国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

基于改進杜邦分析法的柳州鋼鐵業(yè)績評價研究

2023-10-20 13:16:28蔣慧敏
江蘇商論 2023年9期
關(guān)鍵詞:柳鋼杜邦分析法

蔣慧敏

(廣西大學(xué)工商管理學(xué)院,廣西 南寧 530004)

杜邦分析法基于企業(yè)財務(wù)報表,以權(quán)益凈利率為核心進行多重拆分,通過對各項指標(biāo)的綜合分析比較和預(yù)測,揭示指標(biāo)變動的原因和趨勢,發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題,從而全面反映公司的財務(wù)狀況與經(jīng)營情況,為投資者和管理者的決策提供參考。 由于傳統(tǒng)杜邦分析法未考慮企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力;缺失對現(xiàn)金流量表的分析等缺陷,難以適應(yīng)時代經(jīng)濟的快速發(fā)展以及對財務(wù)分析的需求,各專家學(xué)者也在傳統(tǒng)的杜邦分析基礎(chǔ)上進行了相應(yīng)的及不同的改進,以更全面地反映財務(wù)信息,提高信息披露與決策的質(zhì)量。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

杜邦分析體系最早由杜邦公司提出,該體系以權(quán)益凈利率為核心指標(biāo),綜合分析企業(yè)的經(jīng)營策略和財務(wù)政策。 隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,對財務(wù)分析體系的要求更加嚴(yán)格,綜合性較高杜邦分析法越來越被各企事業(yè)單位廣泛運用。 因此,在社會迫切的需求下,各學(xué)者對杜邦分析法在傳統(tǒng)體系的基礎(chǔ)上進行了改進。 茲維·博迪將稅收和費用融入杜邦分析體系,使其更能反映資本結(jié)構(gòu)的變化,但還欠缺對企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的考慮。 余宏奇對杜邦分析法進行改造時,以“每股收益”為核心指標(biāo),反映公司的股東權(quán)益化以及經(jīng)營目標(biāo),并引入經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,增加了對現(xiàn)金流量表的分析,使杜邦分析體系能夠更綜合全面地分析企業(yè)經(jīng)營情況。 趙燕在此基礎(chǔ)上融入可持續(xù)增長率為核心指標(biāo),并分解為權(quán)益凈利率和利潤留存率,并以具體案例論證改進前后的杜邦分析,驗證了改進后的杜邦分析體系能更綜合、更真實地反映現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營情況。 此外,陳素琴增加了權(quán)益經(jīng)濟增加值率為核心指標(biāo)進行層層剖析, 更加重視經(jīng)營活動的整體性以及層次性;并提出要注意計算口徑一致,考慮非定量因素等其他問題。

二、傳統(tǒng)杜邦分析法基本模型及局限性、 改進方法

(一)傳統(tǒng)杜邦分析法基本模型

傳統(tǒng)杜邦分析模型以權(quán)益凈利率為核心,拆分成下級盈利、營運以及償債能力三個指標(biāo)。 分別粗略地反映企業(yè)的經(jīng)營成果、資產(chǎn)使用效率以及企業(yè)財務(wù)杠桿大小(圖1)。

圖1 杜邦分析體系結(jié)構(gòu)圖

(二)傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性

1.缺乏對企業(yè)未來的預(yù)期。 杜邦分析法主要以財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)為分析資料,雖然能反映出企業(yè)的盈利、營運及償債能力,為企業(yè)之后的經(jīng)營提供了一些經(jīng)驗性數(shù)據(jù),但不具有前瞻性及預(yù)測性。 缺少對企業(yè)未來發(fā)展能力的分析,不能預(yù)測企業(yè)的長期發(fā)展能力,亦不能為相關(guān)利益者的經(jīng)營與投資決策提供依據(jù)。

2.忽視了對現(xiàn)金流量的分析。 杜邦分析法主要基于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表數(shù)據(jù),雖然能反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,但并沒有反映企業(yè)現(xiàn)金流量的相關(guān)信息。 企業(yè)的現(xiàn)金流量作為企業(yè)經(jīng)濟效益的依據(jù),在日常經(jīng)營活動中有著重要影響。 在實際應(yīng)用中,可能存在企業(yè)虛增利潤,或者存在大量的應(yīng)收賬款,資金難以及時收回等現(xiàn)象,使企業(yè)的“日子”并不好過。 因此傳統(tǒng)的杜邦分析方法反映出的信息可能會使利益相關(guān)者做出錯誤的決策。

3.沒有重視經(jīng)營活動對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響。杜邦分析法中體現(xiàn)的是總資產(chǎn)利潤率指標(biāo), 但是,企業(yè)凈利潤代表的是股東的權(quán)益,而總資產(chǎn)反映股東和債權(quán)人兩者的權(quán)益,因此凈利潤與總資產(chǎn)不具有比對性, 總資產(chǎn)利潤率反映的信息不夠精確有效。此外, 企業(yè)利潤是經(jīng)營活動與金融活動的利潤總和,不具有純粹性。 因此利用杜邦分析法分析企業(yè)經(jīng)營活動的業(yè)績能力時,把金融資產(chǎn)和金融損益等不相關(guān)活動部分剔除,才能更客觀真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

(三)改進的杜邦分析法

針對以上傳統(tǒng)杜邦分析法的缺陷,改進的杜邦分析法引入了可持續(xù)增長率指標(biāo),并以其為核心指標(biāo)進行層層分解。 同時,改進杜邦分析法基于管理用財務(wù)報表, 將企業(yè)的金融資產(chǎn)以及金融損益剔除,增加了凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、銷售現(xiàn)金比率等現(xiàn)金流量指標(biāo);更加強調(diào)三張財務(wù)報表之間的關(guān)聯(lián)性以及經(jīng)營活動的純粹性;更全面、精確地反映企業(yè)的經(jīng)營能力、盈利質(zhì)量以及經(jīng)營活動中暴露的各種問題(圖2)。

圖2 改進杜邦分析體系結(jié)構(gòu)圖

三、柳鋼股份公司概況及財務(wù)分析

(一)柳鋼股份簡介

柳鋼股份是我國大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一, 公司主要生產(chǎn)鋼板、鋼筋等系列產(chǎn)品,廣泛應(yīng)用于各項重點工程及知名企業(yè)。 公司從研發(fā)、采購到生產(chǎn)銷售,都有一套完整的流程及經(jīng)營模式。近年來,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高,在鋼鐵企業(yè)效益持續(xù)恢復(fù)、行業(yè)實現(xiàn)利潤效益增長時,柳州鋼鐵的發(fā)展策略、綜合實力等在行業(yè)內(nèi)排名領(lǐng)先、頗具影響,區(qū)位優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢明顯。為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,公司緊跟國家“雙碳”策略,力爭節(jié)能減排并取得了較好成果。

2018—2020 年3 年間,柳鋼股份的營業(yè)收入雖然逐年上漲,但是營業(yè)成本的上漲幅度遠(yuǎn)大于營業(yè)收入上漲的幅度,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也連年減少。 因此,有必要對公司的財務(wù)狀況進行綜合分析,以能找出經(jīng)營的問題所在,進一步提高柳鋼股份的經(jīng)營能力與市場競爭能力。

(二)運用杜邦分析法對柳鋼股份進行財務(wù)分析

通過表1 中數(shù)據(jù)可知, 柳鋼股份2016—2018年權(quán)益凈利率等各項指標(biāo)都呈現(xiàn)上升趨勢,與行業(yè)趨勢大致保持一致。 2018 年至2020 年權(quán)益凈利率開始出現(xiàn)下滑, 主要是由于公司銷售凈利率下降,盈利能力下降。 雖然營業(yè)收入連年呈上升趨勢,但是營業(yè)成本的上升幅度遠(yuǎn)大于營業(yè)收入的上升幅度,主要是由于鐵礦石供不應(yīng)求,原材料價格偏高,從而出現(xiàn)增收不增利,凈利潤極速下降的現(xiàn)象。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)相對穩(wěn)定,2019 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)相對降低可能是由于公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)的原因。

表1 2018—2020 年柳鋼股份權(quán)益凈利率及其影響指標(biāo)(單位:%)

2018—2019 年同行業(yè)寶鋼和鞍鋼兩家公司權(quán)益凈利率也呈現(xiàn)下降趨勢, 但是2020 年雖然有疫情影響, 這兩家公司的權(quán)益凈利率反而有所回升。而柳鋼股份2020 年權(quán)益凈利率繼續(xù)下降, 可能是因為2020 年公司中型材、 中板材等各項產(chǎn)品的原材料成本都有不同幅度的上升,毛利率相較于上年都有不同程度的減少,營業(yè)收入的增長幅度始終跟不上營業(yè)成本的增長幅度,因此盈利能力下降。

(三)運用改進杜邦分析法對柳鋼股份財務(wù)分析

1.盈利能力分析。 傳統(tǒng)的杜邦分析主要通過銷售凈利率反映企業(yè)的盈利能力,改進的杜邦分析體系利用管理用財務(wù)報表, 將金融活動及其損益剔除,使財務(wù)指標(biāo)更加精確純粹地反映企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力。 柳鋼股份的稅后經(jīng)營凈利率略高于銷售凈利率,說明企業(yè)的金融負(fù)債雖然產(chǎn)生了一定的利息費用,但是對企業(yè)的盈利能力影響較小。 總體而言近幾年柳鋼的業(yè)績呈現(xiàn)下滑趨勢,企業(yè)還需要在成本費用上加以控制,提高企業(yè)的盈利能力。表2顯示,柳鋼股份近五年的權(quán)益凈利率中,自2016 年逐年上漲,至2018 年達(dá)到峰值;從2019 年起逐年呈下降趨勢,2019 至2020 年公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和杠桿貢獻率都有不同程度的下降,主要是由于稅后經(jīng)營利潤不斷下降。 2019 年,公司加大了對研發(fā)費用的投入,該年研發(fā)費用比上年同期數(shù)增長了423.72%, 可見該年公司非常注重產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新。 2020 年研發(fā)費用小幅上漲,但是由于公司增加了長期借款,導(dǎo)致了財務(wù)費用較大幅度的上漲。 在2020 年相對于2019 年營業(yè)收入增長幅度較小的情況下,凈利潤也有所下降。 因此,公司一方面需要注重掌握產(chǎn)品的市場份額,增加銷售收入;另一方面也要注意控制成本以及各項費用的開支。

表2 柳鋼股份2016—2020 年權(quán)益凈利率及其影響指標(biāo) (單位:%)

2.償債能力分析。 改進后的杜邦分析體系中的杠桿貢獻率能夠更細(xì)致地看出影響償債能力的具體因素。 柳鋼股份凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低和稅后利息費用上升共同導(dǎo)致杠桿貢獻率降低。 杠桿貢獻率可以分解為經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積。 經(jīng)營差異率越高,表明溢余越多,企業(yè)的借款越合理。 表2 顯示,2020 年在凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利潤下降的同時,稅后利息率反而高于2019 年。 說明企業(yè)大量借債去進行生產(chǎn)經(jīng)營, 但是經(jīng)營業(yè)績依然不太理想,企業(yè)償債壓力加大。 但總體來說2018 年及之后凈財務(wù)杠桿較小,償債風(fēng)險較低。 凈財務(wù)杠桿表示凈金融資產(chǎn)和股東權(quán)益的比值,表明公司經(jīng)營資本主要來源于金融負(fù)債還是自有資本。 柳鋼股份近五年的凈財務(wù)杠桿都小于1, 說明公司更傾向于利用自有資金經(jīng)營,財務(wù)杠桿發(fā)揮的作用較小,一定程度上減小了償債壓力,柳鋼股份在平衡資本結(jié)構(gòu)的同時仍需要關(guān)注償債風(fēng)險。

3.營運能力分析。 改進杜邦分析體系運用凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來代替?zhèn)鹘y(tǒng)杜邦分析中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析企業(yè)營運能力,它等于凈經(jīng)營資產(chǎn)和銷售收入的比值。 柳鋼股份的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,用凈經(jīng)營資產(chǎn)更能合理地反映企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。 從表2 可以看出,柳鋼股份近五年來凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎都呈現(xiàn)上升趨勢,表明公司的營運能力不斷增強。 通過公司資產(chǎn)負(fù)債表可以看出, 主要是公司2019—2020 年不斷減少貨幣資金的持有量。 此外,公司也出售了部分固定資產(chǎn), 因此凈經(jīng)營資產(chǎn)相對減少,從而周轉(zhuǎn)效率提升。

4.發(fā)展能力分析。 改進的杜邦分析體系能反映出企業(yè)的發(fā)展能力是主要優(yōu)勢之一。 2016—2020 年柳鋼的可持續(xù)增長能力仍然體現(xiàn)出先升后降的趨勢,主要是由于公司的權(quán)益凈利率在2018 年后不斷下降。 但好在可持續(xù)增長率仍然為正數(shù),說明公司已經(jīng)進入成熟期,要注重保持穩(wěn)定發(fā)展。 公司的留存收益率始終保持在55%左右的水平, 股利支付率較高,在2019 年公司凈利潤同比去年下降50%的情況下,公司仍每10 股派發(fā)了4.5 元股利,說明公司十分注重股東投資回報。雖然這有助于建立公司良好形象,增強股東投資信心, 但公司也需要注重資金的留存, 避免出現(xiàn)資金不足借款融資,加大償債壓力的問題。 2019 年柳鋼股份實際增長率首創(chuàng)新低, 中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇導(dǎo)致國家經(jīng)濟不景氣也使鋼鐵行業(yè)經(jīng)營面臨重重困難,企業(yè)要注意存貨積壓問題。 2020 年受疫情影響,鋼鐵行業(yè)舉步維艱,需求量下降但原燃料價格上升。柳鋼股份在全面抗擊疫情的同時精準(zhǔn)施策, 不斷增強發(fā)展動能,并表廣西鋼鐵,優(yōu)化資源配置,實現(xiàn)了實際增長率的增長,有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

5.現(xiàn)金流量分析。 改進的杜邦分析體系引入了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量,并將其與凈經(jīng)營資產(chǎn)、銷售收入和稅后經(jīng)營利潤相比, 分別得出了凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、銷售現(xiàn)金比率與經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率指標(biāo)。從表2 可以觀察到,2017—2019 三年間柳鋼股份的銷售現(xiàn)金比率都較為平穩(wěn),但是2020 年該比值極速下降至3.10%,說明2020 年柳鋼股份經(jīng)營活動銷售現(xiàn)金質(zhì)量下降。 經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率反映企業(yè)的盈利質(zhì)量, 柳鋼股份近五年來經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率呈現(xiàn)波動下降趨勢,體現(xiàn)出公司造血能力不穩(wěn)定,需要注意公司的償債能力和支付能力。 2020 年主要由于疫情影響,柳鋼股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金等經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較前兩年有所減少, 所以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少, 導(dǎo)致與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相關(guān)的指標(biāo)都有所下降。因此,公司要注意經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力,保持企業(yè)的平穩(wěn)經(jīng)營。

四、改善柳鋼股份財務(wù)狀況的建議

(一)拓寬銷售市場,降低生產(chǎn)成本

通過觀察柳鋼股份各年年報,發(fā)現(xiàn)銷售市場主要集中在兩廣地區(qū),全國其他地區(qū)以及海外的銷售量較少。 此外,雖然廣西地區(qū)的銷售量比重最大,但是相比于其他地區(qū)的毛利率最低。 因此,一方面建議公司創(chuàng)新鋼材銷售模式,通過線上銷售與傳統(tǒng)模式相結(jié)合,加強全國其他地區(qū)和海外地區(qū)的銷售體系建設(shè)。 另一方面加強產(chǎn)品研發(fā),努力降低成本費用,提高產(chǎn)品毛利率和凈利潤,增強公司的盈利能力和盈利質(zhì)量。

(二)改善資本結(jié)構(gòu),合理利用財務(wù)杠桿

柳鋼股份的凈財務(wù)杠桿基本上都小于1, 雖然2020 年企業(yè)加大了借債力度,但是可以看出企業(yè)還是較依賴于自有資金、股東投資來生產(chǎn)經(jīng)營,所有者權(quán)益占比較大。 除了銀行借款和自有資金,企業(yè)還可以通過抵押借款,可轉(zhuǎn)換債券等方式進行多渠道融資。 對籌資方式的利率大小,籌資速度以及償還期限等進行分析比較,找到最合適的籌資組合。

(三)加強現(xiàn)金管理,提高盈利質(zhì)量

近年來柳鋼股份的銷售凈利率有逐漸下降的趨勢,2020 年公司銷售凈利率僅為3.10%, 在營業(yè)收入略有上升的情況下,公司要注意應(yīng)收賬款的收回情況,防止大量壞賬損失。 鋼鐵企業(yè)常有大宗貨物交易以及賒銷貨物, 到工程完工后再結(jié)款等現(xiàn)象。 建議公司對賒銷企業(yè)的資產(chǎn)狀況和信用情況等進行更嚴(yán)格的評估;同時,企業(yè)可以制定靈活的收款方式,通過現(xiàn)金折扣等方式加速回款,以保證企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流與盈利質(zhì)量。

由于可以進行企業(yè)價值與經(jīng)營績效評估,杜邦分析法在實務(wù)應(yīng)用中頗受企業(yè)青睞。 但是,由于經(jīng)濟業(yè)務(wù)的發(fā)展,加之傳統(tǒng)杜邦分析法不能對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及現(xiàn)金流量等進行分析,容易造成短視行為。 因此,改進后的杜邦分析體系更具有實用性。 本文通過運用改進的杜邦分析法對廣西知名企業(yè)柳鋼股份有限公司進行財務(wù)分析,發(fā)現(xiàn)該公司盈利能力一般,償債風(fēng)險較小,處于穩(wěn)定經(jīng)營狀態(tài)。 但盈利質(zhì)量較低,還需注重公司的可持續(xù)發(fā)展。 針對以上問題,本文提出了拓寬銷售市場、降低生產(chǎn)成本,改善資本結(jié)構(gòu)、調(diào)整財務(wù)杠桿以及加強現(xiàn)金管理等建議,希望能對促進柳鋼股份以及其他企業(yè)的經(jīng)營及發(fā)展做出增量貢獻。

猜你喜歡
柳鋼杜邦分析法
異步機傳統(tǒng)分析法之困難及其克服
防爆電機(2022年4期)2022-08-17 05:59:06
黨領(lǐng)導(dǎo)廣西鋼鐵工業(yè)建設(shè)的歷程和經(jīng)驗
——以柳鋼為例
大科技(2022年3期)2022-01-11 13:24:54
杜邦安全文化精髓研究
化工管理(2021年7期)2021-05-13 00:45:40
生態(tài)與智慧,柳州工業(yè)升級發(fā)展的硬核關(guān)鍵詞
柳鋼6號高爐應(yīng)對爐缸側(cè)壁溫度超高的護爐實踐
四川冶金(2019年4期)2019-11-18 09:30:50
杜邦智慧型產(chǎn)品及實用解決方案
上海建材(2018年3期)2018-08-31 02:27:54
基于時間重疊分析法的同車倒卡逃費探析
改進的杜邦分析體系及其應(yīng)用分析
中國商論(2016年34期)2017-01-15 14:24:21
層次分析法在SWOT分析法中的應(yīng)用
AHP和SWOT分析法在規(guī)劃編制中的應(yīng)用
无极县| 岳阳市| 普兰县| 托克托县| 阿图什市| 嵩明县| 十堰市| 泰州市| 资中县| 客服| 苍梧县| 仲巴县| 延长县| 大洼县| 井冈山市| 当雄县| 法库县| 海林市| 十堰市| 长宁县| 武隆县| 万年县| 苏尼特左旗| 汤阴县| 仙游县| 山西省| 贡嘎县| 阳东县| 磐石市| 晋城| 宜州市| 密云县| 资兴市| 香港 | 集安市| 外汇| 北宁市| 灌云县| 梅河口市| 洞口县| 江都市|