摘 要：2020年9月，中國在聯(lián)合國大會上提出了“碳達(dá)峰”與“碳中和”目標(biāo)。企業(yè)在制定低碳發(fā)展相關(guān)目標(biāo)、實施相關(guān)措施時，必然會對企業(yè)的財務(wù)管理格局產(chǎn)生影響。本文選取國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)頭企業(yè)進(jìn)行分析，基于低碳經(jīng)濟目標(biāo)選取低碳財務(wù)績效評價指標(biāo)并構(gòu)建評價體系，利用熵權(quán)-TOPSIS方法對企業(yè)近四年低碳財務(wù)績效進(jìn)行量化分析，為企業(yè)未來發(fā)展方向提供建議。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟；財務(wù)績效評價；熵權(quán)-TOPSIS法

一、引言

“碳中和”目標(biāo)對中國乃至世界都具有重要的意義，既是我國發(fā)展的機遇，也是巨大的挑戰(zhàn)。“碳中和”作為一項全球性的戰(zhàn)略，其能否實現(xiàn)關(guān)系到國家未來的核心影響力和綜合競爭力。

企業(yè)在制定低碳發(fā)展相關(guān)目標(biāo)、實施相關(guān)措施時，必然會對企業(yè)的財務(wù)管理格局產(chǎn)生影響。長期以來，大量企業(yè)對環(huán)保方面投入有所忽視。企業(yè)一味追求經(jīng)濟利潤，以環(huán)境污染為代價換取財務(wù)指標(biāo)良好的現(xiàn)象屢見不鮮。因此，在傳統(tǒng)財務(wù)績效評價基礎(chǔ)上，大量學(xué)者對企業(yè)低碳績效進(jìn)行研究。盛春光認(rèn)為在當(dāng)今對碳中和越發(fā)重視的大背景下，企業(yè)對碳排放信息的披露，有助于提高企業(yè)競爭力，對企業(yè)績效有著正面作用。Jiang、Gambo、Masoumi等利用回歸分析法，分析企業(yè)財務(wù)績效與環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任間的關(guān)系。Adriana等采用熵權(quán)法計算數(shù)據(jù)的權(quán)重系數(shù)，以分析企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效間的聯(lián)系。袁廣達(dá)以煤炭行業(yè)為研究對象，根據(jù)國家“雙碳”政策為企業(yè)制定有效的財務(wù)戰(zhàn)略。

本文針對當(dāng)前財務(wù)績效評價方面缺乏對低碳相關(guān)方面的評價，構(gòu)建了低碳經(jīng)濟下財務(wù)指標(biāo)評價體系，并利用熵權(quán)-TOPSIS對B企業(yè)績效進(jìn)行實證分析與評價。

二、“雙碳”背景下B企業(yè)財務(wù)績效評價模型構(gòu)建

1.績效評價指標(biāo)體系構(gòu)建流程

傳統(tǒng)財務(wù)績效評價體系構(gòu)建時，通?？紤]選取傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，用以反映企業(yè)財務(wù)能力。在“雙碳”背景下，對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)績效評價時，除傳統(tǒng)因素外還需考慮將環(huán)保因素納入其中，選取能夠合理反映企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)構(gòu)建財務(wù)績效評價體系。本文根據(jù)新能源汽車企業(yè)特點，以低碳轉(zhuǎn)型為視角，根據(jù)一定的目標(biāo)及原則，選取財務(wù)績效評價指標(biāo)，從而構(gòu)建績效評價模型。

2.評價指標(biāo)選取

本文采取逐層分解方式，將指標(biāo)分為三級，保證各級間指標(biāo)相互獨立，防止存在指標(biāo)間耦合、重復(fù)評價的情況，從而影響評價結(jié)果的可信性與準(zhǔn)確性。其中，一級指標(biāo)層可分為經(jīng)濟效益指標(biāo)、社會效益指標(biāo)及環(huán)境效益指標(biāo)三類。對一級指標(biāo)層進(jìn)一步進(jìn)行分解，可得到具體評價指標(biāo)。

（1） 經(jīng)濟效益指標(biāo)

經(jīng)濟效益指標(biāo)主要包括運營能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)及發(fā)展能力指標(biāo)。

①運營能力指標(biāo)

運營能力既表示企業(yè)的經(jīng)營運營能力，也表示企業(yè)從擁有的資產(chǎn)中獲得的利潤多少以及企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和資源的利用率，主要包含以下指標(biāo)。

a.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)能夠更快地收回應(yīng)收賬款，資金周轉(zhuǎn)速度更快，經(jīng)營效率更高。反之則可能存在資金占用過多或收款能力較差的情況。

b.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)能夠更快地將存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入，存貨周轉(zhuǎn)速度更快，經(jīng)營效率更高。相反則可能存在存貨積壓或銷售不暢的情況。

c.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)能夠更有效地利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入，資產(chǎn)利用效率更高。反之則可能存在資產(chǎn)閑置或經(jīng)營不善的情況。

②盈利能力指標(biāo)

盈利能力是指企業(yè)通過各類經(jīng)營活動賺取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低，包含以下指標(biāo)。

a.毛利率。毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入，代表了企業(yè)在直接生產(chǎn)過程中的經(jīng)營獲利能力。

b.凈利率。凈利率=凈利潤/營業(yè)收入，用以反映一個企業(yè)的經(jīng)營效率。

c.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。

③償債能力指標(biāo)

償債能力指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，包含以下指標(biāo)。

a.流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，用來衡量一個企業(yè)的短期負(fù)債到期之前，該企業(yè)的流動資產(chǎn)變現(xiàn)后是否能夠足夠償還。一般流動比率控制在2較為合理。

b.速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，其中速動資產(chǎn)指現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)等。速動比率用來衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)中有多少為可用來立即變現(xiàn)償還債務(wù)的。一般速動比率控制在1較為合理。

c.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)通過負(fù)債融資的比例越高，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險相對較大。相反，則說明企業(yè)通過負(fù)債融資的比例較低，財務(wù)風(fēng)險相對較小。

④發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力分析是對企業(yè)或組織的發(fā)展?jié)摿湍芰M(jìn)行評估和分析的過程。它旨在了解企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，識別發(fā)展機會和挑戰(zhàn)，并制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略和措施，發(fā)展能力包含以下指標(biāo)。

a.營收增長率。營收增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入與上期主營業(yè)務(wù)收入之差與上期主營業(yè)務(wù)收入的比值。營收增長率主要反映企業(yè)每年營收增長速度。

b.營業(yè)利潤增長率。營業(yè)利潤增長率又稱銷售利潤增長率，是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的百分比，反映了企業(yè)每年的營業(yè)利潤增長速度。

c.凈資產(chǎn)增長率。凈資本增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期凈資產(chǎn)總額的百分比，反映了企業(yè)每年的凈資產(chǎn)增長速度。

（2） 社會效益指標(biāo)

社會效益指標(biāo)主要從企業(yè)的社會貢獻(xiàn)指標(biāo)和技術(shù)貢獻(xiàn)指標(biāo)進(jìn)行選取。

①社會貢獻(xiàn)指標(biāo)

企業(yè)的社會貢獻(xiàn)指標(biāo)是衡量企業(yè)對社會的影響和貢獻(xiàn)程度的指標(biāo)，主要包括對經(jīng)濟貢獻(xiàn)、對員工及就業(yè)的貢獻(xiàn)，主要選取指標(biāo)如下：

a.資產(chǎn)稅費率。資產(chǎn)稅費率=本年支付的各項稅費/總資產(chǎn)，反映了企業(yè)的單位資產(chǎn)需要納稅的額度，表明企業(yè)的納稅貢獻(xiàn)情況。

b.員工獲利水平。員工獲利水平=支付員工工資/營業(yè)收入，表明企業(yè)營收中用以支付員工工資的比例，比例越高表明企業(yè)員工薪酬福利越好。

c.月平均員工數(shù)量。月平均員工數(shù)量=全年中各月員工數(shù)量總和/12，表明企業(yè)為社會解決就業(yè)崗位的數(shù)量。

②技術(shù)貢獻(xiàn)指標(biāo)

企業(yè)對社會的技術(shù)貢獻(xiàn)指標(biāo)是衡量企業(yè)在技術(shù)領(lǐng)域?qū)ι鐣龀龅呢暙I(xiàn)的指標(biāo)。這些貢獻(xiàn)可以包括企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)培訓(xùn)等方面所做出的努力和成果，主要選取指標(biāo)如下：

a月均專利數(shù)量。月均專利數(shù)量=企業(yè)全年獲授權(quán)專利/12。發(fā)明專利越多說明企業(yè)創(chuàng)新能力越強，有利于促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和合作、增加企業(yè)競爭力以及促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展，它對于推動社會的可持續(xù)發(fā)展和提高人民生活水平具有重要作用。

b技術(shù)投入水平。技術(shù)投入水平=對技術(shù)研發(fā)投入/營業(yè)收入，表明企業(yè)營收中用以新技術(shù)研發(fā)的比例，比例越高表明企業(yè)對技術(shù)研發(fā)投入越大。

（3） 環(huán)境效益指標(biāo)

環(huán)境效益指標(biāo)主要從碳排放指標(biāo)及節(jié)能轉(zhuǎn)型指標(biāo)進(jìn)行選取。

①碳排放指標(biāo)

碳排放量是衡量企業(yè)在節(jié)能減排方面所做貢獻(xiàn)的最直接指標(biāo)，主要選取以下指標(biāo)：

a單位收入碳排放量。單位收入碳排放量=本年碳排放量（噸）/營業(yè)收入總額，用以衡量企業(yè)創(chuàng)造單位營收時的碳排放量。

b企業(yè)低碳研發(fā)費用。企業(yè)低碳研發(fā)費用=研發(fā)費用/營業(yè)收入總額，表明企業(yè)在低碳技術(shù)研發(fā)中的投入量多少。

②節(jié)能轉(zhuǎn)型指標(biāo)

節(jié)能轉(zhuǎn)型指標(biāo)表明企業(yè)在節(jié)約能源中所做的努力及貢獻(xiàn)，包含指標(biāo)如下：

節(jié)能研發(fā)投入費用。節(jié)能研發(fā)投入費用=企業(yè)節(jié)能研發(fā)投入/營業(yè)收入總額，表明企業(yè)在節(jié)能技術(shù)研發(fā)中的投入量多少。

三、基于熵權(quán)-TOPSIS的B企業(yè)低碳財務(wù)績效評價

1.熵權(quán)-TOPSIS法分析步驟

熵權(quán)-TOPSIS顧名思義，為熵權(quán)法與TOPSIS法的組合，通過熵權(quán)法計算指標(biāo)權(quán)重，并通過TOPSIS法進(jìn)行綜合評價。

（1） 熵權(quán)法

熵權(quán)法是一種常用的權(quán)重確定方法，用于對多個指標(biāo)進(jìn)行綜合評價和權(quán)重分配。該方法基于信息熵的概念，通過計算指標(biāo)之間的信息熵值來確定各指標(biāo)的權(quán)重。熵權(quán)法的優(yōu)點是能夠考慮指標(biāo)之間的相互關(guān)系和重要性，避免了主觀賦權(quán)的問題。

（2） TOPSIS法

TOPSIS法是一種多屬性決策方法，用于評估和選擇最佳方案。熵權(quán)-TOPSIS的計算步驟具體如下：

設(shè)n個待評價對象為（y1， y2，…， yn），對于第i個評價對象，評價指標(biāo)為（xi1， xi2，…， xim），則對于這n個評價對象，可以構(gòu)建特征矩陣：

（1）

（3） 對特征矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。對于矩陣的指標(biāo)，可按照增益型I1，損益型I2，固定型I3進(jìn)行分類。對于不同的指標(biāo)類型，按如下公式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化：

（2）

（4） 利用熵權(quán)法計算各指標(biāo)權(quán)重。設(shè)第j項指標(biāo)熵為Hj，則：

（3）

其中，當(dāng)fij=0時，fij lnfij=0。

從而可得，第j項指標(biāo)的熵權(quán)wj為：

（4）

（5） 將規(guī)格化后的特征矩陣加權(quán)，得：

（5）

（6） 計算正負(fù)理想解：

（6）

（7）

（7） 計算各指標(biāo)與正負(fù)理想解的歐氏距離：

（8）

（8） 計算綜合評價值：

（9）

2.實證計算過程

根據(jù)2019—2022年B企業(yè)評價指標(biāo)數(shù)據(jù)，對B企業(yè)進(jìn)行低碳財務(wù)績效縱向評價。計算步驟如下所示。

（1） 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化及指標(biāo)權(quán)重計算

為消除數(shù)據(jù)單位不同對評價結(jié)果的影響，需要根據(jù)公式（2） 對評價數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并根據(jù)式（3） （4） ，使用熵權(quán)法計算各評價指標(biāo)權(quán)重值，計算結(jié)果如表1所示。

（2） 基于TOPSIS法進(jìn)行理想解及評價結(jié)果計算

根據(jù)計算所得權(quán)重對評價數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)，使用TOPSIS算法計算正負(fù)理想點，并計算B企業(yè)2019—2022年評價指標(biāo)數(shù)據(jù)至理想解的相對貼近度，結(jié)果如表2所示。

3.評價結(jié)果分析

（1） 經(jīng)濟效益指標(biāo)分析

對于經(jīng)濟效益指標(biāo)，計算與正負(fù)理想解間相對接近度，計算結(jié)果繪制折線圖，如圖1所示。

由圖1可以看出，B企業(yè)經(jīng)濟效益指標(biāo)經(jīng)過TOPSIS分析后的相對貼近度呈逐年上升趨勢，這表明B企業(yè)在2019—2022年間經(jīng)濟效益穩(wěn)中向好，其中：

a.運營能力指標(biāo)與發(fā)展能力指標(biāo)整體為上升趨勢，表明B企業(yè)的運營能力增強，資產(chǎn)管理及流轉(zhuǎn)效率提高。

b.盈利能力指標(biāo)：B企業(yè)盈利能力呈先升后降再升的折線波動趨勢，其中2021年企業(yè)各項利潤指標(biāo)下滑幅度較大，一方面原因為B企業(yè)為擴充市場，在2021年采用了激進(jìn)的定價策略，2020年B企業(yè)單車均價為15.6萬元，而2021年將至14.3萬元。另一方面原因為2021年受疫情影響，上游原材料價格持續(xù)上漲。并且為了應(yīng)對相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能不足的問題，企業(yè)在2021年進(jìn)行了產(chǎn)能擴充，導(dǎo)致了2021年的利潤下降。

c.償債能力指標(biāo)：隨著企業(yè)的不斷擴張以及各方面的高額投入，B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高。截至2023年上半年，B企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.94%，為近十年最高。流動負(fù)債率高達(dá)89.62%，已超過正常30%-70%范圍，這表明企業(yè)對短期資金的依賴性很強，償債風(fēng)險將增加。

（2） 社會及環(huán)境效益指標(biāo)分析

對于社會及環(huán)境效益指標(biāo)，計算與正負(fù)理想解間相對接近度，計算結(jié)果繪制折線圖，如圖2所示。

圖2 B企業(yè)社會及環(huán)境效益指標(biāo)相對貼近度波動情況

可以看出，B企業(yè)社會及環(huán)境效益指標(biāo)經(jīng)過TOPSIS分析后的相對貼近度在2020—2021年呈現(xiàn)一定的波動，這主要由于2021年在保持低碳投入與前一年相差不大的情形下，2021年企業(yè)產(chǎn)能擴充，產(chǎn)量上升導(dǎo)致碳排放量有所上升。企業(yè)隨后在2022年增加了低碳研發(fā)投入，社會及環(huán)境效益指標(biāo)隨即改善。

（3） 綜合指標(biāo)評價結(jié)果分析

綜合考慮經(jīng)濟效益指標(biāo)、社會及環(huán)境效益指標(biāo)，計算與正負(fù)理想解間相對接近度，結(jié)果見于表2。由表中結(jié)果可以看出，B企業(yè)近四年來低碳財務(wù)績效指標(biāo)保持逐年上升趨勢，其中2021年較2020年上升勢頭較緩，正是受碳排放量增加的影響。這表明企業(yè)在發(fā)展過程中，除了經(jīng)濟效益指標(biāo)外，也應(yīng)重視其社會及環(huán)境效益的影響。

四、結(jié)語

由本文分析可知，B企業(yè)在2019—2022年整體低碳財務(wù)績效表現(xiàn)較好。企業(yè)近年來迅速擴張，通過研發(fā)核心技術(shù)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈共同布局的方式，受到廣大消費者的認(rèn)可，產(chǎn)量及銷量均獲得了較大的提升。但在企業(yè)發(fā)展過程中，也曾出現(xiàn)因急于擴大規(guī)模，忽視低碳研發(fā)投入的情形，導(dǎo)致影響整體績效評價結(jié)果，但企業(yè)很快便認(rèn)識到這一問題，并在下一年做出調(diào)整，其響應(yīng)速度值得肯定。

新能源汽車契合國家的“雙碳”戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，在未來有巨大的發(fā)展市場。各傳統(tǒng)汽車制造商在向新能源轉(zhuǎn)型的同時，還需要重視其生產(chǎn)制造過程的低碳轉(zhuǎn)型路徑。以技術(shù)為驅(qū)動，不斷提高低碳技術(shù)投入，打造高效、智能、透明、低碳的制造能力體系，并從再生能源使用、環(huán)保工藝應(yīng)用及污染末端治理等領(lǐng)域入手，推動工廠端零碳建設(shè)。

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作者簡介：朱雅（1997— ），女，上海理工大學(xué)管理學(xué)院專業(yè)學(xué)位教育中心，碩士研究生，研究方向：企業(yè)低碳績效評價。