李志青

2023年12月27日，《中共中央 ?國務(wù)院關(guān)于全面推進美麗中國建設(shè)的意見》（以下簡稱《意見》）正式發(fā)布，《意見》提出建設(shè)美麗中國是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的重要目標(biāo)，是實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國夢的重要內(nèi)容。值得關(guān)注的是，在《意見》第九部分“健全美麗中國建設(shè)保障體系”的第24條“改革完善體制機制”中繼“深化環(huán)境信息依法披露制度改革”后提出，要“探索開展環(huán)境、社會和公司治理評價”，這是環(huán)境、社會和公司治理（ESG）首次出現(xiàn)在中央發(fā)布的高規(guī)格美麗中國建設(shè)意見中，意義重大。

一、ESG的內(nèi)涵和發(fā)展背景

環(huán)境、社會和公司治理（ESG）是由西方經(jīng)濟金融界在21世紀(jì)初開始提出并逐步正式列入市場規(guī)范的一種新型企業(yè)評價體系，提出ESG 的主要背景是企業(yè)因應(yīng)氣候變化、環(huán)境退化、社會責(zé)任等方面的外部沖擊和挑戰(zhàn)，不得不從內(nèi)部的治理和管理機制出發(fā)，順應(yīng)全球可持續(xù)發(fā)展的潮流，開展經(jīng)營管理上的重大變革。其后，ESG逐步成為企業(yè)對外信息披露的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容，并演化出各類ESG評級、指數(shù)和投資產(chǎn)品，變?yōu)樽R別企業(yè)非財務(wù)風(fēng)險的重要依據(jù)，受到了投資界的廣泛關(guān)注。時至今日，盡管全球范圍內(nèi)對ESG仍然存在一定爭議，但基于全球社會經(jīng)濟發(fā)展在資源環(huán)境等領(lǐng)域所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國際社會已經(jīng)基本形成一種共識，即ESG是人類社會走向可持續(xù)發(fā)展美好社會的一張“綠色船票”。

在此背景下，《意見》將ESG納入美麗中國建設(shè)方案，有幾方面重要價值。一是正式將ESG界定為美麗中國建設(shè)（綠色發(fā)展）的重要任務(wù)，這無疑契合全球重要發(fā)展趨勢；二是將美麗中國建設(shè)（綠色發(fā)展）作為ESG的頂層設(shè)計，這在一定程度上解決了ESG的體制機制定位，這將有效推動ESG的真正落地；三是中國在發(fā)展階段、文化背景、制度建設(shè)等方面與發(fā)達國家有所不同，這決定了中國的ESG（評價）將有別于發(fā)達國家的ESG（評價），需要不斷探索，形成具有中國特色的ESG（評價）體系。

二、從三個維度看ESG

作為國際經(jīng)濟金融界近年來最為流行的概念之一，ESG可謂是熱點紛呈，發(fā)展速度日新月異，相關(guān)的實踐及其背后的理論研究也越來越深入和豐富，梳理其中的脈絡(luò)將有助于我們看清“五彩繽紛”的ESG世界。

一是從倫理維度看ESG，倫理維度的分析重點是做“價值判斷”。為何ESG能在短短10多年里從最初的冷門詞匯躍升為席卷全球的頂流概念，不僅征服眾多企業(yè)，而且成為投資界的“香餑餑”？其關(guān)鍵就在于這是一種全新的價值觀。正如2018年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主諾德豪斯教授所言，推進ESG的基本出發(fā)點是重新塑造企業(yè)的“價值觀”，即將過去只重利潤標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)“價值觀”轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫯c非利潤（也就是ESG涵蓋的各類議題）雙重標(biāo)準(zhǔn)疊加的“價值觀”。這是一種靈魂意義上的、徹頭徹尾的轉(zhuǎn)變，對于人類堅守“長期主義”，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展意義非凡。應(yīng)該說，在倫理維度上，各界在ESG上的共識還是比較統(tǒng)一的，即比較一致地認(rèn)同ESG背后的長期主義發(fā)展趨勢。即便近期美國部分地區(qū)暫時出現(xiàn)“反ESG”的政治風(fēng)向，但對于可持續(xù)發(fā)展這一長期主義，正反兩派基本都是認(rèn)同的。

二是從經(jīng)濟維度看ESG，經(jīng)濟維度的分析重點是做“價值實現(xiàn)”。眾所周知，ESG的前身是CSR，同樣有改造價值觀取向的CSR為何后來日漸式微，主要原因在于很長一段時間里CSR無法有效通過經(jīng)濟維度上的有效論證，大量研究都在試圖證明CSR對于其執(zhí)行主體（企業(yè)）有著積極的產(chǎn)出價值，降低成本或提高產(chǎn)出，但分析結(jié)果卻并不樂觀。一方面，CSR績效無法進行有效界定和度量，從而在一開始就無法有效納入經(jīng)濟分析模型框架；另一方面，研究表明CSR的成本或收益效應(yīng)受制于很多因素，與企業(yè)的其他經(jīng)營行為之間存在較大的交叉相關(guān)性（內(nèi)生性），這些因素大大削弱了CSR的價值創(chuàng)造功能，使其最終走向“沒落”。那么ESG是否會步CSR命運的后塵呢？筆者認(rèn)為，客觀上這個可能性完全是存在的，就目前現(xiàn)有的研究來看，ESG與企業(yè)經(jīng)濟價值之間的關(guān)聯(lián)性仍然顯得比較薄弱。但ESG的有利之處在于，基于它相對完善的評價框架和信息披露制度，ESG可以在企業(yè)的“避險”過程中發(fā)揮重要作用，也就是能有效防止企業(yè)“踩雷”。這在實踐中也逐漸取得越來越強的共識，如原銀保監(jiān)會發(fā)布的“銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引”中，就大量地使用了“ESG風(fēng)險”這一表述，這意味著，ESG在識別和防范相關(guān)風(fēng)險，進而提高企業(yè)經(jīng)營效率上可以發(fā)揮重要作用。

三是從管理維度來看ESG，管理維度的分析重點在于“價值管理”，包括宏觀管理和微觀管理。比如，全社會的ESG評價和標(biāo)準(zhǔn)體系等屬于宏觀管理，而一個企業(yè)內(nèi)部的ESG治理和管理流程等就屬于微觀管理。經(jīng)過多年努力之后，時至今日，ESG在管理維度上基本上已經(jīng)走到了“精益求精”的發(fā)展階段。一方面框架體系越來越成熟，E、S、G三個維度下各自分解成十多個指標(biāo)，全面涵蓋企業(yè)經(jīng)營中非財務(wù)的各個發(fā)展維度，這些指標(biāo)被用于構(gòu)建各類評級/評價標(biāo)準(zhǔn)，用于企業(yè)的ESG評級/評分；另一方面，經(jīng)過多年的積累，數(shù)字化技術(shù)的進步有力地助推了管理維度上的精確性，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)和歷史數(shù)據(jù)，各類評級機構(gòu)愈加精準(zhǔn)地對企業(yè)開展ESG畫像，為相關(guān)投資決策提供依據(jù)。

綜述以上三個維度，總體上呈現(xiàn)出的結(jié)論表明ESG的發(fā)展是大勢所趨，但我們卻可以發(fā)現(xiàn)，全球范圍內(nèi)有關(guān)ESG的爭議和分歧也與日俱增，甚至出現(xiàn)“反ESG”的現(xiàn)象。產(chǎn)生這些爭議和分歧的主要原因并不在倫理維度和經(jīng)濟維度，而是在管理維度上。

一方面，如前所言，ESG的內(nèi)核是企業(yè)的價值判斷和價值實現(xiàn)，這個價值是利潤與非利潤的“復(fù)合體”，這與企業(yè)所處的國家、社會、利益群體等外在因素之間有著極大的關(guān)聯(lián)。比如以生態(tài)環(huán)境保護為例，不同國家、社會和利益群體都會對“生態(tài)環(huán)境保護”的內(nèi)涵、重點和標(biāo)準(zhǔn)有著不同看法，那么一旦某個國家、社會或利益群體試圖以某個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來界定這個概念，就必然會遭到其他國家、社會或利益群體的“抵觸”。

另一方面，現(xiàn)實世界中，“短期主義”歷來不缺野蠻生長的土壤和環(huán)境。即便在經(jīng)濟學(xué)研究中，也從不避諱“短期主義”的重要性，鼎鼎有名的經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯就曾有一句名言，“在長期，所有企業(yè)都已經(jīng)不存在了”，即在短期都無法生存的情況下，企業(yè)又談何能堅守“長期主義”呢？因此，面對短期主義和長期主義的艱難選擇，就容易出現(xiàn)在管理維度上將ESG這一長期主義概念“短期化”的做法，進而也就在標(biāo)準(zhǔn)、評價、工具、披露等方面產(chǎn)生了各種分歧。

有的企業(yè)仍然堅守長期主義，不放松要求，維持“原生態(tài)”的ESG標(biāo)準(zhǔn)和做法；但更多的企業(yè)則是“屈服”于短期主義的壓力，他們借用舶來品，基于自身的需要，對ESG進行大范圍改造，實現(xiàn)“為我所用”的目的，這顯然不利于真正提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，也無法滿足美麗中國建設(shè)的發(fā)展需要。

三、探索ESG評價：三大挑戰(zhàn)和三大基石

經(jīng)過幾年的發(fā)展，目前中國ESG評價已經(jīng)完成“從零到一”的演變，各界形成了一定共識，但如何繼續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)“從一到多”，真正助力企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，仍然存在諸多挑戰(zhàn)和問題。根據(jù)筆者對ESG的跟蹤和研究，目前ESG評價中的主要問題有三個“缺”：一是缺規(guī)范性，各行各業(yè)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則體系；二是缺激勵和約束，政府和市場都缺乏行之有效的工具和手段；三是缺“自主性”，從評價方法和評價內(nèi)容，國際化水平較高，但大多脫離中國企業(yè)實際，無法很好服務(wù)中國企業(yè)的發(fā)展需要。這些問題的核心之處在于，如何借助ESG來推動企業(yè)避免短期主義，走向真正的可持續(xù)發(fā)展長期主義。由此，筆者認(rèn)為，探索中國特色的ESG評價，助力美麗中國建設(shè)，需要認(rèn)清“三大挑戰(zhàn)”，夯實“三大基石”。

第一，要認(rèn)清的第一個挑戰(zhàn)是“長期主義的短期化”，進一步夯實可持續(xù)發(fā)展的制度化基石。探索ESG評價的目標(biāo)既要避免“短期主義”，又要實現(xiàn)長期主義的“短期化”。目前存在對長期主義短期化的曲解，就是利用ESG來“洗綠”，形成表面意義上的“長期主義”，這實質(zhì)上就是“短期主義”。真正的長期主義短期化，是將長期主義的一些議題通過制度化的形式固化下來，從“自愿參與”變?yōu)椤皬娭茀⑴c”，進而避免出現(xiàn)信息不對稱中的“逆向選擇”等倒退現(xiàn)象，這其實是社會進步的一種表現(xiàn)。從倫理投資、道德投資等脫胎而來的CSR、ESG演變歷史來看，數(shù)百年的現(xiàn)代文明社會發(fā)展歷程，其實就是一個不斷地反復(fù)將長期主義進行“制度化”的歷程。因此，在某些關(guān)系社會經(jīng)濟發(fā)展的重要問題上，我們不能指望完全用“長期主義”的倫理價值觀來約束市場主體，而應(yīng)該在取得社會共識的基礎(chǔ)上，及時將可持續(xù)發(fā)展的倫理價值觀進行固化，而固化的有效方法無疑就是將可持續(xù)發(fā)展的長期主義價值觀納入立法等正式制度建設(shè)框架，也就是將可持續(xù)發(fā)展的長期主義價值觀具體化、強制化，轉(zhuǎn)而形成有效的短期約束。

第二，要認(rèn)清的第二個挑戰(zhàn)是對長期主義進行制度化帶來的“成本沖擊”，進一步夯實可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟基石。在推進ESG的過程中面臨不小的阻力，有的阻力是顯性的、外化的，比如有的企業(yè)和金融機構(gòu)直接進行“抵制”，甚至退出ESG評級，逢ESG必反，建立“反ESG”投融資，其理由是ESG在信息披露不對稱、有損公平競爭、執(zhí)行成本過高等方面存在的嚴(yán)重不足；還有的阻力是隱性的、內(nèi)在的，比如表面上遵循ESG規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)體系，但實際上披露虛假信息、報喜不報憂，甚至故意曲解ESG，實現(xiàn)ESG“為我所用”的功利目的。產(chǎn)生上述這些阻力的根本原因在于，“避免”短期主義，對長期主義進行制度化實際上是要面臨不小的“成本沖擊”，簡單來說，就是ESG這筆賬在經(jīng)濟上有點不劃算，進而帶來一種觀點，認(rèn)為ESG是一種經(jīng)濟“奢侈品”，只有那些行業(yè)里的巨頭才能玩得起。

“成本沖擊”的確是一個ESG必須面臨的重要挑戰(zhàn)，尤其是在短期，企業(yè)開展ESG相關(guān)工作的成本效應(yīng)較為明顯，包括在ESG治理、管理和內(nèi)外溝通等方面產(chǎn)生的各種成本。但顯然，ESG給企業(yè)帶來的不僅僅是成本，根據(jù)筆者的研究，ESG表現(xiàn)的改善還可以在創(chuàng)新能力、品牌聲譽、經(jīng)營效率等方面給企業(yè)帶來好處。只不過，這些好處往往都是有著明顯的中長期屬性，無法在短期內(nèi)產(chǎn)生，從而與在短期內(nèi)出現(xiàn)的“成本沖擊”形成一定的“錯配”。如何解決這樣的“成本收益錯配”？按照諾德豪斯教授所言，解決辦法一方面在于打破傳統(tǒng)理論中的成本收益對等原則，研究“無悔原則（政策）”；另一方面在實踐上要采取實際措施幫助企業(yè)降低ESG的成本，并提高其收益，比如采取一些“降本增效”的辦法，財稅方面的優(yōu)惠政策和措施，以及金融創(chuàng)新工具的介入，等等?？傊?，只有夯實了ESG評價的經(jīng)濟基礎(chǔ)，才能使企業(yè)真正發(fā)展ESG。

第三，要認(rèn)清的第三大挑戰(zhàn)是“經(jīng)濟周期”，進一步夯實可持續(xù)發(fā)展的微觀基石。與前兩個挑戰(zhàn)相比，“經(jīng)濟周期”這個挑戰(zhàn)顯然更加艱巨，艱巨到全世界的力量都無法抗衡。在一個“不盡如人意”的經(jīng)濟周期波段中，企業(yè)再怎么堅守長期主義，再怎么“降本增效”地想方設(shè)法緩解“成本沖擊”，也都必須思考如何“過冬”先活下來的問題。一旦這樣的企業(yè)越來越多，ESG的處境顯然就會變得非常尷尬，其中的道理很簡單，因為ESG顯然不是企業(yè)克服“經(jīng)濟周期”“過冬”活下來的首要選項。一方面，ESG并非經(jīng)濟“必需品”，短期內(nèi)缺了ESG，企業(yè)還是能照常運行；另一方面，正常情況下ESG的確可以是一個很好的避險工具，但在不利的經(jīng)濟周期下，企業(yè)最大的風(fēng)險是能否生存下去，相比于這個風(fēng)險，ESG所能規(guī)避的風(fēng)險無疑都小得多。那么，在“經(jīng)濟周期”的大浪中，如何推進ESG的評價呢？

要看到的是，經(jīng)濟周期本身是經(jīng)濟、社會、政治、文化多重因素作用下的一個結(jié)果，其中也包含了資源環(huán)境方面的成因，尤其是全球經(jīng)過長期的高速發(fā)展之后，正面臨資源和環(huán)境方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這對生態(tài)環(huán)境和資源能源領(lǐng)域的變革和創(chuàng)新提出迫切需要，特別是在微觀層面上對綠色變革和綠色轉(zhuǎn)型提出迫切需要。在此背景下，ESG必須在管理細節(jié)上發(fā)力，通過更有針對性和本土化的評估評價設(shè)計，并采取激勵措施，真正地推動企業(yè)和個人等微觀主體的綠色轉(zhuǎn)型和綠色變革。

編輯|胡文娟wenjuan.hu@wtoguide.net