易強(qiáng)

科創(chuàng)板開(kāi)市四周年整。

2019年7月22日，25家公司同時(shí)在科創(chuàng)板首發(fā)上市。四年過(guò)去（截至7月16日），科創(chuàng)板上市公司已擴(kuò)容至542家，涵蓋的行業(yè)達(dá)到17個(gè)。

在此期間，科創(chuàng)板累計(jì)募資（含首發(fā)、增發(fā)及配股）9374億元，總市值由5535億元增至72308億元，增長(zhǎng)12.07倍；流通市值由681億元增至36107億元，增長(zhǎng)52.02倍。

同期，公募基金的投資力度亦持續(xù)加大，2019年年底其所持科創(chuàng)板標(biāo)的市值合計(jì)259億元，2022年年底增至5766億元，增長(zhǎng)21.26倍。不過(guò)，由于科創(chuàng)板擴(kuò)容速度較快，公募基金的持股比例（即公募持倉(cāng)市值占科創(chuàng)板流通市值的比重）未有明顯提高，從2019年年底的20.83%至2022年年底的20.94%，僅提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此，公募基金仍是對(duì)科創(chuàng)板最具影響力的機(jī)構(gòu)投資者。截至上半年末，北上資金的持股比例僅有1.83%。

行業(yè)分布

下面先從科創(chuàng)板的行業(yè)分布說(shuō)起。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板開(kāi)市之初涵蓋的行業(yè)有6個(gè)，同年年底增至11個(gè)，2020年年底增至15個(gè)，2022年年底增至16個(gè)，2023年上半年末增至17個(gè)。

2019年年底，科創(chuàng)板前三大行業(yè)是電子、計(jì)算機(jī)和機(jī)械設(shè)備，在科創(chuàng)板總流通市值（1245億元）的權(quán)重分別為25.80%、24.10%、15.72%。其余8個(gè)行業(yè)中，權(quán)重超過(guò)10%的只有醫(yī)藥生物（15.33%），電力設(shè)備為6.04%，剩下6個(gè)行業(yè)合計(jì)權(quán)重僅13.01%。

2020年年底，前三大行業(yè)是電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物，所占權(quán)重分別為34.50%、18.91%、13.98%。其中，電子行業(yè)權(quán)重同比提高8.70個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)及生物醫(yī)藥分別下降5.19個(gè)及1.35個(gè)百分點(diǎn)。

2021年最大的變化是電力設(shè)備行業(yè)所占權(quán)重大幅提高，電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)權(quán)重大幅下降，年底前三大行業(yè)是電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物，所占權(quán)重分別為28.67%、16.67%、16.61%，同比分別提高-5.83個(gè)、8.81個(gè)及2.63個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2022年，科創(chuàng)板的行業(yè)分布更加均勻，權(quán)重超過(guò)10%的行業(yè)首次突破5個(gè)，年底前三大行業(yè)依然是電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物，所占權(quán)重分別為28.76%、17.73%、17.36%，同比分別提高0.09個(gè)、-0.95個(gè)及0.75個(gè)百分點(diǎn)。

2023年（截至7月16日）的最大變化是新增一個(gè)行業(yè)，即社會(huì)服務(wù)行業(yè)（相關(guān)標(biāo)的是6月19日上市的西高院）；另外，電子、計(jì)算機(jī)、通信等人工智能相關(guān)行業(yè)權(quán)重大幅提高，大部分非人工智能行業(yè)所占權(quán)重有所下降。

截至上半年末，科創(chuàng)板前三大行業(yè)是電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物，所占權(quán)重分別為34.80%、14.67%、14.50%，同比分別提高6.04個(gè)、2.38個(gè)及-2.86個(gè)百分點(diǎn)。

公募行業(yè)偏好

在公募基金的投資方面，至少呈現(xiàn)兩大特征：其一是整體持股比例比較穩(wěn)定，一直保持在20%上下；其二是其行業(yè)偏好與科創(chuàng)板的行業(yè)分布存在較大偏差，且每年都有較大變化。

整體持股比例方面，2019年年底，公募基金持有72只科創(chuàng)板標(biāo)的，持倉(cāng)市值合計(jì)259億元，占到科創(chuàng)板流通總市值的20.83%。至2020年年底，公募持倉(cāng)市值增至2255億元，同比增長(zhǎng)7.71倍，但持股比例僅提高2.03個(gè)百分點(diǎn)（22.85%）。

2021年年底，公募所持科創(chuàng)板標(biāo)的市值合計(jì)4393億元，同比增長(zhǎng)94.81%，但持股比例（19.51%）反而同比下降3.34個(gè)百分點(diǎn)。2022年年底，公募持倉(cāng)市值為5766億元，同比增長(zhǎng)31.25%，持股比例回升至20.94%，同比提高1.43個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)偏好方面，2019年年底，公募基金持倉(cāng)最重的前三大科創(chuàng)板行業(yè)是計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥生物，持倉(cāng)市值所占權(quán)重分別為40.78%、24.10%、17.13%。其中，計(jì)算機(jī)行業(yè)超配（比該行業(yè)流通市值在科創(chuàng)板總流通市值中所占權(quán)重更高即為超配，反之則為低配）16.68個(gè)百分點(diǎn)。同期科創(chuàng)板第三大行業(yè)即機(jī)械設(shè)備行業(yè)在公募基金持倉(cāng)市值中僅占到0.36%的權(quán)重，低配15.36個(gè)百分點(diǎn)。

2020年年底，公募基金持倉(cāng)最重的前三大科創(chuàng)板行業(yè)是電子、計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備，持倉(cāng)市值所占權(quán)重分別為39.34%、16.41%、14.64%。其中，電子行業(yè)所占權(quán)重同比提高15.24個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)則同比下降24.36個(gè)百分點(diǎn)，電力設(shè)備行業(yè)同比提高8.90個(gè)百分點(diǎn)。同期科創(chuàng)板第三大行業(yè)即醫(yī)藥生物在公募基金持倉(cāng)中占比為8.67%，低配5.32個(gè)百分點(diǎn)。

2021年年底，公募基金持倉(cāng)最重的前三大科創(chuàng)板行業(yè)是電子、電力設(shè)備和醫(yī)藥生物，持倉(cāng)市值所占權(quán)重分別為31%、24.03%、12.58%。其中，電子行業(yè)所占權(quán)重同比下降8.34個(gè)百分點(diǎn)，電力設(shè)備及醫(yī)藥生物則分別提高9.39個(gè)及3.92個(gè)百分點(diǎn)。

2022年年底，公募基金持倉(cāng)最重的前三大科創(chuàng)板行業(yè)與上年相同，其中電子行業(yè)所占權(quán)重繼續(xù)下降，電力設(shè)備及醫(yī)藥生物行業(yè)繼續(xù)上升，所占權(quán)重分別為27.30%、24.88%、14.34%。該三個(gè)行業(yè)中，電力設(shè)備行業(yè)超配7.61個(gè)百分點(diǎn)，電子及醫(yī)藥生物分別低配1.46個(gè)及3.02個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)持股比例方面，2020年至2022年，公募持股比例持續(xù)上升的行業(yè)有4個(gè)，即通信、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)；持續(xù)下降的行業(yè)有3個(gè)，即計(jì)算機(jī)、電子及家用電器。

截至2022年年底，公募基金持股比例超過(guò)10%的行業(yè)有14個(gè)，排在前三的是電力設(shè)備、國(guó)防軍工及美容護(hù)理，分別為29.40%、28.77%、23.20%；持股比例低于10%的行業(yè)只有2個(gè)，即環(huán)保及建筑材料，分別為7.06%和0.53%。

至于2023年，從科創(chuàng)主題ETF的份額變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金持股比例大概率較年初有所提高。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，30只科創(chuàng)主題ETF（含15只跟蹤科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的ETF）上半年末份額規(guī)模合計(jì)1538億份，較年初增長(zhǎng)23.24%。其中，2只跟蹤科創(chuàng)芯片指數(shù)的ETF份額規(guī)模由年初的3.37億份增至13.50億份，增長(zhǎng)3.01倍。

北上資金加快滲透

再來(lái)看看科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)相關(guān)主題基金的投資收益情況。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至7月16日，市場(chǎng)上的科創(chuàng)主題基金有88只，資產(chǎn)凈值合計(jì)1750億元，其中30只科創(chuàng)主題ETF資產(chǎn)凈值合計(jì)1176億元，占比67.20%。

從成立時(shí)間上看，88只科創(chuàng)主題基金中，2020年以前成立的有23只，2020年成立的有47只，2021年成立的有7只，2022年成立的有9只，2023年成立的有1只。

從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，這些主題基金大部分由個(gè)人投資者持有。按照定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，2022年年底，科創(chuàng)板主題份額規(guī)模合計(jì)1248億份，其中個(gè)人投資者所持份額合計(jì)854億份，占比68.43%。

投資收益方面，除2022年收益為負(fù)之外，其余3個(gè)年度以及2023年一季度皆為正收益。具體來(lái)說(shuō)，2019年至2021年，科創(chuàng)主題基金實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為31億元、189億元、139億元，合計(jì)359億元。2022年遭遇大幅回撤，年度凈利潤(rùn)為-447億元。2023年一季度業(yè)績(jī)回暖，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)157億元。

最后再看看北上資金的投資情況。

數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板開(kāi)市2年后，即2021年，北上資金才開(kāi)始投資相關(guān)標(biāo)的。同年年底，其持有的標(biāo)的數(shù)量為42只，持倉(cāng)市值合計(jì)297億元，占到科創(chuàng)板流通市值的1.20%。至2022年年底，其持有的標(biāo)的數(shù)量增至68只，持股比例為1.47%，同比提升0.27個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2023年之后，北上資金的滲透力度有加快跡象。截至上半年末，其持有的標(biāo)的數(shù)量增至254只，持股比例為1.83%，較年初提高0.36個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)偏好方面，北上資金涉及的16個(gè)行業(yè)中，持倉(cāng)最重的三個(gè)行業(yè)是電子、電力設(shè)備及計(jì)算機(jī)，上半年末持倉(cāng)市值分別為201億元、144億元、104億元，占到其持有的科創(chuàng)板標(biāo)的總市值（653億元）的30.71%、22.01%、15.99%。其中，電力設(shè)備及計(jì)算機(jī)行業(yè)分別超配9.27個(gè)及1.21個(gè)百分點(diǎn)，電子行業(yè)低配3.89個(gè)百分點(diǎn)。

同期北上資金持股比例最高的三個(gè)行業(yè)是電力設(shè)備、家用電器、機(jī)械設(shè)備，分別為3.17%、2.24%、2.20%。截至2022年年底，公募對(duì)該三個(gè)行業(yè)的持股比例分別為29.40%、20.57%、19.62%。

無(wú)論是就整個(gè)市場(chǎng)而言，還是就各行業(yè)而言，北上資金的持股比例皆遠(yuǎn)不如公募基金，但是，因其交易活躍，對(duì)市場(chǎng)的影響力不容小覷。