摘要

本文著重考察全球化生產(chǎn)中第三方匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)，并運(yùn)用空間杜賓模型對(duì)中國(guó)的情況進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)出口中第三方匯率的總體影響呈現(xiàn)互補(bǔ)性而非競(jìng)爭(zhēng)性特征，這表明人民幣兌主要貨幣走勢(shì)分化對(duì)雙邊匯率變動(dòng)的出口轉(zhuǎn)換效應(yīng)起到反向修正作用，而且中國(guó)出口存在正向空間溢出及溢出慣性，因此匯率分化走勢(shì)下出口地理方向結(jié)構(gòu)不易調(diào)整。值得注意的是，第三方匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)對(duì)地理因素更加敏感，當(dāng)維持與地理鄰近的主要貿(mào)易伙伴間的雙邊匯率穩(wěn)定不可行時(shí)，可以選擇維系人民幣兌主要貿(mào)易伙伴貨幣的有效匯率穩(wěn)定以形成雙邊匯率與第三方匯率作用力的對(duì)沖來(lái)弱化出口波動(dòng)、維系出口穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞

第三方匯率全球價(jià)值鏈空間杜賓模型滑動(dòng)權(quán)重出口方向

一、引言與文獻(xiàn)綜述

匯率變動(dòng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)均衡以及貨幣政策有效性均有著非常重要的影響，因此浮動(dòng)匯率體制下的匯率問(wèn)題一直備受各國(guó)學(xué)者和政府部門的關(guān)注。近年來(lái)，在美國(guó)加息政策的刺激下，美元兌其他主要貨幣一度出現(xiàn)單邊升值的態(tài)勢(shì)，而人民幣與其他主要貨幣的匯率走勢(shì)也呈現(xiàn)升貶并存的分化現(xiàn)象。例如，2023年9月美元兌人民幣月均匯率創(chuàng)下了2008年1月以來(lái)的新高，而同期英鎊兌人民幣卻貶值5787%，日元兌人民幣貶值3628%

利用國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)（IFS）數(shù)據(jù)庫(kù)的月均匯率計(jì)算。。傳統(tǒng)的匯率與貿(mào)易收支理論認(rèn)為，本幣貶值有助于本國(guó)出口，而升值效應(yīng)則與之相反，匯率分化現(xiàn)象將導(dǎo)致本國(guó)出口從本幣相對(duì)升值貨幣歸屬的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向本幣相對(duì)貶值貨幣歸屬的經(jīng)濟(jì)體。然而，結(jié)合匯率走勢(shì)與出口變動(dòng)趨勢(shì)分析后發(fā)現(xiàn)，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響并不完全符合一般性認(rèn)知預(yù)期。例如，2022年相比2021年人民幣兌美元貶值408%，同期中國(guó)對(duì)美國(guó)出口只增長(zhǎng)了098%；兌英鎊和日元分別升值695%與1456%，同期對(duì)英國(guó)出口下滑631%，對(duì)日本出口卻提升427%

匯率數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)外匯交易中心網(wǎng)站歷史年均匯率，轉(zhuǎn)換為人民幣間接標(biāo)價(jià)計(jì)算升貶值；出口數(shù)據(jù)來(lái)自

萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)庫(kù)，采用海關(guān)統(tǒng)計(jì)的月累計(jì)值計(jì)算。。盡管影響出口的因素眾多，但是基于上述數(shù)據(jù)比較可以發(fā)現(xiàn)，若只從雙邊匯率變動(dòng)的角度來(lái)預(yù)測(cè)出口地理方向結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可能會(huì)導(dǎo)致結(jié)果的偏差。有關(guān)第三方匯率的研究結(jié)論不失為此類現(xiàn)象提供了一種可行的解釋。Cushman（1986）指出，當(dāng)前貿(mào)易中除了考慮雙邊匯率的影響，也不能忽視第三方匯率的作用。王雪等（2016）認(rèn)為，第三方匯率的影響是雙邊匯率變動(dòng)效應(yīng)（如人民幣兌美元升值“失效”）的主要癥結(jié)。如果人民幣與歐元同時(shí)相對(duì)美元升值，盡管人民幣升值顯著減少了中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，但也可能因?yàn)槊绹?guó)的部分進(jìn)口從歐洲轉(zhuǎn)向中國(guó)而弱化人民幣升值的影響。因此，第三方效應(yīng)存在與否以及如何存在關(guān)乎中國(guó)匯率與貿(mào)易關(guān)系分析的準(zhǔn)確性和全面性，關(guān)乎貿(mào)易政策與匯率政策制定的科學(xué)性與合理性。

自20世紀(jì)80年代起，Cushman（1986）的奠基性工作曾掀起一股研究第三方匯率的熱潮。然而，這些研究成果主要聚焦于第三方匯率風(fēng)險(xiǎn)與當(dāng)前雙邊貿(mào)易的關(guān)系（BahmaniOskooeeetal.，2016；王秀玲等，2018；Chi，2020）。雖然研究結(jié)論普遍顯示第三方匯率風(fēng)險(xiǎn)在雙邊貿(mào)易中發(fā)揮著顯著的貿(mào)易轉(zhuǎn)移作用，但是與第三方匯率的變動(dòng)相比，其影響程度相對(duì)偏低（王雪等，2016）。Kelejianetal.（2012）進(jìn)一步證明了第三方匯率的影響在于匯率的直接變動(dòng)而非波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，他們基于歐盟成員間貿(mào)易的研究表明，第三方匯率變動(dòng)的影響程度甚至超過(guò)了聯(lián)盟的作用。盡管如此，有關(guān)第三方匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng)研究仍然頗少。

Forbes（2002）在研究貶值如何影響企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)指出，為出口商提供相對(duì)于外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)能通過(guò)貿(mào)易渠道影響企業(yè)業(yè)績(jī)，弱化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出口競(jìng)爭(zhēng)力。deBlas&Russ（2015）也從相對(duì)價(jià)格視角推導(dǎo)了國(guó)內(nèi)外相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)第三國(guó)的沖擊。王雪等（2016）以中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐洲和日本的出口作為研究對(duì)象，將中國(guó)與其他兩個(gè)出口對(duì)象間匯率的加權(quán)平均值作為當(dāng)前貿(mào)易中的第三方匯率進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出了第三方貨幣相對(duì)人民幣升值會(huì)導(dǎo)致當(dāng)前出口減少的結(jié)論，符合出口轉(zhuǎn)移的替代性競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律?？v觀已有文獻(xiàn)，對(duì)于第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)的解釋停留于第三方匯率變動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)性效應(yīng)。從這個(gè)角度分析，若將第三方匯率的影響納入當(dāng)前貿(mào)易，那么在匯率走勢(shì)分化的情況下，當(dāng)前貿(mào)易所受影響將高于只基于雙邊匯率調(diào)整的預(yù)期。然而，張祎和何亮亮（2021）將人民幣與日元、英鎊與歐元匯率的加權(quán)平均值作為第三方匯率，發(fā)現(xiàn)當(dāng)人民幣兌第三方貨幣貶值時(shí)，中美貿(mào)易差額反而擴(kuò)大。當(dāng)?shù)谌絽R率與當(dāng)前貿(mào)易的實(shí)證關(guān)系不符合一般認(rèn)知時(shí)，基于替代性競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的理論解釋頗顯不足。事實(shí)上，全球化生產(chǎn)背景下不同的出口之間可能存在替代性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，也可能存在生產(chǎn)工序上的互補(bǔ)關(guān)系，因而第三方匯率變動(dòng)使得對(duì)第三方出口增加的同時(shí)亦有可能促進(jìn)當(dāng)前出口。因此，第三方匯率變動(dòng)的影響除考慮競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)之外，還應(yīng)該考慮互補(bǔ)效應(yīng)。此外，已有研究中第三方匯率的來(lái)源主要有兩種考慮方式：一是以多邊有效匯率來(lái)替代第三方匯率；二是只考慮少數(shù)第三方匯率。第一種方式以有效匯率進(jìn)行替代的做法存在一定的偏差（王雪等，2016），而第二種方式中第三方匯率的覆蓋面又存在不足，其結(jié)論難以代表普遍影響。雖然已有研究認(rèn)為第三方匯率變動(dòng)的影響不能忽視，但研究成果卻相對(duì)偏少，這或許與其理論分析上的束縛以及第三方匯率構(gòu)造上的限制有一定關(guān)系。

綜上，本文將基于全球化生產(chǎn)背景，采用空間計(jì)量方法來(lái)分析第三方匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)，判斷人民幣匯率走勢(shì)分化對(duì)中國(guó)

文中的中國(guó)專指中國(guó)境內(nèi)。出口方向調(diào)整的影響。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，剖析全球化生產(chǎn)背景下第三方匯率變動(dòng)的出口轉(zhuǎn)換效應(yīng)。本文不僅考慮第三方匯率變動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，還基于全球價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)來(lái)剖析第三方匯率變動(dòng)的互補(bǔ)效應(yīng)，以期對(duì)第三方匯率與出口關(guān)系的實(shí)證結(jié)果有更合理的詮釋。第二，以中國(guó)對(duì)65個(gè)主要貿(mào)易伙伴的出口作為研究對(duì)象，采用空間計(jì)量方法考察第三方匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)。相對(duì)已有研究在第三方匯率選擇上的限制，空間計(jì)量方法的運(yùn)用能夠?qū)V泛的第三方匯率直接納入分析，得到第三方匯率變動(dòng)的平均效應(yīng)。第三，結(jié)合第三方匯率效應(yīng)、全球價(jià)值鏈嵌入的雙邊匯率估計(jì)結(jié)果以及出口溢出等，分析人民幣匯率走勢(shì)分化是否會(huì)引起出口地理方向的大調(diào)整，進(jìn)而影響出口的穩(wěn)定性。第四，進(jìn)一步探討地理距離上接近還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上接近決定了第三方匯率影響的大小，以深化對(duì)第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)的研究。

二、理論機(jī)制分析

傳統(tǒng)分析中，第三方匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng)基于出口同質(zhì)產(chǎn)品或較高相似度產(chǎn)品的假設(shè)（王雪等，2016）。在此假設(shè)條件下，不同的出口地理方向之間存在替代效應(yīng)。雙邊匯率的相對(duì)變動(dòng)導(dǎo)致出口產(chǎn)品在外部市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)生相應(yīng)變化，出口量由優(yōu)勢(shì)相對(duì)弱化的市場(chǎng)向優(yōu)勢(shì)相對(duì)增進(jìn)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，不同出口方向間貿(mào)易品的可替代性越高，匯率變動(dòng)導(dǎo)致的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)越強(qiáng)（張祎和何亮亮，2021），直至出口地理方向結(jié)構(gòu)達(dá)成新的均衡。隨著全球化生產(chǎn)的發(fā)展，不同出口方向之間同質(zhì)產(chǎn)品或較高相似度產(chǎn)品的假設(shè)不再適用。運(yùn)輸方式與通信技術(shù)的進(jìn)步使得生產(chǎn)環(huán)節(jié)的跨國(guó)、跨地區(qū)分割成為可能。生產(chǎn)任務(wù)在不同的國(guó)家和地區(qū)分布，完成生產(chǎn)任務(wù)所創(chuàng)造的產(chǎn)品乃至價(jià)值也隨之跨境轉(zhuǎn)移，形成全球價(jià)值鏈（Grossman&RossiHansberg，2008；趙忠秀，2019）。全球價(jià)值鏈視角下的國(guó)際貿(mào)易除了最終品的流動(dòng)，還有中間環(huán)節(jié)產(chǎn)品的流動(dòng)，因此不同的出口地理方向的產(chǎn)品間除了存在替代性，還可能存在互補(bǔ)性。這一觀點(diǎn)在有關(guān)貿(mào)易空間效應(yīng)的研究中也得到了充分的支持。Koenigetal.（2010）、鄒宗森等（2019）以及劉國(guó)巍等（2023）的研究結(jié)果顯示，出口之間的關(guān)系既可能是競(jìng)爭(zhēng)抑制，也可能是互補(bǔ)促進(jìn)。究竟是體現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)還是體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，主要取決于各貿(mào)易主體在價(jià)值鏈中扮演的角色（范亞亞等，2021）。

全球化生產(chǎn)中大量的原材料、零部件以及半成品等中間投入在全球范圍內(nèi)多次跨境流動(dòng)進(jìn)入最終品，以至于經(jīng)濟(jì)體之間存在直接或間接的價(jià)值鏈聯(lián)系，這些聯(lián)系又使得經(jīng)濟(jì)體的出口之間或經(jīng)濟(jì)體之間的出口存在競(jìng)爭(zhēng)、互補(bǔ)甚至聯(lián)動(dòng)關(guān)系。匯率變動(dòng)改變了進(jìn)出口的相對(duì)價(jià)格，促使這些關(guān)系加以呈現(xiàn)，因此第三方匯率的變動(dòng)效應(yīng)本質(zhì)上是各經(jīng)濟(jì)體價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)的體現(xiàn)。以下將以圖示方法對(duì)經(jīng)濟(jì)體之間可能存在的價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)進(jìn)行說(shuō)明。

假設(shè)有如圖1所示的A、B、C、D、E以及F六國(guó)，只考慮六國(guó)貿(mào)易中由匯率所引起的成本與價(jià)格優(yōu)勢(shì)變動(dòng)。假設(shè)B國(guó)生產(chǎn)所需中間品2從A國(guó)與F國(guó)進(jìn)口，形成的最終品出口至C國(guó)與A國(guó)。當(dāng)A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣貶值時(shí)，B國(guó)最終品向A國(guó)出口的優(yōu)勢(shì)減弱，導(dǎo)致B國(guó)對(duì)A國(guó)出口減少且部分轉(zhuǎn)移至對(duì)C國(guó)出口。若將BC間貿(mào)易視為當(dāng)前貿(mào)易，第三方匯率AB變動(dòng)導(dǎo)致了BC兩國(guó)貿(mào)易的增長(zhǎng)，則B國(guó)出口的不同方向之間表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。雖然一般研究中的第三方匯率包含目標(biāo)貨幣，但從廣義上講，非當(dāng)前匯率皆可稱為當(dāng)前匯率的第三方匯率。因此，廣義第三方匯率的變動(dòng)也可能存在競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。例如，A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣貶值，那么A國(guó)中間品2的出口相對(duì)F國(guó)便具有了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致F國(guó)對(duì)B國(guó)中間品出口的縮減。對(duì)F國(guó)出口而言，廣義第三方匯率AB變動(dòng)的效應(yīng)也表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。

全球化生產(chǎn)中第三方匯率變動(dòng)的效應(yīng)也可能呈現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)。假設(shè)B國(guó)最終品的生產(chǎn)不僅需要中間品2還需要中間品3，B國(guó)中間品3的提供者為E國(guó)，而E國(guó)中間品3的生產(chǎn)又采用了A國(guó)的中間品4。當(dāng)A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣貶值時(shí)，B國(guó)進(jìn)口中間品2的成本下降，有利于B國(guó)最終品生產(chǎn)，也進(jìn)一步推動(dòng)B國(guó)對(duì)中間品3的需求，中間品3的需求上升又促進(jìn)了E國(guó)對(duì)中間品4的需求。此時(shí)，A國(guó)對(duì)B國(guó)和對(duì)E國(guó)不同方向的出口間便存在互補(bǔ)性。對(duì)于AE之間的貿(mào)易而言，第三方匯率AB變動(dòng)的效應(yīng)表現(xiàn)為互補(bǔ)效應(yīng)。同樣，廣義角度的第三方匯率變動(dòng)也可能存在互補(bǔ)效應(yīng)。當(dāng)A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣貶值時(shí)，A國(guó)中間品出口與E國(guó)中間品出口呈現(xiàn)互補(bǔ)性。對(duì)E國(guó)出口而言，廣義第三方匯率AB的變動(dòng)效應(yīng)表現(xiàn)為互補(bǔ)效應(yīng)。

第三方匯率變動(dòng)的影響不僅產(chǎn)生于直接的價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)，還可能產(chǎn)生于間接的價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)。再考慮A國(guó)中間品生產(chǎn)的原料提供者D國(guó)。若D國(guó)貨幣相對(duì)A國(guó)貨幣貶值，那么A國(guó)中間品出口相對(duì)F國(guó)出口便具有更大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。經(jīng)A國(guó)成本降低效應(yīng)傳導(dǎo)，DA匯率變動(dòng)的間接價(jià)值鏈效應(yīng)之一表現(xiàn)為F國(guó)對(duì)B國(guó)出口的縮減，間接價(jià)值鏈效應(yīng)之二表現(xiàn)為E國(guó)對(duì)B國(guó)出口的增加，間接價(jià)值鏈效應(yīng)之三表現(xiàn)為B國(guó)最終品出口的增長(zhǎng)等。由于生產(chǎn)工序存在梯度差，當(dāng)匯率沖擊上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)時(shí)，上游將其影響沿著生產(chǎn)鏈向下傳遞，形成上下游的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)最終也體現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)性或者互補(bǔ)性。

圖1全球化生產(chǎn)背景下經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易關(guān)系

綜上，全球價(jià)值鏈中的競(jìng)爭(zhēng)性、互補(bǔ)性與聯(lián)動(dòng)性并不獨(dú)立，三者往往存在交疊。無(wú)論是否包含目標(biāo)貨幣的第三方匯率

實(shí)際研究中由于廣義的第三方匯率難以盡知，通常所說(shuō)的第三方匯率指的是只考慮包含目標(biāo)貨幣的第三

方匯率。

，其變動(dòng)效應(yīng)均可表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)或互補(bǔ)效應(yīng)。若第三方匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響是導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)抑制，忽視第三方匯率效應(yīng)將導(dǎo)致當(dāng)前雙邊匯率變動(dòng)效應(yīng)被低估；若第三方匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響是引致互利共贏，忽視第三方匯率效應(yīng)將導(dǎo)致當(dāng)前雙邊匯率變動(dòng)效應(yīng)被高估。第三方匯率變動(dòng)究竟呈現(xiàn)何種影響，主要取決于經(jīng)濟(jì)體間的生產(chǎn)關(guān)系及出口結(jié)構(gòu)。

三、研究設(shè)計(jì)

前文已論述，第三方匯率的構(gòu)建方法是目前第三方匯率研究存在的主要問(wèn)題之一，而空間計(jì)量方法的運(yùn)用能夠突破目前第三方匯率構(gòu)造上的限制，將廣泛的第三方匯率直接納入分析。因此，借助空間計(jì)量模型來(lái)研究第三方匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)。

（一）空間模型設(shè)定

經(jīng)典的空間計(jì)量模型有三種類型，即在傳統(tǒng)模型中引入因變量空間滯后項(xiàng)的空間自回歸（SAR）模型，考慮誤差項(xiàng)空間影響的空間誤差模型（SEM），以及同時(shí)引入因變量和自變量空間滯后項(xiàng)的空間杜賓模型（SDM）。曹偉等（2016）與鄒宗森等（2019）的研究表明，經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易本身也存在空間溢出關(guān)系，既要考慮出口間的空間溢出，又要考察第三方匯率變動(dòng)的影響，那么第三種模型最契合分析目的。因此，構(gòu)建如式（1）所示的空間杜賓模型：

EXit=C+ρ∑Nj≠iwijEXjt+σ∑Nj≠iwijBERjt+αBERit+βBERit×GVCit+γCONit+μi＋λt＋εit（1）

其中，t表示時(shí)期，i和j均表示中國(guó)的出口對(duì)象，EXit表示中國(guó)對(duì)出口對(duì)象i的出口，BERit表示人民幣直接標(biāo)價(jià)下中國(guó)與出口對(duì)象i之間的雙邊匯率；BERjt為中國(guó)與出口對(duì)象j之間的雙邊匯率，即為當(dāng)前貿(mào)易中的第三方匯率?；诶碚摲治黾笆剑?）可知，若匯率的間接效應(yīng)結(jié)果為負(fù)，那么第三方匯率的出口效應(yīng)總體表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，無(wú)法判斷是否存在互補(bǔ)效應(yīng)；若匯率的間接效應(yīng)結(jié)果為正，則存在全球價(jià)值鏈引起的互補(bǔ)效應(yīng)，且總體表現(xiàn)為互補(bǔ)效應(yīng)。

考慮到已有研究普遍認(rèn)可全球價(jià)值鏈嵌入對(duì)當(dāng)前匯率變動(dòng)后出口效應(yīng)的弱化作用（印梅和張艷艷，2019；Hagemejeretal.，2022），將匯率與衡量全球價(jià)值鏈嵌入程度指標(biāo)的交叉項(xiàng)BERit×GVCit納入回歸以控制全球價(jià)值鏈嵌入對(duì)匯率變動(dòng)效應(yīng)的影響

基于已有研究可知，全球價(jià)值鏈通過(guò)前、后項(xiàng)嵌入對(duì)當(dāng)前匯率作用效果產(chǎn)生弱化作用的機(jī)制已經(jīng)明確，

在此將當(dāng)前匯率的總體影響拆分為當(dāng)前匯率的直接影響以及全球價(jià)值鏈對(duì)當(dāng)前匯率效應(yīng)施加的影響，意欲

與已有研究結(jié)論形成對(duì)照，以檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性。。CONit為其他控制變量集合，包括全球價(jià)值鏈嵌入程度GVCit、本地區(qū)的價(jià)格水平MPdt與產(chǎn)出水平OUTt、貿(mào)易伙伴i的市場(chǎng)價(jià)格水平MPfit與收入水平INCit。wij代表空間權(quán)重矩陣，包括w1、w2、w3和w4；

μi、λt分別為個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng)，

εit為誤差項(xiàng)。

（二）變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源

1主要變量說(shuō)明

依托經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織—世界貿(mào)易組織（OECDWTO）的附加值貿(mào)易（TiVA）數(shù)據(jù)庫(kù)，選擇1995—2018年中國(guó)對(duì)65個(gè)貿(mào)易伙伴的出口貿(mào)易作為實(shí)證對(duì)象

65個(gè)出口對(duì)象分別為：澳大利亞、奧地利、比利時(shí)、加拿大、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、

中國(guó)香港地區(qū)、新加坡、塞浦路斯、捷克、丹麥、愛(ài)沙尼亞、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、愛(ài)爾蘭、希臘、冰島、

以色列、意大利、日本、韓國(guó)、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、荷蘭、新西蘭、挪威、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典、瑞士、英國(guó)、美國(guó)、阿根廷、巴西、文萊、保加利亞、柬埔寨、智利、哥

倫比亞、哥斯達(dá)黎加、克羅地亞、匈牙利、印度、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、馬耳他、墨西哥、摩洛哥、秘

魯、菲律賓、波蘭、羅馬尼亞、俄羅斯、沙特阿拉伯、南非、泰國(guó)、突尼斯、土耳其、越南、哈薩克斯坦、

老撾、緬甸。，出口EXit的數(shù)據(jù)以及全球價(jià)值鏈嵌入程度GVCit的計(jì)算數(shù)據(jù)均來(lái)自此數(shù)據(jù)庫(kù)。EXit采用美元標(biāo)價(jià)的出口額；GVCit作為控制變量以控制全球價(jià)值鏈嵌入對(duì)出口的直接影響，其計(jì)算方法參照印梅和張艷艷（2019）的研究，采用雙邊貿(mào)易中全球價(jià)值鏈前向嵌入度與后向嵌入度之和。BERit采用直接標(biāo)價(jià)的名義匯率以直觀反映匯率的影響，數(shù)值增加表示人民幣相對(duì)i貨幣貶值。為了控制價(jià)格因素的影響，引入地區(qū)內(nèi)外價(jià)格水平MPdt和MPfit。前者采用本地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)，來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)；后者采用出口對(duì)象的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，與匯率數(shù)據(jù)來(lái)源一致，均來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的IFS數(shù)據(jù)庫(kù)。為了控制地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)以及進(jìn)口方的收入效應(yīng)，引入地區(qū)內(nèi)產(chǎn)出水平OUTt和出口對(duì)象收入水平INCit，指標(biāo)數(shù)據(jù)均采用來(lái)自IFS數(shù)據(jù)庫(kù)的各經(jīng)濟(jì)體實(shí)際國(guó)家/地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)。

對(duì)上述所有指數(shù)型數(shù)據(jù)進(jìn)行定基處理，且將除全球價(jià)值鏈嵌入程度數(shù)據(jù)外的其他數(shù)據(jù)調(diào)整為自然對(duì)數(shù)形式。依據(jù)LeSage&Pace（2009）的研究，回歸結(jié)果中匯報(bào)的直接效應(yīng)為雙邊匯率的影響，間接效應(yīng)則為第三方匯率的影響。

2空間權(quán)重矩陣

空間權(quán)重矩陣wijm（m=1或2）來(lái)源于對(duì)法國(guó)國(guó)際展望與信息研究中心（CEPII）數(shù)據(jù)庫(kù)中距離數(shù)據(jù)的運(yùn)算。因?yàn)榭臻g溢出效應(yīng)隨著距離的增加而呈走弱趨勢(shì)，因此采用普遍認(rèn)可的距離倒數(shù)來(lái)構(gòu)建空間權(quán)重矩陣，具體計(jì)算公式如下所示：

wijm=1/dij∑j1/djj（i≠j）

0（i=j）（2）

式（2）中，wijm為標(biāo)準(zhǔn)化的地理距離空間權(quán)重矩陣。當(dāng)m=1時(shí)，dij采用首都（或中心城市）加權(quán)距離distcap；當(dāng)m=2時(shí)，dij采用人口規(guī)模加權(quán)的地理距離distwces

數(shù)據(jù)說(shuō)明參見(jiàn)Mayer&Head（2002）的研究。。

只以地理位置鄰近特征衡量經(jīng)濟(jì)因素空間影響的做法存在相對(duì)不足。除地理距離之外，以社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征來(lái)構(gòu)建權(quán)重的方法也得到廣泛的運(yùn)用（林光平等，2005；馬述忠和劉夢(mèng)恒，2016；范亞亞等，2021）。其中，林光平等（2005）以各地區(qū)人均實(shí)際GDP差額的倒數(shù)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)矩陣的方法頗具影響，標(biāo)準(zhǔn)化后的經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣的計(jì)算公式表示如下：

wigip=gdpi－gdpj－1/∑jgdpi－gdpj－1（i≠j）0（i=j）（3）

其中，wijgdp為經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣，gdpi表示經(jīng)濟(jì)體i樣本期內(nèi)的人均GDP。

地理位置接近的經(jīng)濟(jì)體之間更容易產(chǎn)生價(jià)值鏈聯(lián)系，因此需要在空間權(quán)重矩陣中控制地理距離因素以避免遺漏重要信息。除上述地理距離因素之外，無(wú)論是貿(mào)易互通還是價(jià)值鏈合作均與兩地的經(jīng)濟(jì)因素有關(guān)。借鑒范亞亞等（2021）的做法，再構(gòu)建如下兼顧地理距離以及經(jīng)濟(jì)距離的嵌套空間權(quán)重矩陣：

wijn=τwijm+（1－τ）wijgdp（4）

其中，wijn是標(biāo)準(zhǔn)化的嵌套空間權(quán)重矩陣；wijgdp是上述標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)濟(jì)距離矩陣，計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源于CEPII數(shù)據(jù)庫(kù)。τ取值于0到1的閉區(qū)間，當(dāng)τ的取值逐漸接近1時(shí)，嵌套矩陣所含經(jīng)濟(jì)距離因素逐漸由地理距離因素替代，反之則相反。令τ取05時(shí)，m為1則n為3；m為2則n為4，由此得到權(quán)重矩陣w3和w4。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）空間自相關(guān)檢驗(yàn)

Moran（1950）和Anselin（1995）先后提出的全局莫蘭指數(shù)與局部莫蘭指數(shù)已經(jīng)成為檢驗(yàn)空間相關(guān)性的主流方法。全局莫蘭指數(shù)側(cè)重描述整個(gè)區(qū)域的空間自相關(guān)性，而局部莫蘭指數(shù)主要用來(lái)識(shí)別空間聚類與空間離群值。出于檢驗(yàn)?zāi)康?，式?）采用了全局莫蘭指數(shù)來(lái)檢驗(yàn)空間自相關(guān)性，具體計(jì)算公式如下：

MoransI=N∑i∑jwij×∑i∑jwij（xi－x-）（xj－x-）∑i（xi－x-）2（5）

其中，N為貿(mào)易伙伴數(shù)量，wij表示貿(mào)易伙伴i與j之間的空間權(quán)重矩陣;xi表示中國(guó)對(duì)第i個(gè)貿(mào)易伙伴的出口;x-表示中國(guó)對(duì)所有貿(mào)易伙伴出口的均值。莫蘭指數(shù)（MoransI）取值范圍為-1至1，取值為0說(shuō)明不存在空間相關(guān)性，取值大于0和小于0分別代表正向的空間相關(guān)性和負(fù)向的空間相關(guān)性。這里采用四種權(quán)重矩陣分別檢驗(yàn)空間自相關(guān)性：首都（或中心城市）距離權(quán)重矩陣w1、人口加權(quán)的地理權(quán)重矩陣w2，以及兩種地理距離與經(jīng)濟(jì)距離的嵌套權(quán)重矩陣w3和w4。

表1顯示了四種權(quán)重矩陣下中國(guó)向65個(gè)主要貿(mào)易伙伴出口的空間溢出關(guān)系。從莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果分析，中國(guó)對(duì)各貿(mào)易伙伴的出口總體表現(xiàn)為正向溢出，而且隨著時(shí)間的推移正向溢出愈發(fā)顯著，這說(shuō)明需要運(yùn)用空間計(jì)量方法來(lái)無(wú)偏估計(jì)變量間的關(guān)系。

（二）空間模型識(shí)別與驗(yàn)證

Elhorst（2013）指出，空間計(jì)量模型的識(shí)別與驗(yàn)證有兩條技術(shù)路徑。其一，采用傳統(tǒng)的拉格朗日乘數(shù)（LM）檢驗(yàn)，或疊加穩(wěn)健LM檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證模型是否應(yīng)該包括空間滯后項(xiàng)或空間誤差項(xiàng)；其二，采用似然比（LR）檢驗(yàn)和沃爾德（Wald）檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證空間杜賓模型是否退化。本文已經(jīng)依據(jù)實(shí)證目的構(gòu)建了空間杜賓模型，根據(jù)表1的莫蘭指數(shù)結(jié)果也判斷出中國(guó)向貿(mào)易伙伴的出口存在空間自相關(guān)性，因此僅基于第二種思路做進(jìn)一步甄別性檢驗(yàn)以及通過(guò)豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)來(lái)尋求合適的回歸方法。首先，采用LR檢驗(yàn)來(lái)判斷模型是否應(yīng)該退化為SAR模型以及是否應(yīng)該采用SEM。表2的結(jié)果顯示，SDM明顯比SAR模型和SEM的適應(yīng)性更好。再者，以Hausman檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)判斷回歸方法，表2所示的檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的水平上拒絕了使用隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)。綜上，適合采用固定效應(yīng)空間杜賓模型進(jìn)行回歸分析。

（三）空間回歸結(jié)果分析

1基準(zhǔn)回歸

表3中列（1）—列（3）采用固定效應(yīng)面板模型回歸，列（4）—列（6）為剔除了全球價(jià)值鏈嵌入對(duì)匯率變動(dòng)效應(yīng)影響后空間杜賓模型的固定效應(yīng)回歸結(jié)果，其中列（4）與列（5）采用空間權(quán)重矩陣w1。Elhorst（2013）認(rèn)為，固定時(shí)間效應(yīng)是空間交互作用的一種方式，忽略時(shí)間固定效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致空間滯后項(xiàng)系數(shù)較大的向上偏差（Lee&Yu，2014），因此列（4）—列（5）分別采用了不固定時(shí)間效應(yīng)以及固定時(shí)間效應(yīng)的方法；列（6）采用權(quán)重矩陣w2進(jìn)行驗(yàn)證。從空間效應(yīng)來(lái)看，匯率的空間滯后項(xiàng)以及出口自身的空間滯后項(xiàng)，其結(jié)果均呈正向影響，與張祎和何亮亮（2021）的實(shí)證結(jié)果本質(zhì)上是一致的。由于自變量的空間滯后項(xiàng)可能忽略區(qū)域間的交互信息而導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果存在偏差，故采用間接效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證，其結(jié)果與匯率空間滯后項(xiàng)的符號(hào)一致為正，說(shuō)明價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)溢出的互補(bǔ)性超越了相互間的競(jìng)爭(zhēng)性，中國(guó)出口中第三方匯率變動(dòng)總體表現(xiàn)為互補(bǔ)效應(yīng)。此外，表3中列（2）—列（6）采用固定效應(yīng)面板模型回歸的結(jié)果還顯示，出口與匯率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而出口與交叉項(xiàng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明本幣貶值將促進(jìn)出口，但是全球價(jià)值鏈嵌入削弱了匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)。這個(gè)結(jié)論與印梅和張艷艷（2019）的研究結(jié)論相同。

綜上，雙邊匯率與第三方匯率對(duì)當(dāng)前出口的影響方向一致，表明如果雙邊匯率與第三方匯率走勢(shì)分化，那么第三方匯率的作用結(jié)果是弱化雙邊匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響。例如，人民幣兌英鎊升值且兌美元貶值，那么通常中國(guó)將減少對(duì)英國(guó)的出口而增加對(duì)美國(guó)的出口。然而，依照表3可知，人民幣兌英鎊升值不利于中國(guó)對(duì)英國(guó)的出口，人民幣兌美元貶值卻有利于對(duì)英國(guó)的出口；同樣，人民幣兌美元貶值有利于對(duì)美國(guó)的出口，人民幣兌英鎊升值卻不利于對(duì)美國(guó)的出口。如此一來(lái)，匯率分化走勢(shì)下雙邊匯率變動(dòng)引起的對(duì)美國(guó)出口的增加以及對(duì)英國(guó)出口的減少，其程度都將被削弱。再者，全球價(jià)值鏈嵌入對(duì)匯率的調(diào)節(jié)作用顯示為弱化匯率變動(dòng)的出口效應(yīng)，以及出口本身空間溢出的正相關(guān)性表明不同方向的出口本身存在同增或同減的關(guān)系，這兩方面也都將進(jìn)一步弱化雙邊匯率調(diào)整所導(dǎo)致的出口轉(zhuǎn)換效應(yīng)。據(jù)此，可以預(yù)期人民幣兌主要貿(mào)易伙伴貨幣匯率的走勢(shì)分化不易引發(fā)中國(guó)出口地理結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，這個(gè)結(jié)論與只從競(jìng)爭(zhēng)視角分析的結(jié)論相反。

從表3中通過(guò)顯著性檢驗(yàn)的控制變量回歸結(jié)果來(lái)看，出口與出口對(duì)象收入水平、價(jià)格水平，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出水平以及全球價(jià)值鏈嵌入度的關(guān)系符合一般經(jīng)濟(jì)意義，表明除收入效應(yīng)之外，產(chǎn)出效應(yīng)以及全球價(jià)值鏈嵌入效應(yīng)對(duì)出口的影響也值得重視，尤其值得關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)體之間價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)度的提升有利于促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。意外的是，出口與國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的回歸結(jié)果與預(yù)期不符，究其原因可能是PPI已不能反映出口的成本效應(yīng)或者出口對(duì)于成本的敏感性下降

中銀研究2021年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，隨著要素價(jià)格的上升，成本敏感產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的外部轉(zhuǎn)移動(dòng)力。因此，從幸存

者偏差角度而言，出口行業(yè)對(duì)于成本的敏感性整體可能是下降的。。

2穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中出口可能存在的溢出慣性，表4列（1）在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上引入出口一階滯后項(xiàng)的空間滯后效應(yīng)；列（2）和列（3）以及列（4）和列（5）分別采用嵌套空間權(quán)重矩陣w3與w4進(jìn)行替換檢驗(yàn)，其中列（2）與列（4）只固定了個(gè)體效應(yīng)。結(jié)果顯示，出口一階滯后項(xiàng)的空間滯后效應(yīng)通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)且系數(shù)為正，表明中國(guó)出口間存在正向的溢出慣性，若匯率變動(dòng)導(dǎo)致當(dāng)前出口與前期出口反向變化，那么反向變化的短期效果將受到削弱。此外，匯率的空間滯后項(xiàng)符號(hào)沒(méi)有改變，第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)分解后的方向、符號(hào)甚至同樣回歸模型下系數(shù)的大小對(duì)比關(guān)系均沒(méi)有發(fā)生變化；匯率系數(shù)與交叉項(xiàng)系數(shù)的符號(hào)以及顯著性也沒(méi)有發(fā)生變化，說(shuō)明表4的檢驗(yàn)結(jié)果與表3具有一致性，實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健。

基準(zhǔn)回歸結(jié)果以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果一致顯示，中國(guó)出口中第三方匯率的變動(dòng)效應(yīng)為互補(bǔ)效應(yīng)，這表明不同地理方向的出口之間總體呈現(xiàn)互補(bǔ)性。原因主要有以下兩點(diǎn)：一是中國(guó)工業(yè)門類齊全，中間品貿(mào)易發(fā)展迅猛。目前，中國(guó)的中間品出口已經(jīng)超過(guò)了總出口的50%

根據(jù)TiVA數(shù)據(jù)庫(kù)2020年的數(shù)據(jù)計(jì)算，中國(guó)中間品出口占總出口的比重已達(dá)5299%。，不同地理方向的出口間呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系的可能性較高；二是中國(guó)貿(mào)易聯(lián)系廣泛且相對(duì)均衡，位列前三的出口對(duì)象既包括美國(guó)、歐盟這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也包括東盟這樣的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距明顯，進(jìn)口需求存在異質(zhì)性，不同地理方向的出口間競(jìng)爭(zhēng)性較弱?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及科技水平的進(jìn)一步提升，出口間的互補(bǔ)性將呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)中的地理因素與經(jīng)濟(jì)因素

為了進(jìn)一步考察權(quán)重矩陣構(gòu)建中的地理因素與經(jīng)濟(jì)因素在第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)中的重要性，表5以首都（或中心城市）距離權(quán)重矩陣w1和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣wgdp為基礎(chǔ)構(gòu)建嵌套空間權(quán)重矩陣，依據(jù)式（4）將τ分別取02、04、06以及08進(jìn)行回歸，如列（1）—列（4）所示。τ取值越大，嵌套空間權(quán)重矩陣所受地理距離權(quán)重的影響越大，受經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重的影響越小，反之則相反。表5的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，隨著經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重與地理距離權(quán)重在嵌套權(quán)重矩陣中的此消彼長(zhǎng)，匯率的空間滯后項(xiàng)結(jié)果與第三方匯率變動(dòng)的間接效應(yīng)以及出口本身的空間滯后效應(yīng)均呈現(xiàn)有規(guī)律的變動(dòng)趨勢(shì)。隨著嵌套權(quán)重矩陣中所含的地理距離權(quán)重升高，出口本身的空間溢出效應(yīng)略有降低，而匯率的空間滯后效應(yīng)以及變動(dòng)的間接效應(yīng)大幅增加，第三方匯率對(duì)出口的影響凸顯，其結(jié)果可解釋為雖然經(jīng)濟(jì)水平接近或者地理距離接近的經(jīng)濟(jì)體均易形成價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)，但是地理距離接近的經(jīng)濟(jì)體之間更易產(chǎn)生價(jià)值鏈聯(lián)系，第三方匯率的變動(dòng)效應(yīng)對(duì)地理距離更加敏感，這也符合經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中產(chǎn)業(yè)合作呈現(xiàn)區(qū)域聚集現(xiàn)象的內(nèi)在邏輯。

以人口規(guī)模加權(quán)的地理距離權(quán)重矩陣w2和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣wgdp為基礎(chǔ)構(gòu)建嵌套空間權(quán)重矩陣，同樣將τ分別取02、04、06以及08進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示。表6中估計(jì)結(jié)果的符號(hào)、顯著性以及回歸系數(shù)的變動(dòng)規(guī)律均與表5一致，說(shuō)明無(wú)論是匯率的空間滯后效應(yīng)，還是第三方匯率變動(dòng)的間接效應(yīng)，抑或是出口的空間滯后效應(yīng)，其結(jié)果均呈現(xiàn)正向影響。對(duì)比來(lái)看，經(jīng)濟(jì)因素相對(duì)地理因素在出口的空間溢出關(guān)系上更加重要，而地理因素相對(duì)經(jīng)濟(jì)因素在第三方匯率影響中的作用更加突出。

五、研究結(jié)論與政策啟示

匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響關(guān)乎國(guó)家貨幣政策與貿(mào)易政策的精準(zhǔn)實(shí)施，一直是國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。第三方匯率對(duì)貿(mào)易的影響主要體現(xiàn)為匯率變動(dòng)的影響，忽略第三方匯率在出口中的作用可能導(dǎo)致對(duì)雙邊匯率變動(dòng)效應(yīng)認(rèn)知的偏差。本文分析了全球化生產(chǎn)中第三方匯率變動(dòng)的作用機(jī)制，并采用空間杜賓模型對(duì)中國(guó)出口中第三方匯率變動(dòng)的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)，得到如下主要結(jié)論：其一，全球化生產(chǎn)使得第三方匯率變動(dòng)對(duì)當(dāng)前貿(mào)易的直觀影響變得復(fù)雜，除傳統(tǒng)觀念中的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)之外，抑或存在互補(bǔ)效應(yīng)。其二，中國(guó)當(dāng)前匯率與第三方匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)出口的影響方向一致，這預(yù)示著匯率的分化走勢(shì)對(duì)出口的影響形成對(duì)沖。同時(shí)，出口本身存在正向的空間溢出以及溢出慣性，這些特點(diǎn)均傾向于弱化雙邊匯率變動(dòng)所引致的出口轉(zhuǎn)移。其三，全球價(jià)值鏈嵌入有利于弱化匯率變動(dòng)對(duì)出口的沖擊。與經(jīng)濟(jì)因素相比，地理距離接近的經(jīng)濟(jì)體之間更易產(chǎn)生價(jià)值鏈聯(lián)系，因此地理因素對(duì)第三方匯率變動(dòng)效應(yīng)的影響更加重要。

人民幣兌主要貨幣走勢(shì)的分化現(xiàn)象并不鮮見(jiàn)，是否考慮第三方匯率的影響對(duì)出口穩(wěn)定性以及對(duì)地理方向結(jié)構(gòu)調(diào)整的預(yù)測(cè)是有所區(qū)別的。隨著人民幣匯率市場(chǎng)化改革的深入，央行對(duì)匯率的干預(yù)將趨于減少，匯率彈性將逐步增大。在此情形下更應(yīng)準(zhǔn)確把握匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響，維系出口貿(mào)易以及出口貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定。圍繞這個(gè)施策要求，本文研究結(jié)論有如下政策啟示：

第一，匯率對(duì)出口競(jìng)爭(zhēng)力的影響依然值得重視，但是在頂層設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，貨幣政策以及貿(mào)易政策的制定也要考慮第三方匯率因素，以便得到更準(zhǔn)確的政策預(yù)期。值得一提的是，在匯率制度市場(chǎng)化改革過(guò)程中，人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)提高了外部壓力釋放能力以及國(guó)際收支的自發(fā)均衡能力，但鑒于匯率變動(dòng)對(duì)出口的重要影響，也要在外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加、穩(wěn)定外貿(mào)基本盤要求凸顯的形勢(shì)下重視匯率走勢(shì)的穩(wěn)定性。因此，相關(guān)政策部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)匯率的監(jiān)測(cè)和走勢(shì)研判，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，盡量使人民幣匯率在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。

第二，中國(guó)出口中第三方匯率變動(dòng)的效應(yīng)主要體現(xiàn)為互補(bǔ)效應(yīng)，如果人民幣兌主要貿(mào)易伙伴貨幣的匯率走勢(shì)一致，雙邊匯率所引起的出口抑制或者出口促進(jìn)都將得到強(qiáng)化；反之，人民幣兌主要貿(mào)易伙伴貨幣的匯率走勢(shì)分化，第三方匯率對(duì)雙邊匯率變動(dòng)所引致的出口轉(zhuǎn)移反而起到反向修正的作用。因此，在人民幣并不存在單邊升值或貶值預(yù)期的情況下，不必過(guò)于擔(dān)憂人民幣匯率市場(chǎng)化改革的深化影響出口的穩(wěn)定性。在推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，仍然需要密切關(guān)注匯率變動(dòng)對(duì)微觀出口主體的影響，引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，從容應(yīng)對(duì)匯率沖擊。

第三，全球價(jià)值鏈嵌入度的提升有助于弱化匯率變動(dòng)的影響，有利于經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易的穩(wěn)定與發(fā)展。地理距離接近的經(jīng)濟(jì)體更易產(chǎn)生價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)，維系與地理距離接近的貿(mào)易伙伴間匯率的穩(wěn)定能夠更大程度上應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響。然而，目前世界上采取浮動(dòng)匯率制度的經(jīng)濟(jì)體占到經(jīng)濟(jì)體總數(shù)的三成以上，且?guī)缀醢鼣埩酥袊?guó)主要的貿(mào)易伙伴，因此保持多個(gè)雙邊匯率的穩(wěn)定并不可行?；诘谌絽R率變動(dòng)效應(yīng)的特點(diǎn)，維護(hù)人民幣兌主要貿(mào)易伙伴貨幣的有效匯率相對(duì)穩(wěn)定便成了可行的選擇。同時(shí)，要進(jìn)一步加強(qiáng)與主要貿(mào)易伙伴的生產(chǎn)合作，深化價(jià)值鏈聯(lián)系。全球化生產(chǎn)中“你中有我，我中有你”相互交織的生產(chǎn)狀態(tài)不僅能弱化雙邊匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的沖擊，也有助于維系經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定。

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