成本。
　　
　?。ǘ┲行∑髽I(yè)在成長期的融資策略
　　1.成長期特點(diǎn)
　　企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，增長迅速，市場份額逐步提高，競爭能力增強(qiáng)，在激烈的市場競爭中處于主動地位。
　　2.成長期融資策略
　　其一，采用保兌倉業(yè)務(wù)，保兌倉業(yè)務(wù)是指在供應(yīng)商承諾回購的前提下，購買商向銀行申請以供應(yīng)商在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押的貸款額度，并由銀行控制其提貨權(quán)為條件的融資業(yè)務(wù)。對供應(yīng)商來講：批量銷售，增加經(jīng)營利潤；減少銀行融資，降低資金成本；保障收款，提高資金使用效率。對購買商來講：其一，提供融資便利，解決全額購貨的資金困難；批量采購，降低成本。其二，從資本市場上尋求資金的支持，對于一些較好的企業(yè)，創(chuàng)造各種條件上市，一旦上市就可以打通一條寬闊的融資渠道，降低負(fù)債的比率，但是就目前上市條件來看，絕大多數(shù)中小企業(yè)對于上市是可望不可即的。其三，適度地負(fù)債，此時企業(yè)的盈利能力高，銀行等金融機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動下，放貸風(fēng)險比較低，因此會放低借貸的門檻。當(dāng)然了，在這個時期，無論采用何種融資方式，中小企業(yè)和利益相關(guān)者應(yīng)嚴(yán)密監(jiān)控各項財務(wù)指標(biāo)，一旦出現(xiàn)預(yù)警信號，要及時采取措施。
　　
　?。ㄈ┲行∑髽I(yè)在成熟期的融資策略
　　1.成熟期的特點(diǎn)
　　在成熟期的中小企業(yè)可以通過市場細(xì)分，滿足顧客特定需求，提供專業(yè)化服務(wù)等方式來填補(bǔ)空白市場以獲得生存的機(jī)會，在這個時期可以考慮到開發(fā)新的儲備性產(chǎn)品。
　　2.成熟期的融資策略
　　企業(yè)在這個時期應(yīng)該考慮戰(zhàn)略投資的問題。在充分占有目前的市場前提下，開辟新市場，尋找適合市場的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行投資擴(kuò)廠，避免不久的將來此企業(yè)就要進(jìn)入衰退（擴(kuò)張）期的風(fēng)險，需要大量的資金。在這個時期融資策略可從以下幾方面考慮：其一，應(yīng)收賬款貸款，目前國內(nèi)不少銀行正式推出此項融資服務(wù)。其二，風(fēng)險投資融資，是一種科技與金融相結(jié)合的融資模式，適合產(chǎn)品或項目科技含量高的，具有發(fā)展空間和前景的中小企業(yè)，不僅解決了資金問題，還可以有力推動中小企業(yè)的管理與技術(shù)創(chuàng)新。其三，信用擔(dān)保貸款，信用擔(dān)保是一種介于銀行與企業(yè)之間的中介服務(wù)，由于擔(dān)保的介入，分散和化解了銀行貸款的風(fēng)險，銀行的安全性得到保證，企業(yè)的貸款渠道也比較暢通。其四，異地聯(lián)合協(xié)作貸款，有些中小企業(yè)產(chǎn)品銷路很廣，或者為某些大企業(yè)提供配套零部件，或者是企業(yè)集團(tuán)的松散型子公司，這類企業(yè)在生產(chǎn)協(xié)作產(chǎn)品過程中需要補(bǔ)充生產(chǎn)資金，可以尋求一家主辦銀行牽頭，對集團(tuán)公司統(tǒng)一提供貸款，再由集團(tuán)公司對協(xié)作企業(yè)提供必要的資金，當(dāng)?shù)劂y行配合進(jìn)行合同監(jiān)督，也可以由牽頭的銀行同異地協(xié)作企業(yè)的開戶銀行結(jié)合，分頭提供貸款。其五，對于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的企業(yè)，銀行可以根據(jù)出口合同，或進(jìn)口方提供的信用證，提供打包貸款；對有現(xiàn)匯賬戶的企業(yè)，可以提供外匯抵押貸款；對有外匯收入來源的企業(yè)，可以憑借結(jié)匯憑證取得人民幣貸款；對出口前景比較好的企業(yè)，還可以借到一定數(shù)額的技術(shù)改造貸款。
　　
　?。ㄋ模U(kuò)張期（或衰退期）的融資策略
　　1.擴(kuò)張期（或衰退期）的特點(diǎn)
　　隨著中小企業(yè)從成熟期進(jìn)入到一個新的時期，在這個時期中小企業(yè)面臨著兩條渠道，一是有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，必須通過制度創(chuàng)新，運(yùn)用切合實際，行之有效的改革形式及新的管理方法，變危機(jī)為時機(jī)；二是沒有把握好時機(jī)，將資不抵債、效益差的企業(yè)最終實施出售轉(zhuǎn)讓或者宣告破產(chǎn)。
　　2.擴(kuò)張期（或衰退期）的融資策略
　　在這個時期由于成熟期已經(jīng)形成了全新的戰(zhàn)略投資模式，因此將原來不需要的設(shè)備、生產(chǎn)線等固定資產(chǎn)進(jìn)行處置或改造，進(jìn)行新一輪的管理融資理念。