資本市場(chǎng)是金融資源市場(chǎng)化配置的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。三十余年來，我國(guó)資本市場(chǎng)的建立、發(fā)展和改革受到了黨中央的高度重視。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，中央金融工作會(huì)議提出“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”和“活躍資本市場(chǎng)”。毋庸置疑，資本市場(chǎng)在我國(guó)金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展事關(guān)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興。銀行理財(cái)作為我國(guó)資管行業(yè)最大的細(xì)分品類之一，是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者，為資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行貢獻(xiàn)了積極力量，并得到監(jiān)管政策支持和市場(chǎng)客戶信賴。立足新時(shí)代，面對(duì)“大資管”時(shí)代激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，銀行理財(cái)要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展，更加需要積極擁抱資本市場(chǎng)，融入我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中來。

新時(shí)代我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展取得歷史性成就

近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)一道邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，發(fā)生系統(tǒng)性變革，取得了歷史性成就。

資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量融資取得積極成效。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量融資是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要使命。截至2024年10月末，我國(guó)A股上市公司總數(shù)達(dá)到5368家，較2012年末增加2878家，增幅超過1倍。新時(shí)代我國(guó)資本市場(chǎng)促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)的樞紐作用顯著增強(qiáng)。截至2024年10月末，我國(guó)全部A 股總市值近100萬億元，約占同期GDP的90%以上，相較于2012年末增加約70萬億元，證券化率大幅提升超30個(gè)百分點(diǎn)。特別是新時(shí)代以來，先后推出科創(chuàng)板和北交所，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。截至2024年10月末，科創(chuàng)板和北交所上市科創(chuàng)企業(yè)總數(shù)830家，合計(jì)市值近8萬億元，新時(shí)代我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)特別是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的支撐作用大幅提升。資本市場(chǎng)內(nèi)涵外延拓展帶來成交活躍度顯著提升。資本市場(chǎng)的交易活躍程度是資本市場(chǎng)的重要支撐，也是資本市場(chǎng)發(fā)揮其功能的具體體現(xiàn)。在股票市場(chǎng)活躍度方面，2024年10月以來，滬深交易所日均成交基本保持在1.5萬億元以上，是2012年滬深交易所日均成交額0.13萬億元的10倍以上；在債券市場(chǎng)活躍度方面，2023年債券市場(chǎng)現(xiàn)券總成交354萬億元，是2012年債券市場(chǎng)現(xiàn)券總成交75萬億元的近5倍。從股票市場(chǎng)新增募資角度看，2023年我國(guó)A股市場(chǎng)募資總額0.92萬億元，是2012年A股市場(chǎng)募資總額0.31萬億元的近3倍。新時(shí)代我國(guó)資本市場(chǎng)交易活躍度顯著提升，資本市場(chǎng)的資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)分散功能得到有效保障。

資本市場(chǎng)分紅派息水平提升增強(qiáng)了投資者獲得感。資本市場(chǎng)分紅派息水平是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，事關(guān)投資者權(quán)益保護(hù)和投資體驗(yàn)。2022年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》，明確鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，完善投資者權(quán)益保護(hù)制度。2023年A股上市公司累計(jì)向投資者分配現(xiàn)金紅利2.24萬億元，全市場(chǎng)現(xiàn)金股息率達(dá)到2.6%，較2012年現(xiàn)金分紅總額0.62萬億元大幅增加超2倍，現(xiàn)金股息率提升近0.7個(gè)百分點(diǎn)。上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模和占比的大幅提升增強(qiáng)了投資者獲得感，夯實(shí)了我國(guó)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展為銀行理財(cái)提供廣闊機(jī)遇

一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)將在以下幾個(gè)方面為銀行理財(cái)提供廣闊的投資機(jī)遇。

資本市場(chǎng)覆蓋廣度延伸將不斷涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。盡管當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)體量已經(jīng)位居世界第二，但無論是和自身經(jīng)濟(jì)體量比較，還是和成熟資本市場(chǎng)比較，我國(guó)資本市場(chǎng)仍有巨大的增量發(fā)展空間。截至2024年10月末，滬、深、北交易所全部上市公司數(shù)量近5400家，合計(jì)市值近100萬億元，上市公司數(shù)量在全國(guó)近1.5億戶市場(chǎng)主體中占比不到十萬分之四，證券化率僅有75%，遠(yuǎn)低于同期美國(guó)超過350%的證券化率。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，大量具有核心科創(chuàng)能力、良好增長(zhǎng)勢(shì)頭、廣闊市場(chǎng)空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將登陸中國(guó)資本市場(chǎng)。特別是北交所設(shè)立后，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁上新臺(tái)階，更多“專精特新”中小企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，為包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資本市場(chǎng)參與者提供更多投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前，在新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量達(dá)到6150家，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資總額超過14萬億元，“專精特新”小巨人企業(yè)近16000家。未來，滬深北交易所作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的引擎，將龐大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和龐大的社會(huì)資本有效銜接起來，能更好地激發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活力和增長(zhǎng)動(dòng)能，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高效閉環(huán)，為包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資本市場(chǎng)參與者創(chuàng)造豐厚的投資收益。

居民財(cái)富配置向資本市場(chǎng)遷移將帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，居民財(cái)富快速增加，《中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)2023-2024》數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，我國(guó)居民總資產(chǎn)近720萬億元，2019- 2023年期間年均復(fù)合增速超過9%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)正在邁入“財(cái)富紅利”時(shí)代，居民財(cái)富的資產(chǎn)配置需求日益增長(zhǎng)。然而，長(zhǎng)期以來，我國(guó)居民財(cái)富配置范圍狹窄，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不合理，房產(chǎn)占比超過70%，存款占全部金融資產(chǎn)的比例高達(dá)50%，資本市場(chǎng)配置比例約為10%，相對(duì)而言，美國(guó)居民資產(chǎn)配置中房產(chǎn)占比僅為25%，存款占全部金融資產(chǎn)的比例僅為10%，資本市場(chǎng)配置比例超過50%。一方面，隨著我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)新格局形成，房地產(chǎn)正在脫離資本品屬性，回歸居住屬性，房地產(chǎn)價(jià)格“穩(wěn)定向上”的趨勢(shì)不復(fù)存在，居民財(cái)富對(duì)地產(chǎn)的配置比例將逐步下降。另一方面，隨著一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的多層次資本市場(chǎng)逐步形成，將為投資者有效供應(yīng)豐富投資標(biāo)的，充分滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好居民的資產(chǎn)配置需求，龐大的居民財(cái)富將流入資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期繁榮活躍。銀行理財(cái)必須把握好居民財(cái)富配置向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)性機(jī)遇，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定投資收益，實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

多層次資本市場(chǎng)體系的完善將提供更具性價(jià)比的投資。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，資本市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展全局之中的重要性不言而喻。資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)職能是金融資源配置，合理的風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)至關(guān)重要。長(zhǎng)期以來，由于我國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)狹窄隔絕，流動(dòng)性分層、信息不透明等不合理因素長(zhǎng)期困擾投資者，熱點(diǎn)炒作、抱團(tuán)投資等不規(guī)范投資行為常常導(dǎo)致資本市場(chǎng)價(jià)格失真、結(jié)構(gòu)畸形，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能削弱，投資者配置積極性不高。隨著2021年北交所的設(shè)立，補(bǔ)齊了我國(guó)資本市場(chǎng)中上市公司與未上市公司連接中重要的一環(huán)，進(jìn)一步完善了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，打破了過去資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期存在的“玻璃門”和“隱形墻”，將原來資本市場(chǎng)中的“孤島”、“荒漠”與“主陣地”融通，在一個(gè)更加寬廣、更具活力的資本市場(chǎng)中充分發(fā)揮流動(dòng)性定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能，形成均衡統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格體系，將為包括銀行理財(cái)在內(nèi)的投資者提供更加合理的投資場(chǎng)域。

當(dāng)前銀行理財(cái)融入資本市場(chǎng)發(fā)展的挑戰(zhàn)和思考

穩(wěn)健的銀行理財(cái)收益需要匹配穩(wěn)健的資本市場(chǎng)運(yùn)行。銀行理財(cái)是一類典型的具有穩(wěn)健屬性的資管產(chǎn)品。銀行理財(cái)個(gè)人投資者數(shù)量龐大，2024年6月末，銀行理財(cái)個(gè)人投資者數(shù)量達(dá)到1.2億人，個(gè)人投資者數(shù)量占比近99%，個(gè)人投資者出資金額占比近90%，相較于公募基金、保險(xiǎn)資管等其他資管產(chǎn)品較高的機(jī)構(gòu)投資者占比，銀行理財(cái)是典型的普惠型資管產(chǎn)品，對(duì)收益穩(wěn)健的要求更高。從銀行理財(cái)運(yùn)作歷史實(shí)踐來看，銀行理財(cái)整體持續(xù)保持了較好的絕對(duì)收益水平，但2022年末階段性的債券市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的銀行理財(cái)凈值調(diào)整，導(dǎo)致銀行理財(cái)大量贖回，整體規(guī)模明顯下滑，一度接近觸發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，足見銀行理財(cái)穩(wěn)健屬性的重要性。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)資本市場(chǎng)的“牛短熊長(zhǎng)”和“快牛慢熊”的現(xiàn)象一直困擾著我國(guó)資本市場(chǎng)投資者，“賺錢效應(yīng)”體驗(yàn)感較差導(dǎo)致銀行理財(cái)?shù)确€(wěn)健屬性資金對(duì)其開展配置的意愿較弱。自2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，特別是中央金融工作會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)” 以來，我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)健性明顯增強(qiáng)，主要指數(shù)收益表現(xiàn)日益提升，銀行理財(cái)迎來了配置資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。未來，隨著一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)建立，銀行理財(cái)也必定能夠利用好資本市場(chǎng)服務(wù)大眾財(cái)富的保值增值。

當(dāng)前銀行理財(cái)負(fù)債端期限較短，較難踐行“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”的資本市場(chǎng)理念。銀行理財(cái)平均存續(xù)期限較短。近年來，新發(fā)行封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限在1年左右，相較保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、社?；鹕踔凉蓟?，期限明顯偏短。資本市場(chǎng)是信息高度敏感型市場(chǎng)，受高頻信息擾動(dòng)，資本市場(chǎng)短期波動(dòng)較大，短期投資、快進(jìn)快出難以帶來滿意的投資業(yè)績(jī)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念是投資者在成熟資本市場(chǎng)獲取穩(wěn)定收益的最好保障，當(dāng)前銀行理財(cái)資金負(fù)債端的存續(xù)期限難以匹配長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，不易獲取中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展紅利。

隨著理財(cái)子公司的陸續(xù)成立和資管新規(guī)的全面實(shí)行，銀行理財(cái)按照資管產(chǎn)品的本源屬性開展市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作。一方面，將不斷加大中長(zhǎng)期限銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)發(fā)行力度，拉長(zhǎng)理財(cái)資金的整體存續(xù)期限；另一方面，銀行理財(cái)子公司作為市場(chǎng)化資管機(jī)構(gòu)，將積極開拓吸納包括養(yǎng)老資金、社?；?、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的投資運(yùn)作，打造長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)定位，更好地融入中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)程中來。

當(dāng)前銀行理財(cái)負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，難以匹配全面融入資本市場(chǎng)的需求。銀行理財(cái)負(fù)債端的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平較低。2024年6月末，存續(xù)銀行理財(cái)資金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)（中低）及以下的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比為94%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)（中高）和五級(jí)（高）的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比尚不足1%。在較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平下，銀行理財(cái)投資權(quán)益的比例明顯偏低，2024年6月末，銀行理財(cái)投向權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模占總投資資產(chǎn)的規(guī)模比重僅為2.8%，顯著低于同期保險(xiǎn)資金、社保資金、公募基金的權(quán)益投資占比。當(dāng)前銀行理財(cái)資金過低的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平嚴(yán)重制約了銀行理財(cái)融入資本市場(chǎng)的程度。

隨著理財(cái)子公司的陸續(xù)成立，銀行理財(cái)注重補(bǔ)齊權(quán)益投資能力短板，有意識(shí)地加大了在權(quán)益投資領(lǐng)域的資源投入和業(yè)務(wù)布局。一方面，憑借銀行理財(cái)長(zhǎng)期構(gòu)筑的品牌形象和客戶口碑，銀行理財(cái)子公司將積極加大中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)發(fā)行，已有理財(cái)子公司通過發(fā)行被動(dòng)權(quán)益指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新切入權(quán)益投資領(lǐng)域；另一方面，憑借銀行體系獨(dú)特的信息發(fā)掘和獲取優(yōu)勢(shì)，銀行子公司可以管控好資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取差異化收益，服務(wù)好大眾財(cái)富的保值增值。

當(dāng)前銀行理財(cái)客戶并未徹底實(shí)現(xiàn)自身“資管產(chǎn)品投資者”的身份轉(zhuǎn)型。二十年來，銀行理財(cái)?shù)姆€(wěn)健發(fā)展給客戶造成了理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)“保本保收益”的刻板認(rèn)知。隨著2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》）的出臺(tái)，銀行理財(cái)必須按照資管產(chǎn)品的要求凈值化運(yùn)作，定期向投資者披露產(chǎn)品凈值。銀行理財(cái)?shù)膬糁祷\(yùn)作勢(shì)必造成凈值波動(dòng)，但是，銀行理財(cái)客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)接受度和容忍度明顯不足。2022年末，由債券市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的銀行理財(cái)凈值回撤，短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致銀行理財(cái)大量贖回和客戶投訴輿情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)銀行理財(cái)?shù)馁|(zhì)疑和客戶對(duì)銀行理財(cái)?shù)男湃斡昧溯^長(zhǎng)時(shí)間才得以修復(fù)。在日常理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作之中，不用說產(chǎn)品凈值虧損，即使是產(chǎn)品收益率不達(dá)預(yù)期，客戶的接受程度都不高。

有鑒于此，銀行理財(cái)要想更好地融入資本市場(chǎng)，理財(cái)客戶對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的接受程度需要向公募基金靠攏，加強(qiáng)對(duì)理財(cái)客戶的投資者教育任重道遠(yuǎn)。下一階段，不僅需要銀行理財(cái)子公司利用好銀行獨(dú)特的線上線下渠道融合優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)理財(cái)經(jīng)理和理財(cái)投資者的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和理念引導(dǎo)，也需要監(jiān)管部門的積極政策引導(dǎo)和社會(huì)公眾媒體的正面宣傳。

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)文化對(duì)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的包容性和承載性不足。銀行理財(cái)深深植根于商業(yè)銀行體系，而市場(chǎng)化獨(dú)立運(yùn)作的理財(cái)子公司，從第一家理財(cái)子公司2019年5月開業(yè)算起，至今也僅有五年時(shí)間?？梢哉f，銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作機(jī)制文化在很大程度上仍然是商業(yè)銀行的運(yùn)作機(jī)制文化。商業(yè)銀行的運(yùn)作文化是風(fēng)險(xiǎn)文化，在表內(nèi)授信業(yè)務(wù)中非常注重對(duì)主體歷史財(cái)務(wù)狀況的考量，偏好重資產(chǎn)屬性行業(yè)，決策機(jī)制遵循穩(wěn)健原則，信息敏感度和應(yīng)對(duì)敏捷度較差。而資本市場(chǎng)的運(yùn)行文化是投資文化，在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)中更加注重對(duì)主體預(yù)期成長(zhǎng)能力和發(fā)展空間的分析預(yù)測(cè)，決策機(jī)制遵循效率原則，信息高度敏感，反應(yīng)迅捷。

隨著理財(cái)子公司持續(xù)加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)和推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作，銀行理財(cái)子公司將更加注重加強(qiáng)資管文化建設(shè)，打造出一種植根于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)文化但又不完全等同于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)文化的理財(cái)子公司的資管文化，建立起一套與市場(chǎng)一流資管機(jī)構(gòu)完全接軌的業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制和流程，保障銀行理財(cái)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的順暢發(fā)展。

新時(shí)代銀行理財(cái)融入資本市場(chǎng)發(fā)展的重要途徑

經(jīng)過二十年的砥礪前行，銀行理財(cái)逐步壯大為我國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域的一支重要力量，特別是《資管新規(guī)》出臺(tái)以來，市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)、專業(yè)化運(yùn)作的銀行理財(cái)子公司成立，銀行理財(cái)運(yùn)作的規(guī)范化、市場(chǎng)化、專業(yè)化程度顯著提升。截至2024年6月末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比超過98%，銀行理財(cái)通過債券、股票等路徑直接參與資本市場(chǎng)，還通過公募基金、金融衍生品、未上市企業(yè)股權(quán)投資等路徑間接參與資本市場(chǎng)。在新時(shí)代，隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系日臻完善，銀行理財(cái)可以通過以下多條路徑進(jìn)一步融入多層次資本市場(chǎng)。

圍繞做好“五篇大文章”融入資本市場(chǎng)。銀行理財(cái)做好“五篇大文章”既是高質(zhì)量融入資本市場(chǎng)的目的，也是高質(zhì)量融入資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)?？萍冀鹑谑倾y行理財(cái)資本市場(chǎng)配置方向，以科技創(chuàng)新為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力是未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的引擎，也是資產(chǎn)收益的集中來源，銀行理財(cái)對(duì)資本市場(chǎng)配置將逐步向以科技創(chuàng)新為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集；綠色金融是銀行理財(cái)堅(jiān)守的資本市場(chǎng)配置風(fēng)險(xiǎn)底線，經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型是長(zhǎng)期趨勢(shì)，不符合綠色低碳轉(zhuǎn)型要求的資產(chǎn)將逐步出清，銀行理財(cái)?shù)馁Y本市場(chǎng)配置需要按照綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整；普惠金融和養(yǎng)老金融是銀行理財(cái)開展資本市場(chǎng)配置的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，銀行理財(cái)?shù)馁Y本市場(chǎng)配置應(yīng)當(dāng)按照普惠和養(yǎng)老屬性加強(qiáng)引導(dǎo)、創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品和穩(wěn)健運(yùn)作，讓資本市場(chǎng)紅利惠及更廣大客群；數(shù)字金融是銀行理財(cái)優(yōu)化資本市場(chǎng)配置效能的重要手段，金融科技賦能將為銀行理財(cái)資本市場(chǎng)配置插上騰飛的翅膀。

通過權(quán)益指數(shù)投資穩(wěn)步加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置。黨中央提出構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系以來，我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，銀行理財(cái)加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置是確定性方向，在方向正確的前提下，需要規(guī)劃好路徑。短期內(nèi)，銀行理財(cái)需要平衡好權(quán)益投研能力建設(shè)和權(quán)益投資占比提升不匹配的矛盾，權(quán)益指數(shù)投資是全球權(quán)益投資的主流趨勢(shì)，且權(quán)益指數(shù)投資為被動(dòng)投資，費(fèi)率水平較低，對(duì)主動(dòng)投資管理能力要求相對(duì)較低，而對(duì)客戶基數(shù)要求較高，十分契合現(xiàn)階段銀行理財(cái)開展權(quán)益投資的資源稟賦。因此，銀行理財(cái)可以通過指數(shù)投資逐步提升權(quán)益投資比重，進(jìn)一步融入資本市場(chǎng)。

參與股權(quán)投資獲取多層次資本市場(chǎng)超額收益。銀行理財(cái)還可以通過未上市企業(yè)股權(quán)投資支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展。銀行理財(cái)植根于商業(yè)銀行體系，能夠獲取較其他資管機(jī)構(gòu)更加全面客觀的企業(yè)信息。銀行理財(cái)開展未上市企業(yè)股權(quán)投資，在項(xiàng)目來源、項(xiàng)目評(píng)估、項(xiàng)目管理等諸多方面具有其它資管機(jī)構(gòu)不可比擬的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還可以較好發(fā)揮“投貸聯(lián)動(dòng)”綜合化效益，助力被投企業(yè)更好發(fā)展。因此，銀行理財(cái)可以通過聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，開展未上市企業(yè)股權(quán)投資，獲取我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的超額收益。

探索股債融合投資獲取資本市場(chǎng)差異化收益。隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，上市企業(yè)數(shù)量和擬上市企業(yè)數(shù)量同步增多，企業(yè)將面臨較以往更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。多元化的發(fā)展機(jī)遇催生多樣化的融資需求，企業(yè)本身和企業(yè)股東的融資類型不再局限于傳統(tǒng)的股債融資，股票和債券的融資界限將被打通，諸如可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、夾層融資等股債融合型融資需求將層出不窮。股債融合型融資工具通常風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可觀，契合銀行理財(cái)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。未來，銀行理財(cái)應(yīng)積極探索股債融合創(chuàng)新投資方式，與上市企業(yè)、擬上市企業(yè)等形成更加緊密的長(zhǎng)期協(xié)作關(guān)系，不斷挖掘多層次資本市場(chǎng)發(fā)展帶來的差異化收益。

（作者系華夏理財(cái)有限責(zé)任公司黨委書記、董事長(zhǎng)）

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