韓璐

石藥集團掌舵者蔡東晨，成功整合資產(chǎn)。

9月27日，新諾威召開股東大會，現(xiàn)金增資巨石生物制藥的議案，獲得正式通過。

其將向巨石增資18.71億，以取得標(biāo)的公司51%以上股權(quán)，實現(xiàn)控股且并入報表。

這筆交易，資本反應(yīng)積極。8月末，這筆交易公布后，新諾威的股價，一個月上漲超過50%，截至27日，市值達到224億。

交易最大的受益者，就是蔡東晨。涉及的兩家公司，均在他麾下。

其中，新諾威為石藥從事原料藥和功能性保健品的上市平臺，生產(chǎn)了全球一半的咖啡因；巨石生物則是其專注于抗體、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、mRNA疫苗等的創(chuàng)新藥平臺。對蔡東晨來說，這筆交易一完成，巨石生物將得到巨額融資，加速研發(fā)，且大幅提振新諾威的想象力，獲得可觀的資本回報。

重組資產(chǎn)

在與巨石生物的交易中，新諾威表示不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，而是“為全體股東創(chuàng)造更大價值”。

有資本市場人士向記者表示，這種關(guān)聯(lián)交易性質(zhì)，既快又簡單，對于上市公司來說，注入了新資產(chǎn)，對需要資金的創(chuàng)新藥企而言，剛好是一次輸血。

新諾威表示，此舉可以增加公司創(chuàng)新性生物醫(yī)藥領(lǐng)域的產(chǎn)品管線和研發(fā)布局。同時，作為上市公司，可以對巨石生物持續(xù)賦能，推進技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化。

一筆交易，蔡東晨想要雙贏，尤其是承載了他創(chuàng)新藥夢想的巨石生物。

天眼查顯示，巨石生物成立于2019年，研發(fā)團隊具備豐富經(jīng)驗，主要治療領(lǐng)域包括乳腺癌、宮頸癌、胃癌、銀屑病等。

當(dāng)前，公司在研項目20余個，其中1款mRNA疫苗產(chǎn)品已上市，處于申報上市階段的產(chǎn)品2款，臨床II/III期階段的有3款。

今年3月，巨石生物的新冠mRNA疫苗SYS6006被納入緊急使用，這是國內(nèi)首款也是目前唯一一款獲批上市的新冠mRNA疫苗，從進入臨床研究階段到獲批，不到一年。

2019年起，國內(nèi)在研的mRNA新冠疫苗多達16款，沃森生物、康希諾等競相角逐，最終花落巨石生物，與其技術(shù)實力有關(guān)。

據(jù)介紹，石藥內(nèi)部已搭建成熟的LNP遞送系統(tǒng)，mRNA技術(shù)的關(guān)鍵生產(chǎn)原料和輔料實現(xiàn)了內(nèi)化生產(chǎn)和自主可控，擁有15億劑產(chǎn)能儲備。

巨石生物具備mRNA疫苗從原液到制劑生產(chǎn)的能力，國際上mRNA疫苗的生產(chǎn)廠家里，僅輝瑞達到了同樣的技術(shù)水平。

為了自行生產(chǎn)mRNA疫苗，蔡東晨投資了10億改建巨石生物的生產(chǎn)線。

疫情防控出現(xiàn)變化，他對于mRNA疫苗技術(shù)的野心遠(yuǎn)不止于此。他計劃開發(fā)基于mRNA技術(shù)的HPV病毒、帶狀皰疹疫苗、呼吸道合胞病毒等多個疫苗品種。

此前，石藥并沒有疫苗業(yè)務(wù)線。可見，在集團內(nèi)部，巨石生物的價值吃重。

增長放緩

蔡東晨向來重視創(chuàng)新，早年一直強調(diào)要把“新藥做多、新藥做大”。

成立于1997年的石藥集團，原本是由河北制藥、石家莊一藥、石家莊二藥、石家莊四藥重組而來，隸屬石家莊國資委。蔡東晨因表現(xiàn)出色，被委以重任，成為這家新集團的管理者。

十年后，國企改制，蔡東晨斥資89.8億港元收購了歐意藥業(yè)、必普藥業(yè)及新諾威制藥。

石藥搖身一變，從一家維生素、青霉素、頭孢菌類等原料藥生產(chǎn)廠，轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新藥企。其收入結(jié)構(gòu)也從此前的以原料藥為主，變成成藥收入占比達八成。

藥物治療領(lǐng)域覆蓋神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管等，核心產(chǎn)品包括治療腦梗的恩必普，抗腫瘤藥多美素、津優(yōu)力等，帶動集團年營收增至去年的309.4億元。

近幾年，由于集采影響，老牌藥企遭遇了業(yè)績與估值雙殺，蔡東晨同樣面臨增速放緩。

2021年6月，石藥集團股價創(chuàng)下12.29港元/股的歷史新高，此后一路跳水。

截至今年9月26日收盤，股價已下跌至5.59港元，市值跌至665億港元，攔腰砍半。

與過往動輒20%～30%的營收增長率相比，2022年，集團營收同比增長11%，近三年逐年下滑；凈利潤增幅降至8.7%。

今年上半年，增長幾乎停滯。營收160.8億元，同比增長3%。

集采之外，一些核心創(chuàng)新藥必須面對后來者居上，或者專利到期，仿制藥入場，蠶食份額。

尤其是拳頭產(chǎn)品恩必普，其注射液和軟膠囊兩個劑型，分別在去年和今年專利到期。

蔡東晨主動出擊，去年初，石藥收購銘康生物，獲得第三代特異性溶栓藥物銘復(fù)樂，后者被稱為“心梗救命針”，主要用于急性心肌梗死發(fā)病6小時以內(nèi)患者的治療。

外界普遍認(rèn)為，此舉意在彌補恩必普到期后，可能出現(xiàn)的業(yè)績下滑。

多管齊下

內(nèi)外部變化叢生，興業(yè)證券對石藥集團的判斷是，未來兩年內(nèi)，核心品種仍能保持穩(wěn)健增長，中長期將面臨一定程度的更新迭代壓力。

蔡東晨一邊加碼自研，一邊向外求索。去年的主席致辭中，他特意強調(diào)“創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展（BD）以及國際化”三大舉措。

過去三年，石藥集團研發(fā)投入累計超百億元，在國內(nèi)上市藥企中排名前五。今年上半年，石藥的研發(fā)投入約23.04 億元，同比增長 22.3%，約占總營收的14%。

在各技術(shù)平臺上，石藥也做了廣泛布局，目前建成的研發(fā)技術(shù)平臺包括納米制劑、長效注射劑、單抗、雙抗、抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）等，還瞄準(zhǔn)了基因治療和細(xì)胞治療，將進一步開發(fā)新型CAR-T治療藥。

石藥已有60種重點在研藥物進入臨床或申報臨床階段，其中8個已遞交上市申請，預(yù)計未來5年，將有逾40種創(chuàng)新藥及新型制劑藥物上市。

除加速自營管線，蔡東晨打算在BD方面，“打造國際化團隊，搭建國際化生態(tài)系統(tǒng)”。

去年7月，石藥將SYSA1801 （Claudin18.2ADC）項目在大中華地區(qū)以外的開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利，獨家授權(quán)給美國Elevation Oncology公司，總金額近11億美元。

今年1月，集團又把另一款SYS6002（Nectin-4ADC）項目在美國、歐盟等地的開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利，以7億美元授權(quán)給美國企業(yè)Corbus Pharmaceuticals。

已至古稀之年的蔡東晨，在石藥集團一路高歌的前20多年里，積累巨額財富，憑借250億元的身家，登上2023年胡潤全球富豪榜。

新一輪尋求增長的周期里，蔡東晨似乎有意讓賢。

2018年，蔡東晨就表示在考慮培養(yǎng)接班人的問題，每五年會做一次高管班子調(diào)整，每隔5年培養(yǎng)5名高管，且都具備擔(dān)任董事長和總裁的才能和德行。

蔡東晨也有可能讓兩個兒子接班，大兒子蔡磊目前擔(dān)任石藥集團旗下新諾威的董事。

去年5月，蔡東晨正式辭任公司行政總裁，保留董事會主席之位，副主席張翠龍接任行政總裁一職。接班人花落誰家還未言明，但石藥的確需要一些新氣象了。