編者：

----在中國(guó)石油天然氣股份有限公司之后，中國(guó)石化股份有限公司成功海外上市，中國(guó)石油石化一年來(lái)全行業(yè)海外融資大計(jì)由此定局，兩起規(guī)模以千億元計(jì)的公司重組也終于暫告一段落。

----中國(guó)石油石化行業(yè)的變革卻才剛剛開(kāi)始，在現(xiàn)有的石油寡頭間引入貨真價(jià)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)，已成為石油企業(yè)上市之后必須解決的問(wèn)題。

接下來(lái)的目標(biāo)是：打破目前的南北分治，推動(dòng)兩大公司競(jìng)爭(zhēng)；最終的目標(biāo)是：全行業(yè)所有領(lǐng)域達(dá)到完全的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易和原油、成品油貿(mào)易的自由化

“你是在賣你自己”

----10月19日上午10時(shí)，香港聯(lián)交所交易大廳。中國(guó)石化股份有限公司董事長(zhǎng)李毅中結(jié)束了5分鐘的簡(jiǎn)短致辭后，交易顯示屏上出現(xiàn)了“386（中石化）”的字樣。又一只國(guó)企巨艦就此駛?cè)胭Y本市場(chǎng)的驚濤駭浪之中。

----經(jīng)歷了9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的24個(gè)城市、計(jì)100余場(chǎng)緊張的推介活動(dòng)，努力與時(shí)運(yùn)推動(dòng)著中石化拿回了一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)單：不計(jì)戰(zhàn)略投資者需求，簿記需求為43.27億美元，超額認(rèn)購(gòu)2.78倍；香港公開(kāi)發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)4.17倍；最終籌資額為34.64億美元。較之此前中國(guó)海油（CNOOC）的鎩羽而歸、中國(guó)石油（CNPC）的艱難下水，中石化入市可謂一帆風(fēng)順。

----股市氣象一度令人喜憂參半。此前，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油的投資者都在上市后拿到了不錯(cuò)的回報(bào)，更具可比性的中國(guó)石油則由發(fā)行時(shí)的1.28港元上摸到2港元以上。伴隨著“新經(jīng)濟(jì)”退潮之聲，中石化旗下已上市的控股子公司的股價(jià)也有大幅反彈，這使得中石化的想象空間被進(jìn)一步放大。

----然而路演開(kāi)始前夕，隨著國(guó)際油價(jià)跳躍攀升，推介能夠取得什么樣的成果，變成了一場(chǎng)實(shí)力、時(shí)機(jī)與運(yùn)氣的角力。

----最富于戲劇性的一幕發(fā)生在10月12日。當(dāng)天下午6時(shí)45分，中石化最終將發(fā)行價(jià)定為每股1.61港元。7時(shí)30分，配售完成。兩個(gè)小時(shí)后，以色列的炸彈落在了巴勒斯坦，“現(xiàn)在想來(lái)，真有一點(diǎn)運(yùn)氣的成分?！崩钜阒性诮邮堋敦?cái)經(jīng)》專訪時(shí)不無(wú)慶幸地回憶道。“這里面真是捉摸不定，但也有規(guī)律。中東局勢(shì)已經(jīng)緊張到一定程度，總要一觸即發(fā)。好在一切發(fā)生在我們定價(jià)以后，若發(fā)生在以前就糟了。”

----早在中石化為此次上市摩拳擦掌之際，中國(guó)海油、中國(guó)石油、中國(guó)聯(lián)通接連沖擊國(guó)際資本市場(chǎng)，每一次市場(chǎng)的陰晴不定都給中石化以警醒和啟迪。最令公司高層震動(dòng)的還是中國(guó)聯(lián)通在傳授經(jīng)驗(yàn)時(shí)提到的一句話：“你不要以為只是在賣公司，其實(shí)是在賣管理層，是在賣你自己?！?

----路演前三次約請(qǐng)李嘉誠(chéng)的故事也令李毅中感慨萬(wàn)端。他向記者描述了當(dāng)時(shí)的情景：經(jīng)過(guò)兩次與后者的財(cái)務(wù)總監(jiān)的晤談，李嘉誠(chéng)在最終見(jiàn)面時(shí)只提了幾個(gè)問(wèn)題：關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、回報(bào)率、價(jià)格如何選取、分紅標(biāo)準(zhǔn)，以及中石化與中國(guó)石油的比較，而最后一個(gè)問(wèn)題是李毅中的簡(jiǎn)歷。談畢，李嘉誠(chéng)便起身握手說(shuō)：“我們交個(gè)朋友，我買你一億美金?！?

----在整個(gè)路演過(guò)程中，投資者提出了1200個(gè)方方面面的問(wèn)題，甚至考察了李毅中對(duì)回報(bào)率計(jì)算公式細(xì)節(jié)的理解。國(guó)企股與海外資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)年的博弈，資源、人口、市場(chǎng)等概念都不再有神奇的說(shuō)服力，“管理層必須以實(shí)力服人?！?

----中石化無(wú)論重組、路演還是定價(jià)策略的制訂都煞費(fèi)苦心。除了往常的預(yù)路演和路演安排，8月在倫敦和愛(ài)丁堡，中石化的高級(jí)管理層先期進(jìn)行了秘密路演；9月，又力邀11家海外基金實(shí)地考察。經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的艱苦談判，中石化于9月9日至10日與殼牌、英國(guó)石油和?？松?美孚分別簽訂了股票配售協(xié)議并達(dá)成一致：作為戰(zhàn)略投資者承諾購(gòu)買不超過(guò)配售總額47.5％的股票。隨后，著名化工和電力設(shè)備公司瑞典的ABB也加入進(jìn)來(lái)，投資額是1億美元。由此，至9月25日路演開(kāi)始之前，以定價(jià)區(qū)間中間價(jià)計(jì)，中石化通過(guò)戰(zhàn)略投資人及機(jī)構(gòu)投資人配售出的資金總額已達(dá)17億美元。

----盡管如此，在中石化最終獲得的定單中，一類投資者和傳統(tǒng)石油行業(yè)投資者由于股市動(dòng)蕩等因素并沒(méi)有踴躍參加，反倒是對(duì)價(jià)格較為敏感的亞洲投資者頗有興趣，拿下最終定單的42％。顯然，投資者對(duì)于政府的價(jià)格管制、重組后的關(guān)聯(lián)交易等未竟因素仍不無(wú)疑慮。

一體化的故事

----在今年2月25日股份公司成立之前，中石化集團(tuán)公司還是一個(gè)容納了三百六十行的企業(yè)群。延續(xù)多年的體制紐帶盤根錯(cuò)節(jié)，資源無(wú)法合理配置，資金調(diào)度艱難，相互競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，甚至連人員都無(wú)法交流?！氨M管資產(chǎn)是你的，但你調(diào)不動(dòng)，一噸也調(diào)不動(dòng)?！崩钜阒姓f(shuō)?！耙?yàn)榇蠹叶际欠ㄈ??！?

----這種情形在骨干行業(yè)的國(guó)有企業(yè)中并不鮮見(jiàn)，只是在中石化更為突出。從原油勘探到煉油、化工、銷售，漫長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈缺乏相應(yīng)的整合，摩擦成本之高超乎想象；小煉廠四處冒煙，卻只有60％的開(kāi)工率；銷售公司掌握在各級(jí)行政手中，互相拖欠嚴(yán)重。

----為打破這種各自為政的局面，早在1997年8月，南京的五家石油石化企業(yè)——金陵、揚(yáng)子、儀征、南化和江蘇省銷售公司第一次被捆綁在一起，組成了東聯(lián)石化集團(tuán)。這被視為石化集團(tuán)重組的探索和前兆，而操刀者正是時(shí)任中國(guó)石油化工總公司副總經(jīng)理的李毅中。

----與較早完成重組的石油集團(tuán)相仿，今年2月25日，石化集團(tuán)將其幾乎全部精華，包括6個(gè)油田、25家煉化企業(yè)、19個(gè)省市的銷售公司、5個(gè)研究院集中到一起，正式掛出了“中國(guó)石油化工股份有限公司”的牌子。在管理體制上，股份公司實(shí)行集中決策、分級(jí)管理和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的事業(yè)部制，其基本框架是一級(jí)法人為主、三級(jí)管理：投資決策和資金運(yùn)營(yíng)中心由總部控制，事業(yè)部、專業(yè)公司和子公司是利潤(rùn)中心，地方分公司則是成本控制和生產(chǎn)管理中心。自此，股份公司不再是多級(jí)法人的企業(yè)拼盤，多數(shù)地方企業(yè)演變?yōu)榉止?，由油田、煉油、化工和銷售四個(gè)垂直的事業(yè)部縱向調(diào)度。

----這種打碎塊塊的努力，首先突出地體現(xiàn)在煉油與化工分家這一步棋上。我國(guó)原有的石化體制的一個(gè)重要特點(diǎn)是，煉油與化工多數(shù)混合由一個(gè)企業(yè)管理。典型者如高橋石化、金陵石化等。但國(guó)際同行及資本市場(chǎng)卻把它們看作不同行業(yè)，需要分開(kāi)的管理與財(cái)務(wù)報(bào)表。在重組過(guò)程中，中石化采用了一種過(guò)渡性辦法：下屬企業(yè)暫由煉油、化工兩個(gè)事業(yè)部統(tǒng)一協(xié)調(diào)，但由不同的副總經(jīng)理負(fù)責(zé)相應(yīng)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)報(bào)表和成本核算管理分開(kāi)。

----與體制上的垂直管理相匹配，中石化擬投資9.94億元人民幣開(kāi)發(fā)ERP（企業(yè)資源分配）系統(tǒng)，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)、原料、設(shè)備管理、生產(chǎn)計(jì)劃和銷售活動(dòng)的自動(dòng)處理，在此基礎(chǔ)上達(dá)到信息流、資金流、物流的統(tǒng)一調(diào)度。

----今年6月開(kāi)通的成品油銷售電子信息網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)令中石化的信息流通情況大為改觀，25個(gè)煉化企業(yè)，19個(gè)省市銷售公司，1400個(gè)縣分公司的生產(chǎn)、庫(kù)存、銷售、價(jià)格盡收眼底。過(guò)去一個(gè)月都拿不到的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在倚馬可待：每天中午12時(shí)以前，就可以完成前一日省級(jí)以下公司的數(shù)據(jù)匯總和傳遞，下午就可全部報(bào)至總部。

----網(wǎng)絡(luò)建設(shè)同樣改變了財(cái)務(wù)信息管理，上市公司財(cái)務(wù)整體狀況可以每月匯總上報(bào)，而以前卻要用三個(gè)月。在物資采購(gòu)和化工產(chǎn)品的銷售上，兩個(gè)B2B網(wǎng)絡(luò)已于今年8月建成。光是物資采購(gòu)，中石化每年就與約1500家客戶有著500億人民幣的業(yè)務(wù)量?！昂Ｍ馐局姓嬲龑?shí)現(xiàn)了物流、資金流、信息流統(tǒng)一的也并不多，在這方面我們并不遜色于國(guó)外的大公司。”李毅中說(shuō)。

----中石化嘩嘩淌銀子的“利潤(rùn)龍頭”目前大多來(lái)自原油勘探開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，煉油部分卻處于虧損。但是市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，今后10年，中國(guó)的成品油和化工市場(chǎng)將以每年4.7％和7％的速度增長(zhǎng)，這在全球是絕無(wú)僅有的。隨著企業(yè)決策權(quán)的逐漸集中，中石化將投資重點(diǎn)放在了中下游業(yè)務(wù)，這就是盡快發(fā)展成品油銷售網(wǎng)絡(luò)和石油化工，比如更多地收購(gòu)、兼并加油站。銷售板塊的投入從1997年的13億元猛增至今年的115億元；1998年石化集團(tuán)組建時(shí)只有8000個(gè)加油站，到2000年底將擴(kuò)至20000個(gè)。

----盡管中石化已經(jīng)擁有華東、華南19個(gè)省市成品油84％的批發(fā)市場(chǎng)和65％的零售市場(chǎng)，但它仍然感到形勢(shì)的嚴(yán)峻。這主要出自戰(zhàn)略性的市場(chǎng)考慮。李毅中認(rèn)為，著眼于中國(guó)加入WTO后的市場(chǎng)環(huán)境，中石化必須搶時(shí)間加快碼頭、油庫(kù)的建設(shè)，收購(gòu)加油站，以筑起使欲進(jìn)入者望而卻步的門坎。“沿海地區(qū)，沿長(zhǎng)江、珠江地區(qū)都在我的手里，任何外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者要進(jìn)入，沒(méi)有物質(zhì)系統(tǒng)保障，就會(huì)備感困難；它要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，最好的辦法就是與中石化合作?！?

----中石化與?？松趶V東、與BP阿莫科在浙江、與殼牌在江蘇，已經(jīng)分別簽訂了三年內(nèi)合資興建各500個(gè)加油站的協(xié)議，雙方將使用聯(lián)合商標(biāo)；而外資已然涉入的274個(gè)加油站中，有269個(gè)位于中國(guó)東南地區(qū)，它們的油品來(lái)源仍然是中石化的油庫(kù)。

減債與“加薪”

----但是，整合后的中石化仍面臨著多重困難。對(duì)于其母體——資產(chǎn)負(fù)債率近60％的中石化集團(tuán)而言，如何剝離債務(wù)輕裝上陣，既是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題，也同樣有著全局性意義。對(duì)此，中石化做了不無(wú)開(kāi)創(chuàng)性的探索。

----1999年12月31日，中石化集團(tuán)公司將旗下子公司總計(jì)302億的銀行貸款負(fù)擔(dān)攬至自己身上，其中有本應(yīng)由后來(lái)的中石化股份公司承擔(dān)的131億，這是為上市進(jìn)行的重要準(zhǔn)備之一。同時(shí)，有關(guān)商業(yè)銀行將對(duì)集團(tuán)公司的債權(quán)轉(zhuǎn)移給信達(dá)、東方、華融等資產(chǎn)管理公司和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。在股份公司成立后，這宗債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)股份公司的股權(quán)。中石化從而成為我國(guó)第一家在海外上市前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

----債轉(zhuǎn)股在某種程度上化解了銀行與企業(yè)的兩難處境，但分析人士認(rèn)為，這同樣存在著一定的沽售風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行所持債權(quán)回收本來(lái)有相當(dāng)難度，驟然轉(zhuǎn)化為上市公司的股權(quán)，給套現(xiàn)帶來(lái)曙光。對(duì)此，海外投資人極為敏感，他們不希望金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)隨時(shí)沖擊市場(chǎng)。對(duì)此，中石化對(duì)債轉(zhuǎn)股做了精心安排，嚴(yán)格鎖定其為內(nèi)資股，一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)為“境外上市外資股”出售。

----為進(jìn)一步減債，2000年4月，股份公司又將58億元長(zhǎng)期及短期負(fù)債轉(zhuǎn)由母公司承擔(dān)，同時(shí)，股份公司轉(zhuǎn)移給集團(tuán)公司等值的應(yīng)收賬款、預(yù)付費(fèi)用及其他流動(dòng)資產(chǎn)。到4月30日，股份公司更將短、長(zhǎng)期債務(wù)356億元轉(zhuǎn)換為中石化集團(tuán)公司的20年無(wú)息股東貸款。在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里，中國(guó)石化股份公司可以既不用償還貸款，也不必支付利息，每年20億元的利息負(fù)擔(dān)統(tǒng)統(tǒng)交給了母公司。

----如此這般，中石化的負(fù)債/總資本比率從1999年末的53.3％降低到上市后的31％，未來(lái)的現(xiàn)金流足以負(fù)擔(dān)資本支出?；谶@樣的資本結(jié)構(gòu)，中石化集團(tuán)確實(shí)把主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中到了上市公司。李毅中由此感嘆道：“全世界都找不到這樣好的母公司?！?

----與減債相比，中石化關(guān)于薪酬制度的制定，看上去更具有積極意義。中石化此次在激勵(lì)機(jī)制安排上設(shè)計(jì)之詳盡、透明度之高，被認(rèn)為是國(guó)企海外上市前所未有的。

----根據(jù)這一安排，上市公司高級(jí)管理層的收入將分成三塊，即工資、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金和股票增值權(quán)；后兩部分是浮動(dòng)的，占到了個(gè)人收入的65％至75％。股票增值權(quán)計(jì)劃覆蓋450名高級(jí)管理人員，分為8個(gè)等級(jí)，越到上層浮動(dòng)比例越高。股票增值權(quán)是股票期權(quán)的一種形式，并不對(duì)管理層增發(fā)新股，而是根據(jù)上市時(shí)股票價(jià)格與兩年后股價(jià)的差額，將股價(jià)上升部分作為獎(jiǎng)勵(lì)分配給增值權(quán)持有人。招股書聲稱，授予個(gè)人股數(shù)最高與最低之比為2.73：1，總數(shù)達(dá)到公司上市后總股數(shù)的0.3％，較聯(lián)通的0.22％還高出一籌。

----此外，中石化還委托專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，為不同層次的管理者度身制定了關(guān)鍵效績(jī)指標(biāo)（KPI）。對(duì)于高級(jí)管理者，這主要包括三部分的考核：利潤(rùn)、回報(bào)率和成本降低額。因此，股票增值權(quán)能否行使，不惟與公司的股價(jià)相聯(lián)，還與個(gè)人業(yè)績(jī)密切相關(guān)。據(jù)稱，中石化正準(zhǔn)備在北京安惠東里的辦公樓一層大廳掛上股市、油市的實(shí)時(shí)顯示屏，“通過(guò)它，將個(gè)人的收入與全球股市聯(lián)系起來(lái)?！崩钜阒姓f(shuō)。

----至此，除了企業(yè)機(jī)制轉(zhuǎn)換的精心操作，中石化的順利下水還得益于宏觀政策的扶持。除了債轉(zhuǎn)股的安排，政府在嚴(yán)厲打擊走私、限制汽油柴油進(jìn)口、對(duì)來(lái)料加工實(shí)行監(jiān)管、對(duì)原油加工量實(shí)行宏觀調(diào)控、原油價(jià)格與國(guó)際接軌、授予企業(yè)外貿(mào)自主權(quán)、貼息技術(shù)改造等方面，諸般硬碰硬的舉措，既直接顯示了還市場(chǎng)利潤(rùn)于公司的政策環(huán)境，也反映出對(duì)中國(guó)國(guó)企改造的決心。

----最為關(guān)鍵的政策出臺(tái)于今年6月。在此之前，中國(guó)已與國(guó)際接軌的原油價(jià)格屢創(chuàng)新高，而成品油價(jià)格仍然是長(zhǎng)期不變，銷售收入75％靠石油產(chǎn)品的中石化因此大面積虧損，其中煉油部分虧損達(dá)26億元。今年5月，國(guó)家對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，6月新的成品油定價(jià)機(jī)制出臺(tái)，以調(diào)整原油價(jià)格的同樣方式，每月一調(diào)，與國(guó)際價(jià)格接軌。此舉一方面幫助中石化抵御了原油價(jià)格高企的影響，另一方面有利于解除境外投資者對(duì)政府監(jiān)管政策的疑慮，對(duì)于上市公司而言，“這是至關(guān)重要的”。

存續(xù)的困境

----2000年10月，中國(guó)石油化工股份公司以煥然一新的面貌走向了海外資本市場(chǎng)，身后留下的資產(chǎn)負(fù)債和利益沖突卻有待妥善處置。

----根據(jù)主業(yè)與輔業(yè)分離、優(yōu)良資產(chǎn)與不良資產(chǎn)分離、企業(yè)與其社會(huì)職能分離等原則，原中石化集團(tuán)公司中油田勘探開(kāi)發(fā)、煉油、化工和產(chǎn)品銷售等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)此次被注入上市公司。預(yù)計(jì)今年集團(tuán)公司的銷售收入將在1000億元左右，其中74％來(lái)自產(chǎn)品銷售，包括賣水、電、氣等所得；22％來(lái)自勞務(wù)收入，包括給上市公司提供機(jī)修、運(yùn)輸、生活后勤服務(wù)等；還有4％為租賃所得，包括房屋、土地等方面。

----透過(guò)這樣一本大賬不難看出，集團(tuán)公司所擁有資產(chǎn)的效益已經(jīng)乏善可陳：一塊是提供生產(chǎn)用的水、電、氣供應(yīng)和油田鉆井等輔助生產(chǎn)設(shè)備，以及運(yùn)輸、檢修、儲(chǔ)藏、生活后勤服務(wù)；一塊是5所大學(xué)、340所中小學(xué)、近400所醫(yī)院，還有難以數(shù)計(jì)的托兒所、幼兒園、社區(qū)管理等社會(huì)職能部分。而在遺留下來(lái)的主業(yè)資產(chǎn)中，既有今年3月剛剛并入的新星石油公司，也有一批盈利能力較差的企業(yè)，比如茂名乙烯、天津乙烯、中原乙烯等新建項(xiàng)目；另外，還包括諸多小煉油裝置及全國(guó)各地2700個(gè)加油站。與這些資產(chǎn)相匹配的，是全系統(tǒng)71萬(wàn)名職工。在新的薪酬制度實(shí)施后，石化“大家庭”中上市與非上市部分的人員收入差距，肯定會(huì)明顯拉大。

----在未來(lái)的相當(dāng)一段時(shí)間里，中石化股份與集團(tuán)公司的關(guān)系仍將引起投資人的關(guān)注。

----首先是上市公司與非上市公司之間現(xiàn)在變成“親兄弟明算賬”的關(guān)系。中石化與石化集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易額1999年高達(dá)560億元，相當(dāng)于中石化總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的28％，雙方有著太強(qiáng)的利益糾葛。在重組之初，為保持穩(wěn)定，中石化各下屬企業(yè)上市部分與非上市部分的“一把手”仍然是兼任的。但這一模式顯然不能適應(yīng)國(guó)際資本市場(chǎng)的要求。為了協(xié)調(diào)上市非上市的關(guān)系與有利于今后發(fā)展，路演前夕，中石化集團(tuán)決定在下屬企業(yè)設(shè)立協(xié)調(diào)委員會(huì)，由存續(xù)公司經(jīng)理、黨組書記、上市公司總經(jīng)理等人組成，以協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、人事分配方面的重大事項(xiàng)。

----其次是存續(xù)公司的去向。對(duì)此，石化集團(tuán)準(zhǔn)備采取分類處理的方式，對(duì)供應(yīng)工程和輔助設(shè)施實(shí)行專業(yè)化重組，將來(lái)進(jìn)一步打破廠和廠的界限，進(jìn)行優(yōu)化組合；屬于主業(yè)的資產(chǎn)，力爭(zhēng)改造變成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后再注入上市公司；該淘汰的小煉油、小化工，下決心關(guān)停并轉(zhuǎn)；對(duì)于在前幾年陸續(xù)涌現(xiàn)的難以控制的多種經(jīng)營(yíng)，也將進(jìn)行清理整頓。同時(shí)，對(duì)于未來(lái)的個(gè)人收入差距，石化集團(tuán)也準(zhǔn)備制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，建立全員薪酬激勵(lì)約束機(jī)制，只要實(shí)現(xiàn)扭虧、限虧，也應(yīng)拿到合理的報(bào)酬——盡管可能與股份公司仍有差距，但總應(yīng)在自己的崗位上逐年增加。

----集團(tuán)公司承擔(dān)了相當(dāng)多的負(fù)債，同時(shí)也享有三大優(yōu)惠政策：包括土地租金、紅利分配及稅收返還等方面的政策。這些政策也是國(guó)務(wù)院及有關(guān)部門對(duì)保障中石化重組上市成功進(jìn)行的重要安排。但是，對(duì)于中石化集團(tuán)公司而言，這些優(yōu)惠只是得到了一個(gè)寬限期。如何利用這種過(guò)渡化解日后的風(fēng)險(xiǎn)，將是石化集團(tuán)未來(lái)的重大任務(wù)。