王柄根

2023年是華致酒行（300755）濃墨重彩的一年，公司營收歷史性地突破百億大關(guān)。從2014年的10億級別（11.48億元）到2023年的百億級別（101.21億元），10年時間，經(jīng)過公司的不斷努力，做到了上升一個數(shù)量級的跨越式發(fā)展。（見圖一）

圖一：華致酒行近十年營收及增長趨勢

來源：Choice 數(shù)據(jù)；左軸為營收，右軸為增速

2023年，公司不僅營收錄得16.22%的同比增長，投資者頗為關(guān)注的經(jīng)營性現(xiàn)金流也由2022年的-3億元轉(zhuǎn)正為2.83億元，同比大增185.74%，2.83億元的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流甚至高于2.35億元的歸母凈利潤，凈現(xiàn)比超過100%，表明公司為股東們賺來的是“真金白銀”。

股東層面，社保基金在2022年四季度出現(xiàn)在前十大流通股東名單中后，2023年第一、二、四季度再度加倉，第三季度則保持不變，表明社?；饘镜母叨日J可。

百億里程碑

2023年是充滿挑戰(zhàn)的一年。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1月-12月，規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量449.2萬千升，同比減少2.8%。2023年白酒總產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅收縮態(tài)勢，至此規(guī)上白酒產(chǎn)量已連續(xù)第七年下降。而看2022年這一數(shù)據(jù)為，白酒（折65度，商品量）產(chǎn)量為671.2萬千升，同比下降6.20%。

在行業(yè)整體收縮的態(tài)勢下，華致酒行卻逆勢達成百億里程碑，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入101.21億元，同比增長16.22%；實現(xiàn)凈利潤2.62億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元。

細看公司的百億營收，白酒由2022年的78.28億元上升到93.95億元，同比大增20.02%，快于整體營收增速。從銷量來看，公司白酒銷量由2022年的7，525，798.09升增加到8，090，150.35升，同比增加7.50%。

公司白酒的收入增速遠快于銷量增速，表明公司白酒的銷售平均單價也大幅提升。即公司2023年白酒業(yè)務實現(xiàn)量價齊升。

對于如何實現(xiàn)百億里程碑，華致酒行管理層在投資者交流會議上表示，營收穩(wěn)健增長的主要原因為：“買真酒到華致、買名酒到華致”的保真連鎖品牌效應持續(xù)擴大，公司連鎖門店分銷能力不斷提升。其次公司基于對市場需求的精準研判，春節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)動態(tài)調(diào)整銷售策略并及時備貨，營銷工作調(diào)度有序。此外，公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，精品酒的持續(xù)開發(fā)支撐了產(chǎn)品多元化發(fā)展。

報告期內(nèi)公司與酒鬼酒聯(lián)合推出“金內(nèi)參”、擴充“金字招牌”產(chǎn)品矩陣；與古井貢酒廠聯(lián)合推出“古井貢·古20冰雪珍藏版”；與賴高淮聯(lián)合推出“賴高淮作品·珍藏版”；與奔富戰(zhàn)略合作再度升級，成為奔富禮贊系列178周年限量款的獨家代理。公司一直與各名酒廠保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，也在持續(xù)不斷的進行新品開發(fā)并擇時上市。

四大措施有效應對行業(yè)挑戰(zhàn)

根據(jù)國家酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2013年后受政策因素影響，雖產(chǎn)量有所下降，但行業(yè)收入增速穩(wěn)步上升，隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，國內(nèi)白酒消費需求，特別是名優(yōu)白酒的需求增長明顯。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年度，白酒實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入7563億元，同比增長9.7%。（見圖二）

圖二：2013至2023年白酒行業(yè)收入及增速

數(shù)據(jù)來源：中國酒業(yè)協(xié)會

葡萄酒方面，據(jù)國際葡萄酒協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球消費量達232億升，較2021年下降了1%；而我國葡萄酒消費量為8.8億升，較2021年下降16%。相較國際葡萄酒主要消費國，葡萄酒在我國酒類消費市場的占比仍有較大提升空間。

值得注意的是，近年來，酒類行業(yè)所面對的消費群體也發(fā)生了變化。以白酒行業(yè)為例，消費群體由過去的政務、商務消費為主轉(zhuǎn)變成商務、大眾消費為主，中產(chǎn)階級的興起所帶動的個人消費開始活躍起來，由此帶來了新的消費動態(tài)和發(fā)展趨勢。中產(chǎn)階級群體的擴大，推動了酒類消費品牌化、品質(zhì)化、多元化的進程。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2019中國酒類消費行為白皮書》，名優(yōu)酒類由于具備較高的社交價值、品牌價值和收藏價值，更受到酒類主力消費者（單瓶酒消費價格平均在500元以上）的青睞。持續(xù)增長且具有較高消費能力的群體將是名優(yōu)酒類產(chǎn)品消費的主力。

針對行業(yè)和消費群體的變化，華致酒行制定了有效的應對措施：1、立足門店升級策略，鞏固全渠道營銷體系；2、不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大精品酒推廣力度；3、強化品牌競爭力，永做名酒廠金牌服務員；4、優(yōu)化人才建設(shè)矩陣，打造精兵強將隊伍。

華致酒行在投資者交流會上表示，“700計劃”為公司長久戰(zhàn)略，目前布局完整，會繼續(xù)按照原有計劃持續(xù)不斷優(yōu)化人員配置，更好的服務于客戶。華致酒行3.0門店開發(fā)一直是公司重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向，報告期內(nèi)，新增華致酒行201家。2024年，公司將會穩(wěn)步推進各項戰(zhàn)略計劃，持續(xù)優(yōu)化連鎖門店升級工作，優(yōu)化開發(fā)團隊，確保門店高質(zhì)量開發(fā)。并不斷加大對連鎖門店檢查力度及頻次，構(gòu)建“華致酒行”精品酒類消費生態(tài)。

A股酒類流通唯一標的

據(jù)ParkStreet報告顯示，2017年，美國前10大和前5大經(jīng)銷商分別占據(jù)全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場74%和64.4%的銷售額。（見圖三）

圖三：美國前5大經(jīng)銷商市占率

數(shù)據(jù)來源：Park Street 報告，Route-to-Market in a Consolidated Distributor Landscape

ShankensImpactNewsletter調(diào)查顯示，2021年，市場占有率第一的南方格雷茲酒業(yè)（SouthernGlazer'sWine＆Spirit或SGWS）以預計約210億美元的收入占據(jù)全美34.6%的市場份額，第二名RepublicNationalDistributingCo.（RNDC）預計以約123億美元的收入占據(jù)20.3%的市場份額，第三名BreakthruBeverageGroup預計約61億美元的收入，占據(jù)15%的市場份額。

上述數(shù)據(jù)表明，相比美國，我國酒類流通市場的整合程度和集中度還有較大提升空間。在我國，目前華致酒行依然為國內(nèi)酒類流通領(lǐng)域唯一一家A股上市企業(yè)，具備稀缺性。

社保17021不斷加倉?

股東層面，匯添富基金管理股份有限公司-社?；?7021組合在2022年二季度曾以0.45%的持股比例出現(xiàn)第十大流通股東中，隨后的2022年第三季度因第十大股東香港中央結(jié)算有限公司持股0.70%而把社保17021組合擠出前十，但2022年四季度該組合以0.55%的持股比例再度進入前十，位列第九，表明2022年下半年該組合進行了加倉操作。

進入2023年，該組合第一季度加倉653，900股，第二季度加倉33，900股，第三季度保持持股不變，第四季度再度加倉314，200股，四個季度分別持有0.70%、0.71%、0.71%、0.79%，最終位列公司第七大流通股東。

社保基金的不斷加倉，表明了對華致酒行的高度認可。