今年以來，“強(qiáng)監(jiān)管”成為A股市場監(jiān)管的關(guān)鍵詞。在強(qiáng)監(jiān)管之下，如今的A股市場生態(tài)正在經(jīng)歷關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性變革。

習(xí)近平總書記曾指出，金融監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，關(guān)鍵在于金融監(jiān)管部門和行業(yè)主管部門要明確責(zé)任，加強(qiáng)協(xié)作配合。

2024年5月27日召開的中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持嚴(yán)字當(dāng)頭，敢于較真碰硬，敢管敢嚴(yán)、真管真嚴(yán)，釋放“失責(zé)必問、問責(zé)必嚴(yán)”的強(qiáng)烈信號。5月初出臺的新“國九條”，也被認(rèn)為是黨中央、國務(wù)院對資本市場高質(zhì)量發(fā)展提出了新的要求。

證監(jiān)會自2024年春節(jié)以來采取了一系列動(dòng)作，加強(qiáng)對擬上市企業(yè)、上市公司、中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。從IPO（首次公開募股）現(xiàn)場檢查到退市制度的優(yōu)化，從打擊財(cái)務(wù)造假和違規(guī)減持到鼓勵(lì)分紅回購，再到壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，監(jiān)管正層層加碼。這不僅是監(jiān)管重點(diǎn)，也是過去三年A股投資者最關(guān)心的問題。

證監(jiān)會主席吳清也頻頻向市場釋放出“資本市場的強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管大幕已經(jīng)拉開”的清晰信號。今年3月，他在就任后首次公開亮相的記者會上，直接用“強(qiáng)”“嚴(yán)”定調(diào)A股監(jiān)管思路，“強(qiáng)，就是要強(qiáng)本強(qiáng)基；嚴(yán)，就是嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”。

吳清表示，主要做好入口的監(jiān)管、出口的監(jiān)管以及持續(xù)監(jiān)管，最后是責(zé)任的落實(shí)?！笆紫?，嚴(yán)把入口，企業(yè)IPO上市絕不能以‘圈錢’為目的，更不允許造假、欺詐上市。第二，狠抓日常，加強(qiáng)上市后監(jiān)管，突出抓三件事，防假打假、規(guī)范減持、推動(dòng)分紅。第三，暢通出口，加大退市力度。第四，壓實(shí)責(zé)任，提高上市公司質(zhì)量，控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高作為企業(yè)的‘關(guān)鍵少數(shù)’必須挺在前面?！?/p>

證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，直觀地呈現(xiàn)了處罰力度有顯著提升。今年上半年，證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件489件，作出處罰決定230余件、同比增長約22%，懲處責(zé)任主體509人（家）次、同比增長約40%，市場禁入46人、同比增長約12%，合計(jì)罰沒款85億余元，超過2023年全年總和。證監(jiān)會查處了恒大地產(chǎn)、中核鈦白等重要案件，與財(cái)政部從嚴(yán)查處了恒大地產(chǎn)審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道，形成有力震懾。

證監(jiān)會進(jìn)一步提到，從嚴(yán)執(zhí)法永遠(yuǎn)在路上，始終堅(jiān)持“長牙帶刺”、一以貫之嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，更加突出從嚴(yán)導(dǎo)向，更加突出規(guī)范公正，更加突出合力共治，更加突出懲防并舉。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對《財(cái)經(jīng)》表示，證券監(jiān)管執(zhí)法呈現(xiàn)出全方位、立體化的特點(diǎn)，包括嚴(yán)把上市關(guān)、嚴(yán)格全鏈條監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度，持續(xù)從重從嚴(yán)懲處證券期貨市場違法行為，這將切實(shí)維護(hù)市場誠信基礎(chǔ)，提振市場信心，更好發(fā)揮資本市場功能作用，服務(wù)金融強(qiáng)國建設(shè)。

“與以往相比，證監(jiān)會今年推出的一些系列政策確實(shí)標(biāo)志著市場迎來了更為嚴(yán)格的監(jiān)管時(shí)代。政策的出臺反映了監(jiān)管層對資本市場的深層次問題的認(rèn)識和解決的決心，如提升上市公司質(zhì)量、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、打擊違法違規(guī)行為等，都是對市場規(guī)則的進(jìn)一步完善和加強(qiáng)。這些措施有助于提升市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴《財(cái)經(jīng)》。

嚴(yán)把上市關(guān)口

嚴(yán)把上市關(guān)口，是2023年以來監(jiān)管層的重點(diǎn)方向之一。提高IPO標(biāo)準(zhǔn)、擬增加IPO現(xiàn)場抽查比例、嚴(yán)查帶病上市等舉措，均是監(jiān)管層在IPO市場強(qiáng)監(jiān)管的體現(xiàn)。

自2023年8月收緊IPO、新“國九條”提高上市標(biāo)準(zhǔn)后，IPO市場呈現(xiàn)巨變，A股撤單（因撤回而終止審核）公司數(shù)量名單在不斷拉長，且呈現(xiàn)加速的狀態(tài)。

2024年10月14日，上交所決定終止對深圳飛驤科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核，原因是該公司及保薦人招商證券提交了撤回IPO的申請。

2024年內(nèi)IPO撤單數(shù)量已經(jīng)再創(chuàng)階段性新高。Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，2024年以來A股IPO撤單公司數(shù)量為379家，2023年為218家，2021年至2022年合計(jì)255家。

IPO撤單數(shù)量的增長，與“從源頭上提高上市公司質(zhì)量”的政策導(dǎo)向，密不可分。

自注冊制實(shí)施以來，A股IPO公司數(shù)量大幅增加，部分高科技企業(yè)因此得以快速成長，但隨之而來的新股“高發(fā)行價(jià)”“高發(fā)行市盈率”“超高的募集資金”的“三高”現(xiàn)象備受市場關(guān)注，部分公司將IPO募資高比例用于理財(cái)，引發(fā)市場爭議。“三高”現(xiàn)象疊加市場低迷等因素，新股破發(fā)頻頻出現(xiàn)。

在此背景下，2023年8月，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級市場承受能力，加強(qiáng)一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一、二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。同月，證監(jiān)會表示，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

“資本市場具有周期性，二級市場好，IPO發(fā)行進(jìn)度就會快，上市就容易。反之則要呵護(hù)市場存量資金，新股上市進(jìn)程就要放緩，注冊制下，IPO不能暫停但可控制節(jié)奏?！庇型缎腥耸扛嬖V《財(cái)經(jīng)》。

2024年5月發(fā)布的新“國九條”提出嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，其中最受關(guān)注的舉措為：提高主板和創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。

新“國九條”出臺后，滬深交易所同步發(fā)布新修訂的《股票上市規(guī)則》，提高主板第一、二套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤、現(xiàn)金流、收入等指標(biāo)，并提高第三套上市標(biāo)準(zhǔn)中的市值和最近一年?duì)I收規(guī)模。創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)亦有所提高。

彼時(shí)，一位頭部私募人士告訴《財(cái)經(jīng)》，主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)提高后，其所投資的醫(yī)療（醫(yī)藥）行業(yè)多家公司不符合新的標(biāo)準(zhǔn)，這些公司比較迷茫?！搬t(yī)療行業(yè)周期低迷疊加上市標(biāo)準(zhǔn)提高后，等著被上市公司并購是部分不符合新標(biāo)準(zhǔn)公司后續(xù)的出路，還有一部分公司爭取努力活著?！?/p>

擬提高IPO現(xiàn)場檢查比例，也是監(jiān)管層增加IPO市場監(jiān)管的重要舉措之一。

2024年7月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財(cái)政部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（下稱《意見》）。

“加大股票發(fā)行環(huán)節(jié)現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)力度，聚焦業(yè)績異常增長等情形，嚴(yán)防‘帶病闖關(guān)’?！薄兑庖姟诽岢觯攸c(diǎn)關(guān)注已違約及風(fēng)險(xiǎn)類債券發(fā)行人，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、挪用募集資金和逃廢債等違法違規(guī)行為。

為進(jìn)一步提升發(fā)行上市監(jiān)管效能，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，2024年4月，證監(jiān)會修訂《中國證監(jiān)會隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》，擴(kuò)大對在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查覆蓋面等要求，將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查和交易所現(xiàn)場督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。

已有部分IPO公司財(cái)務(wù)造假線索，在現(xiàn)場檢查時(shí)被發(fā)現(xiàn)。上海思爾芯技術(shù)股份有限公司（下稱“思爾芯”）于2021年8月提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請，作為首發(fā)信息披露質(zhì)量抽查企業(yè)，證監(jiān)會于2021年12月對其實(shí)施現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)公司涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項(xiàng)。2022年7月，該公司撤回發(fā)行上市申請。

2024年2月，證監(jiān)會對思爾芯申請科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。證監(jiān)會對思爾芯相關(guān)負(fù)責(zé)人合計(jì)罰款超千萬元。該案系新《證券法》實(shí)施以來，發(fā)行人在提交申報(bào)材料后、未獲注冊前，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

此外，華道生物未獲注冊但發(fā)行申報(bào)材料存在虛假記載，公司及相關(guān)責(zé)任人員被罰款1150萬元。

強(qiáng)化公司監(jiān)管

在把好IPO“入口關(guān)”的同時(shí)，也需暢通“出口端”，讓更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)來，把不符合要求的企業(yè)清出去，形成優(yōu)勝劣汰的良性市場生態(tài)。

2024年的新“國九條”明確“應(yīng)退盡退”的政策導(dǎo)向，從嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)、暢通多元退市渠道、強(qiáng)化退市監(jiān)管等五個(gè)方面著手。同時(shí)，證監(jiān)會及滬深交易所也分別發(fā)布退市新規(guī)。

退市新規(guī)主要進(jìn)行了四方面優(yōu)化，包括拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍、新增三種規(guī)范類退市情形、收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)、完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

退市新規(guī)之下，2024年以來，A股市場“新陳代謝”加速，退市公司數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。截至10月17日，A股2024年內(nèi)已有52只股票被摘牌。這一數(shù)字已超過2023年全年，創(chuàng)歷史新高。

截至2024年10月17日，A股累計(jì)退市公司數(shù)量合計(jì)有289家，有六成公司均是在近五年內(nèi)退市。另外，目前市場上還有多家公司收到交易所下發(fā)的退市告知書，正等待摘牌。今年A股退市公司名單將再度拉長。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《財(cái)經(jīng)》，“退市新規(guī)要嚴(yán)格執(zhí)行，對一些符合退市條件的公司一定要堅(jiān)決退市，打擊惡意‘保殼’的行為。垃圾股清理掉了，會推動(dòng)價(jià)值投資成為市場主流的投資理念，讓價(jià)值投資成為正道?！?/p>

提高上市公司質(zhì)量是推動(dòng)資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在要求。對上市公司違法違規(guī)行為“零容忍”，是提振投資者信心和穩(wěn)定市場預(yù)期的關(guān)鍵。

今年以來，在打擊財(cái)務(wù)造假方面，監(jiān)管層又有新舉措。

2024年7月發(fā)布的《意見》提出，嚴(yán)厲打擊以下幾種造假行為：系統(tǒng)性造假和配合造假；濫用會計(jì)政策實(shí)施造假；通過“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易方式實(shí)施造假；利用供應(yīng)鏈金融、商業(yè)保理、票據(jù)交易等方式實(shí)施造假；基于完成并購重組業(yè)績承諾、便于大股東攫取巨額分紅、滿足股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件、規(guī)避退市等目的實(shí)施的造假等。

近年來，打擊和防范財(cái)務(wù)造假也面臨一些新問題，如第三方配合造假。“密切跟進(jìn)系統(tǒng)性、團(tuán)伙型財(cái)務(wù)造假特征及演變趨勢，依法從嚴(yán)打擊通過偽造變造憑證、利用關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易或第三方配合等方式實(shí)施系統(tǒng)性造假的行為。”《意見》指出，堅(jiān)決破除造假“生態(tài)圈”。

今年5月，證監(jiān)會依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰決定，對恒大地產(chǎn)責(zé)令改正、給予警告并罰款41.75億元，對恒大地產(chǎn)時(shí)任董事長、實(shí)際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元并采取終身證券市場禁入措施。

證監(jiān)會認(rèn)定，2019年至2020年期間，恒大地產(chǎn)通過提前確認(rèn)收入的方式虛增收入5640億元、虛增利潤919億元，致使在交易所市場公開發(fā)行債券存在欺詐發(fā)行。

證監(jiān)會對恒大地產(chǎn)欺詐發(fā)行債券行為系按照其所募集資金的20%進(jìn)行處罰，對其信息披露違法行為處以頂格罰款，為開展債券市場統(tǒng)一執(zhí)法以來的最嚴(yán)尺度。

“證監(jiān)會對相關(guān)違法案件從重從快予以處罰，并推動(dòng)健全民事賠償機(jī)制，對投資者進(jìn)行實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)償，顯示了對塑造健康市場生態(tài)、維護(hù)資本市場穩(wěn)健運(yùn)行和公平，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益等方面的決心?！碧锢x稱。

除了財(cái)務(wù)造假，違規(guī)減持問題也備受關(guān)注。A股市場大股東持股集中，肆意減持對股價(jià)的市場影響較大。上市公司減持制度也在不斷完善。

今年5月24日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，從多方面嚴(yán)格規(guī)范大股東減持，包括明確控股股東、實(shí)際控制人在破發(fā)破凈、分紅不達(dá)標(biāo)等情形下不得通過集中競價(jià)或者大宗交易減持；要求大股東的一致行動(dòng)人與大股東共同遵守減持限制；有效防范繞道減持，要求協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方鎖定六個(gè)月，明確因離婚、解散、分立等分割股票后各方持續(xù)共同遵守減持限制。

9月底以來，A股市場表現(xiàn)活躍，減持行為也有所抬頭。10月11日，北京、上海、深圳、江蘇四地證監(jiān)局同時(shí)出手，針對三名投資者違規(guī)減持北交所上市公司股票的行為，采取了行政監(jiān)管措施，包括責(zé)令購回、上繳價(jià)差、記入誠信檔案。北交所也對相關(guān)投資者實(shí)施公開譴責(zé)并限制證券賬戶交易六個(gè)月等監(jiān)管措施。

“減持是股東的正當(dāng)權(quán)利，但一定要在合法合規(guī)的范圍內(nèi)?！庇惺袌鋈耸繉Α敦?cái)經(jīng)》表示。

在規(guī)范減持的同時(shí)，監(jiān)管層也進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。新“國九條”明確對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。上交所修訂上市規(guī)則，明確了現(xiàn)金回購股份并注銷可計(jì)入現(xiàn)金分紅。

在監(jiān)管政策鼓勵(lì)分紅的引導(dǎo)下，A股多家上市公司均在今年首次或時(shí)隔多年再度推出中期分紅計(jì)劃。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，共有698家A股上市公司發(fā)布2024年中期現(xiàn)金分紅方案或已實(shí)施現(xiàn)金分紅，占比約為13%，合計(jì)中期分紅金額達(dá)到5598億元，二者均大幅刷新歷史紀(jì)錄。

壓實(shí)“看門人”責(zé)任

在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，資本市場的中介機(jī)構(gòu)，包括券商、會計(jì)師事務(wù)所等頻頻被罰。

作為資本市場的重要“看門人”，券商的勤勉盡責(zé)對于市場健康發(fā)展至關(guān)重要。然而，近年來多家券商因未能勤勉盡責(zé)，被立案、處罰。

2024年10月11日晚間，中金公司發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因公司涉嫌思爾芯首次公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，公司被證監(jiān)會立案。

2024年以來，多家券商收到監(jiān)管層罰單。4月8日，東吳證券因涉嫌國美通訊、紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會決定對其立案。同月，華西證券被江蘇證監(jiān)局采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格六個(gè)月的監(jiān)管措施，暫停期自2024年4月28日至10月27日。

2024年以來A股退市公司一覽

華西證券被處罰的原因是，華西證券在金通靈2019年非公開發(fā)行股票保薦項(xiàng)目的執(zhí)業(yè)過程中存在盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、向特定對象發(fā)行股票上市保薦書存在不實(shí)記載，持續(xù)督導(dǎo)階段出具的相關(guān)報(bào)告存在不實(shí)記載以及持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查工作執(zhí)行不到位等問題。

近兩年監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)壓實(shí)“看門人”的責(zé)任。證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)即使撤回發(fā)行上市申請，也要一查到底。對財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會將以“零容忍”的態(tài)度堅(jiān)決予以嚴(yán)厲打擊，切實(shí)維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

除了券商，審計(jì)機(jī)構(gòu)被處罰的事項(xiàng)，也不斷出現(xiàn)。其中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對普華永道的處罰，備受市場關(guān)注。

9月13日，財(cái)政部、證監(jiān)會分別發(fā)布對普華永道的處罰結(jié)果。普華永道被兩部門罰款共計(jì)4.41億元，并被暫停經(jīng)營業(yè)務(wù)半年，成為有史以來被中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰最重的一家會計(jì)師事務(wù)所。2023年，德勤被財(cái)政部罰沒2.12億元并暫停北京分所經(jīng)營業(yè)務(wù)三個(gè)月。

2024年8月2日，證監(jiān)會公布對天職國際會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（下稱“天職國際”）的處罰決定書。

天職國際因在奇信股份（現(xiàn)奇信退，002781.SZ）年報(bào)審計(jì)中，未勤勉盡責(zé)，存在偽造、篡改、毀損審計(jì)工作底稿行為，被責(zé)令改正、給予警告，沒收業(yè)務(wù)收入368萬元，罰款2340萬元，并被處暫停從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)六個(gè)月。

證監(jiān)會在《2024年上半年行政執(zhí)法情況綜述》中指出，壓實(shí)“看門人”責(zé)任，嚴(yán)懲中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)違法行為。

一方面，證監(jiān)會依法對機(jī)構(gòu)和責(zé)任個(gè)人進(jìn)行“雙罰”。中興財(cái)光華會計(jì)師事務(wù)所及相關(guān)責(zé)任人員在審計(jì)過程中未對異常跡象保持合理懷疑，審計(jì)證據(jù)獲取不充分，函證程序存在缺陷，會計(jì)師事務(wù)所以及相關(guān)會計(jì)師均被依法處罰，合計(jì)罰沒610余萬元。

另一方面，證監(jiān)會對嚴(yán)重失職失責(zé)違法主體堅(jiān)決給予“資格罰”。今年上半年，對履職不到位的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員采取市場禁入措施六人次。對大華會計(jì)師事務(wù)所在上市公司年報(bào)審計(jì)中風(fēng)險(xiǎn)評估及內(nèi)控測試程序存在重大缺陷、未采取恰當(dāng)審計(jì)措施應(yīng)對舞弊風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)質(zhì)性程序存在重大缺陷等未勤勉盡責(zé)行為“沒一罰五”，并暫停其從事證券業(yè)務(wù)六個(gè)月，對三名責(zé)任人員分別處以罰款及相應(yīng)年限市場禁入。

“審計(jì)機(jī)構(gòu)被暫停證券業(yè)務(wù)資格是比較嚴(yán)重的處罰，這意味著其再融資、重大資產(chǎn)重組和IPO等服務(wù)項(xiàng)目都將受到影響，客戶可能會為了推進(jìn)資本運(yùn)作而解約。”有審計(jì)師告訴《財(cái)經(jīng)》。

嚴(yán)監(jiān)管仍將持續(xù)

從近年證監(jiān)會發(fā)布的系列政策文件可以看出，A股市場迎來強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，監(jiān)管層將更加規(guī)范交易行為，更加注重上市公司質(zhì)量，更加重視投資者保護(hù)。這有望給投資者帶來更穩(wěn)定的預(yù)期，吸引更多中長期資金入市。

吳清曾表示，“從規(guī)模上看，中國資本市場已經(jīng)是全球第二大市場，但還不夠強(qiáng)。投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水。從法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上進(jìn)一步加強(qiáng)對投資者的保護(hù)，增強(qiáng)投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場。同時(shí)，也必須聚焦提高上市公司質(zhì)量，讓企業(yè)更好發(fā)揮主體作用，提升投資價(jià)值?！?/p>

“證監(jiān)會今年推出的一系列政策與以往相比，顯示出更嚴(yán)格的監(jiān)管態(tài)度，意味著市場正進(jìn)入一個(gè)以嚴(yán)格監(jiān)管為特征的全新階段。尤其是新‘國九條’的出臺，強(qiáng)化了這一趨勢。監(jiān)管趨勢的變化體現(xiàn)了監(jiān)管部門對市場秩序的維護(hù)及投資者利益的保護(hù)提出了更高的要求。”田軒稱，“這種監(jiān)管態(tài)勢對于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展是有益的，不僅能夠有效提高上市公司質(zhì)量，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)長期價(jià)值投資。在強(qiáng)監(jiān)管的護(hù)航下，A股市場有望進(jìn)入一個(gè)更加成熟、穩(wěn)定、健康的發(fā)展階段。”

證監(jiān)會在依法嚴(yán)厲打擊各類違法行為的同時(shí)，也持續(xù)完善認(rèn)定量罰制度規(guī)則。從立法層面來看，修訂后的《證券法》對違規(guī)信披公司和責(zé)任人的罰款上限由60萬元、30萬元大幅提升至1000萬元、500萬元，對欺詐發(fā)行的罰款上限由募集資金的5%提高到一倍；《刑法修正案（十一）》將違規(guī)披露的刑期上限由三年提高至十年；中介機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員出具虛假證明文件最高可判十年有期徒刑。

在田利輝看來，盡管監(jiān)管政策已經(jīng)涵蓋了多個(gè)方面，但仍有需要完善之處。

為此，他提出了幾點(diǎn)建議，一是推動(dòng)上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高治理水平，增強(qiáng)上市公司的自我約束和自我發(fā)展能力。二是加強(qiáng)投資者教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識和自我保護(hù)能力，同時(shí)完善投資者賠償救濟(jì)機(jī)制。三是隨著金融科技的發(fā)展，監(jiān)管部門可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，提高對市場異常行為的監(jiān)測和識別能力。四是隨著資本市場的國際化和境外通過北向渠道影響境內(nèi)市場，跨境監(jiān)管合作變得尤為重要。監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，共同打擊跨境違法違規(guī)行為。

“監(jiān)管部門在二級市場方面還有很多要做的事，比如小作文橫行問題?，F(xiàn)在對市場干擾最大的一個(gè)因素，就是小作文謠言。還有對股票操縱的監(jiān)管和覆蓋也不到位，立案不及時(shí)，震懾力不足。人手是個(gè)重要原因，花在嚴(yán)查IPO和中介機(jī)構(gòu)上的時(shí)間多了，花在嚴(yán)查市場操縱案例上的時(shí)間就少了?！庇型缎腥耸扛嬖V《財(cái)經(jīng)》。

編輯：楊秀紅