王懷軍

國(guó)有融資平臺(tái)公司主要是為各級(jí)地方政府提供資金支持，是對(duì)城鎮(zhèn)化進(jìn)程有重要作用的投融資平臺(tái)公司。在我國(guó)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的背景下，地方政府對(duì)項(xiàng)目建設(shè)資金的需求日益增長(zhǎng)。因此，就要有效解決我國(guó)的地方國(guó)有融資平臺(tái)存在的債務(wù)問題，對(duì)其進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的改革，分析現(xiàn)階段存在的融資問題，并提出針對(duì)性應(yīng)對(duì)策略，以便實(shí)現(xiàn)國(guó)有融資平臺(tái)公司的良好發(fā)展。

國(guó)有融資平臺(tái)公司存在的問題及融資現(xiàn)狀

轉(zhuǎn)型發(fā)展的創(chuàng)新意識(shí)不足。部分國(guó)有融資平臺(tái)公司過分依賴政府，形成了一種“舉債”的慣性思維，在融資的過程中只能借助地方債券以及與社會(huì)資本合作的模式獲取發(fā)展資金?，F(xiàn)階段，多數(shù)國(guó)有融資平臺(tái)公司沒有深入思考轉(zhuǎn)型發(fā)展策略，只是把重點(diǎn)放在完成當(dāng)?shù)卣闹噶钚越ㄔO(shè)目標(biāo)上，因而對(duì)轉(zhuǎn)型的積極性不高。其次，大部分國(guó)有融資平臺(tái)公司在缺乏清晰發(fā)展規(guī)劃的情況下，還在沿用傳統(tǒng)的政府資金供給模式，能夠完成轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的并不多。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化的背景下，應(yīng)當(dāng)重視對(duì)自身的財(cái)稅工作模式進(jìn)行創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型。

隱性債務(wù)規(guī)模大，缺乏有效的償債機(jī)制?，F(xiàn)階段，部分融資平臺(tái)公司主要是以銀行借貸或者是發(fā)行城投債的模式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，較為依賴土地出讓金。通過分析其融資創(chuàng)新現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，地方融資平臺(tái)現(xiàn)行的運(yùn)營(yíng)模式至少存在兩個(gè)關(guān)鍵問題。第一，直接將公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的所有者作為融資平臺(tái)公司，缺乏法律依據(jù)。第二，平臺(tái)企業(yè)在開展項(xiàng)目融資活動(dòng)時(shí)，由于缺乏現(xiàn)金流支持，在還本付息時(shí)主要依賴當(dāng)?shù)卣捻?xiàng)目補(bǔ)貼和增資。因此，項(xiàng)目債務(wù)的還本付息機(jī)制尚不健全，缺乏有效的償債機(jī)制。

缺乏有效的管理模式。當(dāng)前，地方融資平臺(tái)融資主要是以銀行貸款為主，在資金的使用過程中缺乏有效管理，主要體現(xiàn)在：一是資金管理體系不健全，各級(jí)地方政府對(duì)地方融資平臺(tái)舉債行為的監(jiān)督力度不足，導(dǎo)致平臺(tái)沒有形成良好的償債機(jī)制和良好的資金循環(huán)方式。二是缺乏有效的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具和金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度，再加上企業(yè)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)存在認(rèn)識(shí)上的偏差，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加。

政策調(diào)控嚴(yán)厲，融資難度增加。2018年3月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，進(jìn)一步完善了對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管機(jī)制。2018年9月，中共中央、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》，表明了中央對(duì)地方政府明確政企關(guān)系界限，抑制以“企債”為代表的地方政府隱性債務(wù)上升趨勢(shì)的堅(jiān)定立場(chǎng)，并將其作為“企債”的一種有效手段，對(duì)解決“企債”問題起到了積極的推動(dòng)作用。融資渠道受限也會(huì)限制新增債務(wù)，不能通過借新還舊等存量置換方式釋放到期債務(wù)，因此，國(guó)有融資平臺(tái)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高。

創(chuàng)新融資視角下國(guó)有融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑

合理把控創(chuàng)新融資轉(zhuǎn)型方向。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，融資平臺(tái)公司在面對(duì)較大的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也面臨更多挑戰(zhàn)。因此，基于創(chuàng)新融資視角來看，必須對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，并更新發(fā)展理念。要想完成國(guó)有融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型，就必須在考慮實(shí)際情況的同時(shí)，兼顧相關(guān)政策，并強(qiáng)化對(duì)投資的管理。具體的轉(zhuǎn)型方向有以下兩種：

第一，轉(zhuǎn)型為公共福利事業(yè)單位。以融資與投資體系為參照，根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r剝離政府的籌資功能，加大投入，使其更好地參與到社會(huì)福利的建設(shè)中來。第二，轉(zhuǎn)型為商業(yè)類國(guó)有企業(yè)。對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、管理模式較為成熟的平臺(tái)公司而言，可以通過重新拓展和整合自身資源、市場(chǎng)完成創(chuàng)新發(fā)展。首先需要基于當(dāng)前相關(guān)政策明確自身轉(zhuǎn)型方向，合理把控自身的發(fā)展節(jié)奏，提升各項(xiàng)資產(chǎn)的有效利用率。其次，還可以借助地區(qū)國(guó)企、地產(chǎn)企業(yè)的幫助，促進(jìn)自身發(fā)展多元化，為后續(xù)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新奠定一定的基礎(chǔ)。

構(gòu)建完善的資產(chǎn)監(jiān)管體系。在未來，國(guó)有融資平臺(tái)公司改革進(jìn)程中，如何建立健全國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)體系是決定轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵。要想明確綜合平臺(tái)公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展中存在的問題以及根據(jù)發(fā)展方向提出監(jiān)管體系構(gòu)建策略，可以從以下兩個(gè)方面開展。

第一，提出一種新的、符合我國(guó)國(guó)情的融資平臺(tái)公司治理結(jié)構(gòu)。要完善地方政府負(fù)債管理制度，增強(qiáng)國(guó)有融資平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)的積極性。在此基礎(chǔ)上要進(jìn)一步明確平臺(tái)的主體責(zé)任，并將重點(diǎn)放在平臺(tái)債務(wù)的集中管理上，通過規(guī)范償債程序、設(shè)立地方償債基金等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)地方政府負(fù)債的統(tǒng)一管理。以國(guó)有融資平臺(tái)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)出一個(gè)高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型發(fā)展方案，從而提高平臺(tái)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

第二，強(qiáng)化國(guó)有平臺(tái)企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)管理。通過建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，健全運(yùn)行和監(jiān)管機(jī)制，以增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。可以在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立金融監(jiān)管部門，對(duì)公司資金的使用情況進(jìn)行監(jiān)督管理，避免由于盲目投資而造成損失。在保障平臺(tái)公司正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，為國(guó)有融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型提供有力支持。

優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防范管理制度建設(shè)。在我國(guó)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，國(guó)有融資平臺(tái)公司要對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有清醒認(rèn)識(shí)，要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。首先，要建立共同投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，加強(qiáng)自身的資金積累，降低對(duì)政府資金的依賴程度。通過內(nèi)部融資機(jī)制減負(fù)，并制定相關(guān)策略和措施防范風(fēng)險(xiǎn)。其次，要建立完善的金融危機(jī)預(yù)警體系。平臺(tái)公司完善投資責(zé)任制度和投資項(xiàng)目撤離機(jī)制，并有效控制舉債規(guī)模，可以提高公司資金的流動(dòng)性，防范公司產(chǎn)生不良資產(chǎn)。最后，要構(gòu)建透明的城市建設(shè)投融資體系。明確國(guó)有平臺(tái)企業(yè)融資主體內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而推動(dòng)其健康、可持續(xù)發(fā)展。

促進(jìn)項(xiàng)目市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建項(xiàng)目核心融資機(jī)制。國(guó)有融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，最重要的是創(chuàng)新自身的發(fā)展方向，轉(zhuǎn)變以往的融資模式以及融資途徑，高效整合現(xiàn)有資源，確保各項(xiàng)財(cái)政資金的平衡?？梢灾苯永玫貐^(qū)項(xiàng)目、資金、土地等活性流動(dòng)資產(chǎn)等資源，以滿足自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展。例如，充實(shí)國(guó)有融資平臺(tái)公司的注冊(cè)資本，讓平臺(tái)企業(yè)自主參與市場(chǎng)導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)投資；把開發(fā)權(quán)力和資源捆綁，在本地區(qū)內(nèi)進(jìn)行封閉運(yùn)作，使本地區(qū)達(dá)到收支平衡等。

國(guó)有融資平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)重視自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展，合理把控轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，并在此基礎(chǔ)上完善管理制度、體系、融資機(jī)制，提升自身的融資能力，助力公司實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。