齊小簡

從成立就確立“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”賽道的愛心人壽，借助股東之力，在償付能力充足率面臨危機(jī)時(shí)，獲得新里程的兩次注資，進(jìn)而成為“新里程系”的一員。而依托新里程的醫(yī)療、康養(yǎng)、醫(yī)藥等資源，愛心人壽獲得夯實(shí)業(yè)務(wù)、突出重圍的重要推動(dòng)力。

成立五年累計(jì)虧損額達(dá)14.58億元的愛心人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“愛心人壽”），憑什么獲得新里程的兩次注資？

半年兩次注資

2023年1月3日，愛心人壽增發(fā)3.2億股增加注冊資本金獲批，認(rèn)購新發(fā)股份的是新里程健康集團(tuán)有限公司（以下簡稱“新里程集團(tuán)”）全資子公司——北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司認(rèn)購（以下簡稱“北京新里程”）。

此次增資完成后，愛心人壽注冊資本金由17億元增加至20.2億元，北京新里程持有總股本的15.8416％，成為公司第一大股東。其他股東持股比例稀釋后都低于10%。

不到半年后的2023年6月初，愛心人壽再次發(fā)布《關(guān)于變更注冊資本有關(guān)情況的信息披露公告》，擬將注冊資本金從20.2億元增至23.2億元，新增資本全部由第一大股東北京新里程認(rèn)繳出資。

據(jù)公告，公司本次擬新增注冊資本3億元，發(fā)行新股數(shù)量亦為3億股，本次變更完成后，北京新里程持有股權(quán)比例將上升至26.72%。相應(yīng)地，其余11家大股東的股權(quán)比例將會(huì)進(jìn)一步稀釋。

● 累計(jì)虧損14.58億元

成立于2017年6月的愛心人壽，由上市公司深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司（下稱“信立泰”）和北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園投資控股有限責(zé)任公司等11家企業(yè)發(fā)起設(shè)立，注冊地在北京。

成立至今，愛心人壽的經(jīng)營狀況乏善可陳。年報(bào)顯示，愛心人壽2017年首年保費(fèi)收入4434萬元，2018年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.03億元，到2019年保費(fèi)收入增長到7.72億元。成立前三年，愛心人壽一年一臺階，緩慢爬坡。對比晚開業(yè)8個(gè)月的北京人壽，其2019年的保費(fèi)收入達(dá)12.7億元，遠(yuǎn)超愛心人壽?？梢姽酒鸩讲顝?qiáng)人意。

接下來的三年，愛心人壽進(jìn)入了一個(gè)高速擴(kuò)張期，保費(fèi)規(guī)模快速躍升。2020年、2021年、2022年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為33.13億元、45.57億元、56.93億元，分別較上年同比增長329.15%、37.55%、24.93%（圖表1）。

而且，2017-2022年，公司持續(xù)虧損，凈虧損分別為1.82億元、1.87億元、3.14億元、2.44億元、1.77億元、3.54億元，累計(jì)虧損總額達(dá)14.58億元。

截至2023年一季度末，愛心人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入19.98億元，相比2022年一季度的16.18億元同比增長23.49%；同期凈利潤為240.09萬元，與2022年一季度的凈虧損2.31億元相比已有所改善。

長期虧損不斷吞噬公司的資本金，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率不斷下降，2023年一季度，已分別降至62.61%、125.22%，接近監(jiān)管紅線。

堅(jiān)持“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”模式

愛心人壽在官網(wǎng)上表示，致力于構(gòu)建“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”、“保險(xiǎn)+科技”的新型公司商業(yè)模式，以“專業(yè)化、輕資產(chǎn)、科技型”經(jīng)營理念為指引，構(gòu)筑公司核心競爭能力。經(jīng)過五年多時(shí)間的發(fā)展，公司在京津冀、長三角和珠三角形設(shè)立了六家分支機(jī)構(gòu)。

截至2022年末，愛心人壽通過直接或間接持股的方式，100%持有四家公司，包括愛心保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司（以下簡稱“愛心保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)”）、愛心云（北京）醫(yī)療科技有限公司、北京佳景愛小心門診部有限公司、愛心家園（北京）養(yǎng)老服務(wù)有限公司；同時(shí)，愛心人壽還持有向融（北京）居家養(yǎng)老服務(wù)有限公司，持股比例為80%。在上述五家子公司中，除了愛心保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，其余四家公司均與醫(yī)療服務(wù)或養(yǎng)老服務(wù)相關(guān)。

不過，眾所周知，“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”、“保險(xiǎn)+科技”都是長期性持續(xù)投入的商業(yè)路徑，將其稱為“強(qiáng)者的游戲”也不為過。也因此，成立僅6年多的愛心人壽尚未到收獲期，仍處于虧損就不難理解了。

從整個(gè)行業(yè)看，行業(yè)頭部險(xiǎn)企布局醫(yī)養(yǎng)賽道更為積極有效。例如，已布局多年的平安人壽提出了“保險(xiǎn)+高端康養(yǎng)”、“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+健康管理”的一體化養(yǎng)老解決方案；泰康人壽亦將虛擬保險(xiǎn)與實(shí)體醫(yī)養(yǎng)相結(jié)合，推出活力養(yǎng)老、高端醫(yī)療、卓越理財(cái)、生命關(guān)懷四位一體的商業(yè)模式。

當(dāng)然，大健康賽道的巨大機(jī)會(huì)和容量，也會(huì)給中小險(xiǎn)企提供成長空間。愛心人壽在這條路上并不孤獨(dú)，如信美人壽相互保險(xiǎn)社此前發(fā)布了THH（旅居養(yǎng)老、居家養(yǎng)老、住院養(yǎng)老）康養(yǎng)生態(tài)戰(zhàn)略，而2023年又發(fā)布了“信·美好”康養(yǎng)體系品牌。

財(cái)經(jīng)評論員張雪峰表示：“醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景是非常廣闊的，隨著人口老齡化的加劇和健康意識的提高，醫(yī)養(yǎng)市場需求將會(huì)不斷增長。然而，醫(yī)養(yǎng)市場競爭也非常激烈，需要企業(yè)具備強(qiáng)大的實(shí)力和競爭優(yōu)勢才能在市場中立足?！?/p>

新里程：低調(diào)的醫(yī)養(yǎng)行業(yè)耕耘者

在愛心人壽2022年股東大會(huì)上，北京新里程首席執(zhí)行官林楊林表示，作為愛心人壽第一大戰(zhàn)略類股東，公司將以現(xiàn)有的醫(yī)療、康養(yǎng)、醫(yī)藥資源協(xié)同愛心人壽的發(fā)展。

事實(shí)上，對愛心人壽來說，北京新里程不僅僅是一家戰(zhàn)略投資者這么簡單。

● 擁有40多家醫(yī)院

公開信息顯示，北京新里程成立于2014年，公司主要聚焦于醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老服務(wù)和醫(yī)藥制造等領(lǐng)域。目前業(yè)務(wù)覆蓋全國近20個(gè)省市，擁有近40家二甲以上醫(yī)院和200家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，每年服務(wù)超過千萬人次。

江蘇省泗陽醫(yī)院東院區(qū)（原名“泗陽縣人民醫(yī)院”）成立于1945年3月，被公司收購之后于2022年11月試營業(yè)，總床位數(shù)增加800張達(dá)到1500張，每年提供門急診量的能力從60萬可躍升至百萬，從一家擁有婦產(chǎn)科、腫瘤科、骨科、重癥醫(yī)學(xué)科等近10個(gè)市級重點(diǎn)學(xué)科的單體醫(yī)院，初具總院-分院的“一院兩區(qū)”模式。這也是新里程健康集團(tuán)歷史最悠久的一家醫(yī)院。

公司旗下同樣根植基層的“老”醫(yī)院還有河南省蘭考第一醫(yī)院集團(tuán)，其以成立于1952年的蘭考縣第一醫(yī)院為龍頭，先后發(fā)展蘭考婦兒醫(yī)院（?？疲?、蘭考東方醫(yī)院（二級）和蘭考堌陽醫(yī)院（一級）三家分院，集齊了三級醫(yī)院、二級醫(yī)院、一級醫(yī)院和?？漆t(yī)院，形成獨(dú)具新里程特色的“內(nèi)生型三級診療體系”的專業(yè)優(yōu)勢和創(chuàng)新模式。

還有創(chuàng)立于1958年的山西省晉城大醫(yī)院，和新里程旗下的其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)一樣，通過“一個(gè)綜合醫(yī)院本部+多個(gè)?？品衷骸钡摹?+N”創(chuàng)新服務(wù)模式，打造內(nèi)生型三級診療體系。

老齡化社會(huì)漸行漸近，新里程試圖探究出破解養(yǎng)老難題的一條可復(fù)制的路徑，建立覆蓋城鄉(xiāng)、符合橄欖型社會(huì)特征的老年健康服務(wù)體系創(chuàng)新模式。例如位于山東省東營市的東營鴻港醫(yī)院（東營老年醫(yī)院），早在2018年就拿出100張床位設(shè)置老年照護(hù)中心，全院則突出老年醫(yī)學(xué)、康復(fù)醫(yī)學(xué)、專業(yè)照護(hù)、人文關(guān)懷、營養(yǎng)心理等能力，構(gòu)建了醫(yī)療、養(yǎng)老和康復(fù)的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)模式。

2021年，東營鴻港醫(yī)院被評為三級老年醫(yī)院，其“老年醫(yī)院+老年照護(hù)中心”的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合模式，成為山東省養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化示范點(diǎn)和山東省首批省級醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)及中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)典型案例。

醫(yī)療、康養(yǎng)之外，新里程健康集團(tuán)還布局中藥領(lǐng)域，旗下獨(dú)一味制藥擁有6條生產(chǎn)線，取得批準(zhǔn)文號的品種36個(gè)，國家藥典品種8個(gè)，國家中藥保護(hù)品種3個(gè)，廣泛用于心血管、骨科、婦科、口腔等疾病治療。

有兩個(gè)共同股東

除了早早布局醫(yī)院資源外，新里程集團(tuán)還一直謀求參與醫(yī)療領(lǐng)域上市公司的重組，并最終獲得上市公司平臺。

2022年3月21日，新里程集團(tuán)作為產(chǎn)業(yè)投資人與“民營醫(yī)院第一股”恒康醫(yī)療簽署了《重整投資協(xié)議》，以現(xiàn)金受讓恒康醫(yī)療資本公積金轉(zhuǎn)增的股份約8.26億股，占上市公司轉(zhuǎn)增后總股本的25.30%。轉(zhuǎn)增完成后，新里程集團(tuán)成為恒康醫(yī)療的控股股東。

2022年9月，恒康醫(yī)療全稱及證券簡稱名稱正式變更為“新里程健康科技集團(tuán)股份有限公司”，證券簡稱由“恒康醫(yī)療”變更為“新里程”。

關(guān)于新里程集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，根據(jù)恒康醫(yī)療披露的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，國科新里程國際健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱國科新里程）持有新里程集團(tuán)100%股權(quán)，為公司控股股東。

國科新里程注冊地在中國香港，成立于2012年3月，持股結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。為此深交所曾下發(fā)關(guān)注函，要求補(bǔ)充新里程集團(tuán)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制關(guān)系等基本情況。根據(jù)上市公司的回復(fù)，中科健康產(chǎn)業(yè)（北京）有限公司（下稱“中科健康”）通過其控制的上海惠悟醫(yī)療健康科技中心（有限合伙）及CAS Health Industry Investment LP合計(jì)控制國科新里程55.83%的股權(quán)。

進(jìn)一步查詢結(jié)果，中科健康的股東有4家，分別為中投中財(cái)基金管理有限公司（下稱“中投中財(cái)”）、信立泰、國科科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司和共青城中科駿康投資合伙企業(yè)（有限合伙）。其中，前兩家公司同為愛心人壽的股東（圖表2）。

新里程集團(tuán)也在愛心人壽披露的公告中聲明，愛心人壽股東中投中財(cái)?shù)囊晃欢峦瑫r(shí)擔(dān)任該公司董事，該公司與中投中財(cái)構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

另外，根據(jù)上述權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，新里程集團(tuán)2019年至2021年?duì)I業(yè)收入分別為15.98億元、24.39億元和37.79億元，凈利潤分別為3343.35萬元、7721.42萬元和5964.65萬元。

二者優(yōu)勢疊加

在一季度償付能力報(bào)告中，愛心人壽表示，面對不斷變化的市場經(jīng)營環(huán)境，公司堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營理念，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，投產(chǎn)效能進(jìn)一步提升；公司持續(xù)提升經(jīng)營能力，主動(dòng)響應(yīng)并滿足客戶需求，努力打造“醫(yī)康養(yǎng)保”連續(xù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，通過“保險(xiǎn)+醫(yī)療”和“保險(xiǎn)+康養(yǎng)”的緊密融合，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略進(jìn)階與模式創(chuàng)新。

顯然，在北京新里程入主后，愛心人壽成為“新里程系”的一員，可以充分利用和依托新里程體系的醫(yī)院、醫(yī)藥等相關(guān)資源，將“醫(yī)康養(yǎng)?！碑a(chǎn)業(yè)鏈夯實(shí)。

愛心人壽2022年度股東大會(huì)上，新里程首席執(zhí)行官林楊林表示，作為愛心人壽第一大戰(zhàn)略類股東，新里程將以現(xiàn)有的醫(yī)療、康養(yǎng)、醫(yī)藥資源協(xié)同愛心人壽的發(fā)展。

“增資獲批后，新里程健康和愛心人壽將聯(lián)手布局，構(gòu)建‘老年病?？?康復(fù)醫(yī)院+重癥護(hù)理院+社區(qū)輻射居家三重全覆蓋‘醫(yī)、康、養(yǎng)、保連續(xù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，計(jì)劃用未來五年時(shí)間在京津冀、長三角、珠三角、成渝地區(qū)等地新增建設(shè)兩萬張醫(yī)養(yǎng)結(jié)合養(yǎng)老床位?！绷謼盍直硎?。

據(jù)稱，重慶金浦醫(yī)療作為新里程集團(tuán)“防控治康養(yǎng)”新型醫(yī)養(yǎng)體系的重要實(shí)踐者，將與愛心人壽加強(qiáng)在商保、醫(yī)療、養(yǎng)老、專病、慢病保險(xiǎn)及理賠直付等多個(gè)領(lǐng)域的深層次合作，提高彼此服務(wù)能力，促進(jìn)社會(huì)多層次保障體系建設(shè)，積極為重慶應(yīng)對人口老齡化提供新里程實(shí)踐樣本。