韓璐

江蘇富豪任晉生，加碼回購(gòu)。

9月起，其執(zhí)掌的先聲藥業(yè)，連續(xù)發(fā)布回購(gòu)公告，總共達(dá)到10余份，累計(jì)回購(gòu)金額，超過(guò)1億港元。

任治下的先聲藥業(yè)，股價(jià)在不斷走低，截至9月26日，市值僅為169億港元，市盈率僅為5倍。

1—6月，其營(yíng)收33.79 億元，凈利高達(dá)22.75億元，只是，市場(chǎng)絲毫不買賬。

看似財(cái)源滾滾，只是源自其一筆投資，賺11.49億元，和主業(yè)關(guān)系不大。

刻下，任晉生努力驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品迭代，撕掉過(guò)往熱衷資本的標(biāo)簽。

投資浮盈

任晉生的投資收益，來(lái)自其入股的思路迪醫(yī)藥。

思路迪成立于2014年，是一家專注腫瘤治療的生物醫(yī)藥公司，去年12月，以3D MEDICINES在港交所上市。

目前，其只有一款商業(yè)化產(chǎn)品恩沃利單抗注射液（商品名：恩維達(dá)），是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制劑，適應(yīng)證為既往接受過(guò)治療的微衛(wèi)星不穩(wěn)定性高（MSI-H）/錯(cuò)配修復(fù)缺陷（dMMR）晚期實(shí)體瘤。

恩維達(dá)本由創(chuàng)新藥企康寧杰瑞研發(fā)，其后思路迪引進(jìn)，雙方共同開(kāi)發(fā)。

兩家商業(yè)化能力均有限，就把在中國(guó)內(nèi)地的商業(yè)化交托給任晉生，由先聲藥業(yè)負(fù)責(zé)，后者根據(jù)約定費(fèi)率和采購(gòu)額，每月收取服務(wù)費(fèi)用。

2021年起，恩維達(dá)銷售迅速起量。

從公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2021年至2022年，思路迪營(yíng)收分別為6026萬(wàn)元、5.67億元，一年增幅超過(guò)8倍，2020年時(shí)則為零收入。

今年1—6月，恩維達(dá)又大賣了3.5億元。作為銷售方，先聲藥業(yè)也賺到更多服務(wù)費(fèi)用。

幫賣藥的同時(shí)，任晉生很早就注意到思路迪，并真金白銀投入，成為其股東，其一登陸資本市場(chǎng)，便表現(xiàn)驚人。

思路迪上市后，7個(gè)月時(shí)間內(nèi)，從24.98港元的發(fā)行價(jià)，一路漲至最高131港元，市值超過(guò)300億港元。

這輪“飆升”，任晉生獲利頗豐，上半年多了約11.49億元的稅前收益凈額。

不過(guò)，這筆盈利可能只是“紙面富貴”。

思路迪基本面，除了恩維達(dá)，其他在研產(chǎn)品基本以合作為主，過(guò)去三年，合計(jì)虧損超過(guò)30億元。

7月中旬，思路迪發(fā)布配股公告，每股配售價(jià)108港元，融資約2.322億港元，高位配股，股權(quán)又將解禁，開(kāi)啟狂跌。

截至9月26日，收盤價(jià)為19港元左右，較高點(diǎn)的累計(jì)跌幅約八成五。

記者查詢同花順數(shù)據(jù)，截至去年末，先聲藥業(yè)持有思路迪9.02%股權(quán)，浮盈有變數(shù)。

回歸產(chǎn)品

對(duì)任晉生來(lái)說(shuō)，他熟悉資本游戲。

早在2007年，先聲藥業(yè)登陸美股，成為中國(guó)首家在紐交所上市的生物和化學(xué)制藥公司。

其后，不滿疲弱的估值，他在美私有化退市，于2020年10月重新登陸港交所。

他也熱心投資，收益頗豐，截至6月末，其公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，高達(dá)33億。

可是，投資終究不如產(chǎn)品來(lái)得穩(wěn)當(dāng)。比如，2022年，投資組合波動(dòng)和減值影響，先聲增收不增利。

任晉生本人，是醫(yī)藥科班出身，很清楚其產(chǎn)品刻下的挑戰(zhàn)。

1962年出生的他，南京中醫(yī)藥大學(xué)畢業(yè)，早期為啟東蓋天力藥廠的一名員工，33歲即創(chuàng)立先聲藥業(yè)，以仿制藥成名。

其業(yè)務(wù)涉及三大領(lǐng)域——抗腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)和自身免疫，定位以高壁壘仿制藥為主，擁有多款年銷售額過(guò)億的明星產(chǎn)品，如再林、安奇、英太青等。

如今，仿制藥正直面集采壓力。

去年的一次國(guó)家藥品集采，先聲藥業(yè)一款首仿藥——肝癌靶向藥侖伐替尼，以3.2元的最低價(jià)中標(biāo)，降價(jià)幅度達(dá)到97%。

“明星藥品，身價(jià)已不如一支雪糕。”有媒體這樣評(píng)價(jià)。

刻下，醫(yī)療行業(yè)的整頓，更會(huì)加速迭代。2022年，先聲藥業(yè)的銷售及經(jīng)銷開(kāi)支，高達(dá)24億。

所幸，任晉生很早即規(guī)劃“棄仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”之路，回歸產(chǎn)品。

從2019年開(kāi)始，他逐年加碼研發(fā)投入，從7.16億元，增至2022年的17.28億元。

今年1—6月，研發(fā)投入約7.76億元，占營(yíng)收比例高達(dá)23%。

在上海、南京、北京和美國(guó)波士頓，任晉生均設(shè)有研發(fā)中心，研發(fā)人員約千人，其中博士約160人。

“持續(xù)的研發(fā)投入使得產(chǎn)品組合不斷豐富，自研管線蓄勢(shì)待發(fā)，并已初步建立起具有全球開(kāi)發(fā)潛力的早期自研管線?！比螘x生如是說(shuō)。

截至6月底，先聲藥業(yè)的創(chuàng)新藥研發(fā)管線超60項(xiàng)，涵蓋單克隆抗體、雙特異性抗體、多抗、融合蛋白、ADC及小分子藥等。

加速轉(zhuǎn)化

任晉生對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的投入，陸續(xù)有收獲。

先聲創(chuàng)新藥的收入，1—6月達(dá)到24.13億元，同比大漲約40%，其占比也逐年提升，2019年占比不過(guò)三成，現(xiàn)在占比超過(guò)七成。

目前，其已有6款創(chuàng)新藥獲批上市銷售。

按板塊來(lái)看，神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域?yàn)槿螘x生貢獻(xiàn)最多，收入為10.55億元。

其中，“先必新”用于治療急性缺血性腦卒中（AIS），是其在神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品，于2020年7月在中國(guó)獲批上市，同年12月被納入醫(yī)保，已覆蓋3440家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

2015年以來(lái)，先必新也是全球唯一獲批上市的卒中新藥。

任晉生在腫瘤、自身免疫領(lǐng)域，布局也很深，上半年分別收入7.83億元、6.59億元，兩者收入同比增長(zhǎng)均超三成。

他還手握多個(gè)“獨(dú)家”品種。

科賽拉是全球首個(gè)在化療前給藥，擁有全系骨髓保護(hù)作用的First-in-class（全球首創(chuàng)）創(chuàng)新藥，2021年2月，獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市，去年7月在中國(guó)獲批附條件上市。

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的路上，任晉生還在加速。

去年9月，先聲藥業(yè)以4.92億美元的總里程碑付款，將自主研發(fā)的IL-2突變?nèi)诤系鞍譙IM0278的海外權(quán)益，出售給美國(guó)生物企業(yè)Almirall。

今年4月，他開(kāi)始力推腫瘤相關(guān)業(yè)務(wù)，向外披露關(guān)鍵棋子“先聲再明”的規(guī)劃。

天眼查顯示，先聲再明成立于2020年，注冊(cè)資本為3個(gè)億，聚焦腫瘤領(lǐng)域的早期研發(fā)、臨床開(kāi)發(fā)、制藥等。

從仿制藥時(shí)代走來(lái)，任晉生擁有豐厚的利潤(rùn)墊，創(chuàng)新藥已產(chǎn)生造血能力，自身財(cái)富值也水漲船高。

今年3月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》上，任晉生家族以170億元人民幣，位列第1346位。

要使百億級(jí)財(cái)富增值，任晉生最穩(wěn)妥的方式，是拿出過(guò)硬的產(chǎn)品。