資管新規(guī)概述

在2017年之前，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直游離于傳統(tǒng)的監(jiān)管體系之外，因此引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管套利的概率較大，而資管新規(guī)重新梳理和定義了資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。以下是對(duì)該項(xiàng)法規(guī)的梳理總結(jié)：

監(jiān)管實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一 在監(jiān)管行為主體上，明確監(jiān)管主體，保障輔助監(jiān)管機(jī)構(gòu)在位，編織嚴(yán)密的監(jiān)管網(wǎng)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)督與功能監(jiān)督并駕齊驅(qū)；在監(jiān)管對(duì)象方面，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明晰市場(chǎng)上的資管產(chǎn)品定義和分類，全鏈實(shí)施監(jiān)控監(jiān)管；并對(duì)資管產(chǎn)品的種類及性質(zhì)進(jìn)行統(tǒng)一與規(guī)范，且對(duì)在市場(chǎng)上流通的產(chǎn)品以及銀行后續(xù)推出的產(chǎn)品分類和定位進(jìn)行明確。

打破剛性兌付 明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。 傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品多以剛性兌付，并以保本保息作為賣點(diǎn)。而為了實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化，投資者需成為產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)者，明確自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行不允許直接從事理財(cái)業(yè)務(wù)，必須將理財(cái)業(yè)務(wù)移交給下設(shè)理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。要規(guī)范資金池運(yùn)行機(jī)制，銀行在資金池模式下，出現(xiàn)以短期負(fù)債投資長(zhǎng)期負(fù)債的情況，提高了銀行償還兌付的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行理財(cái)?shù)臅?huì)計(jì)核算提出了更高要求。

提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力 規(guī)范了理財(cái)產(chǎn)品的投資組成以及投資占比。產(chǎn)品需經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，并公示給客戶進(jìn)行選擇。購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的客戶必須經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不允許客戶超風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)這幾類規(guī)定，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的公開(kāi)透明，清晰了解風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。

實(shí)現(xiàn)對(duì)杠桿率的控制 消除理財(cái)產(chǎn)品層層嵌套，防止產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)于復(fù)雜，回歸金融服務(wù)實(shí)體的初衷。此外，新規(guī)也對(duì)杠桿率進(jìn)行了范圍限制，設(shè)定了最高值，并且設(shè)定了負(fù)債比例的最高值，以期壓低杠桿率，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

資管新規(guī)實(shí)施前后銀行理財(cái)業(yè)務(wù)狀況的變化

資管新規(guī)實(shí)施前的狀況 數(shù)據(jù)顯示，2017年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)29.53萬(wàn)億元，規(guī)模擴(kuò)張迅速。當(dāng)時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品多以接近存款的“保本保息”策略宣傳，風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)不明確，常標(biāo)注“低風(fēng)險(xiǎn)”，保證剛性兌付。這一時(shí)期銀行理財(cái)大多以銀行信用背書進(jìn)行銷售和宣傳，客戶中理財(cái)及存款區(qū)分明確的人數(shù)較少。銀行理財(cái)產(chǎn)品的種類也相對(duì)匱乏，大部分客戶僅依靠標(biāo)注利率的大小來(lái)區(qū)分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)產(chǎn)品投資方向、投資構(gòu)成不是很了解，金融知識(shí)較為匱乏。

資管新規(guī)實(shí)施后的現(xiàn)狀 在資管新規(guī)頒布之后，這一局面有所改變。盡管新規(guī)的落地給出了2021年年底之前逐步實(shí)施的“降落傘”，但是銀行業(yè)對(duì)政策的反應(yīng)較為敏感而迅速。數(shù)據(jù)顯示，自2018年新規(guī)正式實(shí)施以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始尋求在產(chǎn)品中納入如債券、股票等公開(kāi)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)縮緊投資領(lǐng)域的信號(hào)，在此行為下銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制開(kāi)始加強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率則開(kāi)始下降。同時(shí)，隨著銀行對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制需求逐漸加深，產(chǎn)品運(yùn)行的穩(wěn)健性也逐步提高。在資管新規(guī)落地之后的2022年，一些理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始逐期到期給付，部分理財(cái)產(chǎn)品到期收益率較低，甚至出現(xiàn)“凈值跌破1”的情況，由此引發(fā)了部分客戶從理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)投存款市場(chǎng)的情況。因此，資管新規(guī)下銀行理財(cái)所面臨的利率壓力增大，特別是在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定的背景下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)所負(fù)擔(dān)的壓力更大，但是這樣也使得資管新規(guī)驅(qū)動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)朝著更加規(guī)范化、透明化的方向前進(jìn)，是金融業(yè)脫虛向?qū)嵉那吧?。此外，新?guī)的落地還為中國(guó)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的降低，以及未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

資管新規(guī)落地后銀行理財(cái)業(yè)務(wù)依舊潛在的問(wèn)題

理財(cái)產(chǎn)品仍舊可能較長(zhǎng)期地面臨收益壓力 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在4.39%左右，而理財(cái)產(chǎn)品方面的平均收益率為2.94%，較2017年的4.82%下降了將近2個(gè)百分點(diǎn)。此后，在疫情和世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響之下，債券和股票收益率一段時(shí)間內(nèi)較為低迷，而銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率也隨之下降，投資者對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買意愿較低。在存款利率下行的情況下，投資者依舊更多地選擇存款產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)減少。

產(chǎn)品透明度提高 但風(fēng)險(xiǎn)性依然存在 新規(guī)要求銀行理財(cái)產(chǎn)品要公開(kāi)投資方向以及產(chǎn)品凈值及風(fēng)險(xiǎn)度，這使得產(chǎn)品的透明度得到了提升，同時(shí)也使得產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性急劇上升。對(duì)于投資者，以及具備基本的金融知識(shí)以及投資經(jīng)驗(yàn)的客戶而言，他們大多對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受度較低。通過(guò)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)在某銀行服務(wù)大廳接受風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估且完全按照本人操作后填寫的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，超過(guò)八成的客戶為保守型投資者，投資范圍為存款類產(chǎn)品，因此無(wú)法購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

現(xiàn)行產(chǎn)品依舊同質(zhì)化 存在對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力 由于存在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型及投資者風(fēng)險(xiǎn)接受度較低的情況，因此對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的新投資方向、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷售模式的改變，都會(huì)讓銀行在創(chuàng)新上存在挑戰(zhàn)且更為謹(jǐn)慎。因此，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模有所壓縮，且新上市產(chǎn)品變化程度較小，數(shù)量較少。

銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大 新規(guī)的實(shí)施使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生了變化。一方面，在銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率下降、風(fēng)險(xiǎn)提示透明化之后，投資者投資風(fēng)向改變（可能選擇收益更高或者風(fēng)險(xiǎn)程度更低的產(chǎn)品）；另一方面，新規(guī)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資的限制，可能使得一些中小型銀行面臨資源配置與產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的壓力，導(dǎo)致中小型銀行的資源難以與規(guī)模較大的銀行匹敵。

資管團(tuán)隊(duì)規(guī)模不足 客戶服務(wù)存在壓力在資管新規(guī)的要求下，銀行的理財(cái)團(tuán)隊(duì)也受到一定程度的沖擊。在資管新規(guī)之前，部分商業(yè)銀行允許外包團(tuán)隊(duì)銷售理財(cái)產(chǎn)品，這些員工的勞動(dòng)關(guān)系不隸屬于銀行，但是在資管新規(guī)頒布之后，銀行僅允許理財(cái)經(jīng)理持證上崗，同時(shí)需要具備行內(nèi)認(rèn)可的理財(cái)銷售資格證，而銷售基金的員工也必須具備基金從業(yè)資格證。因此，理財(cái)銷售透明化，且需要在銷售過(guò)程中說(shuō)明投資信息和風(fēng)險(xiǎn)，這表明存在專業(yè)壁壘，并對(duì)員工的客戶服務(wù)能力提出了更高要求。

發(fā)展建議及前景展望

提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力 銀行可以在進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)及銷售分析時(shí)引入更多變量進(jìn)行觀察。產(chǎn)品設(shè)計(jì)需保持一定的風(fēng)險(xiǎn)梯度，并需要增強(qiáng)對(duì)各類金融產(chǎn)品特性的理解，以及對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的洞察力，以提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，最終滿足投資者更為精細(xì)化的需求。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理 銀行需要構(gòu)建更加強(qiáng)大的內(nèi)控制度及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，并通過(guò)對(duì)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行完善和升級(jí)來(lái)提高銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，提高評(píng)估水準(zhǔn)，且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控和有效控制，最終達(dá)到降低潛在風(fēng)險(xiǎn)的目的。

提高服務(wù)質(zhì)量 銀行需要建立更為專業(yè)且全面的理財(cái)服務(wù)團(tuán)隊(duì)。盡管當(dāng)下理財(cái)服務(wù)已經(jīng)根據(jù)客戶資產(chǎn)等級(jí)進(jìn)行劃分，并且使用科技手段對(duì)客戶進(jìn)行跟蹤管理，但依然可以通過(guò)分組式資產(chǎn)配置服務(wù)，以多對(duì)多的形式進(jìn)行服務(wù)管理，這樣就可以提供更為專業(yè)的、符合實(shí)際情況的理財(cái)咨詢服務(wù)。

作者單位：齊齊哈爾大學(xué)