摘"要：隨著經濟全球化進程不斷推進，化工行業(yè)在各國經濟中都占有舉足輕重的地位，是關鍵的支柱產業(yè)，化工行業(yè)的高質量發(fā)展對于人類生活、社會發(fā)展和國家穩(wěn)定具有重要的現(xiàn)實意義。化工行業(yè)是國民經濟中不可或缺的重要組成部分，對化工企業(yè)的資本結構進行研究，可以及時發(fā)現(xiàn)問題，并通過科學的方法進行改正，有利于企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)價值。文章選擇化工行業(yè)企業(yè)YX公司作為研究對象，通過對YX公司的資本結構現(xiàn)狀進行分析，找出當前資本結構存在的問題，并提出YX公司資本結構優(yōu)化措施。

關鍵詞：YX公司；資本結構；化工企業(yè)

中圖分類號：F276.1文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2025）03-0041-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2025.03.010

1"引言

資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期內籌資組合的結果。企業(yè)的資本結構對企業(yè)償債能力、盈利能力和營運能力等有很大的影響。企業(yè)保持合理的資本結構能夠降低融資成本，發(fā)揮財務杠桿的調節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率，增加企業(yè)價值，提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。企業(yè)需要根據發(fā)展方向和發(fā)展目標制定適合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化資本結構。因此，研究資本結構優(yōu)化問題對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展而言具有重要的現(xiàn)實意義。

2"YX公司簡介

YX公司創(chuàng)立于1997年1月23日，并于當年1月31日在深圳證券交易所掛牌上市。YX公司是一家以天然堿化工為主導，新能源化工、精細化工及物流業(yè)為發(fā)展方向的現(xiàn)代化能源化工企業(yè)，也是國內最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產企業(yè)。多年來，YX公司緊緊把握國家宏觀經濟政策和產業(yè)導向，以“產業(yè)升級、轉型發(fā)展”為重點，堅持產業(yè)發(fā)展與資本運營并重的發(fā)展思路，努力發(fā)展符合國家產業(yè)政策、環(huán)境友好、生命周期長、有進步空間、回報合理的長青產業(yè)，致力于打造循環(huán)經濟特征鮮明的化工、能源及煤化工產業(yè)基地?！笆奈濉遍_局以來，公司貫徹新發(fā)展理念，遵循國家產業(yè)政策，順應行業(yè)發(fā)展趨勢，調結構、轉方式、強主業(yè)，著力做大、做強、做精天然堿和氮肥兩大主業(yè)，堅持走精專、綠色、高質量發(fā)展之路，致力于成為中國乃至全球純堿行業(yè)的龍頭企業(yè)以及氮肥行業(yè)的區(qū)域領軍企業(yè)。2022年實現(xiàn)收入1098650.61萬元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤265972.49萬元，資產規(guī)模達到2986221.97萬元，員工總數(shù)6000多人，為地方經濟發(fā)展和行業(yè)發(fā)展做出了重要貢獻。

3"YX公司資本結構存在的問題

3.1"資產負債率偏低

資產負債率是衡量企業(yè)利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發(fā)放貸款安全程度的指標，從企業(yè)的負債水平可以看出企業(yè)資本結構狀況以及償還債務的能力。如果企業(yè)的資產負債率偏低，表明企業(yè)能夠更容易的應對突發(fā)事件，獲得更高的信譽評級，經營效率較高，但另一方面也說明了公司資金中有較少資金來源于舉債，對外部資金的運用能力較弱，無法實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，造成資金的浪費，增加企業(yè)的生產經營成本。

由表1可以看出，YX公司2018—2022年資產負債率逐年下降，2018年最高為50.24%，2022年最低為44.01%。近年來，化工行業(yè)的資產負債率均值穩(wěn)定在50%～60%，處于適中水平。YX公司近五年的資產負債率均低于行業(yè)平均水平且與行業(yè)均值存在一定的差距，雖然表明企業(yè)的資金充足，較少需要外部借款來滿足公司的經營活動，但另一方面也說明企業(yè)沒有充分利用銀行資金，舉債經營能力不足，YX公司還有進一步調整的空間。

企業(yè)通過負債經營能夠放大自身的盈利或虧損，如果企業(yè)不能創(chuàng)造出更多的利潤，那么就會導致更大幅度的虧損，甚至面臨資不抵債的局面。YX公司近年來經營狀況良好，盈利能力不斷增強，可以利用負債的稅盾優(yōu)勢為所有者帶來額外的收益。根據YX公司聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的實施及塔木素天然堿項目建設計劃，公司在當前資金余額水平下，應進一步增加債務融資規(guī)模。

3.2"負債結構不合理

債務融資的內部結構與企業(yè)的資本結構有著密切的關系，負債結構是否合理關系到企業(yè)承擔財務風險的能力。負債一般按其償還速度或償還時間的長短可劃分為流動負債和非流動負債兩部分，分析企業(yè)的資本結構是否合理需要對企業(yè)的流動負債與非流動負債的占比進行分析。

由表2可以看出，YX公司流動負債總額占負債總額的比重始終高于行業(yè)均值，2019年以后呈現(xiàn)先上升再下降趨勢，由2019年的80.28%上升到2021年的91.87%，為近五年的最大值，說明YX公司在2019—2021年可能出現(xiàn)了經營問題，需要通過短期借款的方式來保證企業(yè)的正常經營。在2022年流動負債總額占負債總額的比重降為72.22%，為近五年的最低值，說明YX公司在2022年的流動負債一部分得到了償還。雖然2022年YX公司的流動負債占比同比降低，但流動負債的比例仍然處于較高水平，短期財務風險較大。

流動負債具有靈活性，容易獲得，能夠有效地滿足企業(yè)季節(jié)性的信貸需求，但是在企業(yè)正常經營的過程中，財務人員還需要考慮企業(yè)的短期償債能力，分析流動資產的數(shù)量和質量超過流動負債的程度，以此來確保企業(yè)的短期償債能力保持在合理水平。通?？梢酝ㄟ^流動比率和速動比率來分析企業(yè)的短期償債能力。流動比率是流動資產與流動負債的比率，流動比率越高說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，但是過高的流動比率也可能是企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多，沒有有效地加以利用，影響企業(yè)的盈利能力；流動比率過低表明企業(yè)的流動資產減少，未能有效地管理流動資產。一般認為流動比率在2左右比較合適。由表3可知，2018—2022年YX公司的流動比率有上升趨勢，"2020年最低為0.49，2022年最高為0.85，但仍然低于流動比率的合適范圍，不利于企業(yè)經營。速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率，可以衡量企業(yè)流動資產中立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，速動比率過低可能會導致公司陷入流動性危機，一般認為，速動比率為1時比較合適。由表3可以看出，近五年YX公司的速動比率始終小于1，表明企業(yè)的短期負債沒有足夠的速動資產來進行抵償，短期償債能力得不到保證，企業(yè)的短期償債風險較大。通過上文的分析可知，YX公司負債結構中流動負債占比過高，且流動比率與速動比率偏低，存在短期還款的壓力，因此YX公司負債內部結構存在不合理的問題。

3.3"股權高度集中

股權結構是指股份公司總股本中不同性質的股份所占的比例及其相互關系。股權結構是公司治理結構的基礎，公司治理結構則是股權結構的具體運行形式。一般可以通過股權集中度和股權制衡度來分析企業(yè)的股本結構。

股權集中度是衡量公司股權分布狀況的主要指標，也是衡量公司穩(wěn)定性強弱的重要指標。通常以大股東所持股份所占的比例為度量標準來衡量股權集中度。一般來說，當持股比例超過30%時，表明股權高度集中，持股比例低于30%，表明企業(yè)股權較為分散。由表4可以看出，YX公司2018—2022年第一大股東持股比例較為穩(wěn)定，2021年為30.56%，2022年為30.99%，YX公司有上調股權集中度的趨勢，2021年、2022年YX公司的股權集中度均高于30%，說明YX公司的股權高度集中。

股權制衡度是第二大股東與第一大股東或第二至N大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值，文章選擇第二至第五大股東持股比例來計算股權制衡度。一般來說，當股權制衡度大于0.5時，表明其他股東與第一大股東是相互制約的；當股權制衡度小于0.5時，表明其他股東與第一大股東的制約作用較弱。由表4可以看出，2018—2022年YX公司的股權制衡度均小于0.5，表明第二至第五大股東對第一大股東的約束作用較小，不能夠影響第一大股東的決策，容易出現(xiàn)大股東一家獨大的情況。

YX公司的股權高度集中，股權制衡度較低，第一大股東掌握了公司的絕對控制權，股權結構缺乏制衡，不能更好地吸納和接收其他股東的意見，容易獨斷專行，不利于公司內部監(jiān)察機制的運行，對公司內部治理產生負面影響，阻礙企業(yè)長遠發(fā)展。

4"YX公司資本結構優(yōu)化措施

4.1"適當提高資產負債率

YX公司近年來經營狀況良好，但仍存在資產負債率偏低的問題，這表明企業(yè)的管理者采用了保守的經營模式，安于現(xiàn)狀，沒有充分利用負債帶來的稅盾效應，這會導致企業(yè)落后于經濟發(fā)展的要求。因而YX公司可以通過適當提高資產負債率來擴大經營規(guī)模，一方面隨著企業(yè)負債的增加，其信用評級也會相應提高，有助于降低借款利率；另一方面可以增加企業(yè)的杠桿效應，降低企業(yè)稅負，減少財務成本，擴大企業(yè)的資產規(guī)模。同時，適當提高資產負債率能夠拓寬企業(yè)的融資渠道，提高企業(yè)的資本回報率。公司對資產負債率進行科學管理，可以降低財務風險，提高資本利用效率。企業(yè)資金鏈如果出現(xiàn)問題，很可能會陷入債務危機，影響債權人、股東和其他利益相關者對公司前景的預期，因而YX公司應當每日對資金結存情況進行查詢、記錄和報告，做好資金管理工作，合理規(guī)劃資金用途，將資產負債率控制在合理范圍內，降低經營風險。同時，財務專業(yè)人士應該始終保持財務敏感性，對財務指標進行分析，判斷企業(yè)是否存在財務危機，讓企業(yè)經營者及時對潛在風險采取防范措施。

4.2"優(yōu)化債務結構

通過對YX公司的債務結構進行分析可以看出，YX公司的流動負債占比遠高于非流動負債占比，這與公司的經營模式有關，說明了YX公司對短期資金的依賴性較強。但從近年來YX公司流動比率和速動比率的占比情況可以看出，YX公司的短期償債能力弱，流動資金不充足，公司無法迅速獲得足夠的現(xiàn)金來支付短期債務，存在償債風險。短期償債能力較弱會對公司的信譽和運營產生消極的負面影響，會讓債權人對公司的還款能力產生擔憂，還可能使企業(yè)面臨失信的風險。YX公司應當根據自身發(fā)展的特點，合理地優(yōu)化債務結構，將負債結構穩(wěn)定在合理的范圍內。一方面，YX公司應科學地調整應付賬款、短期借款等短期負債與長期負債的比重，通過適當減少短期負債，增加中長期負債來緩解短期償債壓力；另一方面，YX公司應當提高短期償債能力，增加流動資產，加強庫存管理，建立庫存管理系統(tǒng)，加強存貨盤點工作的效率，減少存貨積壓時間，以減輕庫存過高導致資金被占用的問題。

4.3"優(yōu)化股權結構

YX公司的股權絕大部分掌握在第一大股東手中，其他股東持股較少，導致監(jiān)督力度不足，存在股權高度集中的問題。第一大股東的話語權沒有被制約，在公司的日常工作中容易出現(xiàn)管理封閉的現(xiàn)象，影響企業(yè)的正常發(fā)展。因此，YX公司應當制定優(yōu)化股權結構方面的政策。

針對YX公司優(yōu)化股權結構，提出以下四點措施：一是制定股權制衡方案，完善公司工作流程。適當提高股權制衡度，避免大股東因一家獨大而損害中小股東權益的問題。二是增加信息透明度，提高中小股東知情權。公司的大股東如果擁有絕對的控制權，很可能會在滿足自身利益的情況下做出損害其他中小股東的決策，因而公司應該加強信息披露的透明度，使所有股東享有相同的知情權。三是引進戰(zhàn)略投資者。公司吸引新的股東，可以流入新鮮血液，促進股權多元化。引進更多的戰(zhàn)略投資者可以為公司提供先進的管理理念和成熟的管理經驗，優(yōu)化公司現(xiàn)有的股權結構，同時與大股東之間形成制衡，優(yōu)化資本結構。四是增加員工持股。對員工進行股權激勵，可以提高員工的積極性，使員工成為企業(yè)的擁有者而非單純的工作者，提升員工的獲得感與滿足感，激發(fā)更多潛能。

4.4""建立并完善財務風險預警系統(tǒng)

財務風險預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎，對企業(yè)在經營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng)，貫穿企業(yè)經營活動的全過程。財務風險預警系統(tǒng)可以收集與企業(yè)經營相關的信息，比如企業(yè)的財務狀況、生產經營情況、行業(yè)競爭狀況等，對大量信息進行分析，預知危機并加以控制，對可能危害企業(yè)財務狀況的關鍵因素預先發(fā)出警告，提醒經營者采取對策，避免產生損失。建立并完善財務風險預警系統(tǒng)能夠加強企業(yè)風險管理，提升企業(yè)競爭力，有利于保護投資者和債權人的利益，降低企業(yè)成本，因此YX公司應當建立財務預警系統(tǒng)，及時調整財務活動，應對不斷變化的內外部環(huán)境，將公司的財務危機降到最低，提高經營效率，增強抵御風險的能力。

4.5"加強企業(yè)合作，促進行業(yè)發(fā)展

加強企業(yè)間合作，能夠促進合作雙方或多方優(yōu)勢互補、資源共享、取長補短，有利于開拓市場，達到共贏的目的。企業(yè)首先要明晰自身發(fā)展方向，根據既定目標制定各階段計劃，循序漸進完成目標，不斷分析自身的優(yōu)勢與不足。其次在選擇合作企業(yè)時要著重了解對方的企業(yè)文化、發(fā)展目標和發(fā)展戰(zhàn)略等影響企業(yè)長遠發(fā)展的因素，做到知己知彼。最后選擇有利于自身發(fā)展的企業(yè)進行合作，能夠彌補自身存在的不足，在合作中不斷揚優(yōu)勢、補短板、強弱項，提高核心競爭力，通觀全局，加快企業(yè)成長，進而推動化工行業(yè)整體繁榮發(fā)展。

5"結語

文章以YX公司為研究對象進行資本結構優(yōu)化研究，通過對其財務數(shù)據進行分析可以發(fā)現(xiàn)，YX公司存在資產負債率偏低、流動負債與非流動負債結構不合理、股權結構高度集中等問題。這需要YX公司提高風險意識，優(yōu)化資本結構。建議YX公司通過適當提高資產負債率、優(yōu)化債務結構、優(yōu)化股權結構、建立并完善財務風險預警系統(tǒng)等方式來優(yōu)化資本結構，為公司的高質量發(fā)展保駕護航。

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