于紅鑫　魏鳳春

升值或維持人民幣匯率，雙方都有充足的理由。對(duì)此，中國(guó)政府堅(jiān)守最后一道防線的態(tài)度目前卻相當(dāng)堅(jiān)決

正方：消除升值恐懼癥

贊成升值的聲音

美日制造業(yè)協(xié)會(huì)：人民幣幣值低估約40%

IMF：人民幣應(yīng)該擴(kuò)大匯率浮動(dòng)的區(qū)間

日本大藏?。喝嗣駧艓胖档凸?4%～15%

美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所：人民幣幣值低估15%～25%

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六：人民幣應(yīng)該升值15%

香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任鄭國(guó)漢：人民幣應(yīng)當(dāng)一次性升值7%～8%左右

“一個(gè)坐擁如此龐大外匯的國(guó)家，永遠(yuǎn)將其貨幣維持弱勢(shì)是否正確？”日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎日前在一次演講中如此發(fā)問(wèn)。在G7（七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)）會(huì)議上，鹽川呈上一項(xiàng)提案——日本要求人民幣升值。

事實(shí)上，近期包括美國(guó)在內(nèi)的西方國(guó)家一直就匯率問(wèn)題對(duì)中國(guó)施壓。不久前，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告，重申中國(guó)應(yīng)實(shí)行更具彈性的匯率制度。美日制造業(yè)協(xié)會(huì)、日本大藏省、美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所等機(jī)構(gòu)，包括國(guó)內(nèi)很多學(xué)者亦積極贊成人民幣升值。“要消除人民幣升值恐懼癥，”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定說(shuō)。

巨額貿(mào)易順差

支持升值者判斷，人民幣匯率提高并不會(huì)影響中國(guó)巨額的貿(mào)易順差。

根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，截至2004年10月，中國(guó)的貿(mào)易順差約為100多億美元（圖1），且盈余主要集中在美國(guó)和中國(guó)香港地區(qū)。一般認(rèn)為，兩國(guó)貨幣之間的匯價(jià)是影響貿(mào)易收支的最基本要素，而且匯率又多是兩國(guó)之間政治談判進(jìn)行協(xié)商的結(jié)果；因此，長(zhǎng)期的貿(mào)易失衡，會(huì)使得國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦加劇。按照國(guó)際慣例，赤字國(guó)所承擔(dān)的壓力通常要大于盈余國(guó)，因此，對(duì)美的長(zhǎng)期貿(mào)易順差肯定會(huì)導(dǎo)致調(diào)整人民幣匯率的要求。

更為重要的是，支持者認(rèn)為，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易以出口加工工業(yè)為主導(dǎo)，進(jìn)口含量高。以本幣計(jì)算，升值導(dǎo)致的來(lái)料、進(jìn)料、中間產(chǎn)品價(jià)格的下降將抵消出口產(chǎn)品價(jià)格的下降,出口加工企業(yè)的盈利性不會(huì)受到人民幣小幅升值的嚴(yán)重影響。

另一方面，中國(guó)一般出口商品的價(jià)格彈性總體上相當(dāng)?shù)停虼?，其海外市?chǎng)價(jià)格的有限變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)中國(guó)商品需求的重大變化。而中國(guó)的進(jìn)口變化往往取決于非價(jià)格因素，因而在升值幅度不大的情況下，中國(guó)貿(mào)易狀況不會(huì)受到很大影響。況且，人民幣升值會(huì)改善中國(guó)的貿(mào)易條件，迫使一些低效率的企業(yè)退出出口市場(chǎng)，減少中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的惡性競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)通過(guò)提高生產(chǎn)效率的內(nèi)在動(dòng)力將會(huì)加強(qiáng)，更將會(huì)有較強(qiáng)的購(gòu)買能力進(jìn)口先進(jìn)的資本品和技術(shù)。故而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣的適度升值還有助于促進(jìn)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步的步伐。

大量外匯儲(chǔ)備

“中國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)多，已經(jīng)大大高出基于安全需求的正常持有量，而持有外匯儲(chǔ)備的巨額成本會(huì)給央行帶來(lái)?yè)p失，收益和成本嚴(yán)重不對(duì)稱，”人民幣升值支持者強(qiáng)調(diào)這一觀點(diǎn)。

截至2004年10月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)接近5500億美元（圖2），主要包括貿(mào)易順差、外商直接投資和涌入的熱錢等。其中以美元資產(chǎn)形式存在的美國(guó)國(guó)債和其他債券就占到大約60%——這相當(dāng)于把錢借給美國(guó)人，但持有的美國(guó)國(guó)債收益率最多也不會(huì)超過(guò)3%。但如果我們把這些錢用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由于中國(guó)的貸款利率較低，投資回報(bào)率會(huì)大大高于3%。

另外，跨國(guó)公司在中國(guó)投資的利潤(rùn)率，據(jù)美國(guó)《商務(wù)周刊》報(bào)道，一般在13%～14%左右。目前中國(guó)吸引的FDI 存量為4000 億美元左右（圖3），按10%的回報(bào)率計(jì)算，外國(guó)投資者在中國(guó)的利潤(rùn)應(yīng)為400 億美元。如果外國(guó)投資者每年把利潤(rùn)收入?yún)R回本國(guó)，中國(guó)為了保持經(jīng)常項(xiàng)目平衡就必須每年有400 億美元的貿(mào)易順差。也就是說(shuō)，中國(guó)持有外匯儲(chǔ)備只能獲得很低的收益，但卻為美國(guó)創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，而沒(méi)能為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。為他人做嫁衣，得不償失。

與中國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)相結(jié)合，面對(duì)巨大升值壓力，為了維護(hù)人民幣匯率不變，央行不得不持續(xù)大量買入美國(guó)國(guó)庫(kù)券和其他美元資產(chǎn)。同時(shí)，2004年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已如火如荼，政府出臺(tái)了強(qiáng)硬的行政性宏觀調(diào)控措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱趨勢(shì)進(jìn)行控制，人民幣升值壓力所帶來(lái)的貨幣供給量增加無(wú)疑又為通貨膨脹加了一杯羹。為防止貨幣供給量增長(zhǎng)過(guò)快，中央銀行又不得不對(duì)迅速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對(duì)沖。正如許多文獻(xiàn)所闡明的，對(duì)沖是一項(xiàng)成本很高的操作。央行在增加對(duì)境外資產(chǎn)的投資的同時(shí)，減少其持有的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)（國(guó)債和其他形式的債務(wù)）。而前者所提供的回報(bào)要低于后者。購(gòu)買數(shù)百億美元的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，央行究竟能得到多少收益？出售等額的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，央行又會(huì)損失多少收益？局外人無(wú)從判斷，只能猜想。這種損失最終恐怕還是要由財(cái)政承擔(dān)。

日本悲劇不會(huì)在中國(guó)重演

幣值上升帶來(lái)災(zāi)難性后果的前車之鑒來(lái)自日本。但支持者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在幣值上升后不會(huì)重蹈覆轍，走上日本自1985年廣場(chǎng)協(xié)議后衰退的老路，因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)存在諸多不同點(diǎn)。

人們往往把1985 年9 月廣場(chǎng)會(huì)議后日元的升值，作為日本產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫和后來(lái)陷入通貨收縮的原因；卻往往忘記在1987年2月還有一個(gè)以制止美元急劇下跌（即制止日元和馬克升值）為目的的七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議（盧浮宮會(huì)議）。為了配合美國(guó)穩(wěn)定美元的要求，日本把公定貼現(xiàn)率下調(diào)到2.5%。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，日本形成泡沫經(jīng)濟(jì)主要的和直接的原因，是日本為使日元貶值（并恢復(fù)景氣）而采取的擴(kuò)張性貨幣政策，而不是日元升值造成的。20世紀(jì)90 年代前期日元的升值，則和日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅及其后遺癥有關(guān)。

并且，日本國(guó)內(nèi)利率較低，因此拿外匯儲(chǔ)備來(lái)購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債，從收益上看還是劃算的，這與資本積累尚少、資本的邊際生產(chǎn)率較高的中國(guó)相比有很大不同。日本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與中國(guó)當(dāng)前相比也有很大不同，日本內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)蕭條，寄希望于擴(kuò)大外需來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)正一支獨(dú)秀，經(jīng)濟(jì)和出口形勢(shì)均好。由此可見，匯率變動(dòng)和一國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)系十分復(fù)雜，不應(yīng)該輕下結(jié)論。

上述三點(diǎn)是支持人民幣目前升值的主要理由。但在具體的升值方式上，有主張一次性升值3%，有的認(rèn)為應(yīng)升值5%，或是7%、10%。還有人主張漸次調(diào)整人民幣匯率以避免對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但如何解決在逐次升值過(guò)程中抵御投機(jī)資本的襲擊尚無(wú)定論。

這些不同主張，卻恰好給了反對(duì)人民幣升值的學(xué)者們理由。

反方：人民幣升值幻覺

反對(duì)升值的聲音

1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、“歐元之父”蒙代爾：人民幣升值是災(zāi)難性想法，會(huì)使人民幣越來(lái)越軟弱，直至失去發(fā)展的方向

2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨：美國(guó)想使人民幣升值是為了尋找一個(gè)替罪羊，人民幣升值易引發(fā)通貨緊縮

美國(guó)斯坦福大學(xué)教授麥金農(nóng)：人民幣升值是一個(gè)危險(xiǎn)的壞建議，易使中國(guó)掉入與日本相

同的“流動(dòng)性陷阱”

摩根士丹利亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠：人民幣對(duì)美元的任何匯率波動(dòng)都會(huì)帶來(lái)國(guó)際熱錢的投機(jī)風(fēng)潮，現(xiàn)在人民幣的穩(wěn)定是最佳的選擇復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)華民：中國(guó)是一個(gè)資本短缺、供給過(guò)剩而內(nèi)需不足的國(guó)家，人民幣沒(méi)有升值的空間香港中文大學(xué)教授郎咸平：人民幣一旦升值一次，就極可能升值兩次，后果將是極具破壞性的。這個(gè)口子不能開，否則會(huì)越撕越大目前來(lái)看，反對(duì)升值的聲音高于贊成升值的聲音?！爸袊?guó)如果浮動(dòng)匯率，那會(huì)是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤?！敝Z貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、“歐元之父”蒙代爾旗幟鮮明地指出，他的看法頗能代表反對(duì)人民幣升值者的觀點(diǎn)。蒙代爾列舉了一系列人民幣大幅升值的不良后果，除房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤外，還包括：外商投資會(huì)受到影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)放緩，就業(yè)壓力會(huì)急劇加大，農(nóng)村貧富分化加劇。宏觀而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，人們對(duì)人民幣以后匯率的預(yù)期會(huì)動(dòng)搖，人民幣在國(guó)際上的作用將遭到損害。蒙代爾認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該保持在匯率問(wèn)題上的現(xiàn)狀。

固定匯率功勛卓著

反對(duì)升值者認(rèn)為，過(guò)去數(shù)年的實(shí)踐證明，固定匯率制在中國(guó)是行之有效且功勛卓著的。

的確，實(shí)行盯住美元的固定匯率制度對(duì)于東亞經(jīng)濟(jì)的起飛發(fā)揮了重要的作用。與東亞類似,中國(guó)內(nèi)地在過(guò)去的十年也走上了典型的貿(mào)易主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。

一般來(lái)說(shuō),固定匯率對(duì)國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)的有效性取決于貿(mào)易部門的發(fā)展對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和總體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)。如果貿(mào)易部門的增長(zhǎng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)非貿(mào)易部門的增長(zhǎng),兩者保持一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,那么，固定匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響就比較顯著，并且不會(huì)在國(guó)際收支上積累起大量的不平衡壓力。在這種情況下,匯率水平的調(diào)整不僅是自然的,而且對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不帶來(lái)嚴(yán)重的影響。日本之所以能夠接受1985年的廣場(chǎng)協(xié)議，恰恰是這種情況的表現(xiàn)，它是建立在日本國(guó)民收入積累到較高水平的結(jié)果。

中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段遠(yuǎn)不及1985年時(shí)的日本，而且中國(guó)貿(mào)易部門在過(guò)去十年的擴(kuò)張與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聯(lián)系幾乎是脫節(jié)的。貿(mào)易擴(kuò)張雖然促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但是這個(gè)影響是局部的和扭曲的。因?yàn)橹袊?guó)的貿(mào)易擴(kuò)張主要得益于外商直接投資的超常增長(zhǎng)，并且這些外資企業(yè)以加工貿(mào)易為主(進(jìn)口與出口幾乎發(fā)生在同一部門),貿(mào)易部門的擴(kuò)張與國(guó)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)部門的聯(lián)系就變得不那么緊密了。貿(mào)易部門與中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)分離是造成人民幣升值幻覺的重要原因。雖然貿(mào)易部門的擴(kuò)張速度非?？?貿(mào)易總額占GDP的比重高達(dá)50%),但是由于貿(mào)易部門的擴(kuò)張局限在外商企業(yè)的加工貿(mào)易,它并不顯著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的其余部門的擴(kuò)張,所以，來(lái)自貿(mào)易的賬面盈余被迅速地積累起來(lái)了,造成了人民幣升值的虛幻的壓力，這也正說(shuō)明了中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的落后。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不均衡、供給整體過(guò)剩的情況下，貿(mào)然實(shí)行人民幣升值可能會(huì)造成出口減少、外商直接投資銳減，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮。

中國(guó)不穩(wěn)定的雙順差

中國(guó)目前的雙順差（貿(mào)易順差+資本順差）并不穩(wěn)定，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化有翻轉(zhuǎn)的可能，而且巨額外匯儲(chǔ)備的出現(xiàn)與中國(guó)外匯市場(chǎng)的制度安排有關(guān)——反對(duì)者據(jù)此指出，人民幣升值壓力事實(shí)上沒(méi)有表面看來(lái)的那么大，未來(lái)深入進(jìn)入世貿(mào)組織后升值壓力會(huì)逐步緩解。

在貿(mào)易收支方面，中國(guó)2006年加入世貿(mào)組織過(guò)渡期結(jié)束后，國(guó)家對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品的限制、關(guān)稅政策以及對(duì)出口企業(yè)的優(yōu)惠政策都會(huì)發(fā)生改變。目前，國(guó)際貿(mào)易的順差正在急劇縮小。事實(shí)上，近幾年中國(guó)的進(jìn)口增幅一直高于出口增幅。數(shù)據(jù)顯示，今年中國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差僅為100多億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年256億美元的水平。在資本項(xiàng)目收支方面，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)和居民購(gòu)匯的管制已一步步放開。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資的需求越來(lái)越多，購(gòu)匯手續(xù)日趨簡(jiǎn)單，這部分外匯需求將被迅速激活，使資本項(xiàng)目下的收支順差趨向平衡。從這點(diǎn)上說(shuō)，人民幣在國(guó)際收支中碰到的升值壓力，其實(shí)是一個(gè)短暫的表象。

從外匯結(jié)算制度來(lái)看，外匯市場(chǎng)上美元的過(guò)剩，并不是自主經(jīng)濟(jì)行為造成的，而是來(lái)源于國(guó)內(nèi)的制度安排。一位業(yè)內(nèi)人士曾表示，由于在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，增加美元儲(chǔ)備一直被當(dāng)做政府的重要任務(wù)，使得國(guó)內(nèi)對(duì)于外匯管理一直采取“進(jìn)易出嚴(yán)”的政策，即國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人手中的外匯必須強(qiáng)制結(jié)匯，而用人民幣購(gòu)買美元卻很難，這使得國(guó)內(nèi)對(duì)于美元的需求無(wú)法充分實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致美元表面上供給過(guò)剩。盡管隨著美元儲(chǔ)備的增加，中國(guó)正在逐步消除這些政策限制，但不可能一蹴而就。從長(zhǎng)期來(lái)看，資本項(xiàng)目的限制放寬是一種趨勢(shì)，人民幣升值壓力會(huì)不解自開。

升值無(wú)異于傷口上撒鹽

1994年，中國(guó)官方正式宣布人民幣對(duì)美元貶值，其貶值幅度大致超過(guò)50%，之后中國(guó)出現(xiàn)了連續(xù)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有競(jìng)爭(zhēng)力的匯率使得中國(guó)保持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“黃金十年”。與此同時(shí)，中國(guó)仍存在著大量的失業(yè)和半失業(yè)人口。目前國(guó)內(nèi)各項(xiàng)改革制度的推進(jìn)已經(jīng)使失業(yè)問(wèn)題日益嚴(yán)重，社會(huì)不堪重負(fù)。如果人民幣升值，出口商因利潤(rùn)下降從而吸收勞動(dòng)力的動(dòng)能下降，將造成新的失業(yè)；人民幣的升值所產(chǎn)生的價(jià)格效應(yīng)也會(huì)增加進(jìn)口，從而使一些進(jìn)口替代行業(yè)的就業(yè)人數(shù)受到影響。不論從哪個(gè)角度來(lái)看，人民幣升值在中國(guó)恰逢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致大量失業(yè)的當(dāng)口，會(huì)加重社會(huì)的負(fù)擔(dān)。反對(duì)者指出，如果在這個(gè)階段實(shí)行人民幣升值，無(wú)異于在傷口上撒了一把鹽，痛苦是顯而易見的。

美國(guó)的替罪羊

反對(duì)升值者強(qiáng)調(diào)，人民幣升值，會(huì)使中國(guó)成為美國(guó)的替罪羊。人民幣升值更多是來(lái)源于國(guó)際社會(huì)的政治要求。“雙胞胎赤字”在美國(guó)如影隨形。為了轉(zhuǎn)移對(duì)布什政府經(jīng)濟(jì)政策的譴責(zé)，美國(guó)必須找一個(gè)替罪羊。放眼世界，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，正在成為亞洲經(jīng)濟(jì)的火車頭，幾乎沒(méi)有比這更合適的替罪羊了。

事實(shí)上，從中國(guó)的整體貿(mào)易地位來(lái)看，中國(guó)的順差并不多，只占國(guó)民生產(chǎn)總值的百分之一，這并不是對(duì)匯率估價(jià)過(guò)低的標(biāo)志。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，國(guó)際貿(mào)易的游戲規(guī)則是由發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家制定的。

斯蒂格利茨曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“歐洲的每只母牛平均每天有兩美元的津貼，而世界上有40億人，每人每天的收入還不到兩美元，換句話說(shuō)，就是在歐洲當(dāng)一只母牛也比在發(fā)展中國(guó)家當(dāng)一個(gè)人要過(guò)得好”。即便人民幣升了值，也未必能解決美國(guó)的貿(mào)易逆差問(wèn)題。若本次人民幣真如美日等國(guó)所愿升了值，可能將更加失去在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中與發(fā)達(dá)國(guó)家平等對(duì)話的權(quán)利。

中國(guó)政府：堅(jiān)守最后一道防線

針對(duì)愈演愈烈的人民幣升值之爭(zhēng)，中國(guó)政府的表態(tài)始終是維持人民幣匯率不變，同時(shí)考慮條件允許的情況下擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，并對(duì)美國(guó)政府聽任美元匯率下浮產(chǎn)生質(zhì)疑。

“中國(guó)不會(huì)迫于外界壓力對(duì)人民幣重新估值?！?004年11月28日，溫家寶總理在出席東盟與中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議之際重申了中國(guó)政府的態(tài)度。當(dāng)晚，溫家寶在老撾指出，中國(guó)關(guān)注美元弱勢(shì)的問(wèn)題。“今天我們要反問(wèn)一句，任由美元貶值下去，而不加管理，這又是什么原因？有關(guān)方面難道不應(yīng)該采取措施？”溫家寶特別指出，“社會(huì)上對(duì)人民幣重估的投機(jī)越多，人民幣就越不可能重估”。

同日，在海南三亞舉行的亞太經(jīng)合組織金融與發(fā)展項(xiàng)目2004年度論壇上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)李若谷也指出，人民幣匯率會(huì)在基本合理、均衡、穩(wěn)定的情況下繼續(xù)保持穩(wěn)定。人民幣匯率機(jī)制會(huì)進(jìn)一步改革，但沒(méi)有時(shí)間表。

2004年12月8日溫家寶總理在第七次中歐領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤時(shí)指出，隨著市場(chǎng)的變化，中國(guó)將逐漸實(shí)行人民幣彈性匯率機(jī)制，但這是一個(gè)復(fù)雜和漸進(jìn)的過(guò)程。實(shí)行人民幣彈性機(jī)制必須考慮以下幾個(gè)因素：一是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系完善，金融體系健全；二是要有科學(xué)的方案，以保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展；三是要考慮對(duì)周邊國(guó)家的影響，中國(guó)對(duì)周邊國(guó)家負(fù)責(zé)，對(duì)世界負(fù)責(zé)。

從溫總理不卑不亢的表態(tài)中，我們已經(jīng)清楚地看見一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的與美國(guó)針鋒相對(duì)的政府正在努力維護(hù)國(guó)家的利益。這無(wú)疑會(huì)給我們未來(lái)的匯率走勢(shì)帶來(lái)重大影響。