何　懼

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，金融發(fā)揮越來越重要的作用，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，對市場資源的配置，對調(diào)控經(jīng)濟、國家安全等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。華融、長城、東方、信達四大金融資產(chǎn)管理公司作為非銀行金融機構(gòu)，是金融體系的重要組成部分。四大資產(chǎn)管理公司通過幾年的運作和實踐，以最大限度減少損失為目標，取得了斐然成績。根據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，到２００３年一季度末，四家資產(chǎn)管理公司累計處置債權(quán)３４３４．６９億元，其中回收現(xiàn)金７１５．２４億元，現(xiàn)金回收率為２０．８２％。這些數(shù)字表明，四大資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為目標，在防范化解金融風險中扮演著重要角色，對國民經(jīng)濟穩(wěn)健運作起到了積極推動作用。此外，金融資產(chǎn)管理公司在市場資源配置中，最大限度提升不良資產(chǎn)價值，實現(xiàn)金融資源再配置，通過資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、拍賣、資產(chǎn)證券化等手段，在促進地方經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持地方經(jīng)濟發(fā)展中做出了重要貢獻，這已成為有目共睹的事實。同時，金融資產(chǎn)管理公司的規(guī)范運作，為探索投資銀行業(yè)務(wù)做了有益的嘗試。

不良資產(chǎn)處置是一個復雜的系統(tǒng)工程，從客觀來說，涉及到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，要為地方經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)；從微觀看，必須有市場，不良資產(chǎn)處置才能最大限度提升價值，也就是馬克思所說的，實現(xiàn)價值到價格"驚險的跳躍"。在具體操作中涉及到法律、評估、拍賣各個環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，因此，要為不良資產(chǎn)處置提速，必須營造良好的金融環(huán)境。而營造良好的金融環(huán)境，不僅需要社會各界的理解支持，同時也需要資產(chǎn)管理公司自身的努力，更需要在思想觀念上更新，業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營機制上的創(chuàng)新。我認為在當前大規(guī)模資產(chǎn)處置階段中，必須注意解決以下幾個問題：

一、樹立信用觀念，強化信用意識。信用是市場經(jīng)濟之基，沒有信用就沒有秩序，市場經(jīng)濟就不能健康發(fā)展。建立健全社會信用制度，是整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟秩序的重要內(nèi)容，信用是人類文明的果實，它體現(xiàn)的是最根本的法律關(guān)系和社會關(guān)系，反映的是整個社會交往賴以維系和發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)國務(wù)院的要求，四大金融資產(chǎn)管理公司主要任務(wù)是相對應(yīng)地收購、管理和處置四大商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。從幾年的經(jīng)營實踐來看，在管理和處置不良資產(chǎn)過程中，信用觀念和信用意識經(jīng)受了極大挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)在金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)和企業(yè)債務(wù)是一個矛盾的統(tǒng)一體，國家缺乏強硬的約束機制，企業(yè)逃廢債嚴重；地方經(jīng)濟與金融資產(chǎn)管理公司"條塊"分割，造成一些地方政府和企業(yè)聯(lián)合逃廢資產(chǎn)管理公司債務(wù)。這些問題給資產(chǎn)管理公司對資產(chǎn)的維權(quán)、管理帶來極大障礙。要解決這些問題必須樹立信用觀念，強化信用意識。建立健全信用秩序?熏同樣是一個復雜的系統(tǒng)工程，不是一蹴而就的事情，需要各方面的努力。當前，一是要加大信用觀念和信用意識的宣傳力度，使社會各界特別是負債企業(yè)知道資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，不是"免費的午餐"，負債需要償還，只是如何把握政策機遇，加快資產(chǎn)處置的問題。二是依法治信。建議有關(guān)部門加快對資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)進行立法，建立完備的債務(wù)追償機制和討債服務(wù)機制，尤其要建立失信行為的懲罰機制，要讓逃債人比那些未逃債的債務(wù)人付出更高的還債成本，同時還要加強信用執(zhí)法。主要是嚴肅司法紀律，加大執(zhí)行力度，排除行政干預，嚴懲逃廢行為，使債權(quán)人特別是資產(chǎn)管理公司的債權(quán)利益受到法律保護。三是依靠政府治理信用，全面整肅信用秩序。鑒于地方政府在經(jīng)濟活動中的重要作用，樹立信用觀念，強化信用意識，需要政府全面的參與和積極推動。一方面地方政府要加強信用自律，規(guī)范行政行為，要正確認識處理資產(chǎn)管理公司與地方經(jīng)濟"條塊"利益關(guān)系（實際上是中央與地方的矛盾），自覺維護信用秩序，嚴禁包庇企業(yè)逃廢債行為；另一方面，地方政府要充分發(fā)揮自身重要角色和職能，將建立健康有序信用秩序作為發(fā)展地方經(jīng)濟改善融資環(huán)境的基礎(chǔ)工程，為整肅信用秩序大聲疾呼。

二、樹立市場觀念，強化市場意識。金融作為一種特殊的資源，具有引導和配置其他資源的功能。四大資產(chǎn)管理公司收購四大商業(yè)銀行１．４萬億元的不良資產(chǎn)，涉及不同的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)，分布于國營、民營以及個體私營企業(yè)中。最大限度保全資產(chǎn)、減少損失，提升不良資產(chǎn)價值，實現(xiàn)金融資源的再分配，這是金融資產(chǎn)管理公司必須認真對待的問題。在我國現(xiàn)有資金市場發(fā)育不健全的今天，１萬多億元不良資產(chǎn)投放到市場，要被人們所認識，要被市場所吸納，的確不是一件容易的事。資產(chǎn)管理公司成立幾年來，運用債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股、公開拍賣等方式處置不良資產(chǎn)，已有許多成功的例子，積累了不少寶貴的經(jīng)驗，并逐步形成了一套有中國特色資產(chǎn)處置市場化的路子。要加快不良資產(chǎn)處置，必須樹立市場觀念，強化市場意識，不斷拓寬市場化處置不良資產(chǎn)的路子。這可以從以下幾個方面著手：一是從所有制方面考慮，既支持國有企業(yè)參與不良資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組、并購，推動國企的改革與發(fā)展，實現(xiàn)低成本擴張，最大限度提升不良資產(chǎn)價值，又支持和引導民營經(jīng)濟和個體經(jīng)濟參與不良資產(chǎn)的并購與重組，利用它們的靈活機制，船小好調(diào)頭的優(yōu)勢，為它們提供機遇，搞活不良資產(chǎn)處置市場。如中國長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處對融水和睦糖廠與柳城鳳山糖業(yè)集團資產(chǎn)重組就是一個成功例子。柳州融水縣和睦糖廠是一家日榨生產(chǎn)能力為１５００噸國營企業(yè)，由于種種原因，企業(yè)包袱沉重，生產(chǎn)能力低，經(jīng)營困難，處于關(guān)停狀態(tài)，共從農(nóng)行剝離貸款本金和表內(nèi)利息９７００多萬元，再加上表外利息共達１．０９億元。為了盤活資產(chǎn)，長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處多次與柳州地市黨政接觸，與有實行資產(chǎn)重組意向的柳城鳳山糖業(yè)集團接觸，與他們研究進行企業(yè)重組方案，就一些關(guān)鍵性的問題有針對性地進行解決，使幾家的意見分歧逐步縮小，并達成共識，最后按預定時間、預定目標實現(xiàn)了融水和睦糖廠和柳城糖業(yè)集團的資產(chǎn)重組，為柳州地區(qū)行署、融水縣政府卸下一個重大包袱，關(guān)停的企業(yè)又煥發(fā)出生機，鳳山糖業(yè)集團又擴大了規(guī)模，實現(xiàn)了低成本擴張，蔗區(qū)農(nóng)民又看到了希望，資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)得到盤活，資產(chǎn)處置得到了有益的嘗試，達到了多贏的局面，使原下崗職工４００多人得以重新就業(yè)，已兌付原蔗農(nóng)的"白條"款１１００萬元，為保一方穩(wěn)定作出了貢獻。該廠２００２年實現(xiàn)利潤６８０萬元，上交各種稅費１３２０萬元，成為當?shù)嘏e足輕重的納稅龍頭企業(yè)，為地方經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展起到了極大的推動作用。真正實現(xiàn)了企業(yè)、農(nóng)民、資產(chǎn)管理公司和地方政府"多贏"，并成為長城公司系統(tǒng)資產(chǎn)重組、推動國企改革的品牌項目。為此，廣西各大新聞媒體作了大量的報道。二是從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面考慮，既支持符合國家改革的產(chǎn)業(yè)，實行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，實現(xiàn)跨地區(qū)跨省的重組和并購，使不良資產(chǎn)再現(xiàn)商機，對地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)作出貢獻，又對國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，運用資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營手段，加以處置，最大限度減少損失，為減少污染、搞好生態(tài)平衡作出努力。三是從利用外資方面考慮，尋求國際交流與合作，既立足于國內(nèi)不良資產(chǎn)處置市場，又注意開拓國際不良資產(chǎn)處置市場，充分運用兩個市場和兩種資源（即國內(nèi)市場與國際市場，國內(nèi)資源與國際資源）來參與不良資產(chǎn)的處置。國內(nèi)不良資產(chǎn)處置通過幾年的實踐，已初步打開局面。因此利用外資處置不良資產(chǎn)，既可以提高不良資產(chǎn)處置效率，又可以最大限度地提升不良資產(chǎn)價值。國外資本進入，有效調(diào)整國有企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)，在跨國公司向我國投資并進行企業(yè)并購時，他們帶來的不僅僅是資金，而且還有科學技術(shù)和先進的管理經(jīng)驗。近年來，四大資產(chǎn)管理公司積極向國際市場挺進，與國際著名的投資銀行和國外合作伙伴采取合資、合作，直接到國外進行項目推介等方式，向國際市場處置不良資產(chǎn)已有不少建樹。如中國華融資產(chǎn)管理公司與著名的投資銀行摩根斯坦利集團，以現(xiàn)金加合作經(jīng)營方式參與中國不良資產(chǎn)的處置，在境內(nèi)外引起極大反響。此外中國東方、信達、長城幾家資產(chǎn)管理公司按照國際慣例，以各種形式與境外投資者合作處置不良資產(chǎn)，也有了良好的開端。

三、樹立營銷觀念，強化營銷意識。對不良資產(chǎn)進行處置，必須以市場為依托，走市場化處置的道路，這已被實踐所證實。不良資產(chǎn)不同于其他金融產(chǎn)品，對企業(yè)、對國家來說，它是沉淀的國有資產(chǎn)和配置不當?shù)馁Y源，資產(chǎn)管理公司運用特殊的法律地位和專業(yè)優(yōu)勢處置不良資產(chǎn)，要被市場所接受，實現(xiàn)資源的重新配置和生產(chǎn)要素的重新整合，必須樹立營銷觀念，加大市場營銷力度，在觀念上進行更新。一是可以考慮把重點放在國營經(jīng)濟、民營經(jīng)濟組織，對有經(jīng)濟實力的個體經(jīng)濟也可以考慮，確立以市場為導向，堅持以公開化、市場化的處置原則，形成國營、集體、民營、個體一起上，不惟"成分論"，不以"出生"論英雄，但必須除自然人以外。如廣西合浦紅帆飼料有限公司是一家集體所有制企業(yè)，主要生產(chǎn)禽畜飼料，年生產(chǎn)能力６萬噸，由于經(jīng)營管理不善，市場競爭激烈，該公司資產(chǎn)負債率曾高達９５％，虧損嚴重，生產(chǎn)難以繼續(xù)，１９９６年就陷于停產(chǎn)狀態(tài)。２０００年６月份長城公司收購該企業(yè)的債權(quán)本息達９１５萬元，其中本金７５０萬元。如何盤活這一企業(yè)，使企業(yè)重新煥發(fā)生機，長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處通過市場調(diào)查和分析，認為該企業(yè)產(chǎn)品有市場，關(guān)鍵是管理和技術(shù)問題。因此，南寧辦事處一方面幫助企業(yè)尋找合作伙伴，另一方面按照處置原則，進行公開拍賣，以吸引區(qū)內(nèi)外的合作伙伴，最后由廣東湛江恒興集團（民營企業(yè)）一舉中標。該公司中標后投資４０００萬元，對原有禽畜飼料生產(chǎn)線進行改造和提升，并新增水產(chǎn)飼料生產(chǎn)線。據(jù)公司介紹?熏２００２年禽畜飼料產(chǎn)銷量達５萬噸，水產(chǎn)飼料２萬噸，產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)值超５億元，使原已瀕臨倒閉關(guān)停的合浦紅帆飼料公司一躍成為合浦縣的利稅大戶。至此，這一跨地區(qū)民營企業(yè)的資產(chǎn)重組使企業(yè)獲得了空前的發(fā)展機遇，資產(chǎn)公司最大限度地提升不良資產(chǎn)的價值得到充分體現(xiàn)。二是加大金融產(chǎn)品的營銷。資產(chǎn)管理公司可經(jīng)營的是不良資產(chǎn)，實際上是金融資源再分配，它通過資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、租賃、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)置換、拍賣等形式，根據(jù)營銷對象，對不良資產(chǎn)進行處置。如何選擇合適的資產(chǎn)處置方式，作為資產(chǎn)管理公司來說，重要的是根據(jù)資產(chǎn)的現(xiàn)狀，根據(jù)市場的要求，選擇合適的方式，充分運用現(xiàn)有的處置政策，推進資產(chǎn)處置的公開化、市場化、多元化的運作，以營銷的手段加快不良資產(chǎn)的處置。如長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處結(jié)合廣西的實際，２００２年提出的以貧困縣不良資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓為主體，以供銷社和農(nóng)墾行業(yè)性處置為兩翼的不良資產(chǎn)的處置策略，形成債權(quán)維護為先導，以債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)拍賣、資產(chǎn)重組、租賃、委托代理、法律訴訟、風險代理等多種處置手段并舉的多元化資產(chǎn)處置格局。到２００２年底止，南寧辦事處對貧困縣和供銷社的不良資產(chǎn)處置已取得階段性的成果，農(nóng)墾系統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置已畫上了圓滿的句號。廣西農(nóng)墾是國有大型農(nóng)業(yè)企業(yè)集團，由于歷史的原因，經(jīng)濟效益差，行業(yè)虧損嚴重，虧損面大，資產(chǎn)負債高，營運困難。為了幫助這樣一個國有企業(yè)脫困、改制、求發(fā)展，中國長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處與廣西農(nóng)墾對資產(chǎn)重組和債務(wù)重組進行了積極的探索，最后選擇了全區(qū)農(nóng)墾系統(tǒng)整體債權(quán)轉(zhuǎn)讓的路子。２００２年６月，南寧辦事處對該系統(tǒng)４０戶企業(yè)所欠６．３億債權(quán)進行整體處置，并實施債權(quán)轉(zhuǎn)讓，使農(nóng)墾減輕了包袱，大膽對企業(yè)進行改制，實行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得了良好的效益，煥發(fā)了生機，農(nóng)墾系統(tǒng)擺脫了連續(xù)六年虧損的局面，首次實現(xiàn)贏利。一些貧困縣和供銷社通過與長城資產(chǎn)管理公司的合作，嘗到了甜頭，地方經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展已步入良性循環(huán)的軌道。三是通過宣傳加大營銷力度：?穴１?雪通過新聞媒體宣傳資產(chǎn)管理公司，讓社會了解、認識資產(chǎn)管理公司，特別是對資產(chǎn)管理公司的運作方式、處置手段，向社會進行介紹，讓社會參與不良資產(chǎn)處置，增強社會認同感；?穴２?雪向黨政部門宣傳。資產(chǎn)管理公司作為一個新生事物，肩負著防范和化解金融風險，推動國企改革的重任，資產(chǎn)管理公司任務(wù)的完成，經(jīng)營目標的實現(xiàn)，離不開各級黨政的支持。充分運用黨政部門的行政管理、組織協(xié)調(diào)的職能，通過動員社會各界力量，支持和幫助資產(chǎn)管理公司的工作，使社會各界對資產(chǎn)管理公司有一個完整的認識，讓大家都來關(guān)心和支持資產(chǎn)管理公司的工作。?穴３?雪抓好品牌效應(yīng)的宣傳，促進市場營銷。資產(chǎn)管理公司以發(fā)展社會生產(chǎn)力，促進經(jīng)濟發(fā)展為己任，充分運用資產(chǎn)管理公司特殊的法律地位和專業(yè)優(yōu)勢，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持地方經(jīng)濟發(fā)展，已發(fā)揮了重要的作用。如長城資產(chǎn)管理公司南寧辦事處對融水和睦糖廠、合浦紅帆飼料廠的資產(chǎn)重組以及農(nóng)墾、供銷社系統(tǒng)的整體債權(quán)轉(zhuǎn)讓，均取得了良好的社會效益和經(jīng)濟效益。因此長城公司既要采取通過盤活不良資產(chǎn)、促進企業(yè)脫困改制的過程，來打造長城公司的品牌，又要通過品牌效應(yīng)的宣傳、影響來加快不良資產(chǎn)處置，二者是相輔相成、相得益彰的。

四、樹立創(chuàng)新觀念，強化創(chuàng)新意識。創(chuàng)新是一個民族、一個國家的靈魂，也是一個企業(yè)、一個單位發(fā)展的根本動力。創(chuàng)新既是謀求公司未來發(fā)展的客觀要求，也是服務(wù)資產(chǎn)處置、提高處置效益的迫切需要。金融資產(chǎn)管理公司本身就是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，其發(fā)展的最大優(yōu)勢就是被賦予金融創(chuàng)新的職能。不良資產(chǎn)處置是一項全新工作，沒有任何現(xiàn)成經(jīng)驗和模式可循。為此，資產(chǎn)管理公司必須加大創(chuàng)新的力度。一是處置方式上創(chuàng)新。大膽開拓和創(chuàng)新各種公開化、市場化、多元化的處置方式。這非常重要。我認為只要市場需要，能最大限度保全資產(chǎn)，減少損失，最大限度提升不良資產(chǎn)價值，在依法合規(guī)的前提下，就要大膽創(chuàng)新處置方式。二是業(yè)務(wù)上創(chuàng)新。國務(wù)院頒發(fā)的金融資產(chǎn)管理公司管理條例，明確了金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍。通過幾年的實踐，金融資產(chǎn)管理公司在資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面進行了大膽探索，取得了顯著的成績。當前資產(chǎn)管理公司關(guān)鍵是，不要局限于既定的處置方式和業(yè)務(wù)范圍，而是要根據(jù)實際市場的需要不斷創(chuàng)造新的措施和手段，爭取更廣泛的市場發(fā)展空間，如資產(chǎn)項目的上市推薦及股票、債券的承銷、財務(wù)及法律咨詢顧問、資產(chǎn)及項目評估、資產(chǎn)證券化等，這些業(yè)務(wù)都可以進行積極的探索和創(chuàng)新。三是機制上的創(chuàng)新。這里主要是經(jīng)營機制和激勵約束機制的創(chuàng)新。從長城資產(chǎn)管理公司來說，實行的是"一級法人，授權(quán)經(jīng)營"的管理體制，公司的經(jīng)營目標不同于商業(yè)銀行，商業(yè)銀行是以最大利潤為主要目標，而資產(chǎn)公司是以最大限度保全資產(chǎn)和減少損失為目標。在"一級法人，授權(quán)經(jīng)營"的管理體制下，一方面，辦事處的經(jīng)營必須體現(xiàn)一級法人的意志，維護一級法人的權(quán)威；另一方面，在授權(quán)經(jīng)營上，又能給辦事處一些自主權(quán)，使辦事處不斷增強活力。我認為要加快不良資產(chǎn)處置，調(diào)動辦事處積極性，必須在經(jīng)營機制上要有所創(chuàng)新。經(jīng)營機制又主要體現(xiàn)在資產(chǎn)處置權(quán)、財務(wù)審批權(quán)、人事管理權(quán)、評估管理權(quán)、法律事務(wù)管理權(quán)等方面。隨著資產(chǎn)處置工作的不斷深入，在授權(quán)方面要作一些調(diào)整和創(chuàng)新，使我們的經(jīng)營機制更具活力，更利于加快不良資產(chǎn)的處置。此外，在激勵和約束機制上要不斷創(chuàng)新，主要是在資產(chǎn)處置進入最后的攻堅階段，資產(chǎn)處置剩下的已是"硬骨頭"，如還維持原有的激勵和約束機制已不適應(yīng)，特別是針對"冰棍效應(yīng)"和"遞減效應(yīng)"，即資產(chǎn)在處置中在遞減，可運作的空間在遞減，回收現(xiàn)金比重在遞減，員工收益也在遞減。針對這種情況，建議國家和主管部門在激勵和約束機制上要相應(yīng)地調(diào)整和創(chuàng)新，以保持資產(chǎn)管理公司員工隊伍的穩(wěn)定，為加快處置不良資產(chǎn)，完成國務(wù)院賦予資產(chǎn)管理公司的歷史使命，提供必要的組織保證。