張銳

摘 要：2022年越南經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)少有的高速增長，這一逆勢增長既是由越南政府提前放開疫情管控、靈活運(yùn)用貨幣政策等因素所致，又是越南過去36年中堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向改革開放的結(jié)果，同時(shí)，作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的外資和由此沉淀出的出口能量對(duì)越南經(jīng)濟(jì)也起到了至關(guān)重要的作用，此外不可忽視的還有越南顯著的人口紅利優(yōu)勢。展望未來，越南經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)高速增長，但短期內(nèi)其在前行過程中也必然受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)升息等因素的影響，同時(shí)，越南對(duì)外資的絕對(duì)依賴以及自身缺乏健全的產(chǎn)業(yè)集群也將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成不小的掣肘。

關(guān)鍵詞：越南經(jīng)濟(jì)；高速增長；貿(mào)易出口；人口紅利；地緣政治；全球產(chǎn)業(yè)鏈

無論是放在全球范圍還是置于亞洲區(qū)域中，2022年的越南經(jīng)濟(jì)增長速度都算得上是一騎絕塵。越南國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，去年本國 GDP 增長8.02%，不僅創(chuàng)下了25年來的最快增速，而且創(chuàng)出了過去10年來的最高增長記錄，同時(shí)也大大超過了官方6.0%-6.5%的預(yù)期增長目標(biāo)。尤其是在同期世界所有主要經(jīng)濟(jì)體跌入低增長境地這一背景的強(qiáng)烈襯托下，越南經(jīng)濟(jì)基本面就顯得更為亮麗。

一、高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長

如果僅僅提到8.02%的增長速度，或許并不能讓人產(chǎn)生十分強(qiáng)烈的觸感，但若將8.02%轉(zhuǎn)換為所對(duì)應(yīng)的9513.327萬億越南盾 GDP 總值，龐大的數(shù)字對(duì)人們眼球所產(chǎn)生的沖擊力就要顯著得多。轉(zhuǎn)化成美元，2022年越南 GDP 為4090億美元，這也是越南國內(nèi)生產(chǎn)總值首次突破4000億美元。對(duì)應(yīng)當(dāng)年9950萬的總?cè)丝?，越南人?GDP 提升至9560萬越盾，折合美元4110左右。無論是 GDP 總量還是 GDP 人均量，越南都在2022年創(chuàng)出了歷史新高。而更為重要的是，伴隨著經(jīng)濟(jì)總量放大的還有經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的大幅提升。

一是民眾獲得感顯著增強(qiáng)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，GDP 與NI 即國民收入是兩個(gè)不同的概念，前者是由本國公民和外國公民在內(nèi)的所有勞動(dòng)者共同創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，后者僅顯示為本國公民的實(shí)際所得，因此，對(duì)于一國百姓來說，NI 就更具有現(xiàn)實(shí)意義，并且實(shí)際過程中 GDP 與NI 也不一定完全同步，只有后者增速高出前者增速，國內(nèi)民眾的利益獲得感才能更飽滿和更充實(shí)。對(duì)比越南，2022年人均月收入增至460萬越南盾，同比上漲9.5%，若按年計(jì)算，人均收入約為5520越南盾左右，相當(dāng)于人均 GDP 的57.64%，NI 大幅跑贏了 GDP，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的大部分為民眾真實(shí)所享受，同時(shí)值得關(guān)注的是，2022年越南國內(nèi)通貨膨脹率僅為3.15%，失業(yè)率也只有3.3%，表明經(jīng)濟(jì)高速增長過程中民眾工作與生活所遭遇的負(fù)面溢出風(fēng)險(xiǎn)非常之小。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨向均衡。越南全國有58個(gè)省和5個(gè)直轄市，共計(jì)63個(gè)省級(jí)行政區(qū)劃中有59個(gè)GDP 增長速度在6.5%以上，區(qū)域發(fā)展總體較為平衡；而從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，三大產(chǎn)業(yè)也正在不斷趨向協(xié)調(diào)，2022年越南農(nóng)業(yè)部門同比增長3.36%，對(duì)全國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為5.11%；服務(wù)業(yè)同比增長9.99%，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)率為56.65%，工業(yè)和建筑業(yè)部門同比增長7.78%，對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率為38.24%，三次產(chǎn)業(yè)配置結(jié)構(gòu)中，服務(wù)業(yè)占比最高，顯示越南經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)態(tài)勢顯著；與此同時(shí)，2022年越南制造業(yè)增長8.1%，雖然農(nóng)業(yè)在 GDP 構(gòu)成中的占比有所下降，但糧食產(chǎn)量一直較為穩(wěn)定，其中2022年越南水稻人均產(chǎn)量達(dá)到400多公斤，排名于亞洲國家前列，而且去年越南出口大米近720萬噸，創(chuàng)匯34.9億美元，表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)較為扎實(shí)。

三是增長動(dòng)能較為健全。2022年越南國內(nèi)零售業(yè)增長10.15%，相應(yīng)所產(chǎn)生的社會(huì)消費(fèi)品和服務(wù)零售總額5679.9萬億越盾，同比增長19.8%，剔除價(jià)格因素則增長15.6%；同期越南貨物進(jìn)出口總額達(dá)7325億美元，同比增長9.5%，其中出口增長10.6%，達(dá)3718.5億美元，進(jìn)口增長8.4%，約3606.5億美元，形成貿(mào)易順差約112億美元。根據(jù)世界貿(mào)易組織排名，越南連續(xù)躋身全球進(jìn)出口額最大的30個(gè)國家和地區(qū)之列，相比過去幾年東盟國家排名沒有上升的境況，越南持續(xù)勁升的進(jìn)出口尤為出彩。可以清晰地看到，不僅由消費(fèi)構(gòu)成的越南經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能較為強(qiáng)勁，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力量同樣強(qiáng)大，而且越南的內(nèi)需增長比外需增長更快，內(nèi)需和外需的引擎力量配置總體較為平衡。

二、經(jīng)濟(jì)短期推升動(dòng)能分析

回溯觀察，新冠疫情發(fā)生的2019年，越南經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了7%的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，但隨后的兩年則分別降至2.91%和2.58%，不過，越南卻是2022年中對(duì)疫情進(jìn)行較早放開的國家，而且放開的當(dāng)季經(jīng)濟(jì)便猛增13.67%，繼而帶動(dòng)全年 GDP 增長躍上高位，這表明越南經(jīng)濟(jì)也是一種疫后的補(bǔ)償式增長。在這里必須指出的是，就在越南對(duì)疫情控制盡可放開的同時(shí)，中國則依舊在堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”政策，尤其是去年二季度上海疫情的管制升級(jí)更帶來了長三角地區(qū)外貿(mào)訂單的集群性流失，同時(shí)服裝、鞋帽、電子產(chǎn)品及其零部件等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)由中國快速轉(zhuǎn)向越南，產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域性重構(gòu)給越南工業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長起到了補(bǔ)血與賦能的強(qiáng)大作用。

并不像全球主要經(jīng)濟(jì)體的非美貨幣在過去一年中伴隨著美元升值而出現(xiàn)大幅貶值，越南盾則展現(xiàn)出一定的韌性姿態(tài)，2022年全年兌美元小幅貶值4%，之所以如此，是因?yàn)樵侥系某隹趶?qiáng)勁令匯率獲得了較為厚實(shí)的順差力量支撐，進(jìn)而也為越南貨幣當(dāng)局展開更為靈活與穩(wěn)健的政策操作創(chuàng)造了游刃有余的空間。資料顯示，2022年越南中央銀行共加息兩次，幅度為200個(gè)基點(diǎn)，利率水平提至目前的6%，雖然加息之舉也有著來自美元升值的倒逼與無奈，但無論是加息幅度還是升息頻率，越南央行的貨幣緊縮步伐在全球來看應(yīng)該是較小的，從而確保了宏觀經(jīng)濟(jì)獲得較為穩(wěn)定與充沛的流動(dòng)性支持，以及微觀經(jīng)濟(jì)主體在較低的融資成本約束下更輕便地恢復(fù)與擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。

必須強(qiáng)調(diào)，愈來愈流暢與快捷的自由貿(mào)易環(huán)境對(duì)過去一年中越南的進(jìn)出口和經(jīng)濟(jì)增長起到了較為明顯的潤滑作用。除了與歐盟達(dá)成了自由貿(mào)易協(xié)定外，作為東盟10國成員國，越南也充分享受到了區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）落地生效的巨大紅利，本來具有競爭優(yōu)勢的越南農(nóng)產(chǎn)品與海產(chǎn)品得以低成本甚至零成本進(jìn)入到更為廣闊的市場，同時(shí)更大規(guī)模的境外資本尤其是亞洲國際資本涌入越南，其中2022年進(jìn)入越南的 FDI（外國直接投資）構(gòu)成中，新加坡、韓國、日本和中國排名前四，直接充實(shí)了越南的對(duì)外貿(mào)易主體陣容，另據(jù)越南海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2022年越南與 RCEP 成員國的進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)4083.9億美元，相較2021年增長10.2%，而按照RCEP 協(xié)議影響評(píng)估報(bào)告顯示，在2022年越南出口貿(mào)易中，RCEP 的貢獻(xiàn)率超過了10%，相應(yīng)帶動(dòng)越南國內(nèi)就業(yè)崗位超過110萬個(gè)。

的確，F(xiàn)DI 以及由此造就的進(jìn)出口增量扮演了過去一年中推動(dòng)越南經(jīng)濟(jì)高速增長的主要角色。按照聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會(huì)議的預(yù)測，2022年全球 FDI流量總額將出現(xiàn)下降，最多與上年持平，但越南不同，去年全年吸收的 FDI 增量達(dá)224億美元，同比增長13.5%，且為5年來外商直接投資額度的最大記錄，其中有多達(dá)108個(gè)國家和地區(qū)在越南投資。據(jù)越南中央經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，在目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，外商直接投資占 GDP 的比重高達(dá)20.13%，占出口總值的70%以上，占工業(yè)總產(chǎn)值約50%；在行業(yè)布局上，外國投資者在越南的21個(gè)行業(yè)中投資了19個(gè)行業(yè)，其中加工制造業(yè)首當(dāng)其沖，總投資超過168億美元，占注冊資本總額的60.6%，其次是電力生產(chǎn)和配電行業(yè)，注冊資本分別超過22.6億美元和近12.9億美元，這些投資有力地幫助了越南創(chuàng)造極具競爭力的產(chǎn)品，同時(shí)更加深入地參與全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。數(shù)據(jù)顯示，在越南出口商品分類中，有8個(gè)商品組的成交額占到整個(gè)出口總額的70.1%，其中以外國企業(yè)為主的電話和組件、計(jì)算機(jī)電子產(chǎn)品和組件，占到越南總出口額的30.8%，凸現(xiàn)出越南在國際高端制造業(yè)鏈條中競爭地位的提升。

三、經(jīng)濟(jì)長期激發(fā)勢能優(yōu)化

在過往36年的越南經(jīng)濟(jì)增長里程表中，有幾個(gè)重要的數(shù)據(jù)值得關(guān)注。1986年，越南 GDP 增長2.79%；1991年，越南經(jīng)濟(jì)增速升至5.96%；1996年，越南實(shí)現(xiàn)9.34%的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。三個(gè)重要年份對(duì)應(yīng)的是越南共產(chǎn)黨六大、七大和八大的召開，其中越共六大確立了經(jīng)濟(jì)革新的改革方向，七大確立了以經(jīng)濟(jì)改革為中心的總方針，八大則明確了革新開放的基本國策?？梢钥吹贸?，越南經(jīng)濟(jì)從低速增長起步到高速增長的演進(jìn)都是其制度創(chuàng)新與市場化變革力量驅(qū)動(dòng)與引導(dǎo)的直接結(jié)果。

分析發(fā)現(xiàn)，越南的不少改革開放經(jīng)驗(yàn)其實(shí)都是從中國模仿學(xué)習(xí)而來，一個(gè)明顯的節(jié)奏是，越共的每一次全國代表會(huì)議都要比中共的代表大會(huì)要晚，而只要后者提出一些重大的政策方略，越共就會(huì)集中力量進(jìn)行認(rèn)真研習(xí)，并在自己的最高決策會(huì)議上提出近似的重大方針，比如發(fā)展多種經(jīng)濟(jì)成分與擴(kuò)大開放口徑等。不僅如此，越南創(chuàng)新變革的鋒芒還直接指向了政治體制領(lǐng)域，并且力度非同一般，包括取消公務(wù)員終身制、裁減與合并政府機(jī)構(gòu)、取消城鄉(xiāng)戶籍割裂制以及成立獨(dú)立的企業(yè)工會(huì)等在內(nèi)的舉措都推進(jìn)得風(fēng)生水起。根據(jù)越南中央經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的《社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢信息圖》，在產(chǎn)品稅（更準(zhǔn)確地說是流轉(zhuǎn)稅）方面，去年政府的收益分配占比同比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，同期加入和重新加入市場的企業(yè)總數(shù)同比勁升30.3%。

立足于制度創(chuàng)新的存量資源，越南正在試圖營造出更為豐沛的增量資源。在國內(nèi)，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是交通與能源項(xiàng)目建設(shè)成為了越南政府改善營商環(huán)境的核心舉措。據(jù)悉，去年越南就完成310公里的高速公路鋪建，今年還將動(dòng)工興建12條高速公路，同時(shí)越南正考慮建設(shè)一條沿該國邊境運(yùn)行的高速鐵路，總耗資587億美元并將于2032年通車。值得注意的是，2022年越南的國家財(cái)政總收入高達(dá)1.7848萬億越南盾，超出預(yù)算收入目標(biāo)的27.8%并創(chuàng)出歷史新高，最終推動(dòng)財(cái)政盈余超過2000萬億越南盾，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)力較為厚實(shí)；與此同時(shí)，越南公共財(cái)政中的外債比例只有47%，大大低于新興市場國家平均水平，而基于越南較為穩(wěn)健的財(cái)政狀況以及經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張能力，去年國際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)齊刷刷地調(diào)高了越南主權(quán)信用評(píng)級(jí)，而且越南還是被穆迪上調(diào)評(píng)級(jí)的唯一一個(gè)亞太地區(qū)國家，也是全球范圍內(nèi)被其上調(diào)評(píng)級(jí)的四個(gè)國家之一，由此也打開了越南進(jìn)一步對(duì)外融資的空間。

全面地觀察，對(duì)外貿(mào)易行業(yè)應(yīng)當(dāng)是過去20年中越南國內(nèi)發(fā)展最快的地帶，期間除了加入世界貿(mào)易組織讓越南進(jìn)出口貿(mào)易如打激素迅速騰飛外，非常重要的是越南徹底放下了歷史恩怨，擁抱西方國家，曾經(jīng)的美國是越南的對(duì)手，但如今越南和美國的關(guān)系卻如膠似漆，越南從對(duì)美貿(mào)易中獲得了大額順差，而以往懟天懟地的美國卻選擇性地忽略了越南占有的巨大好處。數(shù)據(jù)顯示，越南目前和世界上150多個(gè)國家和地區(qū)存在貿(mào)易關(guān)系，且自從國際社會(huì)恢復(fù)對(duì)越援助以來，可以令越南獲得的官方發(fā)展援助和優(yōu)惠貸款的“朋友圈”不斷擴(kuò)大。利用這種愈來愈友好的外部環(huán)境，越南政府計(jì)劃將2023年的FDI 額度提升到360至380億美元，而且引進(jìn)的重點(diǎn)是技術(shù)含量高、附加值高、帶來積極溢出效應(yīng)以及可以與全球生產(chǎn)和供應(yīng)鏈對(duì)接的項(xiàng)目，為此，越南正準(zhǔn)備在全國致力于建設(shè)和發(fā)展區(qū)域和國際級(jí)的創(chuàng)新中心和金融中心。

除了制度變革與創(chuàng)新沉淀出的經(jīng)濟(jì)增長能量外，越南還具有較為明顯的資源與要素稟賦優(yōu)勢，其中最為重要的就是人口紅利優(yōu)勢。一方面，越南勞動(dòng)力價(jià)格便宜，生產(chǎn)工人平均月薪還不到中國工人工資的一半，更能吸引日本、新加坡、韓國和西方的企業(yè)在此增資設(shè)廠；而更為顯著的是，越南不僅有5050萬的勞動(dòng)力人口，占總?cè)丝谥雀哌_(dá)51.3%，同時(shí)人口結(jié)構(gòu)中的年輕人口基數(shù)龐大，根據(jù)越南國家委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)15—64歲人口占比69.23%，年齡中位數(shù)是30.5歲，其中35歲以下的年輕人占比高達(dá)56%，就此，越南統(tǒng)計(jì)局給出的研究結(jié)論是，去年本國勞動(dòng)生產(chǎn)率均值為1.881億越南盾，相當(dāng)于每個(gè)勞動(dòng)力創(chuàng)造了8083美元 GDP，同比增長近5%。此外，越南人口數(shù)量也處在樂觀動(dòng)態(tài)增長過程之中，過去10年年均人口增長率達(dá)到1.16%，勞動(dòng)力資源的有效供給有望持續(xù)較長時(shí)間。按照國際勞工組織的判斷，已經(jīng)持續(xù)了15年的越南“黃金人口”期將延伸至2038年。受到越南勞動(dòng)力成本低、勞動(dòng)力數(shù)量充足以及勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)優(yōu)良的影響，除了耐克、阿迪達(dá)斯和優(yōu)衣庫等為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)集群性涌入越南外，微軟、英特爾、三星等為代表的高端制造業(yè)也紛紛邁開了闊步跟進(jìn)的步伐。

四、動(dòng)態(tài)擾動(dòng)因素與未來客觀掣肘

長達(dá)30多年的經(jīng)濟(jì)高速增長尤其是去年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的大力度回升讓越南看到了未來可以擁抱更大殷實(shí)成果的光明與希望。按照越南政府敲定的發(fā)展目標(biāo)，到2030年，人均收入達(dá)到1.8萬美元，到2035年成為中上收入國家，2045年成為高收入國家。對(duì)應(yīng)收入設(shè)定目標(biāo)，越南政府提出2025年之前經(jīng)濟(jì)年均增速應(yīng)達(dá)到6.5-7%，未來10年 GDP 持續(xù)保持在6%以上的增長速度。然而，動(dòng)態(tài)預(yù)測僅僅是一種主觀判斷，客觀過程中越南經(jīng)濟(jì)所遭遇到的擾動(dòng)與掣肘因素可能會(huì)復(fù)雜得多。

根據(jù)國際貨幣基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》做出的最新預(yù)測，2023年全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增速將從去年的3.4%放緩至2.9%，這種態(tài)勢對(duì)于以外向經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的越南經(jīng)濟(jì)而言算不上是一個(gè)好消息，尤其是作為越南產(chǎn)品最主要外需市場的歐美國家經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退周期，越南的出口所受到的打擊將超出預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，在出口已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月的萎縮之后，進(jìn)入今年以來的降幅趨勢還在繼續(xù)擴(kuò)大，其中最新的一月份越南出口額同比下降21.3%，比前一月高出7.3個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)進(jìn)口同比大幅下降28.9%，內(nèi)需消費(fèi)動(dòng)能出現(xiàn)式微走勢。而進(jìn)出口貿(mào)易的趨向疲軟實(shí)際對(duì)外國直接投資起到信號(hào)作用，今年一月越南吸收FDI僅有16.9億美元，同比下降19.8%。

不錯(cuò)，外資以及由此沉淀出的出口構(gòu)成了越南經(jīng)濟(jì)高速增長的中堅(jiān)，但也同時(shí)造就了越南經(jīng)濟(jì)高度依賴外部力量的脆弱性。正如不少專家指出，類似越南的經(jīng)濟(jì)高速增長模式實(shí)質(zhì)是一種“套利模式”，即技術(shù)、管理和市場都是現(xiàn)存的，只需要把別人的產(chǎn)能接過來，這樣當(dāng)然容易產(chǎn)生高速增長，只是技術(shù)與管理等要素并不是屬于自己，且市場與產(chǎn)能也帶有明顯的競爭性與不確定性，一旦比較優(yōu)勢不再，經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)。另一方面，就市場角色而言，越南其實(shí)處于歐美“雁形模式”中雁尾的部分，這個(gè)模式中，雁頭是提供技術(shù)和資金的，雁翼是提供高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的，而雁尾則主要提供各種勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，在此模式中，越南所處越久，就會(huì)越來越被定格在此位置上，很難進(jìn)行真正意義上的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。根據(jù)越南工商局的數(shù)據(jù)，越南企業(yè)如今使用的機(jī)械設(shè)備，80%都依賴進(jìn)口，這其中又有80%是過時(shí)的淘汰技術(shù)，由此表明越南企業(yè)的科技創(chuàng)新水平競爭力較低，同時(shí)越南作為歐美“代工廠”的角色定位也更為鮮明。

顯然，表面上看越南雖占據(jù)著人口紅利以及面向外資所釋放的的激勵(lì)政策優(yōu)勢，但其實(shí)并沒有建立起屬于自身的完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)構(gòu)成還是以低端的密集型產(chǎn)業(yè)為主，即便可以見到高端制造，也是由外資所操盤；同時(shí)在出口結(jié)構(gòu)上越南也是以服裝、家具和汽車配件等加工組裝產(chǎn)品為主，雖然存在著超百億的貨物貿(mào)易順差，但越南的服務(wù)貿(mào)易逆差也同時(shí)高達(dá)百億，且只要出口結(jié)構(gòu)得不到升級(jí)，越南對(duì)外貿(mào)易的競爭優(yōu)勢就難以繼續(xù)改良與長久持續(xù)。另外，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體融入全球產(chǎn)業(yè)鏈與國際分工網(wǎng)絡(luò)并不只有外資對(duì)本土市場的進(jìn)入，還有本國資本在全球市場的主動(dòng)進(jìn)攻與積極布局，但問題是，繼去年全年同比下降29.4%，今年一月越南企業(yè)對(duì)外投資再次同比下降16.3%，顯示越南開拓國際市場的腳步并不非常順利。

最后須強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)融資與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能構(gòu)成對(duì)越南經(jīng)濟(jì)正常增長的重大威脅。數(shù)據(jù)顯示，借助于低利率環(huán)境，越南國內(nèi)的房地產(chǎn)公司在2020年及2021年通過發(fā)行私募債券進(jìn)行了大口徑融資，很多債券將于2023年到期，但從去年第二季度開始，越南政府加大了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管力度，融資渠道被快速收緊，包括銀行地產(chǎn)信貸敞口以及房地產(chǎn)公司債券的發(fā)行集體受到嚴(yán)格控制，在基于對(duì)沖通貨膨脹的緊縮貨幣政策背景下，如果相應(yīng)地房地產(chǎn)融資政策很難放開，行業(yè)流動(dòng)性短缺危機(jī)很可能沖擊整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長節(jié)奏；另外，越南的所有外部債務(wù)總額達(dá)到了1750億美元，外債總額達(dá)到該國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)比例的173%，且絕大部分為企業(yè)美元債，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)升息，償債壓力將繼續(xù)增大，一旦發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，就必然對(duì)越南的國際市場融資成效構(gòu)成反噬。