本文系教育部人文社會科學(xué)一般項(xiàng)目“獨(dú)立董事制度與會計透明度——基于中國上市公司的研究”的階段性研究成果，批準(zhǔn)文號為：05JD630091
　　【摘要】本文選取了在上海證券交易所上市的、且在2001年——2004年間公布了年報的所有A股上市公司和在此期間因發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為而受到中國證監(jiān)會處罰的上市公司作為研究樣本，從五個方面對獨(dú)立董事制度特征與財務(wù)報告舞弊之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　
　　一、問題的提出
　　
　　建立獨(dú)立董事制度是對我國公司治理結(jié)構(gòu)的一大制度創(chuàng)新。制度建立初期，有關(guān)學(xué)者和業(yè)界人士對這一制度寄予了厚望，希望它能參與制定公司重要決策、以專家身份診斷解決公司發(fā)展中遇到的問題、對關(guān)聯(lián)交易發(fā)表專門意見、對公司重大信息的披露工作進(jìn)行監(jiān)督和審核，等等。隨著近年來國內(nèi)外上市公司財務(wù)報告舞弊案件的日益增多，獨(dú)立董事制度與上市公司財務(wù)報告舞弊的相關(guān)性成為人們所關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　由于我國目前企業(yè)融資渠道狹窄，上市融資受到證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格管制，上市公司出于爭取上市發(fā)行股票，或者為了獲得配股資格，或者為了避免股票被特別處理等等動機(jī)，利用盈余管理的手段，人為操控會計利潤，粉飾財務(wù)報表，嚴(yán)重歪曲了公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，從而導(dǎo)致會計信息失真。國內(nèi)外大量的相關(guān)文獻(xiàn)對財務(wù)報告舞弊的動機(jī)、方法等作了大量研究。也有的文獻(xiàn)對獨(dú)立董事制度的某一項(xiàng)特征與財務(wù)報告舞弊的相關(guān)性作了實(shí)證分析。Beasley（1996）運(yùn)用logist回歸方法對董事會成員構(gòu)成與財務(wù)報告舞弊之間關(guān)系的實(shí)證研究表明，舞弊公司董事會成員中外部董事的比例顯著地低于未舞弊公司，外部董事的比例與財務(wù)報告舞弊的可能性顯著負(fù)相關(guān)。董事會中外部董事的任期增加、持股比例增加、在其它公司任職減少，使財務(wù)報告舞弊發(fā)生的可能性下降，但是公司有無審計委員會，以及審計委員會中獨(dú)立董事的比例并不顯著地影響虛假財務(wù)報告的發(fā)生率。Dechow、Sloan和Sweeney（1996）研究得出獨(dú)立董事比例大的公司因違反公認(rèn)會計原則而受到SEC處罰的可能性較小。劉立國，杜瑩（2003）以因財務(wù)報告舞弊而被證監(jiān)會處罰的上市公司為研究對象發(fā)現(xiàn)，執(zhí)行董事占董事會的比例越大，公司越可能發(fā)生財務(wù)報告舞弊。
　　本文擬全方位、多角度地研究獨(dú)立董事制度特征與財務(wù)報告舞弊的相關(guān)性，通過實(shí)證分析，檢驗(yàn)我國獨(dú)立董事制度的哪些特征對減少財務(wù)報告舞弊的發(fā)生、提高會計信息質(zhì)量有顯著作用；哪些特征則不具有顯著作用，甚至是無效的。
　　
　　二、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源
　　
　　（一）樣本選擇
　　本文的樣本選擇范圍是在上海證券交易所上市的、且在2001年——2004年間公布了年報的所有A股上市公司和在此期間因發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為——指上市公司在上市申報材料、招股說明書或上市公告書的財務(wù)報告以及上市后披露的年報、中報中存在著嚴(yán)重的虛增（虛減）資產(chǎn)或利潤行為，而受到中國證監(jiān)會處罰的上市公司。本文這樣選擇樣本是因?yàn)椋?001年8月21日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司獨(dú)立董事指導(dǎo)意見》，在境內(nèi)上市公司全面引進(jìn)獨(dú)立董事制度。截止到2004年12月31日，滬市共有837家上市公司，發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為的共有57家（以上市公司發(fā)生舞弊的時間為準(zhǔn)）。為了控制外部環(huán)境和行業(yè)因素的影響，我們?yōu)槊考椅璞坠具x取了一個控制樣本公司，并根據(jù)行業(yè)的劃分，將舞弊公司與同行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行劃分，它們都是本文的研究對象。
　?。ǘ?shù)據(jù)來源
　　本文的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，獨(dú)立董事數(shù)據(jù)來自“巨靈信息網(wǎng)（www.genius.com.cn）”公布的年報資料，財務(wù)報告舞弊數(shù)據(jù)來自中國證監(jiān)會網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn）。
　　
　　三、研究假設(shè)及模型變量的選擇
　　
　?。ㄒ唬┭芯考僭O(shè)
　　本研究參考國內(nèi)外的研究狀況，以及對我國上市公司的實(shí)際考察，提出以下有待檢驗(yàn)的假設(shè)。
　　假設(shè)1：獨(dú)立董事比例與上市公司財務(wù)報告舞弊存在負(fù)相關(guān)
　　關(guān)系。
　　假設(shè)2：由獨(dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會與上市公司財務(wù)報告舞弊存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　假設(shè)3：獨(dú)立董事年薪與上市公司財務(wù)報告舞弊存在負(fù)相關(guān)
　　關(guān)系。
　　假設(shè)4：獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)與上市公司財務(wù)報告舞弊存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　假設(shè)5：獨(dú)立董事知識結(jié)構(gòu)與上市公司財務(wù)報告舞弊存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　?。ǘ┠Ｐ妥兞康倪x擇
　　本文所研究的變量主要包括被解釋變量（財務(wù)報告舞弊）、解釋變量（獨(dú)立董事制度特征變量）和控制變量三部分。
　　1.被解釋變量（財務(wù)報告舞弊）
　　FRAUD上市公司如果發(fā)生舞弊行為取1，否則取0。
　　2.解釋變量（獨(dú)立董事制度特征變量）
　　本文的主要目的是為了研究獨(dú)立董事制度特征與上市公司財務(wù)報告舞弊行為的相關(guān)性，因此，作者選取了獨(dú)立董事比例、由獨(dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會、獨(dú)立董事年薪、獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)、獨(dú)立董事知識結(jié)構(gòu)等能對獨(dú)立董事作數(shù)量描述的變量，其具體定義見表1。

　　3.控制變量
　　本文選取的控制變量有公司規(guī)模、公司業(yè)績、財務(wù)杠桿和股權(quán)結(jié)構(gòu)。其具體定義見表2。

　　四、模型的設(shè)計
　　
　　針對所要研究問題的目的，根據(jù)上述的解釋變量和控制變量的選擇，本文采用Logistic回歸分析方法來對獨(dú)立董事制度特征與上市公司財務(wù)報告舞弊之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，同時使用P檢驗(yàn)來加以驗(yàn)證，分析軟件采用專業(yè)統(tǒng)計分析軟件Eviews5.0。
　　根據(jù)假設(shè)1，具體的模型形式如下：


　　各模型中，i為橫截面單元，指我們所選取的公司的橫截面樣本；t時間序列單元，在本部分中為2001年——2004年；Fraud代表公司是否發(fā)生財務(wù)報告舞弊現(xiàn)象。
　　
　　五、實(shí)證結(jié)果及分析
　　
　?。ㄒ唬┆?dú)立董事比例與上市公司財務(wù)報告舞弊相關(guān)性驗(yàn)證
　　根據(jù)假設(shè)1，全部樣本的被解釋變量（財務(wù)報告舞弊變量）與解釋變量（獨(dú)立董事比例）、控制變量的回歸結(jié)果見表3。

　　從表3可知，獨(dú)立董事比例的系數(shù)為-4.6808，z統(tǒng)計量為
　　-2.6135，P值為0.0090，說明獨(dú)立董事的比例越大，上市公司的財務(wù)報告舞弊發(fā)生的可能性越小，支持假設(shè)1。此結(jié)果與Beasley（1996）運(yùn)用logist回歸方法對董事會成員構(gòu)成與財務(wù)報告舞弊之間關(guān)系的實(shí)證研究結(jié)果相符。
　?。ǘ┯瑟?dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會與上市公司財務(wù)報告舞弊相關(guān)性驗(yàn)證
　　根據(jù)假設(shè)2，全部樣本的被解釋變量（財務(wù)報告舞弊變量）與解釋變量（由獨(dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會）、控制變量的回歸結(jié)果見表4。

　　從表4可知，獨(dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會的系數(shù)為0.3462，z統(tǒng)計量為0.5086，P值為0.6110，不支持假設(shè)2。此結(jié)果進(jìn)一步證明了Linsell（1992）的研究“審計委員會沒有恢復(fù)公眾對財務(wù)報告的信心?！币才cBeasley （1996）提出的“公司有無審計委員會以及審計委員會中獨(dú)立董事的比例并不顯著地影響虛假財務(wù)報告的發(fā)生率。”觀點(diǎn)相一致。但與Sweeney和Sloan（1996）、Defond、McMullen，Dorothy，Raghunandan and Rama（1996）等人的“沒有審計委員會的公司更可能財務(wù)造假”、“高估利潤在設(shè)有審計委員會的公司中更少發(fā)生”、“舞弊公司設(shè)置審計委員會的比例低于未舞弊公司”的研究結(jié)論不一致。
　　（三）獨(dú)立董事年薪與上市公司財務(wù)報告舞弊相關(guān)性驗(yàn)證
　　
　　根據(jù)假設(shè)3，全樣本的被解釋變量（財務(wù)報告舞弊變量）與解釋變量（獨(dú)立董事年薪）、控制變量的回歸結(jié)果見下頁表5。

　　從表5可知，獨(dú)立董事年薪的系數(shù)為-2.93E-06，z統(tǒng)計量為-1.1266，P值為0.2599，不支持假設(shè)3。此結(jié)果表明了獨(dú)立董事年薪越高，越有可能與上市公司“合謀”，不利于控制財務(wù)報告舞弊的發(fā)生。
　?。ㄋ模┆?dú)立董事參加董事會會議次數(shù)與上市公司財務(wù)報告舞弊相關(guān)性驗(yàn)證
　　根據(jù)假設(shè)4，全樣本的被解釋變量（財務(wù)報告舞弊變量）與解釋變量（獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)）、控制變量的回歸結(jié)果見表6。

　　從表6可知，獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)的系數(shù)為-0.1829，z統(tǒng)計量為-2.8436，P值為0.0045，說明獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)越多，上市公司的財務(wù)報告舞弊發(fā)生的可能性越小，支持假設(shè)4。此結(jié)果表明，當(dāng)獨(dú)立董事參加董事會會議的次數(shù)越多，越有助于獨(dú)立董事對公司生產(chǎn)經(jīng)營等方面情況的了解和掌握，這樣，獨(dú)立董事的監(jiān)督作用就能夠得到真正地發(fā)揮。當(dāng)然，這要求獨(dú)立董事必須對董事會會議所提供的信息的準(zhǔn)確性、真實(shí)性做出正確地判斷。因?yàn)?，“公司管理階層顯然是其獲取信息的主要渠道，而來自被監(jiān)督對象的信息是否真實(shí)和完整存在疑問。”
　?。ㄎ澹┆?dú)立董事知識結(jié)構(gòu)與上市公司財務(wù)報告舞弊相關(guān)性驗(yàn)證
　　根據(jù)假設(shè)5，全樣本的被解釋變量（財務(wù)報告舞弊變量）與解釋變量（獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)）、控制變量的回歸結(jié)果見表7。

　　從表7可知，會計專業(yè)人士占獨(dú)立董事的比例的系數(shù)為-1.1125，z統(tǒng)計量為-1.6529，P值為0.0984，說明會計專業(yè)人士占獨(dú)立董事的比例越大，上市公司的財務(wù)報告舞弊發(fā)生的可能性越小，支持假設(shè)5。此結(jié)果表明，在上市公司獨(dú)立董事的成員構(gòu)成中，應(yīng)當(dāng)提高具有會計專業(yè)知識背景的獨(dú)立董事比例，這樣將有利于更好地發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。
　　
　　六、研究結(jié)論和建議
　　
　　（一）研究結(jié)論
　　本研究以上海證券交易所上市的，且在2001年——2004年間公布了年報的，hSR6nHfmBbOLTbMOzwFg/A==所有A股上市公司和在此期間因發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為而受到中國證監(jiān)會處罰的上市公司為基本樣本，對獨(dú)立董事制度特征與財務(wù)報告舞弊的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：獨(dú)立董事比例、獨(dú)立董事參加董事會會議次數(shù)以及獨(dú)立董事知識結(jié)構(gòu)與財務(wù)報告舞弊均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明上述獨(dú)立董事制度特征對控制上市公司財務(wù)報告舞弊的發(fā)生是有效的；而由獨(dú)立董事?lián)蔚膶徲嬑瘑T會和獨(dú)立董事年薪則對控制上市公司財務(wù)報告舞弊的發(fā)生是無效的。
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　　基于上述研究結(jié)論，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)積極地吸收和借鑒西方國家長期以來積累的獨(dú)立董事制度建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國情，從實(shí)際需要出發(fā)，通過多種途徑去加強(qiáng)當(dāng)前在我國公司治理中的獨(dú)立董事制度這一薄弱環(huán)節(jié)，真正發(fā)揮出獨(dú)立董事制度在提高上市公司會計信息質(zhì)量中的作用。為此，本文提出以下幾點(diǎn)建議。
　　1.提高獨(dú)立董事比例，發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。盡管目前我國上市公司獨(dú)立董事在董事會中所占的比例已達(dá)了“三分之一”的要求，但是，絕大多數(shù)上市公司對于聘請獨(dú)立董事僅僅當(dāng)作是在完成監(jiān)管部門的一項(xiàng)任務(wù)，屬于被動執(zhí)行型。因此，建議有關(guān)政策制定部門還應(yīng)當(dāng)考慮公司的實(shí)際情況，適當(dāng)提高獨(dú)立董事的比例。
　　2.提高審計委員會中獨(dú)立董事的質(zhì)量。目前我國上市公司審計委員會的作用在逐漸減弱，究其原因，也許是審計委員會中獨(dú)立董事的職業(yè)技能、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)及道德素質(zhì)都尚未達(dá)到一個較高的標(biāo)準(zhǔn)。為此，需要有關(guān)政策制定部門制定相應(yīng)的措施大力提高審計委員會中獨(dú)立董事的質(zhì)量，只有這樣才能更好地發(fā)揮審計委員會對公司的財務(wù)控制、信息披露等方面的積極作用。
　　3.切實(shí)解決好對獨(dú)立董事的激勵問題。我們認(rèn)為，在目前狀況下，對獨(dú)立董事的激勵措施采取混合方式應(yīng)當(dāng)是比較好的。即，在支付獨(dú)立董事適度年薪的同時，結(jié)合傳統(tǒng)的聲譽(yù)機(jī)制（Reputation Effect）的激勵機(jī)制。同時，建議中國證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)在每年從上市公司獨(dú)立董事中評選出若干名年度最佳獨(dú)立董事予以表彰，對于玩忽職守的獨(dú)立董事給予公開譴責(zé)。
　　4.增強(qiáng)獨(dú)立董事參與公司管理的主人翁責(zé)任感。事實(shí)表明，只要獨(dú)立董事具有責(zé)任心，積極主動地去參與公司決策，肩負(fù)起監(jiān)督的職能，并且充分意識到，如果公司一旦發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為，自身也將負(fù)有連帶責(zé)任，那么，上市公司財務(wù)報告舞弊行為就會有所收斂。有鑒于此，我們建議證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)制定獨(dú)立董事例會的約束性制度，對于經(jīng)常缺席會議的獨(dú)立董事給予公開譴責(zé)。
　　5.合理調(diào)整好獨(dú)立董事的知識結(jié)構(gòu)。目前我國獨(dú)立董事成員的構(gòu)成中，會計專業(yè)人士所占的比例還比較低，學(xué)者型獨(dú)立董事（指來自高等院校、研究設(shè)計院（所）、有關(guān)學(xué)會等的專家、教授）仍然是我國獨(dú)立董事的主流，缺少具備財經(jīng)專業(yè)知識背景的人士。因此，我們建議公司應(yīng)當(dāng)積極地聘請那些具備一定的決策公司經(jīng)營方針、制定公司發(fā)展戰(zhàn)略的能力，熟悉會計準(zhǔn)則，熟悉法律制度，同時又了解公司所在行業(yè)的基本面和發(fā)展動態(tài)的實(shí)務(wù)界人士擔(dān)任獨(dú)立董事。
　?。ㄈ┍疚难芯康木窒扌?br/>　　獨(dú)立董事制度對會計信息質(zhì)量的影響因素有很多，本文僅探討了獨(dú)立董事制度特征與盈余管理的關(guān)系，未分析獨(dú)立董事制度的其他方面（如獨(dú)立董事制度的外部環(huán)境、約束機(jī)制等）與會計信息質(zhì)量之間的關(guān)系。另外，本文研究只以滬市作為樣本，忽略了對深市樣本的研