吳剛龍

［摘要］以2018—2022年1387家中國A股制造業(yè)上市企業(yè)6935個年度觀測值為樣本，通過建立線性回歸模型，對企業(yè)家精神、營商環(huán)境與企業(yè)績效三者之間的關(guān)系進(jìn)行了實證檢驗?；貧w結(jié)果顯示，企業(yè)家精神和營商環(huán)境均對企業(yè)績效有顯著促進(jìn)作用；此外營商環(huán)境具有調(diào)節(jié)作用，優(yōu)化營商環(huán)境能夠促使企業(yè)家精神進(jìn)一步激發(fā)，提高企業(yè)績效水平；營商環(huán)境較差的地區(qū)尤其明顯地展現(xiàn)了營商環(huán)境的調(diào)節(jié)作用，通過激發(fā)企業(yè)家精神，更能夠創(chuàng)造出良好的企業(yè)績效?；谶@些研究結(jié)果，提出以下建議：首先，制造業(yè)上市企業(yè)應(yīng)積極培養(yǎng)和激發(fā)企業(yè)家精神；其次，在營商環(huán)境較差的地區(qū)，應(yīng)積極尋求改善營商環(huán)境的途徑；最后，需要認(rèn)識到改善營商環(huán)境對培養(yǎng)企業(yè)家精神存在著促進(jìn)作用。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)家精神；營商環(huán)境；企業(yè)績效；調(diào)節(jié)效應(yīng)；制造業(yè)

中圖分類號：F272.91；F406.7 文章標(biāo)志碼：A 文章編號：1672-0563（2024）03-0095-10

DOI：10.13773/j.cnki.51-1637/z.2024.03.011

在中國經(jīng)濟(jì)由“高速增長”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變的背景下，由于市場競爭加劇、技術(shù)進(jìn)步和消費升級等因素，企業(yè)面臨著更加復(fù)雜和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)績效對于企業(yè)的長期發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)家作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和決策者，承擔(dān)著實現(xiàn)企業(yè)績效的責(zé)任和使命。日本著名學(xué)者金森久雄曾明確指出，沒有企業(yè)家就沒有日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興與高速增長，企業(yè)家所具有的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)與改革精神是人類擺脫停滯的強力推手［1］。國家主席習(xí)近平指出：“市場的活力源自于人，特別是源自于企業(yè)家，源自于企業(yè)家精神［2］?！逼髽I(yè)家精神對企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展具有重要作用，它為企業(yè)績效的提升以及整體創(chuàng)新活動的質(zhì)量提高提供了堅實的基礎(chǔ)［3］。

營商環(huán)境是指一個國家或地區(qū)提供給企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的條件和框架。一個穩(wěn)定、透明、開放的商業(yè)環(huán)境能夠提供法律保護(hù)、公平競爭和高效的市場機(jī)制，激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng)新能力，同時也可以降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險和成本，提高企業(yè)的效率和競爭力，從而對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。在這樣的環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)者和投資者更有信心將資本投入到企業(yè)發(fā)展中，推動經(jīng)濟(jì)增長。而在國際市場競爭日益激烈和中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，優(yōu)化營商環(huán)境對于企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和追求快速發(fā)展至關(guān)重要。由世界銀行發(fā)布的《Doing Business 2020》報告顯示中國的全球營商便利度排名躍升至第31位［4］，雖然近幾年中國營商環(huán)境得到持續(xù)改善，但是問題依然嚴(yán)峻。金融市場發(fā)展滯后，企業(yè)生存和轉(zhuǎn)型升級面臨資金瓶頸。出現(xiàn)了民營企業(yè)和國有企業(yè)受到不公平待遇，民營企業(yè)存在融資困難和融資成本高等一系列問題。

此次的研究目標(biāo)是探究中國A股制造業(yè)上市企業(yè)家精神、營商環(huán)境對企業(yè)績效的影響關(guān)系。較之前人的研究成果，主要貢獻(xiàn)在于：首先，基于中國情境下，通過微觀角度考察制造業(yè)企業(yè)家精神對企業(yè)績效的影響，構(gòu)建了相應(yīng)的衡量指標(biāo)。在驗證制造業(yè)企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間相關(guān)性的基礎(chǔ)上，還對這種關(guān)系的穩(wěn)健性進(jìn)行了驗證。其次，從實證角度探討了制造業(yè)企業(yè)家精神在營商環(huán)境下對企業(yè)績效的影響機(jī)制。

一、理論分析與研究假設(shè)

近年來，國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間的關(guān)系展開了較為廣泛的研究。這些研究主要以中國滬深主板上市企業(yè)、新三板、科創(chuàng)板企業(yè)為數(shù)據(jù)來源，或采取實地問卷調(diào)查等方式獲取。具體研究內(nèi)容和主要觀點見表1。

這些研究都強調(diào)了企業(yè)家精神對企業(yè)績效的重要性。具有創(chuàng)新、競爭性、冒險意識以及風(fēng)險承擔(dān)等特征的企業(yè)家精神能夠促進(jìn)企業(yè)的財務(wù)績效、新產(chǎn)品創(chuàng)新、核心競爭力和危機(jī)應(yīng)對能力，對實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也起到重要的推動作用。

因此，提出假設(shè)H1：制造業(yè)企業(yè)家精神對企業(yè)績效有正向、顯著、積極影響。

營商環(huán)境對企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。一個良好的營商環(huán)境為企業(yè)創(chuàng)造了有利的條件，使其能夠不斷改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)，提高競爭力，提升企業(yè)績效。這樣的環(huán)境鼓勵創(chuàng)新、促進(jìn)競爭，為企業(yè)提供了穩(wěn)定的法律、行政和金融支持，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。企業(yè)家精神的發(fā)揮受到營商環(huán)境的重要影響。優(yōu)越的營商環(huán)境為企業(yè)家精神的發(fā)揮提供了有利條件，能夠激發(fā)企業(yè)家的激情和動力，使他們更有信心克服困難并追求成功。具體研究內(nèi)容和主要觀點見表2。

研究表明，良好的營商環(huán)境對企業(yè)績效和企業(yè)家精神都具有積極影響。對支持企業(yè)發(fā)展和激發(fā)企業(yè)家精神而言，營商環(huán)境的優(yōu)化和反腐敗措施的開展起到十分重要的作用。

因此，提出假設(shè)H2：營商環(huán)境對制造業(yè)企業(yè)績效有直接促進(jìn)和提升作用。H3：營商環(huán)境在制造業(yè)企業(yè)家精神與企業(yè)績效關(guān)系中起到調(diào)節(jié)作用。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

研究樣本設(shè)定在中國A股制造業(yè)上市企業(yè)。選擇該行業(yè)的原因是：1）制造業(yè)是一個國家生產(chǎn)力水平的直接體現(xiàn)，而中國的制造業(yè)一直以來都保持著良好的發(fā)展態(tài)勢，且在國家經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色；2）中國政府提出了《中國制造2025》的計劃，旨在將中國建設(shè)成為全球制造強國。然而，中國制造業(yè)的行業(yè)集中度與全球化水平偏低，從上市公司的數(shù)據(jù)看，中國高端制造行業(yè)仍有較大成長屬性；3）面對外部環(huán)境變差的壓力，中國在技術(shù)升級方面更加依賴于自主研發(fā)，然而根據(jù)經(jīng)費支出和增速來看，中國的制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步還有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展空間。

研究數(shù)據(jù)主要來自于東方財富Choice數(shù)據(jù)庫2018—2022年中國A股制造業(yè)上市企業(yè)。在數(shù)據(jù)整理篩選過程中，排除被標(biāo)記為ST和*ST的企業(yè)，剔除存在數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，最終得到1387家企業(yè)數(shù)據(jù)樣本，共計6935個年度觀測值。而營商環(huán)境數(shù)據(jù)則取自王小魯?shù)龋?021）［18］編制的“市場化總指數(shù)”。為克服導(dǎo)出的數(shù)據(jù)存在集中極端值或離群值而影響統(tǒng)計分析結(jié)果，在此使用winsorize對數(shù)據(jù)進(jìn)行2%和98%分位的縮尾處理。

（二）變量選取及說明

1.被解釋變量：企業(yè)績效（ep）。學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)績效評價常見的有指標(biāo)體系法和單一指標(biāo)法兩種方法。相較于單一指標(biāo)法，采用指標(biāo)體系法選取和計算雖然復(fù)雜一些，但能有效避免單一指標(biāo)評價過程中個體數(shù)據(jù)差異較大導(dǎo)致評價的不客觀和偶然性?；诖?，參考馬述忠等（2018）［19］的研究成果，企業(yè)績效主要通過償債、盈利、成長、營運四方面來進(jìn)行綜合評估，其中償債能力替代指標(biāo)為流動比率（cr）、盈利能力替代指標(biāo)為投入資本回報率（roic）、成長能力替代指標(biāo)為營業(yè)總收入同比增長率（tori）、營運能力替代指標(biāo)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（tota），通過使用主成分分析（PCA）將四個評價指標(biāo)降維為一個企業(yè)績效指標(biāo)（ep），最終將該指標(biāo)作為被解釋變量。

2.解釋變量：企業(yè)家精神（eship）。參考謝眾和張杰（2019）［8］、葉作義和吳文彬（2018）［20］的研究成果，同時考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，最終確定企業(yè)家精神（eship）評價體系包含企業(yè)研發(fā)投入比（r&d）、董事會獨立性（bi）、人均銷售收入（pcsr）、人均固定資產(chǎn)（pcfa）、人均無形資產(chǎn)（pcia）五個指標(biāo)，并通過主成分分析（PCA）將五個指標(biāo)降維成一個企業(yè)家精神指標(biāo)（eship）。

3.調(diào)節(jié)變量：營商環(huán)境（market）。使用王小魯?shù)龋?021）［18］等編制“市場化總指數(shù)”進(jìn)行替代，上述數(shù)據(jù)目前只更新到2021年，參考前人多數(shù)做法，采用歷史平均增長率計算出2022年市場化指數(shù)，作為營商環(huán)境指標(biāo)（market）數(shù)據(jù)來源。

4.控制變量：參考杜勇等（2017）［21］、謝眾和張杰（2019）［10］的研究成果，選擇企業(yè)規(guī)模、員工人數(shù)、資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)等八個指標(biāo)作為控制變量。

各類變量含義及取值說明見表3。

（三）模型構(gòu)建

為驗證H1，參考楊菊華和楊磊（2022）［22］的研究，構(gòu)建模型（1）進(jìn)行檢驗，β0表示截距，β1表示企業(yè)家精神回歸系數(shù)，X表示控制變量，β2表示控制變量的系數(shù)，ε表示誤差項，i表示中國A股制造業(yè)上市企業(yè)，t表示年度，下同。若模型（1）中的β1回歸系數(shù)為正且P值顯著時，假設(shè)1成立，反之則不成立。

epi，t=β0+β1eshipi，t+β2Xi，t+εi，t（1）

為驗證H2，構(gòu)建模型（2）進(jìn)行檢驗，若模型（2）中的β1回歸系數(shù)為正且P值顯著時，假設(shè)2成立，反之則不成立。

epi，t=β0+β1marketi，t+β2Xi，t+εi，t（2）

為驗證H3，構(gòu)建模型（3）進(jìn)行檢驗，通過引入交互項（eship*market）作為調(diào)節(jié)效應(yīng)的衡量指標(biāo)。若模型（3）中的β3回歸系數(shù)為正且P值顯著，那么可以得出假設(shè)3成立的結(jié)論，表明營商環(huán)境對企業(yè)績效具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。反之，如果β3回歸系數(shù)不顯著，則假設(shè)3不成立。

epi，t=β0+β1eshipi，t+β2marketi，t+β3eship*marketi，t+β4Xi，t+εi，t（3）

三、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

具體分析見表4和表5。

樣本中企業(yè)績效（ep）的平均值為13.2，但中位數(shù)只有9.95，并結(jié)合企業(yè)績效最大值和最小值，說明有個別企業(yè)的績效水平很高，總體拉高了平均水平；企業(yè)家精神（eship）的平均值為-0.0002，中位數(shù)為-0.0031，同樣結(jié)合企業(yè)家精神最大值和最小值，說明較大部分企業(yè)家的創(chuàng)新意識、冒險意識較高，精神狀態(tài)較好；營商環(huán)境（market）的平均值為10.41，而中位數(shù)為10.80，結(jié)合營商環(huán)境的最大值和最小值，說明中國各個省份自治區(qū)的營商環(huán)境差異較大，個別省份自治區(qū)營商環(huán)境狀況很差，嚴(yán)重拉低了平均數(shù)，然而不可否認(rèn)中國營商環(huán)境總體上較好。

企業(yè)績效（ep）與企業(yè)家精神（eship）、營商環(huán)境（market）、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)（dual）、資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)（expan）以及十大股東集權(quán)（top10）的相關(guān)系數(shù)分別為0.0572、0.0238、0.0596、0.0474和0.0666，其中ep與eship、dual、expan、top10通過了1%的顯著性水平檢驗，ep與market通過了5%的顯著性水平檢驗，初步驗證了假設(shè)H1和H2的真實性。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

基于上述構(gòu)建的3個模型，通過固定年份、企業(yè)規(guī)模，控制領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)和十大股東集權(quán)等控制變量，進(jìn)行實證檢驗［23］，具體回歸結(jié)果見表6—9。研究的時間涉及5個年度和控制變量領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)屬于二分類變量，完全展示數(shù)據(jù)需要較大篇幅，故僅展示核心變量的實證數(shù)據(jù)。

（三）其他發(fā)現(xiàn)

通過基準(zhǔn)回歸分析發(fā)現(xiàn)，在控制其他變量不變的前提下，當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)賦值為1時，表明董事會獨立程度越高，企業(yè)績效也越高。在2019年、2020年和2022年，制造業(yè)上市企業(yè)的整體績效均低于2018年，并且這三年的績效呈逐年下降的趨勢。然而，令人意外的是，2021年的績效卻高于2018年的水平，這可能與中美貿(mào)易戰(zhàn)、疫情爆發(fā)等因素有關(guān)。另外，涉及企業(yè)規(guī)模方面，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大并不代表企業(yè)績效的改善，相反，小型企業(yè)的績效明顯好于大型和中型企業(yè)的績效。具體回歸結(jié)果見表10。

整理2018—2022年的全國營商環(huán)境指數(shù)平均值，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐年改善的趨勢，具體數(shù)據(jù)見

在進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析時，將企業(yè)家精神應(yīng)用于不同的營商環(huán)境條件。結(jié)果顯示，在較差的營商環(huán)境條件下，企業(yè)家精神的回歸系數(shù)為28.309，在1%的顯著水平上具有顯著性。而在較好的營商環(huán)境條件下，企業(yè)家精神的回歸系數(shù)為10.859，在5%的顯著水平上具有顯著性。因此，初步推斷在其他條件保持不變的情況下，在較差的營商環(huán)境條件下，每增加一個單位的企業(yè)家精神，其創(chuàng)造的企業(yè)績效要高于在較好的營商環(huán)境條件下創(chuàng)造的企業(yè)績效。雖然改善營商環(huán)境有助于提升企業(yè)績效，但在較好的營商環(huán)境下，企業(yè)績效的提升程度要比在較差的營商環(huán)境下弱。具體數(shù)據(jù)見表12。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了增加研究結(jié)論的可靠性和穩(wěn)定性，通過以下幾個方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗：1）從東方財富choice數(shù)據(jù)庫導(dǎo)出各個變量的數(shù)值，并剔除異常值、極端值，去掉ST、*ST公司，確保樣本未出現(xiàn)缺失值和問題企業(yè)；2）企業(yè)家精神和企業(yè)績效的衡量指標(biāo)，均采用PCA方法進(jìn)行降維；3）采取回歸分析的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤和穩(wěn)健統(tǒng)計檢驗方法，用于檢驗異方差性和序列相關(guān)是否存在［22］，對比一般線性回歸結(jié)果可以看出，穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤的值有所增加，因此各變量對應(yīng)的t值有所下降，對應(yīng)的p值顯著性變化不大，因此檢驗結(jié)果仍然支持研究結(jié)論。具體檢驗數(shù)據(jù)見表13。

四、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和市場競爭的加劇，企業(yè)家精神在推動經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會和創(chuàng)新方面的作用變得愈發(fā)重要。然而，企業(yè)家精神的發(fā)展和實現(xiàn)受到營商環(huán)境的影響?；谏鲜鰧嵶C分析，得出以下結(jié)論：第一，企業(yè)家精神對企業(yè)績效具有顯著正向影響，積極培育企業(yè)家精神可以提升企業(yè)的競爭力和績效；第二，營商環(huán)境得到改善可以直接提高企業(yè)績效；第三，營商環(huán)境還具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，通過改善營商環(huán)境可以進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)家精神，最終提升企業(yè)的績效水平。尤其是在營商環(huán)境較差的地區(qū)，改善營商環(huán)境對激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng)造企業(yè)績效起到更為顯著的作用。

（二）建議

根據(jù)上述研究結(jié)論，提出以下三點建議：

1.培育和激發(fā)企業(yè)家精神

首先，制造業(yè)上市企業(yè)可以設(shè)立股權(quán)激勵計劃，將一部分公司的股權(quán)作為獎勵，分配給那些在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面表現(xiàn)出色的員工，讓員工感受到他們的努力能夠直接影響到公司的價值，從而激發(fā)他們的企業(yè)家精神。同時，可以設(shè)立績效獎勵制度，對那些在工作中表現(xiàn)出色的員工給予獎勵。這種獎勵可以是金錢、晉升機(jī)會、更多的決策權(quán)等。通過建立這些激勵機(jī)制，在激勵員工提高工作效率的同時也能激發(fā)員工的創(chuàng)新精神。

其次，企業(yè)可以定期舉辦創(chuàng)新思維培訓(xùn)課程，教授員工如何跳出常規(guī)思維，發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造新的想法，幫助員工開闊思路，激發(fā)他們的創(chuàng)新精神。通過提供決策能力培訓(xùn)，教授員工如何在復(fù)雜的情況下做出最佳的決策，提高員工的決策能力，使他們在面對挑戰(zhàn)時能夠更好地應(yīng)對。通過提供風(fēng)險管理技巧培訓(xùn)，教授員工如何識別和管理風(fēng)險，幫助員工更好地應(yīng)對工作中的風(fēng)險，從而提高他們的創(chuàng)新能力和創(chuàng)業(yè)精神。

2.改善營商環(huán)境尤其是在營商環(huán)境較差的地區(qū)

制造業(yè)上市企業(yè)應(yīng)積極參與政府政策制定的過程，向政府提供行業(yè)的實際需求和建議，幫助政府制定更有利于企業(yè)發(fā)展的政策。例如，企業(yè)可以建議政府簡化行政程序，減少冗余的審批環(huán)節(jié)，提高行政效率。同時，企業(yè)可以與行業(yè)協(xié)會和商會建立緊密的合作關(guān)系，共同倡導(dǎo)公平競爭的市場環(huán)境和誠信經(jīng)營的文化。例如，參與行業(yè)協(xié)會的各種活動，積極發(fā)表自己的觀點和建議，影響行業(yè)的發(fā)展方向。

此外，企業(yè)可以考慮開展國際化戰(zhàn)略，進(jìn)入海外市場。這不僅可以幫助企業(yè)獲取更多的市場份額，也可以減少對營商環(huán)境差的地區(qū)的依賴。在開展國際化戰(zhàn)略時，企業(yè)需要充分考慮到不同國家和地區(qū)的文化差異，制定適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌龅牟呗?。除了國際化，企業(yè)還可以考慮在國內(nèi)拓展到其他地區(qū)。例如，企業(yè)可以考慮進(jìn)入那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，營商環(huán)境較好的地區(qū)。在拓展新市場時，企業(yè)需要進(jìn)行充分的市場調(diào)研，了解當(dāng)?shù)氐南M者需求和競爭環(huán)境，制定有效的市場進(jìn)入策略。

3.利用良好的營商環(huán)境促進(jìn)企業(yè)家精神的培養(yǎng)

制造業(yè)上市企業(yè)應(yīng)利用良好的營商環(huán)境來進(jìn)一步激發(fā)員工的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)熱情。建議企業(yè)設(shè)立創(chuàng)新孵化中心，為員工提供一個可以自由探索和實驗新想法的環(huán)境。通過配備各種創(chuàng)新工具和資源，定期在孵化中心舉辦各種創(chuàng)新活動，以激發(fā)員工的創(chuàng)新精神。建議企業(yè)建立開放式的創(chuàng)新平臺，鼓勵員工、客戶、合作伙伴甚至公眾參與到企業(yè)的創(chuàng)新過程中來。在此平臺，成員們可以分享他們的想法和建議，企業(yè)可以從這些想法中獲取靈感，開發(fā)出新的產(chǎn)品或服務(wù)。

此外，企業(yè)可以通過建立知識共享機(jī)制，鼓勵員工分享他們的知識和經(jīng)驗。例如，企業(yè)可以設(shè)立一個內(nèi)部知識庫，員工可以在這里上傳他們的研究報告、項目文檔等。定期舉辦知識分享會，讓員工有機(jī)會分享他們的專業(yè)知識和工作經(jīng)驗。企業(yè)還可以通過建立團(tuán)隊合作機(jī)制，鼓勵員工之間的合作。例如，企業(yè)可以設(shè)立跨部門的項目團(tuán)隊，讓來自不同背景的員工共同解決問題。通過提供各種團(tuán)隊建設(shè)活動，如團(tuán)隊培訓(xùn)、團(tuán)隊建設(shè)游戲等，以增強員工之間的團(tuán)隊精神和合作能力。

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［責(zé)任編輯：魏凈］

Entrepreneurial Spirit， Business Environment and Corporate Performance：

Empirical Evidence from Chinese A-Share Listed Manufacturing Companies

WU Ganglong1，2

（1.College of Commerce，Liming Vocational University， Quanzhou 362000， Fujian；

2.Faculty of Business and Accountancy， Lincoln University College，

Petaling Jaya 47301， Selangor， Malaysia）

Abstract：Taking 6935 annual observations of 1387 Chinese A-share listed manufacturing companies between 2018 and 2022 as samples， this study empirically examines the relationship among entrepreneurial spirit， business environment， and corporate performance through the establishment of a linear regression model. The regression results indicate that both entrepreneurial spirit and the business environment significantly promote corporate performance. Furthermore， the business environment has a moderating effect， as optimizing it can further stimulate entrepreneurial spirit and enhance the level of corporate performance. Regions with undesirable business environments particularly demonstrate the moderating effect of the business environment， as they can better create favorable corporate performance by inspiring entrepreneurial spirit. Based on these research findings， the following recommendations are proposed： Firstly， manufacturing companies should actively cultivate and inspire entrepreneurial spirit. Secondly， in regions with undesirable business environments， efforts should be made in seeking out paths of improving business environment. Finally， it is important to recognize the promoting effect of improving the business environment on fostering entrepreneurial spirit.

Keywords：entrepreneurial spirit； business environment； corporate performance； moderating effect； manufacturing industry