王邵婷

2004年11月30日，盛大網(wǎng)絡(luò)以9170萬美元現(xiàn)金收購韓國Actoz Soft公司29%的股份。

此前，盛大參股日本Bothtec公司，收購美國ZONA公司；前者正在研發(fā)《銀河英雄傳》，后者則是全球領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)游戲引擎核心技術(shù)開發(fā)企業(yè)。作為中國網(wǎng)絡(luò)游戲的巨無霸，盛大網(wǎng)絡(luò)把海外并購作為一項有效的戰(zhàn)略手段，充分發(fā)揮豐沛的現(xiàn)金優(yōu)勢，建立面向未來的完整的核心競爭優(yōu)勢。

海外并購背景

大手筆海外收購的背后,是盛大網(wǎng)絡(luò)一直有感于自身的種種不足,并購指向正是彌補之意。

盛大代理《傳奇》獲得了巨大成功。之后不久，因自身研發(fā)能力的不足，缺乏核心競爭力而受制于韓國人，版權(quán)制約和研發(fā)不足成為當時盛大的重要瓶頸?！秱髌?》獲得同樣的成功后，盛大被迫面對韓國人越來越高的分成要求。

與韓國公司在談判上的僵持，盛大面臨著越來越清晰的危險。其最大盈利來源《傳奇2》的代理權(quán)隱患令盛大寢食難安，面臨著合約到期后不能續(xù)約的困境。從2003年開始，盛大官司纏身，其主推的自主研發(fā)的《傳奇世界》不斷被控侵權(quán)。游戲程序一次又一次的泄漏事件，造成市場上私服泛濫，盛大損失慘重。

火上澆油的是，其他國內(nèi)游戲運營商借機興起，與盛大爭奪韓國游戲代理權(quán)，欲效仿盛大的成功模式。其結(jié)果是，《傳奇3》的代理權(quán)被光通公司奪取，海虹則得到了《A3》。

此時，盛大的霸主地位岌岌可危。陳天橋意識到，要徹底解決這些難題，而不是暫時妥協(xié)，盛大必須盡快提高自身的研發(fā)能力，抬高競爭門檻，擺脫亂戰(zhàn)局面。

一買定乾坤

2004年5月13日，盛大網(wǎng)絡(luò)登陸美國納斯達克市場，以每股11美元的價格在首次IPO中發(fā)行1300多萬股，募集資金超過1.5億美元。

半年后，盛大發(fā)布了漂亮的第三季財報，凈營業(yè)收入比上年同期增長133.7%，較上季度增長23.1%，達到3.53億元人民幣（約4270萬美元）。

2004年10月，盛大發(fā)行了2億美元無利息可轉(zhuǎn)換債券，該債券將于2014年到期。由于承銷商全額執(zhí)行了其超額認購權(quán)，最終發(fā)行總額增加至2.75億美元。

盛大奠定了良好的資金基礎(chǔ)，為其實施海外并購做好了準備。這成為盛大戰(zhàn)勝困難的最大籌碼。

2004年11月29日盛大網(wǎng)絡(luò)宣布已正式簽訂協(xié)議，將以9170萬美元的現(xiàn)金向Actoz Soft公司(Kosdaq: 052790.KQ)部分股東收購約29%的控股權(quán)，成為該公司最大股東。

完成對Actoz的收購，盛大最直接的獲益是徹底解決了《傳奇2》的代理權(quán)隱患。按照《傳奇》系列產(chǎn)品的擁有者Actoz與Wemade公司簽訂的海外銷售合同，兩家公司以同樣比例共同擁有《傳奇》系列產(chǎn)品的權(quán)利。因此，二者都有在海外簽約代理《傳奇》系列游戲的權(quán)利。這樣，盛大收購了Actoz就意味著將《傳奇2》（盛大目前最主要的盈利來源）的代理權(quán)牢牢掌握在了手里。

另外，由于Actoz是《傳奇》系列產(chǎn)品的權(quán)利共有人和在華代理人，因此，對《傳奇世界》侵權(quán)案的糾紛也一并解決了。

收購Actoz，盛大一舉徹底解決了兩大隱患：“知識產(chǎn)權(quán)”和“《傳奇2》代理權(quán)”。

更值得強調(diào)的一項成果是，盛大的研發(fā)實力得到了極大充實，核心競爭力有了本質(zhì)上的提升，抬高了行業(yè)競爭門檻，并且將有機會完成其產(chǎn)業(yè)鏈的整合，獲得質(zhì)的飛躍。Actoz是韓國排名第三的游戲開發(fā)商，有很強的自主研發(fā)能力，目前已有包括《傳奇2》、《傳奇3》、《A3》、《千年》等在內(nèi)的幾款優(yōu)秀游戲產(chǎn)品的版權(quán)或代理權(quán)。

按照Actoz與Wemade的合同，《傳奇》系列產(chǎn)品，若是Wemade促成的銷售收入，則總收入的80%作為代理銷售手續(xù)費以及開發(fā)費用提供給Wemade；如果是Actoz促成銷售的，那么，總收入的30%歸Actoz公司。

于是，盛大除了理所當然地擁有《傳奇3》的部分運營分成之外，同時還有機會牽制其國內(nèi)競爭對手光通。對于另一家網(wǎng)游運營商海虹控股來說，目前，網(wǎng)游《A3》是由海虹控股以及Actoz各出資50%成立名為東方互通的公司聯(lián)合運營，控制Actoz的盛大也掌握是否繼續(xù)聯(lián)合運營的主動權(quán)。

整合效果未知

盛大付出了9170萬美元，Actoz是否物有所值？而收購所帶來的整合效應是否真的令人期待？

首先，一個《傳奇2》肯定是不值那么多錢的。雖然《傳奇2》仍然聚集著無數(shù)鐵桿玩家，市場份額仍然相當高，作為一個技術(shù)上已經(jīng)落后的網(wǎng)游產(chǎn)品，將面臨越來越多的新游戲的挑戰(zhàn)。與曾經(jīng)火暴的《仙劍》系列一樣，《傳奇》系列產(chǎn)品也有一個生命周期的問題?！秱髌妗废盗械纳€有多少？

而對于《傳奇3》以及新發(fā)布的《傳奇3G》，盛大并未直接參與其中。光通與Wemade的合作超乎想像的好，盛大開創(chuàng)的運營模式正在被更為快捷地復制。

盛大一直擔心自己的研發(fā)能力，它也一直致力于此。比如興建成都研發(fā)基地，參股研發(fā)《銀河英雄傳》，收購引擎開發(fā)公司美國ZONA。但是，研發(fā)能力的整合還沒有收到顯著的成效。目前，盛大最主要的盈利來源還是《傳奇2》。

收購Actoz，最令人期待的就是它的研發(fā)實力了。然而，畢竟還有許多整合工作要做，整合將花費多大人力、物力，需要多長時間的磨合期，整合后Actoz會不會產(chǎn)生高層震蕩、人員流失的問題？研發(fā)力量會不會流失？盛大能否延續(xù)Actoz的全部優(yōu)勢和商業(yè)秘訣？能否實現(xiàn)其打造、控制完整的產(chǎn)業(yè)鏈的意圖？

這一切的答案，都要視最終整合效果而定。

三角競爭關(guān)系

目前，除了以最快進度完成整合工作，盛大的任務(wù)還有如何對付競爭對手。

尤其是對光通和海虹，盛大的策略選擇將是一個非常復雜的考量。

通過收購Actoz，盛大成了《A3》開發(fā)商，并擁有東方互通50%股份。對海虹，盛大的選擇會比較多：選擇合作，盛大不但坐享《A3》的高分成，同時還可以利用《A3》牽制海虹。

相比海虹，盛大與光通的競爭關(guān)系就顯得更直接、更復雜。

光通的崛起，是巧妙地利用了盛大與韓國人爭斗的時機。盛大與Wemade的糾葛持續(xù)了一年多，以至于Wemade決意不再與之合作，而把《傳奇3》的中國代理權(quán)交與光通，并且單方面起訴盛大侵權(quán)。

選擇了發(fā)誓不與盛大合作的Wemade，聰明的光通得到了更穩(wěn)固的代理關(guān)系。由于Wemade對《傳奇3》享有80%的權(quán)利，盛大收購Actoz對光通的牽制作用就比較有限。

目前，光通正與Wemade聯(lián)手推出《傳奇3》的一系列后續(xù)版本，一旦成功替代《傳奇3》，將徹底擺脫盛大的制約，不必再向盛大支付分成費用。

光通也在秣馬厲兵，著力打造研發(fā)力量，決意與盛大一爭高下。

如果盛大一舉拿下Wemade，很多問題就迎刃而解了。

在這個復雜的多角關(guān)系中，《傳奇》系列開發(fā)商Wemade是一個至關(guān)重要的因素。Actoz和Wemade兩家公司本身有著錯綜復雜的關(guān)系，二者的人事淵源也是盤根錯節(jié)，盛大入主Actoz很可能使Actoz與Wemade內(nèi)部的關(guān)系更加復雜。因此，盛大能否成功整合Actoz，在一定程度上有賴于其如何處理與Wemade的關(guān)系。

目前，盛大手握雄厚的資金，買下Wemade是一種更直接的解決辦法。倘若如此，光通將遭遇毀滅性的打擊。而Wemade的研發(fā)能力也是盛大急需的。

強者愈強，盛大會不會開啟網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)的馬太效應？觀察人士拭目以待。