2024年以來，隨著全球大宗商品價格回落至正常區(qū)間，英國通脹壓力進一步緩解，貿(mào)易逆差持續(xù)改善，逐步走出技術(shù)性衰退。但勞動力市場表現(xiàn)不達預(yù)期，薪資和利率仍處高位，對英國經(jīng)濟進一步復(fù)蘇形成拖累。預(yù)計2024年全年，英國復(fù)蘇前景仍不穩(wěn)定。

一、英國今年以來經(jīng)濟形勢

2024年以來，英國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)復(fù)蘇明顯，企業(yè)盈利前景和市場預(yù)期有效改善，貿(mào)易逆差穩(wěn)步收窄，逐步走出技術(shù)性衰退。

（一）英國經(jīng)濟或逐步走出技術(shù)性衰退

根據(jù)英國國家統(tǒng)計局（ONS）數(shù)據(jù)，2024年一季度，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）①在連續(xù)2個季度環(huán)比下降后恢復(fù)環(huán)比正增長，環(huán)比增長0.6%，同比增長0.2%②，英國經(jīng)濟或逐步走出技術(shù)性衰退。從各月度看，前三個月，英國GDP分別增長0.3%、0.2%、0.4%。從人均GDP看，一季度英國人均GDP在連續(xù)7個季度環(huán)比下滑后恢復(fù)正增長，環(huán)比增長0.4%，同比下跌0.7%。從名義GDP看，受企業(yè)營業(yè)利潤增加的推動，一季度英國名義GDP環(huán)比增長1.2%，同比增長4.2%。從GDP平減指數(shù)③看，受家庭消費和資本形成總額價格上漲推動，一季度英國GDP平減指數(shù)環(huán)比增長0.6%，同比增長4.0%，增速進一步放緩。

從生產(chǎn)法看，服務(wù)業(yè)普遍增長，制造業(yè)復(fù)蘇勢頭強勁。服務(wù)業(yè)方面，一季度服務(wù)業(yè)產(chǎn)出在連續(xù)3個季度下滑后首次實現(xiàn)環(huán)比增長0.7%，且在14個服務(wù)業(yè)子行業(yè)中有11個獲得增長。其中，受管道（不包括鐵路運輸）陸路運輸服務(wù)大幅增長的拉動，運輸和倉儲業(yè)增長幅度最大，增幅達3.7%，創(chuàng)2023年三季度以來最高水平；受法律活動和科學研究與開發(fā)的推動，專業(yè)、科學和技術(shù)活動一季度增長1.3%；面向消費者的服務(wù)業(yè)產(chǎn)出繼2023年四季度下降0.4%后，一季度實現(xiàn)環(huán)比正增長，增幅達0.6%。制造業(yè)方面，繼2023年四季度制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.0%后，一季度制造業(yè)產(chǎn)出增長1.4%，且13個制造業(yè)子行業(yè)中有8個表現(xiàn)良好。其中，運輸設(shè)備制造業(yè)連續(xù)第6個季度增長，環(huán)比增長5.7%；金屬和金屬制品制造業(yè)增長3.1%；食品、飲料和煙草制造業(yè)增長1.5%；紡織品、服裝和皮革制造業(yè)連續(xù)第6個季度下滑，下跌3.6%。

從支出法看，隨著通脹高位回落，實際工資上漲，消費者可支配收入上升，消費需求緩慢回暖。家庭消費方面，一季度家庭支出環(huán)比增長0.2%，結(jié)束2個季度負增長。其中，對增長貢獻最大的是住房、水和燃料、娛樂和文化、餐館和酒店以及家庭用品和服務(wù)支出；旅游業(yè)增長貢獻為負。政府支出方面，實際政府支出繼2023年四季度上升0.1%后，一季度繼續(xù)上升0.3%，主要表現(xiàn)為衛(wèi)生和交通活動的增加。固定資本形成總額（GFCF）方面，受住宅和其他建筑物增加的推動，一季度GFCF環(huán)比增長1.4%。庫存方面，得益于制造業(yè)庫存的增加，一季度庫存環(huán)比增加32億英鎊。凈貿(mào)易方面，一季度貿(mào)易逆差占名義GDP比重達1.1%。其中，受貨物出口大幅下跌的影響，出口連續(xù)第5個季度下降，環(huán)比下滑1.0%；得益于旅游、運輸和知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)的拉動，服務(wù)出口環(huán)比增長1.0%；受機械和運輸設(shè)備進口下滑的影響，一季度進口量在2023年四季度下降0.3%后繼續(xù)下降2.3%。

（二）英國通脹進一步回落

根據(jù)ONS數(shù)據(jù)，英國4月份通脹大幅回落，創(chuàng)2021年9月以來最低水平。包括自住業(yè)主住房成本在內(nèi)的通脹率（CPIH）看，4月CPIH同比上漲3.0%，低于3月的3.8%，更低于2022年10月的峰值9.6%；從消費者價格指數(shù)（CPI）看，4月CPI同比上漲2.3%，低于3月的3.2%；從不包括能源、食品、酒精和煙草的CPIH（核心CPIH）看，4月核心CPIH同比上漲4.4%，為2022年1月以來最低水平。

其中，4月，住房和服務(wù)價格下降0.1%；天然氣和電力價格大幅下行，降低27.1%，創(chuàng)1989年以來最大跌幅，天然氣價格降幅更是達到37.5%；自住房屋成本小幅上漲，漲幅達6.6%；酒精和煙草價格上漲8.0%；食品和非酒精飲料價格上漲2.9%，在11種食品和非酒精飲料類別中有8種價格均下跌，且降幅均達兩年來最低水平；運輸價格下降0.1%，盡管汽車燃料和機票價格出現(xiàn)小幅上升，但二手車價格漲幅顯著下跌；對核心通脹有持續(xù)影響力的服務(wù)業(yè)通脹有所下降，但仍處于高位，3月份為6.0%。

從國際比較看，3月，英國通脹率略高于法國、德國、美國；4月，英國通脹率已低于上述國家。

（三）英國貿(mào)易逆差持續(xù)改善

根據(jù)ONS數(shù)據(jù)，英國整體貿(mào)易形勢未受全球地緣政治風險高企影響，2024年一季度，英國商品和服務(wù)貿(mào)易逆差總額收窄47億英鎊至78億英鎊，自2022年一季度以來一直穩(wěn)步下降。其中，受機械和運輸設(shè)備進口大幅減少影響，貨物貿(mào)易逆差收窄31億英鎊至459億英鎊；受旅游和運輸服務(wù)出口增加影響，服務(wù)貿(mào)易順差擴大16億英鎊達到381億英鎊。

從進口看，一季度英國貨物進口1361億英鎊，環(huán)比下降3.8%。其中，一季度英國從歐盟進口的貨物減少了31億英鎊至765億英鎊，環(huán)比降幅為3.9%，主要是因為機械和運輸設(shè)備的進口減少了24億英鎊，燃料進口下降了4億英鎊。特別是從德國進口汽車和飛機減少導(dǎo)致機械和運輸設(shè)備進口下降，且上述兩種商品在2023年四季度達到峰值后降至正常水平。一季度英國從非歐盟國家進口減少了23億英鎊至597億英鎊，環(huán)比降幅為3.8%，主要是因為燃料進口下降了19億英鎊，機械和運輸設(shè)備下降了7億英鎊。具體看，燃料進口下降是由于從挪威進口的天然氣和原油減少，而機械和運輸設(shè)備進口的下降與從中國進口的電機下降有關(guān)。

從出口看，一季度英國貨物出口903億英鎊，環(huán)比下降2.3%。其中，一季度英國對歐盟的出口減少了16億英鎊至442億英鎊，環(huán)比下跌3.5%，主要是因為機械和運輸設(shè)備出口下降了15億英鎊，材料制成品出口下降了3億英鎊。具體看，機械和運輸設(shè)備出口減少的原因是對土耳其汽車出口和對德國的機械設(shè)備出口減少。一季度英國對非歐盟國家的出口下降了7億英鎊至461億英鎊，環(huán)比下跌1.6%，這主要是因為燃料出口下降了9億英鎊，化學品出口下降了6億英鎊。具體看，燃料出口下降的原因是對中國的原油出口減少；化學品出口下降的原因是對美國的醫(yī)藥產(chǎn)品和無機化學品出口下降。

從貿(mào)易伙伴看，中國為英國第四大貿(mào)易伙伴、第六大出口目的地、第三大進口來源地。2023年全年，英中貿(mào)易總額為771.8億英鎊，出口213.8億英鎊，進口558.0億英鎊，貿(mào)易逆差334.2億英鎊。其中，英國自中國進口的前五大商品為汽車、雜項制品、雜項電器、電信和音響設(shè)備、服裝；英國對中國出口的前五大商品為雜項制品、汽車、原油、醫(yī)藥產(chǎn)品、機械發(fā)電機。

（四）英國勞動力市場表現(xiàn)仍不達預(yù)期

根據(jù)ONS數(shù)據(jù)，英國勞動力市場與歷史同期相比仍然相對緊張。具體來看，英國一季度失業(yè)率上升至4.3%，就業(yè)率下降至74.5%，經(jīng)濟不活躍率上升至22.1%，均不達2023年一季度預(yù)期；每周實際工作總時數(shù)增加至10.6億小時，高于2023年一季度的水平，且男性和女性的工作時間在本季度均有所增加；平均每周實際工作時數(shù)也已上升至每周32.0小時；公共和私營部門的年平均總收入增長率分別為6.2%和5.9%，增長仍然強勁。

（五）英國或盡快進入降息通道

5月英格蘭銀行貨幣政策委員會決定將銀行基準利率維持在5.25%。但考慮到高利率或持續(xù)制約信貸，增加融資成本，并影響實體經(jīng)濟活躍度，市場普遍預(yù)期2024年英格蘭銀行將降息，但具體降息時間點將取決于英格蘭銀行在控制通脹持續(xù)性改善與刺激經(jīng)濟提振復(fù)蘇之間的平衡。國際貨幣基金組織（IMF）表示，英國通脹已經(jīng)從2021年12月份的歷史高位大幅回落，英格蘭銀行今年最多可降息3次，在控制通脹的同時穩(wěn)步復(fù)蘇。

二、英國全年經(jīng)濟走勢展望

整體來看，英國經(jīng)濟雖出現(xiàn)逐步走出“技術(shù)性衰退”跡象，但短期內(nèi)仍將受到服務(wù)業(yè)價格上漲以及勞動力短缺的制約，加上高利率和限制性財政政策的負面影響，2024年全年復(fù)蘇前景仍不穩(wěn)定。

主要國際組織預(yù)測方面，IMF最新報告上調(diào)對英國2024年經(jīng)濟的增長預(yù)測，從0.5%的同比增幅小幅上調(diào)至0.7%，并預(yù)計2025年英國經(jīng)濟將增長1.5%。與此相反，經(jīng)合組織（OECD）最新報告預(yù)測英國GDP在2024年將增長0.4%，低于此前預(yù)測的0.7%，預(yù)計2025年將增長1.0%，增幅落后于加拿大、法國、德國、日本和美國。通脹方面，盡管目前通脹明顯下降，但考慮到能源等大宗商品價格已從高位回落，加上全球地緣政治風險高企或推動通脹進一步上行，短期內(nèi)英國通脹表現(xiàn)仍不穩(wěn)定，預(yù)計2024年全年通脹率維持在2.5%左右。失業(yè)率方面，目前ONS勞動力調(diào)查數(shù)據(jù)仍存在較大不確定，勞動力市場表現(xiàn)不達預(yù)期仍是影響通脹走勢的不確定因素，薪資處于歷史高位也將阻礙通脹進一步下降至目標區(qū)間。貨幣政策方面，考慮到能源價格已從高位下降，全球供應(yīng)鏈中斷得到緩解，IMF建議在2024年年底前將銀行基準利率從5.25%下調(diào)至4.75%或4.5%。

注：

①此處GDP為實際GDP。

②該同比增長為預(yù)計值，英國在《英國藍皮書：英國發(fā)展報告（2022—2023）》中對GDP早期估計可能存在一定的修改。

③ GDP平減指數(shù)是衡量經(jīng)濟通脹最廣泛的指標之一，反映構(gòu)成國民生產(chǎn)總值的所有貨物和服務(wù)價格變動。

（作者為中國宏觀經(jīng)濟研究院外經(jīng)所助理研究員、博士）