邊鵬　楊琳

黨的二十大報(bào)告為我國(guó)未來(lái)發(fā)展擘畫(huà)了宏偉藍(lán)圖，以國(guó)際化敘事體系進(jìn)行讀解，用世界能聽(tīng)得懂的語(yǔ)言講述好中國(guó)故事，有助于推動(dòng)構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體。金融業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，尤其需要面向全球市場(chǎng)，落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，促使我國(guó)更好地融入全球金融治理。可持續(xù)金融概念最早由歐盟在2016年提出，G20將可持續(xù)金融與聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）體系緊密關(guān)聯(lián)。有鑒于此，本文以SDGs作為可持續(xù)金融的落腳點(diǎn)，從整體框架上研究基于黨的二十大報(bào)告的可持續(xù)金融發(fā)展政策要求1，提煉出商業(yè)銀行發(fā)展可持續(xù)金融的基礎(chǔ)性工作，以期提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一、基于黨的二十大報(bào)告的可持續(xù)金融發(fā)展框架

黨的二十大報(bào)告與可持續(xù)發(fā)展在內(nèi)涵上存在廣泛的映射關(guān)系，在要義上具有高度一致性，這種邏輯契合為我國(guó)發(fā)展可持續(xù)金融創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，構(gòu)建契合我國(guó)國(guó)情的可持續(xù)金融發(fā)展框架（相關(guān)對(duì)應(yīng)關(guān)系詳見(jiàn)圖1），有利于在“資產(chǎn)荒”困局下找到新的金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)性改革，為中國(guó)式現(xiàn)代化提供“金融動(dòng)能”。

（一）SDG1無(wú)貧窮+“三次分配”→慈善金融

SDG1指出要“在全世界消除一切形式的貧困”，黨的二十大報(bào)告則在繼黨的十九屆四中全會(huì)首次提出“重視發(fā)揮第三次分配作用，發(fā)展慈善等社會(huì)公益事業(yè)”后，再次強(qiáng)調(diào)要構(gòu)建“初次分配、再分配、第三次分配協(xié)調(diào)配套的制度體系”，這意味著公益慈善事業(yè)已成為實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要抓手，也為我國(guó)發(fā)展慈善金融提供了契機(jī)2。

（二）SDG2零饑餓+“鄉(xiāng)村振興”→涉農(nóng)金融

SDG2提出了“消除饑餓”“糧食安全”“可持續(xù)農(nóng)業(yè)”等緊密關(guān)聯(lián)的目標(biāo)，與黨的二十大報(bào)告“全面推動(dòng)鄉(xiāng)村振興”的要求高度一致，涉農(nóng)金融在其中同樣大有可為，既有助于“消除饑餓”進(jìn)而保障“糧食安全”，更有助于支持“可持續(xù)農(nóng)業(yè)”發(fā)展。

（三）SDG3 良好健康與福祉+“健康中國(guó)”→健康金融

SDG3強(qiáng)調(diào)要“確保健康的生活方式”，以便“促進(jìn)各年齡段人群的福祉”，黨的二十大報(bào)告明確提出要構(gòu)建“健康中國(guó)”，這也給拓展以“健康”為主題的金融市場(chǎng)提供了良好機(jī)會(huì)。可見(jiàn)健康金融作為通過(guò)直接或間接手段促進(jìn)個(gè)體或公眾健康的金融，具有重大投資價(jià)值3。

（四）SDG4 優(yōu)質(zhì)教育+“人民滿意的教育”→教育金融

SDG4提出要“確保包容公平的優(yōu)質(zhì)教育”，更要“讓全民終身享有學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)”，無(wú)獨(dú)有偶，黨的二十大報(bào)告也構(gòu)建了一個(gè)覆蓋學(xué)前教育、義務(wù)教育、高等教育、職業(yè)教育、繼續(xù)教育與特殊教育的“人民滿意的教育”體系，教育金融在其中有重要意義4。

（五）SDG5 性別平等+“男女平等”→性別債券

SDG5 和黨的二十大報(bào)告都強(qiáng)調(diào)要保障婦女合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)性別平等，充分證明婦女權(quán)益問(wèn)題依舊是阻礙社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的重要枷鎖。然而，性別平等不僅是一個(gè)單純的社會(huì)議題，更是一個(gè)經(jīng)濟(jì)金融議題。金融機(jī)構(gòu)可以圍繞女性產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)掘投資價(jià)值，在東亞和東南亞投資及發(fā)行專(zhuān)注于婦女權(quán)益保障的女性生計(jì)債券、女性企業(yè)家債券、女性主題基金等金融產(chǎn)品，最終在開(kāi)拓金融業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)的同時(shí)提升國(guó)際影響力與話語(yǔ)權(quán)5。

（六）SDG6 清潔飲水與衛(wèi)生設(shè)施+“環(huán)境污染防治”→藍(lán)色金融

SDG6提出要對(duì)水和環(huán)境衛(wèi)生進(jìn)行可持續(xù)管理，黨的黨的二十大報(bào)告也在“深入推進(jìn)環(huán)境污染防治”部分重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了水資源、水環(huán)境、水生態(tài)治理的重要意義，充分體現(xiàn)了“水”對(duì)于人類(lèi)可持續(xù)發(fā)展的重要意義，也催生出了“藍(lán)色金融”這一更為精細(xì)化的金融業(yè)態(tài)。

（七）SDG7 可負(fù)擔(dān)清潔能源+“發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型”/“碳達(dá)峰碳中和”→轉(zhuǎn)型金融/碳金融

SDG7著重強(qiáng)調(diào)了能源問(wèn)題，提出要讓每個(gè)人都能獲得可持續(xù)現(xiàn)代能源，印證了能源產(chǎn)業(yè)在可持續(xù)發(fā)展體系中的重要作用，我國(guó)要想實(shí)現(xiàn)促進(jìn)黨的二十大報(bào)告中提出的“發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型”，最后達(dá)成“碳達(dá)峰碳中和”，就必須調(diào)動(dòng)包括金融在內(nèi)的一切力量推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型*。

（八）SDG8 體面工作和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+“高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”→金融結(jié)構(gòu)性改革/普惠金融

SDG8強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)體系中的基礎(chǔ)性作用，而我國(guó)需要通過(guò)構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制來(lái)加以保障，黨的二十大報(bào)告在“構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”部分明確提到要“深化金融體制改革”，可見(jiàn)金融結(jié)構(gòu)性改革的重要意義。此外，SDG8還特別針對(duì)金融行業(yè)指出，要“加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能力，擴(kuò)大全民獲得金融服務(wù)的機(jī)會(huì)”，這與我國(guó)普惠金融的內(nèi)核高度一致。

（九）SDG9 工業(yè)、創(chuàng)新與基礎(chǔ)設(shè)施+“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”/“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”→科技金融

SDG9提出要建造優(yōu)質(zhì)可靠的基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)可持續(xù)工業(yè)化，并著重強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的重要作用，在黨的二十大報(bào)告“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”和“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”部分，“科技”和“創(chuàng)新”同樣被視作發(fā)展的核心要義，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)發(fā)展“科技金融”在其中發(fā)揮重要作用。

（十）SDG10 減少不平等+“人類(lèi)命運(yùn)共同體”→跨境金融

SDG10提出要盡量減少“國(guó)家內(nèi)部”和“國(guó)家之間”的不平等。在國(guó)家內(nèi)部，所謂“不平等”的范疇涉及性別、教育、住房、就業(yè)等各個(gè)維度，金融行業(yè)可通過(guò)性別債券、就業(yè)貸款、助學(xué)貸款、房地產(chǎn)金融等工具為這些“不平等”現(xiàn)象提供市場(chǎng)化解決辦法。除此之外，在更廣闊的全球范圍內(nèi)，金融也可以通過(guò)便捷的跨境金融，為解決國(guó)家之間“不平等”提供助力。

（十一）SDG11 可持續(xù)城市和社區(qū)+“租購(gòu)并舉”/“文化遺產(chǎn)保護(hù)”→房地產(chǎn)金融/空間金融

SDG11提出要構(gòu)建可持續(xù)的城市和社區(qū)，還從個(gè)人住房、文物遺產(chǎn)保護(hù)等領(lǐng)域提出了具體措施，而黨的黨的二十大報(bào)告重申了“租購(gòu)并舉”的住房制度，并對(duì)文化遺產(chǎn)保護(hù)做出了明確要求，金融同樣可以在其中發(fā)揮重要作用，對(duì)應(yīng)的細(xì)分金融業(yè)態(tài)是房地產(chǎn)金融和空間金融。

（十二）SDG12 負(fù)責(zé)任消費(fèi)和生產(chǎn)+“發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型”→循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融

SDG12提出應(yīng)采用可持續(xù)的生產(chǎn)模式和消費(fèi)模式，黨的二十大報(bào)告中也提出要推進(jìn)資源節(jié)約集約利用，構(gòu)建廢棄物循環(huán)利用體系，金融業(yè)應(yīng)當(dāng)著力加大對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的支持力度，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)廢棄物和生活垃圾資源化，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的共生共贏，由此衍生的細(xì)分金融業(yè)態(tài)是循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融。

（十三）SDG13 氣候行動(dòng)+“防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)”→巨災(zāi)債券

SDG13強(qiáng)調(diào)應(yīng)采取經(jīng)濟(jì)行動(dòng)應(yīng)對(duì)氣候變化，增強(qiáng)抵御和適應(yīng)自然災(zāi)害的能力，黨的二十大報(bào)告也指出要提高防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)和重大突發(fā)公共事件處置保障能力。然而，由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)災(zāi)難性損失，企業(yè)個(gè)人的投保意愿和金融機(jī)構(gòu)的參與意愿始終較低，需要提高對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別量化和模型測(cè)算能力，建立保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)證券化協(xié)同的多層次巨災(zāi)金融體系來(lái)承接風(fēng)險(xiǎn)。

（十四）SDG14 水下生物+“海洋強(qiáng)國(guó)”→藍(lán)色金融

SDG14提出了保護(hù)與可持續(xù)利用海洋和海洋資源的目標(biāo)，黨的二十大報(bào)告已經(jīng)明確指出我國(guó)要發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，藍(lán)色金融需要在其中發(fā)揮重要作用。一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和多種金融工具配合使用增強(qiáng)藍(lán)色金融與我國(guó)金融現(xiàn)實(shí)的適配性；另一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提高相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，充分發(fā)掘藍(lán)色金融投資價(jià)值。

（十五）SDG15 陸地生物+“生態(tài)保護(hù)”→綠色金融

SDG15和黨的二十大報(bào)告都強(qiáng)調(diào)了保護(hù)陸地生態(tài)系統(tǒng)的重要性，“綠色金融”也已是“可持續(xù)金融”中發(fā)展最成熟的領(lǐng)域。目前，金融機(jī)構(gòu)生物多樣性支持發(fā)展的關(guān)鍵是理順生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，打通生態(tài)價(jià)值向金融價(jià)值轉(zhuǎn)化的通道，對(duì)此要借助金融科技的力量，完成對(duì)生物多樣性的金融價(jià)值測(cè)算，為金融支持生物多樣性提供底層支持6。

（十六）SDG16 和平、正義與強(qiáng)大機(jī)構(gòu)+“反腐敗斗爭(zhēng)”→反洗錢(qián)

SDG16提出應(yīng)通過(guò)司法體系和有效機(jī)構(gòu)促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，著重強(qiáng)調(diào)要“大幅減少一切腐敗和賄賂行為”，黨的二十大報(bào)告對(duì)腐敗問(wèn)題同樣秉持“零容忍”態(tài)度，金融可以通過(guò)“反洗錢(qián)”措施助力反腐敗事業(yè)。此外，SDG16還提出應(yīng)提高發(fā)展中國(guó)家對(duì)全球治理機(jī)構(gòu)的參與程度，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)借可持續(xù)金融興起之機(jī)提升國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)。

（十七）SDG17 促進(jìn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的伙伴關(guān)系+“人類(lèi)命運(yùn)共同體”→國(guó)際金融

SDG17提出要通過(guò)重振可持續(xù)發(fā)展全球伙伴關(guān)系促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，充分意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展是全球性問(wèn)題，黨的二十大報(bào)告也重申了“人類(lèi)命運(yùn)共同體”的重要思想，希望能在發(fā)展自身的同時(shí)造福世界。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極為發(fā)展中國(guó)家建設(shè)提供資金支持，以股權(quán)融資等方式支持“一帶一路”沿線產(chǎn)業(yè)，發(fā)掘全要素生產(chǎn)率較低區(qū)域的投資價(jià)值。

二、商業(yè)銀行發(fā)展可持續(xù)金融的基礎(chǔ)工作

可持續(xù)金融涉及諸多不同的細(xì)分金融業(yè)態(tài)，但異質(zhì)性之下存在共性的底層邏輯，這也是商業(yè)銀行發(fā)展可持續(xù)金融應(yīng)當(dāng)筑牢的“地基”。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)著力增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，提高金融科技水平，優(yōu)化資產(chǎn)組合配置，加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，以便清晰測(cè)算可持續(xù)金融投資價(jià)值，有序化解可持續(xù)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，并借助技術(shù)手段在更廣闊的空間內(nèi)提高金融效率。

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，清晰測(cè)算可持續(xù)金融內(nèi)生投資價(jià)值

可持續(xù)金融是可持續(xù)發(fā)展理念與傳統(tǒng)金融體系碰撞融合而生的產(chǎn)物，相關(guān)金融業(yè)態(tài)難免具有一定社會(huì)價(jià)值導(dǎo)向，如慈善金融、涉農(nóng)金融、健康金融、普惠金融、綠色金融、循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融、藍(lán)色金融、轉(zhuǎn)型金融、碳金融都存在效益外部性，若難以準(zhǔn)確估計(jì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值，無(wú)疑會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)發(fā)展可持續(xù)金融的內(nèi)生動(dòng)力。對(duì)此商業(yè)銀行要完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，加強(qiáng)對(duì)可持續(xù)金融的研究認(rèn)識(shí)，將可持續(xù)發(fā)展相關(guān)因素納入風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，轉(zhuǎn)化為金融運(yùn)行邏輯中的成本和收益，測(cè)算相應(yīng)的預(yù)期違約率，清晰計(jì)量可持續(xù)金融投資價(jià)值。

（二）提高數(shù)字化經(jīng)營(yíng)管理水平，借助技術(shù)手段提高可持續(xù)金融效率

可持續(xù)金融“定價(jià)難”需要依靠金融科技解決，不論是信息搜集儲(chǔ)存還是模型分析測(cè)算，技術(shù)的可信性和高效性都非人力所能及，商業(yè)銀行必須通過(guò)持續(xù)儲(chǔ)備金融科技能力提高金融效率。其一，綠色金融和藍(lán)色金融需要依靠金融科技識(shí)別“漂綠/藍(lán)”“淺綠/藍(lán)”，反洗錢(qián)需要依靠金融科技識(shí)別異常資金流動(dòng)，預(yù)售資金需要依靠技術(shù)手段加強(qiáng)監(jiān)管，降低信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和效率損失，空間金融也需要依靠搭建云平臺(tái)儲(chǔ)存計(jì)算地理信息；其二，巨災(zāi)債券需要依靠金融科技提高對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的模型量化和定價(jià)能力；其三，普惠金融、國(guó)際金融需要依靠金融科技擴(kuò)大金融可觸及面，降低金融邊際成本，提高金融效率。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)組合配置，發(fā)揮多種金融工具比較優(yōu)勢(shì)適配可持續(xù)金融發(fā)展模式

可持續(xù)金融發(fā)展不能過(guò)于依賴(lài)信貸工具，信貸工具只適合匹配“低風(fēng)險(xiǎn)—低收益”的投資領(lǐng)域，針對(duì)具有其他風(fēng)險(xiǎn)收益特征的可持續(xù)金融項(xiàng)目，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新金融產(chǎn)品、優(yōu)化資產(chǎn)組合，發(fā)揮多種金融工具比較優(yōu)勢(shì)適配可持續(xù)金融發(fā)展。舉例來(lái)看，涉農(nóng)金融和藍(lán)色金融具有“高風(fēng)險(xiǎn)—低收益”特征，可適當(dāng)引入保險(xiǎn)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使其風(fēng)險(xiǎn)估值下降至信貸業(yè)務(wù)可以接受的合理區(qū)間；科技金融具有“高風(fēng)險(xiǎn)—高收益”特征，可充分集成信貸和投行服務(wù)，將介入科技創(chuàng)新項(xiàng)目的時(shí)點(diǎn)提前，以便從中挖掘更多投資價(jià)值。

（四）以可持續(xù)金融為依托，積極應(yīng)對(duì)跨境監(jiān)管，提升商業(yè)銀行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

可持續(xù)發(fā)展是全世界共同的議題，可持續(xù)金融作為支持可持續(xù)發(fā)展的金融手段，也不能囿于一隅。舉例來(lái)看，商業(yè)銀行在境外發(fā)行承銷(xiāo)性別債券和巨災(zāi)債券，投資境外環(huán)境治理和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，開(kāi)展數(shù)字人民幣跨境金融服務(wù)，進(jìn)行反洗錢(qián)活動(dòng)都需要廣泛的跨境監(jiān)管合作。商業(yè)銀行應(yīng)在發(fā)展可持續(xù)金融時(shí)尋求更多國(guó)際協(xié)作，促進(jìn)跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)，以便在全球范圍內(nèi)挖掘可持續(xù)金融價(jià)值，提高可持續(xù)金融效率。

注：

1.Dirk Schoenmaker， Willem Schramade. Principles of sustainable finance[M]. Oxford University Press， 2018.

2.高皓.慈善金融：第三次分配的重要制度創(chuàng)新與關(guān)鍵能力建設(shè)[J].清華金融評(píng)論，2022，（03）：51-54.

3.張寧.健康金融的內(nèi)涵、分類(lèi)與監(jiān)管[J].新理財(cái)（政府理財(cái)），2022-24.

4.竇爾翔，謝逸翔.分成制教育金融合約：設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2014，（01）：54-64.

5.World Bank， “Unrealized Potential： The High Cost of Gender Inequality in Earning，” May 30， 2018.

6.邊鵬.金融科技賦能突破綠色金融發(fā)展瓶頸[J].中國(guó)銀行業(yè)，2022，No.99（03）：83-85.

作者單位：邊鵬，中國(guó)建設(shè)銀行研修中心（研究院）研究員、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)專(zhuān)家委員；楊琳，中國(guó)建設(shè)銀行博士后科研工作站博士后