白楊

跨界多元化失利、營收不足目標(biāo)的三分之一、扣非凈利潤連續(xù)四年出現(xiàn)負(fù)數(shù)……“水牛奶第一股”皇氏集團(tuán)盡顯疲態(tài)，卻仍未放棄2028年實現(xiàn)百億級乳企的目標(biāo)。截至5月14日收盤，皇氏集團(tuán)報4.13元，上漲1.47%。此前一晚，皇氏集團(tuán)表示要逐步擴(kuò)大市場覆蓋面，爭取早日達(dá)到乳業(yè)百億目標(biāo)。

作為水牛奶龍頭企業(yè)，皇氏集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)不只停留在乳業(yè)，還包括信息業(yè)務(wù)和光伏EPC業(yè)務(wù)。追溯過去十年，皇氏集團(tuán)還曾涉獵影視產(chǎn)業(yè)、文化傳媒等方面，多元化投資超20億元。但隨著市場變化，皇氏集團(tuán)陸續(xù)剝離了影視文化等產(chǎn)業(yè)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，皇氏集團(tuán)“心急吃不了熱豆腐”，想要躋身乳企百億營收俱樂部并非易事，盲目多元化只能帶來短期利益，卻無法長久維持。

品類小眾? 市場受限

依靠區(qū)域特色水牛奶乳品起家，2001年，皇氏集團(tuán)第一款產(chǎn)品“皇品乳”正式投產(chǎn)，并投放市場。短短不到十年，2010年1月6日，皇氏集團(tuán)在深交所上市，成為國內(nèi)乳品行業(yè)第四家A股上市企業(yè)。

憑借小眾奶立足，皇氏集團(tuán)卻也受困于小眾奶?；仡櫰浒l(fā)展歷程可以看出，盡管已經(jīng)布局水牛奶20余年，如今水牛奶與駱駝奶、驢奶、馬奶等乳品一樣，仍是小眾奶。共研網(wǎng)《2022-2028年中國水牛奶行業(yè)調(diào)查與行業(yè)競爭對手分析報告》顯示，2013年中國商品水牛奶收購市場規(guī)模為4.04億元，2022年中國商品水牛奶市場規(guī)模為10.94億元。這也意味著，水牛奶行業(yè)規(guī)模還不夠大。

皇氏集團(tuán)表示，近年來，水牛奶以其豐富的營養(yǎng)、優(yōu)質(zhì)的口感廣受消費者青睞，但其發(fā)展主要受到種源引進(jìn)限制、奶源不足、行業(yè)發(fā)展不規(guī)范等客觀因素的制約，行業(yè)整體發(fā)展較為緩慢。

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受記者采訪時表示，皇氏集團(tuán)主打的水牛奶目前仍是小眾奶，其來源不足是行業(yè)共性問題，導(dǎo)致皇氏集團(tuán)在產(chǎn)品上面臨的境況是供應(yīng)受限，難以滿足大規(guī)模的市場需求。

除了品類小眾，皇氏集團(tuán)的營收目前仍主要依靠西南地區(qū)。2023年年報披露，分區(qū)域來看，皇氏集團(tuán)西南地區(qū)營收占比達(dá)到78.06%，其他地區(qū)則為21.94%。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，全國化發(fā)展也被皇氏集團(tuán)提上日程。2024年5月13日，皇氏集團(tuán)在投資者關(guān)系活動表中表示，乳業(yè)板塊將加快核心區(qū)域布局及市場開發(fā)進(jìn)度，推進(jìn)全國化市場開發(fā)進(jìn)程。近年來，隨著公司乳品業(yè)務(wù)核心生產(chǎn)區(qū)廣西、湖南、貴州、四川四省的產(chǎn)能擴(kuò)建及產(chǎn)能利用率逐步釋放，公司在西南以外市場銷售也隨之放量。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧表示，皇氏集團(tuán)在渠道方面面臨的挑戰(zhàn)主要集中在市場擴(kuò)張與滲透能力、供應(yīng)鏈效率與成本控制上。加速華東及成渝區(qū)域生產(chǎn)基地建設(shè)雖有助于提升供應(yīng)能力，但如何有效整合當(dāng)?shù)胤咒N網(wǎng)絡(luò)，快速響應(yīng)市場需求，以及在競爭激烈的市場中建立品牌影響力，是皇氏集團(tuán)面臨的主要難題。此外，還需克服跨區(qū)域運營帶來的物流成本增加和管理復(fù)雜性問題，確保產(chǎn)品新鮮度與質(zhì)量的同時，有效控制成本，提升市場競爭力。

跨界失利? 回歸主業(yè)

2014年，皇氏乳業(yè)更名為皇氏集團(tuán)，但其跨界之路走得并不平坦。2014年，皇氏集團(tuán)涉獵影視文化產(chǎn)業(yè)，收購了御嘉影視。隨后，皇氏集團(tuán)加速多元化，從乳制品一直拓展到影視娛樂、幼教、互聯(lián)網(wǎng)渠道、信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，收購了御嘉影視、盛世驕陽、完美在線等公司股權(quán)，并入股母嬰跨境電商臻品悅動和SAAS平臺易聯(lián)視訊。2022年，皇氏集團(tuán)還進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)。

伴隨多元化的快速發(fā)展，皇氏集團(tuán)在2016年快速突破20億營收大關(guān)，達(dá)到24.46億元。盡管多元化讓皇氏集團(tuán)的業(yè)績快速“膨脹”，但由于業(yè)務(wù)互不關(guān)聯(lián)，終究是“曇花一現(xiàn)”。2019年開始，皇氏集團(tuán)將影視產(chǎn)業(yè)、皇氏數(shù)智公司逐步剝離。2023年8月，皇氏集團(tuán)又把負(fù)責(zé)TOPCon電池業(yè)務(wù)的安徽綠能剝離。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，皇氏集團(tuán)多元化失焦，在沒有做大做強主業(yè)的時候就盲目開展多元化，拖累了集團(tuán)發(fā)展。如今皇氏集團(tuán)回歸主業(yè)，具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈和深厚的品牌積淀，未來隨著水牛奶產(chǎn)品的深入發(fā)展，差異化優(yōu)勢將會越來越突出。

“跨界多元化是一把雙刃劍，做好的話會加強企業(yè)綜合發(fā)展能力，做不好就可能拖累主業(yè)發(fā)展?！毙铝闶蹖＜阴U躍忠分析道。

針對“是否有計劃通過并購或合作來增強公司市場競爭力”的提問，皇氏集團(tuán)回復(fù)稱，公司將結(jié)合整體戰(zhàn)略布局及產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢，內(nèi)生式發(fā)展和外沿式擴(kuò)張相互并存，積極探索多渠道戰(zhàn)略合作機(jī)會及產(chǎn)業(yè)鏈合資合作，通過合資合作和品牌共建等方式，充分利用公司和合作方的品牌優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和渠道資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，使產(chǎn)品覆蓋到更多消費群體，為消費者提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)一步提升公司品牌影響力和市場占有率。

百億目標(biāo)能否實現(xiàn)

值得一提的是，皇氏集團(tuán)一直有百億營收的夢想。此前，皇氏集團(tuán)稱要在2028年實現(xiàn)百億營收目標(biāo)。不過，近日皇氏集團(tuán)雖然仍提“百億級乳企”戰(zhàn)略目標(biāo)，卻淡化了目標(biāo)實現(xiàn)時間。

皇氏集團(tuán)管理層在2023年度業(yè)績說明會上表示，公司堅持“百億級乳企”及“奶水牛種源芯片”戰(zhàn)略不動搖，2024年將繼續(xù)聚焦主業(yè)，承擔(dān)起“國內(nèi)水牛奶第一股”的責(zé)任擔(dān)當(dāng)和發(fā)展使命，依托公司獨家獲批進(jìn)入國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)奶水牛種源，積極推動優(yōu)質(zhì)種源的擴(kuò)繁工作，穩(wěn)步推進(jìn)牧場和產(chǎn)能建設(shè)，加強產(chǎn)品研發(fā)和核心產(chǎn)品的打造，完善營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，優(yōu)化公司組織架構(gòu)，擴(kuò)大公司在水牛奶領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢和核心壁壘，加快實現(xiàn)“百億級乳企”戰(zhàn)略目標(biāo)。

對于能否在2028年實現(xiàn)百億營收目標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士看法不一。香頌資本董事沈萌認(rèn)為，上市公司聚焦小眾的水牛奶，達(dá)到百億目標(biāo)或許更多是激勵的作用。無論在產(chǎn)能建設(shè)，還是銷售渠道以及消費需求等方面，水牛奶要與一般乳品達(dá)到相同的目標(biāo)，難度和壓力會更大。

“這取決于多種因素，包括市場策略的有效實施、供應(yīng)鏈與渠道優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新及市場需求響應(yīng)速度等。目前來看，皇氏集團(tuán)已明確了戰(zhàn)略方向并采取了一系列措施，如強化品牌、優(yōu)化渠道、提升產(chǎn)能等。如果能夠持續(xù)有效地執(zhí)行這些策略，同時應(yīng)對好行業(yè)競爭和市場變化，理論上是有可能達(dá)成目標(biāo)的。但需要注意的是，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭格局以及內(nèi)部執(zhí)行能力的不確定性都可能影響最終結(jié)果。因此，實現(xiàn)百億目標(biāo)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，需要公司持續(xù)努力并靈活應(yīng)對。”余豐慧說。

高級乳業(yè)分析師宋亮建議，皇氏集團(tuán)應(yīng)該堅持發(fā)展主營業(yè)務(wù)，避免被資本左右。從長遠(yuǎn)來看，類似水牛奶這種小眾奶仍具有廣闊的發(fā)展前景，實現(xiàn)百億營收目標(biāo)或許只是時間問題。